公司业绩 - 公司年报显示大额减值对应收账款风险释放充分，经营拐点逐步走出，建议关注度提升[1] - 雨虹所属行业需求快速下行，公司积极转型，收入实现稳步增长[2] - 宇宏实战率加速提升，抢占市场份额，零售渠道收入占比快速提升[4] - 民建成为宇宏利润主要贡献者，收入达81.8亿，净利率约20%[6] - 沙粉销量达500万吨，收入规模增长40%，净利率约10%[7] - 公司利润22亿多，受到会计审计严格影响，减值约11亿[11] - 公司资产评估受房价下跌影响，但仍能覆盖欠款[14] - 公司持有20亿购黄款资产，已办理网签[16] - 公司去年的金银线上金额达到40亿美元[19] - 公司今年要销售二十四年的房产，预计销售额达到十亿美元[17] - 公司计划通过卖房产来变现，以改善经营现金流和收现比[20] - 公司今年要把底账资产进行销售，以提高现金流和降低负债率[25] - 公司负债率可能会进一步降低，资金状况非常好[26] - 公司资本开支规模较小，除非遇到特别好的标的，否则资本开支不会很高[26] - 公司通过销售房产形成资金回笼，资金状况非常好[26] - 公司准备了大约20亿的余额用于处理房产，有助于缓解潜在损失[27] 新产品和技术研发 - 雨虹施工业务亏损，转型去施工化，防水剪裁等新品类销售增长态势良好[2] - 新品类如无纺布、密封交等海外销售增长显著，沙粉业务状态良好[8] - 去年DIY涂料和保温收入下滑，但材料销售增长[9] 市场扩张和并购 - 雨虹通过发展资源型合伙人提高市占率，工程渠道收入增长达125亿[3] - 地产集团施工下降，但通过市占率提升和新领域增长实现增长[10] 负面信息 - 公司资产评估受房价下跌影响，但仍能覆盖欠款[14] - 应收账龄延长，表外资产导致账龄拉长[15] - 公司利润22亿多，受到会计审计严格影响，减值约11亿[11]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收328.23亿元，同比增长5.15%[1] - 公司2024年预测营业收入为361.61亿元，归属母公司股东净利润为2,816万元，每股收益为1.12元[4] - 2026年东方雨虹预计营业总收入将达到449.42亿元，较2023年增长37.01%[5] 业务表现 - 2023年防水卷材、涂料、砂浆粉料业务表现突出，砂浆粉料业务增长40%[1] - 零售渠道收入同比增长28.11%，毛利率达39.42%，工程渠道毛利率为23.7%[2] 财务状况 - 公司计提资产减值10.39亿元，现金流净额同比增长221.56%[2] - 公司大幅提高分红比例至65%，加码海外布局，预计2024-2026年归母净利为28.16、32.78、37.32亿元[2] 展望与评级 - 公司看好“防水新规”带来的行业提质扩容，预计未来净利润持续增长[3] - 公司2026年预测PE为9，PB为1.0，维持“推荐”评级[4] 风险提示 - 风险提示包括地产政策变动和原材料价格波动的风险[3] 其他 - 民生证券研究院具备证券投资咨询业务资格，提供独立客观的研究报告[9]

业绩总结 - 公司今年的收入目标为360亿，利润目标为30亿[19] - 公司实际达到了30亿的利润目标，但会计师在审核过程中更为谨慎[20] - 减值计提导致利润从30亿下调到22亿，增长了7%[21] - 公司希望快速变现抵账资产，减少损失[28] - 公司预计到账利润是5000万，超额利润将用于团队分享[63] 用户数据 - 零售渠道合伙人数量从3千多家增长到8000家，预计年底将超过1万家，销售收入增速达22%[5] - 公司存货规模在二三年底达到25亿，同比增长10亿，主要存货来自原材料和常规产品备货[39] - 公司其他应收款同比增加了20亿，其中16.5亿来自投资协议终止后的资产[65][66] 未来展望 - 沙粉收入达到42亿，增速40%，未来目标是突破60亿收入规模[10] - 公司今年重点推广腻子粉产品，包括在工程市场的销售[36] - 公司预计其他应收款在24年Q1末会有所减少[65] 新产品和新技术研发 - 新品类新业务领域保持良好势头，沙粉收入增速超过50%[14] - 公司在3月份举办了强力系列产品发布会，旨在通过不同产品定位和销售渠道满足不同客户群体需求[35] 市场扩张和并购 - 公司雨虹到家零售业务预计今年年底还能再下降30多亿[68] - 公司认为雨虹作为地产行业优秀公司之一，保持对公司的推荐[75]

