[Table_Title] 电子设备行业专题研究 挖掘价值 投资成长 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

[Table_Title] 有色金属行业专题研究 业绩拐点已现，景气周期可期 2024 年 09 月 18 日 [Table_Summary] 【投资要点】 二季度收入和利润增速回升明显。2024 年上半年上市有色金属行业样 本企业实现营业收入 16057.8 亿元，同比增长 1.1%；实现归母净利润 632.1 亿，同比下降 9.8%。季度而言，2024Q2 有色金属样本企业实现 收入 8749.5 亿元，同比增长 6.3%；实现归母净利润 392.2 亿元，同 比增长 17.1%。在经历 2023Q1 至 2024Q1 四个季度负增长之后，2024Q2 有色行业利润同比增速转正。分板块，黄金和铜受益于上半年价格上 涨，收入保持强劲增长，磁性材料、非金属新材料、稀土和锂等行业 利润增速相对承压。 盈利能力同环比均迎来修复，现金流环比显著回升。2024Q2 有色金属 样本企业归母净利润率为 4.5%，同比回升 0.4pct，环比回升 1.2pct。 二季度行业整体盈利能力修复明显，主要原因系铝、黄金、钨和铅锌 等板块归母净利润率二季度环比显著回升，回升幅度分别为 2.3pct、 1.7 pct、1.5 pct ...

[Table_Title] 电子设备行业动态点评 AI景气，关注光通信等板块 2024 年 09 月 18 日 [Table_Summary] 【事项】 甲骨文云业务经营良好，资本开支强劲。 9 月 9 日甲骨文公告最新一 期财报，其中云服务同比增长 21%，云服务已经成为公司最大业务。 甲骨文在全球拥有 162 个正在运营和建设的云数据中心，这些数据中 心中最大的是 800 兆瓦，将包含数英亩的英伟达 GPU 集群，用于训练 大规模人工智能模型，在最新这个季度公司增加了 42 个云 GPU 合同， 签署总额为 30 亿美元。甲骨文以其数据库软件而闻名，目前专注于 扩大租用计算机电源和存储的云基础设施业务，以与亚马逊 (AMZN.US)、微软(MSFT.US)和 Alphabet(GOOGL.US)等公司竞争。甲骨 文高管表示，预计 2025 财年的资本支出将是 2024 财年的两倍。 英伟达需求强劲，云服务回报率高。周三黄仁勋在高盛集团举办的技 术会议上发表了讲话，表示对英伟达产品的需求非常强劲，英伟达的 技术不仅加快了传统的工作负载处理，还能处理旧有技术无法应对的 AI 任务。根据黄仁勋的说法，云服务提供 ...

T[ 公 司 研 究/ 汽 车 行 业/ 证 券 研 究 报 告 9/13 11/13 1/13 3/13 5/13 7/13 [Table_Title] 肇民科技（301000）2024年中报点评 新客户突破量产加速，上半年经营全面 向好 2024 年 09 月 13 日 精益化管理叠加量产不断落地，盈利能力有望持续提升。2024H1 公司 整体毛利率为 35.38%，同比+4.08pct；净利率为 22.77%，同比 +5.41pct；2024Q2 毛利率 35.67%，同比/环比+3.19/+0.62pct，净利 率 23.06%，同比/环比+4.07/+0.62pct。公司盈利能力持续提升，在 手项目储备充分，并以精益化管理严格控制成本，随着后续更多项目 转入量产，公司盈利能力有望持续向好。 公司专注于精密注塑零件和相关精密模具的开发，产品应用于汽车、 人形机器人等领域。在新能源车领域，公司产品主要应用于热管理模 块和三电系统，目前纯电动车和混动车的热管理模块、电子水泵、电 子水阀、电池模组的核心零部件等多个产品已规模化量产，氢能车领 域也在积极进行产品研发及拓展客户；在传统燃油车领域，主要用于 电控 ...

