报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司前三季度业绩同比下滑,受建筑市场低迷、房地产市场持续调整、基础设施投资放缓等因素影响。[1] 2. 公司现金流承压,应收票据及账款大幅增加,判断受地方财政压力传导的影响。[1] 3. 公司盈利能力同比略有下滑,资产和信用减值增加。[1] 4. 公司三大业务(房建、基建、地产)利润贡献均有下滑。[1] 5. 公司新签合同逆势增长,订单储备依然充裕,境外区域以及能源、水网、工业等领域增长亮眼。[1] 6. 公司积极采取各项回款措施,加快推进风险地产项目结算与化债,加强现金流管理。[2] 7. 公司加快培育发展新质生产力,推进业务向高端化、智能化、绿色化转型升级。[2] 分业务结构总结 1. 房建业务收入1.04万亿元,同比下降3.3%,毛利731亿元,同比下降5.3%。[1] 2. 基建业务收入3845亿元,同比下降1.3%,毛利351亿元,同比下降2.6%。[1] 3. 地产业务收入1760亿元,同比增长1.7%,毛利307亿元,同比下降3.0%。[1]