公司概况 - 铁建重工成立于2006年12月,2021年实现科创板上市,是中国铁建旗下的工程装备平台 [1][15] - 主要产品包括隧道掘进机(TBM、盾构等)、特种专业设备(钻爆设备、矿山装备、高原空间站、高端农机等)、轨交设备(道岔等),三者收入占比约50%:29%:21% [2][19] - 截至2024H1,实控人中国铁建持股71.93% [6] - 公司盈利能力优于同业,2024Q3业绩增长显著 [4][26] 隧道掘进设备市场分析 - 隧道掘进机主要应用于铁路、轨交等基建隧道掘进,未来随着西部大开发和水利水电建设的加速,应用场景将从交通向水利水电、矿山等拓展 [38][39][40][41][42][43] - 隧道掘进机行业呈现双寡头格局,公司与中铁工业合计占据约70%市场份额,技术领先 [62][63][64][65][66][67] 公司竞争优势 - 隧道掘进机产品技术领先,大直径及硬岩TBM领域全国第一,有望受益于水电建设 [65][66][67][69] - 特种专业设备如凿岩台车、混凝土湿喷台车等在细分市场占据领先地位,有望受益于水电建设 [74][75][76][80][83] - 高原空间站、高端农机等新产品填补了市场空白,有望成为新的增长点 [84][85][86][87] - 海外市场开拓成效显著,有望成为新的增长点 [88][89] - 轨道交通设备业务有望保持稳健 [90][91][92][93][94] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司营收为95.23/109.49/129.14亿元,归母净利润为14.63/18.61/22.26亿元 [99][100][101] - 公司当前估值处于历史低位,与同行相比处于中等偏低水平 [104][105][107]

公司概况 - 安徽安孚电池科技股份有限公司成立于1999年5月,2016年8月在上海证券交易所上市 [1] - 2022年1月,公司完成原有百货零售业务出售,控股亚锦科技和南孚电池,主营业务转向消费电池行业 [1] 南孚电池概况 - 南孚电池是中国影响力非凡的消费品公司之一,国内碱性电池市占率超过80% [2][9] - 南孚电池连续31年(1993年-2023年)在中国市场销量第一,在我国碱性5号和7号电池品类零售市场的销售额份额为85.9% [2][9] - 南孚电池具有性价比优势、品牌优势和渠道优势 [2][10][11][12][14][15][16][17] 南孚电池业绩表现 - 南孚电池营业收入和净利润均保持稳健较快增长,净利率保持在20%左右,ROE和ROA均保持较高水平 [19][20][21][22] 南孚电池成长性 - 碱性电池替代碳性电池仍有较大空间 [52][53] - 公司计划新增10亿支/年先进产能,部分产能年内有望率先投产,有利于海外OEM份额提升 [55] - 公司正在拓展储能、锂电等业务 [59][60][61] 估值与投资建议 - 参考20倍市盈率估值较谨慎合理,目标12个月内市值78亿元(目标价37元/股) [69] - 首次覆盖,给予"买入"评级 [69]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入135.81亿元,同比下降13.81%,实现归母净利润9.26亿元,同比下降43.86% [1] - 光伏板块出货周比高增,盈利能力领先,2024年前三季度营业收入近80亿元,前三季度电池组件出货约11.5GW,同比增持超60% [1] - 磁材+器件板块受益消费品以旧换新,2024年前三季度营业收入近19亿元,同比增长超20%,小圆柱锂电出货4.1亿支,同比增长超70% [2] - 公司积极布局储能业务,为公司培育新增长点 [2] - 印尼3GW TOPCon电池工厂已基本满产,关注后续订单落地情况 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为183.22/235.18/257.24亿元,归母净利润分别为14.71/20.71/24.00亿元,EPS分别为0.90/1.27/1.48元 [5][6] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为16.46%/19.15%/18.69%,净利率分别为8.07%/8.85%/9.38% [11] - 预计2024-2026年公司ROE分别为14.72%/16.68%/16.67%,ROIC分别为11.96%/14.11%/14.24% [11] - 公司资产负债率预计将从2023年的56.65%下降至2026年的49.54% [11]

