业绩总结 - 公司去年收入达到42亿，同比增长超过40%[3] - 公司去年利润预期低于实际水平，最终利润约为22亿[10] - 公司因抵账资产导致超过10亿的减值，最终净利润仍实现正增长[12] - 公司计提的减值准备总额约20亿，对今年资产变现有一定缓解作用[28] - 公司整体净利率为20%，毛利率为40%以上[54] 用户数据 - 公司去年的无纺布收入约为6亿多，保温收入约为5亿多，金丝楠博收入为1.9亿[37] - 公司今年地产收入预算下调至20亿，主要任务是处理资产和控制应收，风控优先[67] - 公司今年商品销量达到800万吨，收入超过60亿，各品类都有相应增长要求[69] 未来展望 - 公司希望继续完成结构转变，发展零售端、合伙人业务和新品类业务，保持业务收入和净利润增长[29] - 公司希望今年能够轻装上阵，将资产变现，提升现金流，预计现金流表现会更好[30] - 公司预计砂粉业务增速较快，市场空间大，渠道相同，有望超过防水规模[71] 新产品和新技术研发 - 公司的主要产品包括防水卷材、涂料和沙粉[35] - 公司今年计划集中卖掉资产，轻装上阵，尽可能减少损失[91] 市场扩张和并购 - 公司看到各大城市的房价已经开始快速下跌，尽管目前资产价格在跌，但市场价值仍可覆盖欠款情况[18] - 公司今年一季度毛利率表现较去年四季度有明显改善，尤其零售占比上升[25] 负面信息 - 公司预计资产变现可能会产生一定损失，已做准备安排，预计减值规模达到10亿出头，高出预估7到8亿[23] - 公司表示施工项目的毛利率下降幅度较大，未来施工项目可能会减少[39]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入328.23亿元，归母净利润22.73亿元，扣非归母净利润18.41亿元[1] - 公司2023年零售渠道营收占比28.29%，工程渠道营收占比38.12%，直销业务营收占比31.59%[1] - 公司2023年综合毛利率为27.69%，同比提升1.92pct，其中零售渠道毛利率39.42%，工程渠道毛利率23.70%，直销业务毛利率13.64%[1] - 公司2023年经营性现金流净额为21.03亿元，同比增长221.58%，销售净利率为6.97%，ROE为8.24%[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为360.37亿元、397.04亿元和435.29亿元，归母净利润分别为28.02亿元、32.01亿元和36.43亿元[2] - 公司2026年营业收入预计达到435.28亿元，较2022年增长39.6%[4] - 公司2026年净利润预计达到36.43亿元，净利润率为8.4%[4] - 公司2026年每股收益预计为1.45元，较2022年增长72.6%[4] - 公司2026年每股净资产预计为15.31元，较2022年增长43.9%[4] - 公司2026年PE为9.4，PB为0.9，EV/EBITDA为3.5[4] 股利政策 - 公司拟每10股派息6元，股利支付率达66.47%，较上年同比大幅提升[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长[2] 评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[5] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[5] - 卖出评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营收328.23亿元，同比增长5.15%[1] - 公司2023年归母净利润为22.73亿元，同比增长7.16%[1] - 公司毛利率同比小幅提升至27.69%[1] - 公司经营性现金流同比增长221.58%，现金流显著改善[1] - 公司2023年销售毛利率同比提升1.92%，分业务中涂料毛利率同比增长4.48%[5] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为21.03亿元，同比增长221.58%[7] 用户数据 - 公司零售渠道占比提升至28.29%，同比增长5.06个百分点[1] - 公司零售渠道业务占比持续提升，工程渠道实现营收增长，直销业务收缩[3] 未来展望 - 公司预测2024-2025年归母净利润为31.98/37.18亿元，对应PE分别为11X/9X/8X[1] - 公司2024-2025年归母净利润预计为31.98/37.18亿元，对应PE分别为11X/9X，维持“买入”评级[9] 新产品和新技术研发 - 公司砂粉业务快速增长，防水卷材/涂料/砂浆粉料业务收入同比增长6.71%/13.85%/40%[1] 市场扩张和并购 - 公司防水主业市占率持续提升，非房板块和非防业务有望进一步发展[2] 其他新策略 - 公司投资评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[14] - 行业投资评级标准包括增持、中性和减持三个等级[15] - 投资者应充分考虑自身特定状况，不应将本报告作为唯一投资决策因素[16]

业绩总结 - 公司在2023年实现营收328.23亿元，同比增长5.15%[1] - 公司的净资产为28374.01百万元，总资产为51173.99百万元[2] - 公司的综合毛利率为27.69%，较上年同期增加1.92个百分点[3] - 公司2026年预计营业收入将达到472.08亿元，较2023年增长43.9%[11] - 2026年预计每股收益将达到1.64元，较2023年增长82.2%[11] - 公司2026年预计ROE将达到10.6%，较2023年增长32.5%[11] - 公司2026年预计资产负债率将降至41.0%，较2023年下降2.9%[11] 其他 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[16] - 投资者应独立评估报告信息和意见，考虑自身投资目的和财务状况[16] - 过往业绩不预示未来回报，投资决策可能受到不同部门意见影响[16] - 兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[17]