T[ [Table_Title] 一汽解放（000800）2024年中报点评 持续扩大市场份额，新能源与出口保持 高增 2024 年 09 月 13 日 [【投资要点】 Table_Summary] 行业整体销量承压，公司经营亮点纷呈。上半年公司实现营收 356.0 亿元，同比+7.8%，实现归母净利润 4.78 亿元，同比+19.2%，扣非净 利润 2.84 亿元，同比+86.8%。其中 24Q2 实现营收 166.2 亿元，同比 / 环 比 -12.4%/-12.4% ， 归 母 净 利 润 3.09 亿 元 ， 同 比 / 环 比 -9.0%/+82.5%，扣非净利润 1.8 亿元，同比/环比-23.0%/+74.1%。2024 年上半年中重卡需求 57.1 万辆，同比提升 4.4%，公司中重卡销量 12.3 万辆，同比+9.4%；份额 21.5%，同比提升 1pct，增速快于行业。其 中天然气中重卡延续 2023 年高增长态势，行业需求 10.9 万辆，同比 增长 104.2%，公司凭借天然气市场的领先优势，天然气中重卡销量 3.5 万辆，持续领先市场。 新能源与出口保持高增速，持续加大投入扩大优势。 ...

投资评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级。根据公司2023年和2024Q2财务数据,以及三季度以来碳酸锂价格的回落,我们下调公司2024-2025年收入和利润预测,新增2026年的预测,预计2024-2026年公司营业收入分别为86.8亿元、97.3亿元和114.4亿元;归母净利润分别为11.72亿元、15.45亿元和22.49亿元,对应EPS分别为2.17元、2.87元和4.17元,对应PE分别为15.9倍、12.1倍和8.3倍。[6] 碳酸锂业务 - 碳酸锂业务方面,公司面对碳酸锂价格低迷的市场状况,公司对全产业链进行优化,降低生产成本,公司上半年碳酸锂单吨营业成本仅为5万元,同比降本10%以上。[2] - 在副产品综合利用方面,公司推动长石、石英分离产业化、锂盐副产品与高价值综合利用等项目,优化副产品销售制度,增加副产品销售收入。[2] - 公司积极推进碳酸锂项目建设,公司控股子公司花桥矿业完成采矿权许可证的变更登记,证载生产规模由300.00万吨/年变更为900.00万吨/年;永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设已基本完成,进入设备安装阶段。[2] 特钢业务 - 特钢业务方面,公司特钢新材料业务以提高产品单吨毛利为首要任务,从产、供、销三方面下手,取得良好效果。[2] - 公司根据市场和客户的需求,有针对性地开展特钢新材料业务研发创新。核电厂海水系统用钢、航空航天用高温合金、新能源汽车用软磁钢、工业机器人、新能源汽车及LNG船等领域高端弹簧用不锈钢等一系列研发项目进展顺利,产品得到客户的充分认可,为特钢新材料业务产品结构调整优化,经营业绩稳步提升提供保障。[2]

报告投资评级 - 公司发布2024年半年报,给予"增持"评级[5] 报告核心观点 - 公司聚焦"大数据+AI"战略,持续打造面向政企客户的数据分析与决策产品及智能应用,实现了高质量数据与AI应用场景的商业化落地[5] - 2024-2026年公司预计营业收入分别为192.99/205.31/221.45亿元,归母净利润分别为3.74/5.71/7.41亿元,对应EPS分别为0.22/0.34/0.44元/股,对应PE分别为13/9/7倍[5] 公司业务表现总结 1. 2024年上半年,公司实现营业总收入70.14亿元,同比增长5%;实现毛利润9.57亿元,毛利率13.65%,同比下滑2.96个百分点;实现归母净利润0.11亿元,同比下滑73%[2] 2. 利润下滑主要受子公司神州信息影响,若剔除神州信息,公司实现营业收入29.36亿元,同比增长20%;实现归母净利润0.41亿元,同比增长380%[2] 3. "大数据+AI"业务增长强劲,2024H1实现收入12.77亿元,同比增长17%,近四年复合增长率达26%,收入占比由9%提升至18%;实现毛利3.15亿元,同比下滑18%,近四年复合增长率9%,毛利占比由18%提升至33%[2] 4. 2024H1公司大数据业务在手订单已签未销达24.24亿元,同比提升15%,充足的在手订单为公司该业务的长期稳定发展提供了保障[2] 5. 公司加速出海布局,2024H1海外收入达4.65亿元,同比增长55%,收入占比提升至7%[2]

