行 业 研 究 / 汽 车 行 业/ 证 券 研 究 报 告 行业盈利能力改善，整车利润弹性释放 [Table_Title] 汽车行业专题研究 2024 年 09 月 06 日 [Table_Summary] 【投资要点】 销量整体平稳，出口保持高增。2024Q2 汽车销量 732.6 万辆，同比 +2.28%，环比+9.06%。乘用车销量 629.1 万辆,同比+2.63%，环比 +10.67%；商用车销量 103.5 万辆,同比+0.19%，环比+0.19%。上半年 汽车销量 1404.34 万辆，同比+6.07%。CR10 共销售 1191.7 万辆，占 比 84.8%。出口乘用车优于商用车，燃油车优于新能源。2024Q2 出口 整车及底盘 161.06 万辆，同比+26.43%，环比+21.84%。其中乘用车 出口 138.39 万辆，同比+29.48%，环比+22.56%，商用车出口 22.67 万辆，同比+10.52%，环比+17.65%。Q2出口整车147万辆，同比+28.16%， 环比+11.20%。其中新能源 29.9 万辆，同比+4.5%，环比-2.61%，燃 油车 117.1 万辆，同比 ...

[Table_Title] 建筑行业专题研究 Q2业绩阶段性承压，央企韧性更优，看 好H2实物工作量及估值恢复 2024年 09 月 06 日 [Table_Summary] 【投资要点】 Q2 建筑企业新签订单同比下降 7.8%，央企订单韧性更强。我们的样 本建筑企业 2024H1 合计新签订单 8.7 万亿元，同比-1.7%，其中 2024Q2 新签订单 4.25 万亿元，同比-7.8%（2024Q1:5.0%），分所有制来看， 央企、地方国企及民企 2024Q2 分别新签订单 38105/3966/446 亿元， 同比下降 6.8%/15.5%/ 15.1%，央企的订单韧性仍然最优。分板块来 看，央企中能源建设类企业订单增速较快，而地方国企内分化明显， 江浙沪地区地方国企订单整体优于其余区域地方国企。 Q2 建筑企业收入和利润有压力，央企降幅相对较小。2024H1，建筑上 市公司实现收入 41401.7 亿元，同比-3.3%，实现归母净利润 971.2 亿元，同比-11.0%，其中 Q2 单季度，建筑上市公司实现收入 21048.7 亿元，同比-7.5%，实现归母净利润 468.6 亿元，同比-18.3 ...

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 宏观专题 海外大选观察系列：欧洲议会光谱右 移，法国悬浮议会未来如何 2024 年 09 月 05 日 [Table_ 【策略观点】 Summary] 2024 年欧洲议会选举光谱右移。欧洲议会是唯一一个超主权组织中直 选的立法机构，议会成员来自欧盟各国成员。2024 年欧洲议会整体投 票率由 2019 年的 50.66%提升至 2024 年的 51.05%，其中法国投票率 近些年一路走高，年轻选民参与率成为右翼崛起基础。三大偏中间派 的党团欧洲人民党党团（EPP）、社会民族进步联盟党团（S&D）、复兴 欧洲党团（Renew Europe）这三个传统主流党团在欧洲议会中组成的 "超大联盟"仍是欧洲议会的主力军，占总席位的近 56%，但同时右 翼和极右翼政党议席增加，而中左翼和自由派政党议席减少。 马克龙提前解散国民议会，两轮选举组成"悬浮议会"。欧洲议会选 举后马克龙决定解散议会，希望通过新的议会选举重新洗牌，试图使 执政党在议会中有机会获得绝对多数地位。首轮选举极右翼"国民联 盟"获得 33%选票领先，二轮投票中左翼联盟"新人民阵线"支持率 31 ...

[Table_Title] 浪潮信息（000977）2024年中报点评 算力需求高景气带动业绩高增，看好长 期成长性 2024 年 08 月 29 日 [【投资要点】 Table_Summary] 公司发布 2024 年半年报。2024 年上半年，公司实现营业总收入 420.64 亿元，同比增长 68.71%；实现归母净利润 5.97 亿元，同比增长 90.56%。 单季度看，2024Q2，公司实现营业收入 244.57 亿元，同比增长 58.49%； 实现归母净利润 2.91 亿元，同比增长 129.13%。 分产品看，公司营收增长主要系服务器销售增长所致。2024 年上半年， 公司服务器及部件实现收入 418.81 亿元，同比增长 70.02%；IT 终端 及散件实现收入 0.62 亿元，同比下滑 66.53%；其他业务实现收入 1.21 亿元，同比增长 5.82%。分地区看，公司海外业务高增。2024 年上半 年，公司国内业务实现收入 298.00 亿元，同比增长 45.97%；海外业 务实现收入 122.64 亿元，同比增长 171.54%。 在手订单充足，费用管控良好。2024 年上半年，公司已签订 ...