报告公司投资评级 报告给予韦尔股份"增持"评级[5] 报告的核心观点 1) 消费市场进一步回暖,公司高端产品战略起效,2024年前三季度营收和净利润实现大幅增长[1] 2) 智能手机市场持续回暖,公司新推出的高端图像传感器产品有望在旗舰机上实现应用[1] 3) 公司积极布局汽车电子市场,与飞利浦合作开发车内驾驶员健康监测解决方案,并推出新款汽车视觉图像传感器[2] 4) 受益于产品结构优化和成本控制,公司毛利率逐步恢复,盈利能力改善[1] 财务数据总结 1) 2024年前三季度公司实现营业收入189.08亿元,同比增长25.38%;实现归母净利润23.75亿元,同比增长544.74%[1] 2) 2024年第三季度公司实现营业收入68.17亿元,创单季收入历史新高,同比增长9.55%;实现归母净利润10.08亿元,同比增长368.33%[1] 3) 2024年前三季度公司综合毛利率为29.61%,同比提升8.33个百分点,2024年第三季度毛利率为30.44%,同比提升8.66个百分点[1] 4) 预计2024-2026年公司营收将达到258.97/311.12/368.59亿元,归母净利润将达到33.47/47.12/64.50亿元,EPS为2.76/3.88/5.31元[5][6]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司2024年Q1-Q3实现营收13.06亿元(yoy+56.14%)、归母净利1.85亿元(yoy+47.96%)、扣非净利1.77亿元(yoy+54.26%)，主要受益于欧美等大型采购商家提前备货,以及北美以外新市场的开拓,及美国房地产行业回暖带动清洁设备及气动工具消费增加,市场需求旺盛[1] 2) 公司毛利率持续优化,2024年Q3毛利率34.76%(+0.02pct),主要来自产品结构优化,高毛利产品放量推动[2] 3) 公司海外业务占比超99%,布局北美市场,具备优质海外渠道优势,有望借助渠道优势布局欧洲、南美、澳洲、日韩等地,提升海外市场市占率,潜在增量市场较大,成长性突出[2] 4) 公司护理机器人业务加速成长,根据QYResearch研究报告显示全球健康护理机器人市场规模将达百亿,我国养老护理市场发展前景广阔,公司护理机器人产品已迭代至第五代,产品技术业内领先,2023年下半年以来销量实现明显增长,预计2024年有望加速发力[2] 财务数据总结 1) 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为15.61/19.14/22.58亿元,归母净利润分别为2.27/2.90/3.48亿元,EPS分别为1.25/1.59/1.90元,对应PE分别为14.77/11.57/9.65倍[3][5] 2) 公司2023年营业收入为1216.12亿元(yoy-5.27%),归母净利润为174.86亿元(yoy+8.43%)[5] 3) 公司2024年Q3实现营收5.67亿元(yoy+57.44%)、归母净利0.87亿元(yoy+49.19%)、扣非净利0.85亿元(yoy+54.09%)[1] 4) 公司管理费用持续降低,2024年Q3管理费率7.55%(-3.7pct),研发费率3.6%(-1.46pct),财务费率-0.83%(+5.02pct)[2]

报告公司投资评级 - 给予"增持"评级 [2] 报告的核心观点 订单交付影响短期业绩 - 受订单交付周期影响,设备业务短期承压,主要由于制造交付所需时间较长,2024年前三季度确认的订单规模相对较少 [1] - 前三季度毛利率下降0.8pct,主要由于国内竞争激烈,设备价格受影响,且海外高毛利订单还未集中确认 [1] 海外深冷设备需求旺盛 - 深冷设备是液化天然气的关键一环,受俄乌冲突影响,全球LNG产能会快速增长,其中北美和中东等海外地区增速较快 [1] - 公司已成为全球多个国家地区重要客户的合格供应商,受益于海外的高景气度,24H1在手订单21.32亿元,同比+33.5%,其中海外占比超过30%,新签订单中海外占比超过50% [1] - 后续随着海外高毛利订单的逐步释放,公司设备业务有望获得明显增长 [1] 费用率有所上升 - 2024前三季度公司费用率为7.34%,同比增长1.42pct,主要由于员工数量和薪酬的增长,以及在建工程转固导致的折旧增加 [1] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年前三季度实现营业收入20.12亿元,同比-10.67%;实现归母净利润1.89亿元,同比-26.99% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.97、3.88和4.57亿元,对应当前市盈率分别为15、12和10倍 [4] 毛利率和费用率 - 2024年前三季度毛利率为19.03%,同比下降0.8pct [1] - 2024年前三季度费用率为7.34%,同比增长1.42pct [1] 现金流和财务指标 - 2024年经营活动现金流为1.53亿元 [5] - 2024年资产负债率为36.25%,流动比率为1.53 [6]