业绩总结 - 公司 2023 年实现收入 328.23 亿元，归母净利润 22.73 亿元，扣非归母净利润18.41亿元[1] - 公司 Q4 实现营收 74.62 亿元，归母净利润为-0.8 亿元，扣非归母净利润-3.31 亿元[1] - 公司零售业务收入约为 92.87 亿元，同比增长 28.11%，占总收入比例为 28.29%[2] - 公司砂浆粉料实现收入约 42 亿元，同比增长 40%，毛利率约 27.56%[6] 未来展望 - 公司战略调整初见成效，静待地产触底企稳后业绩更进一步[7] - 公司归母净利润预测为 29.05、35.63 和 43.71 亿元，对应 EPS 分别为 1.15、1.41、1.74 元[7] - 东方雨虹2026年预计每股收益为1.74元，较2023年增长93.3%[10] - 2026年EBITDA预计为6,583百万元，较2023年增长42.5%[10] 其他新策略 - 公司净利润为归属母公司所有者的净利润，2022-2023 净利润分别为 2,121 和 2,273 万元[9] - 公司全面摊薄 EPS 预测为 1.15、1.41、1.74 元[9] - 公司毛利率分别为 25.8%、27.7%、28.3%、28.5%、28.8%[9] - 公司净资产收益率分别为 7.9%、8.0%、9.5%、10.5%、11.4%[9]

公司业绩 - 公司年报显示大额减值对应收账款风险释放充分，经营拐点逐步走出，建议关注度提升[1] - 雨虹所属行业需求快速下行，公司积极转型，收入实现稳步增长[2] - 宇宏实战率加速提升，抢占市场份额，零售渠道收入占比快速提升[4] - 民建成为宇宏利润主要贡献者，收入达81.8亿，净利率约20%[6] - 沙粉销量达500万吨，收入规模增长40%，净利率约10%[7] - 公司利润22亿多，受到会计审计严格影响，减值约11亿[11] - 公司资产评估受房价下跌影响，但仍能覆盖欠款[14] - 公司持有20亿购黄款资产，已办理网签[16] - 公司去年的金银线上金额达到40亿美元[19] - 公司今年要销售二十四年的房产，预计销售额达到十亿美元[17] - 公司计划通过卖房产来变现，以改善经营现金流和收现比[20] - 公司今年要把底账资产进行销售，以提高现金流和降低负债率[25] - 公司负债率可能会进一步降低，资金状况非常好[26] - 公司资本开支规模较小，除非遇到特别好的标的，否则资本开支不会很高[26] - 公司通过销售房产形成资金回笼，资金状况非常好[26] - 公司准备了大约20亿的余额用于处理房产，有助于缓解潜在损失[27] 新产品和技术研发 - 雨虹施工业务亏损，转型去施工化，防水剪裁等新品类销售增长态势良好[2] - 新品类如无纺布、密封交等海外销售增长显著，沙粉业务状态良好[8] - 去年DIY涂料和保温收入下滑，但材料销售增长[9] 市场扩张和并购 - 雨虹通过发展资源型合伙人提高市占率，工程渠道收入增长达125亿[3] - 地产集团施工下降，但通过市占率提升和新领域增长实现增长[10] 负面信息 - 公司资产评估受房价下跌影响，但仍能覆盖欠款[14] - 应收账龄延长，表外资产导致账龄拉长[15] - 公司利润22亿多，受到会计审计严格影响，减值约11亿[11]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收328.23亿元，同比增长5.15%[1] - 公司2024年预测营业收入为361.61亿元，归属母公司股东净利润为2,816万元，每股收益为1.12元[4] - 2026年东方雨虹预计营业总收入将达到449.42亿元，较2023年增长37.01%[5] 业务表现 - 2023年防水卷材、涂料、砂浆粉料业务表现突出，砂浆粉料业务增长40%[1] - 零售渠道收入同比增长28.11%，毛利率达39.42%，工程渠道毛利率为23.7%[2] 财务状况 - 公司计提资产减值10.39亿元，现金流净额同比增长221.56%[2] - 公司大幅提高分红比例至65%，加码海外布局，预计2024-2026年归母净利为28.16、32.78、37.32亿元[2] 展望与评级 - 公司看好“防水新规”带来的行业提质扩容，预计未来净利润持续增长[3] - 公司2026年预测PE为9，PB为1.0，维持“推荐”评级[4] 风险提示 - 风险提示包括地产政策变动和原材料价格波动的风险[3] 其他 - 民生证券研究院具备证券投资咨询业务资格，提供独立客观的研究报告[9]