行 业 研 究 / 信 息 技 术/ 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 12 日 [Table_Title] 信息技术行业专题研究 营收和利润分化加剧，未来成长性看AI 和智能驾驶 【配置建议】 [Table_Summary] 【投资要点】 回款压力影响现金流。2024H1，计算机板块应收账款持续增加，占营 收比重达 72.65%，回款压力较大，导致经营性净现金流同比 2023H1 减少 111.35 亿元，为-547.17 亿元。计算机板块季节性明显，大部分 回款发生在下半年，因此上半年净现比长期为负，2024H1 净现比为 -6.39。 跑输市场，机构持仓下滑。2024H1，计算机（申万）跌幅为 32.60%， 全市场倒数第一。机构持仓方面，相比 2023H1，计算机行业投资市值 占比下跌 3.53pct，重仓持股中总市值前五为海光信息、寒武纪、金 山办公、海康威视和科大讯飞，主要为算力和 AI 应用领域。 细分板块：算力、智驾和工业软件景气度较高，收入均有所增长；数 据要素利润端持续承压，下半年有望受政策催化迎来拐点；网络安全 板块收入有所放缓，但随着费用管控到位，利润端增速已抬头，建议 ...

报告投资评级 - 公司首次被评级为"增持"[2] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司营收7.37亿元,归母净利2.57亿元,同比大幅下滑[2] - 主要原因是光伏行业发展不景气,公司涉及光伏板块的高纯石英砂产品市场需求严重低迷[2] - 但半导体板块石英产品销售实现稳步增长,市场占有率不断提升[2] - 公司60,000吨/年高纯石英材料项目顺利完成,半导体三期新项目部分建成,高纯石英砂的生产能力创新高[2] 营收与盈利情况 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为6.2/7.9/9.8亿元,EPS为1.1/1.5/1.8元/股[5] - 对应PE为20/16/13倍[5] 主要业务板块 石英管 - 2024H1营收5.5亿元,同比增长11%,毛利率50%[2] - 公司加大技术进步和产品研发,多措并举降本增效,半导体石英新产品崭露头角,认证产品规格不断增加[2] 石英砂 - 2024H1营收1.7亿元,同比大幅下滑,毛利率70%[2] - 主要由于光伏行业市场波动巨大,受到光伏行业去产能清库存影响,光伏用石英材料市场需求同比大幅减少[2] 产能规划 - 公司石英材料生产技术国际领先,60,000吨/年高纯石英材料项目顺利完成,半导体三期新项目部分建成[2] - 高纯石英砂的生产能力创新高[2]

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 艾罗能源（688717）2024年中报点评 艾罗能源 沪深300 Q2净利环比+103%，开拓新市场新品类 2024 年 09 月 12 日 [【投资要点】 Table_Summary] 艾罗能源发布 2024 年半年报。24H1 营收 15.8 亿元，同比-53.41%， Q2 环比+31.43%；归属于上市公司股东的净利润 10300 万元，同比 -89.44%，Q2 环比+103.31%。公司综合毛利率为 38.26%，较上期下降 1.34pct。 欧洲市场：公司产品主要销往捷克、德国、英国等欧洲地区，6 月份 销售额相较于 4、5 月有明显提升，7-8 月有假期影响，目前在正常 的恢复中。针对欧洲市场，公司一方面挖掘新的市场，比如乌克兰、 匈牙利等，另一方面是发掘欧洲市场的新的应用场景（工商业储能）。 美国、日本市场：公司与松下电器、夏普能源等国际知名企业合作顺 利，实现产品销售。 新兴市场：公司在巴基斯坦、乌克兰、印度等地区加大了产品和渠道 的投入，2024 年上半年均成功实现销售。 新品类：上半年推出了户用低压单相储能逆变器、低压储能电 ...