财务表现 - 东方雨虹2023年实现营业收入328.23亿元，同比增长5.15%[1] - 东方雨虹2023年实现归母净利润22.73亿元，同比增长7.16%[1] - 东方雨虹2023年综合毛利率为27.69%，同比增长1.92%[1] - 东方雨虹2023年净利率为6.97%，同比增长0.18%[1] - 东方雨虹2023年零售业务实现营收92.87亿元，同比增长28.11%[3] - 东方雨虹2023年民建集团实现营业收入81.8亿元，同比增长34.58%[3] - 东方雨虹2023年现金流净额为21.03亿元，同比增长14.49%[4] - 东方雨虹2023年每股派发现金0.6元，对应派息率为66%[5] 未来展望 - 东方雨虹2023年营业收入预测：2024年356.51亿元，2025年393.23亿元[6] - 东方雨虹2023年归母净利润预测：2024年283.7亿元，2025年306.2亿元[6] - 公司资产总计在2026年预计将达到631.65亿元[7] - 预计2026年的营业收入将达到43.195亿元，较2022年增长38.5%[7] - 预计2026年的净利润将达到34.73亿元，较2022年增长64.1%[7] - 预计2026年的每股收益将达到1.38元，较2022年增长64.3%[7] - 预计2026年的ROE为9.3%，较2022年增长1.5个百分点[7] - 预计2026年的ROIC为7.9%，较2022年增长1.6个百分点[7] - 预计2026年的P/E比率为10.2，较2022年下降39.1%[7] - 预计2026年的P/B比率为1.0，较2022年下降23.1%[7] 其他信息 - 本报告提供的信息仅供开源证券的机构或个人客户使用，不保证信息的准确性或完整性[16][17] - 客户应当注意本报告可能存在的利益冲突，不应将其作为唯一投资决策因素[17] - 开源证券可能参与或持有本报告涉及的证券交易，并可能与相关公司存在业务关系[19] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再分发[20] - 开源证券研究所的联系信息包括上海、深圳、北京和西安四个地点[21]

业绩总结 - 公司发布2023年报，全年收入328亿元，同比增长5.15%[1] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为33/38/47亿元，对应PE分别为10.7/9.3/7.6倍，给予公司2024年合理PE估值15倍的判断，对应公司合理价值19.60元/股，维持“买入”评级[14] - 2026年东方雨虹预计经营活动现金流为5812百万元，较2022年增长785.8%[18] - 2026年东方雨虹预计ROE为13.8%，较2022年增长74.7%[18] 产品业务展望 - 公司预计2024-2026年防水卷材业务收入分别为144、158、174亿元，毛利率分别为28%、28%、28%[9] - 公司涂料业务保持稳健增长，预计2024-2026年涂料业务收入分别为111、134、160亿元，毛利率分别为37.5%、37.5%、38.0%[10] - 公司砂浆粉料业务预计2024-2026年收入分别为59、76、99亿元，毛利率均为29%[11] - 公司工程施工业务预计2024-2026年收入分别为29、26、24亿元，毛利率均为15%[12] 评级及风险提示 - 广发证券对东方雨虹的评级为买入，预期股价表现强于大盘10%以上[20] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现[30] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，客户应独立判断并咨询专业意见[31]

财务数据 - 公司23年实现营收328.2亿，同比增长5.2%[1] - 公司23年归母、扣非净利润分别为22.7亿、18.4亿，同比增长7.16%、2.05%[1] - 公司23年综合毛利率为27.7%，同比增加1.92pct，Q4单季毛利率下滑至23.01%[1] - 公司23年现金分红14.7亿，分红比例为65%，股息率为4.2%[1] - 公司23年零售、工程和直销分别实现营收92.9亿、125.1亿、103.7亿，同比增长28.1%、22.6%、-19.6%[1] - 公司23年应收账款减少13.1亿至95.7亿，现金流大幅改善[1] - 公司2024年预计EPS为1.11元，对应PE为12.62[2] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到13,888.15百万元，较2022年增长32.0%[3] - 预计2026年营业收入将达到49,600.55百万元，较2022年增长59.1%[3] - 营业利润预计2026年将达到4,888.56百万元，较2022年增长89.7%[3] 未来展望 - 公司24-26年预计归母净利润分别为28亿、32.3亿、37.2亿，对应PE为17倍，目标价为18.92元[1] - 天风证券提醒投资者，报告中的意见和预测仅代表当时观点，不构成未来表现的保证[7] - 报告中的投资评级分为买入、增持、持有和卖出，根据预期股价相对收益和行业指数涨幅来确定[10] - 投资者应注意天风证券可能持有报告中提及公司的证券并提供金融服务，存在潜在利益冲突[9]