报告公司投资评级 中国通号的投资评级为"增持"（首次）[3] 报告的核心观点 1. 公司充分受益于轨交更新改造及新建扩充市场规模,聚焦主业获得高质量发展 [1][2] 2. 海外项目落地表现优秀,全球影响力逐步提升 [1] 3. 政策标准陆续发布,低空经济迎来快速发展期,公司依托核心技术进行战略布局 [1] 4. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为36.90、40.42和44.46亿元,对应PE分别为18、16和15倍 [3] 财务数据总结 1. 2024年前三季度实现营业收入208.14亿元,同比-15.48%;实现归母净利润23.59亿元,同比-8.09% [1] 2. 2024年前三季度毛利率为30.06%,同比增长4.73个百分点,主要由于相对高毛利率的轨交控制系统业务占比提升 [1] 3. 2024年前三季度期间费用率为15%,同比增长3.24个百分点,主要由于公司着力开拓市场并加大新领域的研发力度 [1] 4. 预计公司2024-2026年营业收入分别为350.47、356.79和364.63亿元,归母净利润分别为36.90、40.42和44.46亿元 [3]

报告公司投资评级 - 公司被给予"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司出口业务持续高景气,国内需求有望逐步复苏 [1] - 公司积极响应国家"一带一路"和"走出去"政策,在巩固中东和东南亚等传统优势地区的基础上,向俄罗斯等国家拓展,签订和落地了多个海外项目,海外业务高景气,公司订单饱满 [1] - 受益于海外高毛利项目按期确认,公司收入和盈利能力明显提升,单看24年Q3,毛利率达到27.2% [1] - 国务院发布的《加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》将带动国内空分设备需求复苏 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为2.52、3.26和4.22亿元,对应当前PE分别为14、11和9倍 [3][4] - 2023-2026年营业收入分别为21.56、24.51、29.95和36.24亿元,增长率分别为14.30%、13.69%、22.20%和21.00% [4] - 2023-2026年归母净利润分别为1.91、2.52、3.26和4.22亿元,增长率分别为34.67%、32.05%、29.08%和29.60% [4] - 2023-2026年毛利率分别为22.49%、24.03%、24.54%和24.97%,净利率分别为8.87%、10.30%、10.88%和11.65% [6] - 2023-2026年ROE分别为13.15%、15.57%、17.64%和19.74% [6]

报告投资评级 稳健医疗(300888)的投资评级为"增持"(首次)[7]。 报告核心观点 1) 公共卫生事件影响消除,公司业务回归常态化正向增长[1] 2) 棉花价格回落,公司盈利能力有望改善[2] 3) 公司适时推出股权激励计划,强化了公司的增长信心[2] 业务板块总结 1) 医用耗材业务: - 前三季度收入26.6亿元,同比增长11.5%,占整体收入43.7%[3] - 第三季度收入9.4亿元,同比增长13.1% - 核心品类高端敷料及健康个护业务增长良好 - 收购GRI后有望加强公司海外产能、销售渠道及本地化运营能力,提高国际竞争力[3] 2) 消费品业务: - 前三季度收入33.6亿元,同比增长13.7%,占整体收入55.4%[4] - 全棉时代品牌心智不断筑牢,收入加速增长,重点品类市占率保持增长,渠道经营能力不断提升,会员基数持续增加[4] - 核心爆品干湿棉柔巾销售额引领全品类显著增长[4]

报告投资评级 - 公司发布的2024年三季报显示，公司2024年前三季度实现收入138.8亿元，同比下降16.2%；归母净利润20.3亿元，同比下降12.1%；扣非归母净利润17.6亿元，同比下降20.0%。[1] 报告核心观点 分产品表现 - 2024年前三季度，公司各主要产品线中，厨柜、衣柜及配套收入同比下降较多，分别为-22.0%和-19.0%；而卫浴收入相对较为稳健，同比下降1.6%。[2] - 各产品线毛利率方面，卫浴和木门毛利率同比有所提升，分别增加0.2pct和4.3pct，而厨柜和衣柜及配套毛利率同比下降3.3pct和5.7pct。[2] 分渠道表现 - 2024年前三季度，公司直营渠道收入同比增长4.1%，毛利率为56.2%，同比下降2.4pct；经销和大宗渠道收入同比分别下降18.9%和12.3%，毛利率分别为35.6%和27.6%，同比分别上升1.5pct和0.3pct。[2] 未来三年分红计划 - 公司发布未来三年（2024-2026年）每年派发现金红利合计不低于15亿元的分红计划，充分考虑投资者特别是中小投资者的要求和意愿，建立持续、稳定、科学的回报规划和机制。[3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为197.7/209.6/221.3亿元，归母净利润分别为26.1/27.3/29.3亿元，对应EPS为4.3/4.5/4.8元。[5][6] - 预计公司2024-2026年PE分别为17/16/15倍。[5]