报告投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告核心观点 公司业绩亮眼 - 2024年上半年公司实现营业收入933.86亿元，同比增长16.47%；实现归母净利润22.84亿元，同比增长210.41% [3] - 2024年Q2公司实现营收474.99亿元，同比增长12.54%，环比增长3.51%；实现归母净利润13.00亿元，同比增长166.17%，环比增长32.16% [3] - 公司盈利能力大幅改善，2024Q2公司综合毛利率为17.46%，同比提升6.45pcts，环比提升2.98pcts [3] 显示器件业务表现良好 - 2024年上半年公司核心主业显示器件业务取得收入780.13亿元，同比增长14.87%，毛利率为13.91%，同比提升7.92pcts [3] 物联网创新业务增长 - 2024年上半年物联网创新业务实现收入171.56亿元，同比增长约10.57%，毛利率为10.95%，同比提升2.97pcts [3] MLED业务增长迅速 - 2024年上半年MLED业务实现营收40.33亿元，同比增长115.95% [3] 面板行业将迎来稳定盈利时代 - 面板全球近7成的出货量在中国大陆，京东方等陆系大厂明确"以销定产保利润"策略，预计未来面板价格周期性将弱化，面板厂将迎来盈利稳定时代 [4] - 根据洛图科技数据，2024年上半年全球大尺寸液晶电视面板出货量为118.4M片，同比上涨1.5%；出货面积达87.2M平方米，同比上涨8.6%；京东方出货量超2810万片，同比下降3.9%，市场份额为23.8%，位居第一 [4] OLED业务保持高景气 - 公司上半年柔性OLED出货量进一步增加同比提升超25% [4] - 8.6代AMOLED生产线项目推进顺利，产线B、C标段主体结构封顶，设备方面已开启中后道设备招标 [4] - OLED面板价格可能上涨，根据群智咨询数据，2024年8月6.67寸智能手机刚性和柔性OLED面板价格分别为16.8美元和22.0美元，较7月持平，较23年年底价格分别上涨5.0%和12.8% [4] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年的营业收入分别为2170.05/2435.31/2555.24亿元，归母净利润分别为46.32/79.13/88.28亿元，EPS分别为0.12/0.21/0.23元 [14] - 对应PE分别为31/18/16倍，对应PB分别为1.11/1.10/1.06 [14]

报告公司投资评级 公司发布的研报给予公司"增持"评级。[11] 报告的核心观点 1) 公司在行业压力整体较大的 2024H1 仍然实现收入增长,体现了一定的竞争优势。[2] 2) 公司收购标的 Holovis 拥有 Holotrac、PixControl 等前沿技术及优质 IP,待公司完成收购及整合后,公司 MR 业务在文旅景区、游戏等多个场景拥有良好发展空间,支撑公司成长。[11] 3) 目前公司股价较高点回调较多,有一定安全边际。[11] 公司经营情况总结 1) 2024H1 公司实现收入 2.5 亿元,同比+23.69%,实现归母净利润 512.68 万元,同比下降 85.61%。[2] 2) 传统景观照明业务订单需求良好,数智能源业务持续拓展,支撑了公司 H1 收入增长。[2] 3) 数字文娱业务逐渐拓展新模式并融合优质 IP,为公司注入发展动能。[2] 4) 毛利率同比保持平稳,但费用上升及减值计提影响利润。[2] 5) 公司正持续推进 Holovis 的收购与整合。[2] 财务数据总结 1) 预计 2024-2026 年,公司归母净利润为 1.0/1.7/2.1 亿元,对应目前股价 20.7/12.5/9.1 倍 PE。[11][12] 2) 公司 2024-2026 年营业收入增长率分别为 31.88%、31.51%、30.20%,归属母公司净利润增长率分别为 21.68%、65.77%、36.52%。[12] 3) 公司 2024-2026 年毛利率分别为 32.05%、33.18%、33.09%,净利率分别为 12.57%、16.00%、16.25%。[18]