业绩总结 - 公司2023年收入达到了约330亿[11] - 公司在去年实现了逆势增长，收入增长了5%左右[11] - 公司整体收入逐渐恢复增长[15] - 公司预计今年实现110亿的收入，按照20%的净利率计算，约为22亿[55] - 公司预算的收入为360亿，对净利润有考核[67] 用户数据 - 公司零售渠道占比约为30%，贡献利润超过一半以上[42] - 公司的砂粉工厂数量不断增加，供应链体系布局不变，对运费摊薄效果明显[59] - 公司施工项目主要分为客户实力强大的大项目和维修项目，毛利率较高[62] - 公司施工项目除了客户实力强大的大项目和维修项目外，其他施工项目基本不再承接，毛利率可能低于20个点[63] 未来展望 - 公司今年计划集中销售房产资产，预计减值规模超过10亿[22] - 公司预计减值准备能缓解今年的压力，资金状况良好[26] - 公司今年要把资产全部销售掉，可能会产生损失[24] - 公司预计今年账面资金状况非常好[27] 新产品和新技术研发 - 公司雨虹的新品类中，沙粉是仅次于防水的第二大产品板块[7] - 公司雨虹的新品类中，德爱威涂料和保温受到施工化影响，出现下滑[9] - 公司今年分红比例为65%，计划加大现金分红比例[94] 市场扩张和并购 - 公司在适当降低房地产化，以顺应需求结构变化和改善现金流的同时提升盈利能力[65] - 公司希望在24年全面变现资产，总资产约50亿，账面资产约20亿[104] - 公司其他非流动资产中，应收账款和其他应收款约30亿，其中其他应收款约19亿[106] 负面信息 - 应收账款问题导致减值准备超过10亿，净利润调整为22亿[17] - 公司要把包裹资产甩掉，带来更多现金流[30] - 公司其他应收款里面的一个往来款增加了21，需要进一步了解[75]

公司业绩 - 东方雨虹2023年实现营业收入328.23亿元，同比增长5.15%[1] - 东方雨虹2023年归属于上市公司股东的净利润为22.73亿元，同比增长7.16%[1] 公司业务 - 东方雨虹以主营防水业务为核心，延伸多元业务形成建筑建材系统服务商[2]

财务表现 - 公司实现营收328.23亿元，同比增长5.15%[1] - 公司归母净利润达到22.73亿元，同比增长7.16%[1] - 公司基本每股收益为0.91元，同比增长7.06%[1]

公司基本信息 - 公司股票代码为002271，股票简称为东方雨虹[1] - 公司注册地址位于北京市顺义区顺平路沙岭段甲2号，办公地址在北京市亦庄经济技术开发区科创九街19号院[6] - 公司拥有外文名称BEIJING ORIENTAL YUHONG WATERPROOF TECHNOLOGY CO., LTD.[6] - 公司通过深圳证券交易所披露年度报告，备置地点为公司证券部[7] - 公司董事会秘书为张蓓，联系电话为010-59031997，电子信箱为stocks@yuhong.com.cn[7] 公司财务状况 - 公司2023年营业收入为32,822,528,108.42元，较上年增长5.15%[8] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为2,273,331,266.86元，较上年增长7.16%[8] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为2,103,197,639.61元，较上年增长221.58%[8] - 公司2023年末总资产为51,173,993,594.77元，较上年末增长1.15%[8] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为28,374,014,507.51元，较上年末增长5.84%[8] 业务拓展与国际合作 - 公司持续进行渠道优化变革，全力发展各类合伙人，合伙人渠道销售成为公司主要的销售主体之一[17] - 公司在2023年积极参与国际展会和论坛，加速海外业务发展，与沙特阿拉伯Alturki控股旗下Arkaz公司签署战略合作协议[18] - 公司的关键技术和产品获得多项国际认证，包括澳大利亚、美国等发明专利授权，欧盟CE产品认证、美国CRRC认证等[18] 技术创新与研发 - 公司坚持科研创新推动绿色低碳可持续发展，依托多个平台推动新材料、新技术、新工艺的应用，提升产品服务质量效率[19] - 公司累计拥有有效专利1735件，加速科研创新和产业升级[19] - 公司在研发领域取得多项国内外专利认证，如“HWR101高耐水超柔防水涂料”获得多国专利授权，打破水性防水涂料应用壁垒[37] 市场营销与渠道拓展 - 公司通过直销模式与渠道模式相结合的多层次市场营销渠道网络进行产品销售及提供系统服务[33] - 公司形成了直销模式与工程渠道经销商模式相结合的多维度工程市场营销网络[34] - 公司在2023年推出了多款创新型产品，加速以“虹哥汇”为核心的会员运营体系建设[29] 公司治理与社会责任 - 公司严格按照《公司法》、《证券法》等法律法规，不断健全公司治理机制[168] - 公司通过了多项议案，包括限制性股票激励计划、股东大会授权董事会办理公司相关事项等[193] - 公司将全力发展合伙人，深入推进“平台+创客”经营管理模式，加强新领域、新产品的推广，提升市场占有率[154]