业绩总结 - 公司今年的收入目标为360亿，利润目标为30亿[19] - 公司实际达到了30亿的利润目标，但会计师在审核过程中更为谨慎[20] - 减值计提导致利润从30亿下调到22亿，增长了7%[21] - 公司希望快速变现抵账资产，减少损失[28] - 公司预计到账利润是5000万，超额利润将用于团队分享[63] 用户数据 - 零售渠道合伙人数量从3千多家增长到8000家，预计年底将超过1万家，销售收入增速达22%[5] - 公司存货规模在二三年底达到25亿，同比增长10亿，主要存货来自原材料和常规产品备货[39] - 公司其他应收款同比增加了20亿，其中16.5亿来自投资协议终止后的资产[65][66] 未来展望 - 沙粉收入达到42亿，增速40%，未来目标是突破60亿收入规模[10] - 公司今年重点推广腻子粉产品，包括在工程市场的销售[36] - 公司预计其他应收款在24年Q1末会有所减少[65] 新产品和新技术研发 - 新品类新业务领域保持良好势头，沙粉收入增速超过50%[14] - 公司在3月份举办了强力系列产品发布会，旨在通过不同产品定位和销售渠道满足不同客户群体需求[35] 市场扩张和并购 - 公司雨虹到家零售业务预计今年年底还能再下降30多亿[68] - 公司认为雨虹作为地产行业优秀公司之一，保持对公司的推荐[75]

财务表现 - 东方雨虹2023年实现营业收入328.23亿元，同比增长5.15%[1] - 东方雨虹2023年实现归母净利润22.73亿元，同比增长7.16%[1] - 东方雨虹2023年综合毛利率为27.69%，同比增长1.92%[1] - 东方雨虹2023年净利率为6.97%，同比增长0.18%[1] - 东方雨虹2023年零售业务实现营收92.87亿元，同比增长28.11%[3] - 东方雨虹2023年民建集团实现营业收入81.8亿元，同比增长34.58%[3] - 东方雨虹2023年现金流净额为21.03亿元，同比增长14.49%[4] - 东方雨虹2023年每股派发现金0.6元，对应派息率为66%[5] 未来展望 - 东方雨虹2023年营业收入预测：2024年356.51亿元，2025年393.23亿元[6] - 东方雨虹2023年归母净利润预测：2024年283.7亿元，2025年306.2亿元[6] - 公司资产总计在2026年预计将达到631.65亿元[7] - 预计2026年的营业收入将达到43.195亿元，较2022年增长38.5%[7] - 预计2026年的净利润将达到34.73亿元，较2022年增长64.1%[7] - 预计2026年的每股收益将达到1.38元，较2022年增长64.3%[7] - 预计2026年的ROE为9.3%，较2022年增长1.5个百分点[7] - 预计2026年的ROIC为7.9%，较2022年增长1.6个百分点[7] - 预计2026年的P/E比率为10.2，较2022年下降39.1%[7] - 预计2026年的P/B比率为1.0，较2022年下降23.1%[7] 其他信息 - 本报告提供的信息仅供开源证券的机构或个人客户使用，不保证信息的准确性或完整性[16][17] - 客户应当注意本报告可能存在的利益冲突，不应将其作为唯一投资决策因素[17] - 开源证券可能参与或持有本报告涉及的证券交易，并可能与相关公司存在业务关系[19] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再分发[20] - 开源证券研究所的联系信息包括上海、深圳、北京和西安四个地点[21]

业绩总结 - 公司发布2023年报，全年收入328亿元，同比增长5.15%[1] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为33/38/47亿元，对应PE分别为10.7/9.3/7.6倍，给予公司2024年合理PE估值15倍的判断，对应公司合理价值19.60元/股，维持“买入”评级[14] - 2026年东方雨虹预计经营活动现金流为5812百万元，较2022年增长785.8%[18] - 2026年东方雨虹预计ROE为13.8%，较2022年增长74.7%[18] 产品业务展望 - 公司预计2024-2026年防水卷材业务收入分别为144、158、174亿元，毛利率分别为28%、28%、28%[9] - 公司涂料业务保持稳健增长，预计2024-2026年涂料业务收入分别为111、134、160亿元，毛利率分别为37.5%、37.5%、38.0%[10] - 公司砂浆粉料业务预计2024-2026年收入分别为59、76、99亿元，毛利率均为29%[11] - 公司工程施工业务预计2024-2026年收入分别为29、26、24亿元，毛利率均为15%[12] 评级及风险提示 - 广发证券对东方雨虹的评级为买入，预期股价表现强于大盘10%以上[20] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现[30] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，客户应独立判断并咨询专业意见[31]