行 业 研 究 / 汽 车 行 业/ 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 汽车行业动态点评 新能源车检新规发布，检测设备与运营 端有望率先受益 2024 年 08 月 27 日 [Table_Summary] 【事项】 据全国标准信息公共服务平台数据，《新能源汽车运行安全性能检验 规程》已于 2024 年 8 月 23 日发布，将在 2025 年 3 月 1 日实施。 【评论】 《新能源汽车运行安全性能检验规程》发布，实施后有望带动检测设 备需求提升。近日，由公安部交通管理科学研究所联合多家企业共同 起草的《新能源汽车运行安全性能检测规程》相关标准项目审核完毕， 已于 8 月 23 日发布，将在 2025 年 3 月 1 日实施。该标准在新能源汽 车在原有的 GB38900 规定的通用项目安全检测基础上，增加对新能源 汽车动力电池安全、驱动电机安全、电控系统安全、电气安全等检测， 该标准的落地有望降低动力电池火灾事故风险，保护消费者生命安 全。据华经产业研究院数据，截止 2022 年底，全国机动车检验机构 的数量为 14880 家，标准实施后，检测机构需要对应配置"充电安全 检验设备"、"汽车 ...

[Table_Title] 电子设备行业专题研究 全球科技映射系列报告之二：苹果AI 序曲先奏，消费电子与供应链新篇将启 2024 年 08 月 23 日 [Table_Summary] 【投资要点】 持续创新，成就消费电子巨擘。苹果公司自 1976 年成立，经历了乔 布斯到库克时代的转变，一步步成长为全面的消费电子巨头。苹果的 收入主要来自硬件产品和软件服务，其中 iPhone 占半壁收入，服务 业务占比为四分之一，且提升了公司综合毛利率。可穿戴、Mac 和 iPad 分别占收入 9%、7%和 7%。按地域上看，美洲、欧洲和大中华区是主 要收入来源。 全方位消费电子产品矩阵和生态。iPhone 是苹果的标志性产品，开创 了智能手机的时代，iPhone 在高端智能手机市场拥有绝对的市占率， 同时每一代 iPhone 的创新都备受期待。Mac 产品既有面向普通消费者 产品又有面向专业使用者的产品，搭配强大 M 系芯片能够在 AI 应用 上发挥性能优势。iPad 开创平板市场，精准卡位手机与电脑之间的使 用场景。可穿戴设备和配件，丰富了苹果产品生态，提升了使用体验。 服务业务则成为高毛利的收入板块，由广告、App ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [14] 报告的核心观点 经营持续改善，新品周期驱动公司成长 - 营收持续增长,亏损逐步收窄。2024Q2营收81.1亿元,同比/环比+60.2%/+23.9%;净亏损12.8亿元,相较2023Q2(-28.0亿元)和2024Q1(-13.7亿元)实现减亏 [3] - 与大众深化合作,毛利率有望持续改善。2024Q2毛利率为14.0%,同比/环比+17.9/+1.1pct,主要受益于成本降低及车型产品组合改善 [4] - 开启强劲产品周期,海外布局持续发力。MONA M03和P7+将于近期上市,未来三年公司将有大量新车型和改款车型上市;2024Q2海外销量首次超过10% [5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为502.32、737.01、994.29亿元,归母净利润分别为-65.80、-30.69、11.88亿元 [14] - 对应PS分别为1.11、0.75和0.56倍 [14] 财务数据 - 2024-2026年营业收入增长率分别为63.75%、46.72%、34.91% [19] - 2024-2026年归母净利润增长率分别为36.59%、53.35%、138.70% [19] - 2024-2026年毛利率分别为14.17%、17.50%、20.62% [22] - 2024-2026年ROE分别为-21.94%、-11.43%、4.29% [22]

[Table_Title] 瑞鹄模具（002997）2024年中报点评 业绩持续向好，汽零业务加速扩张 2024 年 08 月 23 日 [【投资要点】 Table_Summary] 经营持续向好，装备类业务稳定发展，汽零业务持续放量。24 上半年 公司实现营收 11.2 亿元，同比+30.45%；其中装备业务收入 8.3 亿元， 同比+7.8%；汽零业务持续放量，实现收入 2.6 亿元，同比+242.7%。 其中 Q2 实现营收 6.15 亿元，同比/环比+29.5%/+21.7%。上半年公司 实现归母净利润 1.62 亿元，同比+79.35%，Q2 实现归母净利润 0.86 亿元，同比/环比+81.7%/+13.3%。上半年，大客户奇瑞集团累计销量 110.06 万辆，同比+48.4%。预计随着公司在手项目逐步量产，公司汽 零业务将持续贡献增量。 规模效应凸显，盈利能力持续提升。上半年公司实现综合毛利率 24.15%，同比+2.81pct，其中装备业务毛利率 28.39%，同比提升 7.12pct；汽零业务毛利率 9.3%，同比-6.19pct。上半年净利率 16.15%， 同比+4.63pct。24Q2 ...