证券代码：603173 证券简称：福斯达 杭州福斯达深冷装备股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-008 | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------|------------------------------------------------------------| | | | | | | | | | 投资者关系活动 | | 特定对象调研 □分析师会议 | | 类别 | □ 媒体采访 □业绩说明会 | | | | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | | □ 现场参观 | | | | □ | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称 | | 百年保险资管、财通基金、东北证券、东方财富证券、富国基 | | | | 金、高毅资产、国海证券、国泰基金、国投证券、华安基金、景顺 | | | | | | | | 长城基金、翎展资本、民生证券、磐厚资本、勤辰资产、融通基 | | | | 金、首创证券、天风证券、西南证券、长江证券、浙商证券、中加 | | | 基金、中金资管、中信建投等 | | | ...

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"投资评级 [1] 报告的核心观点 费用管控得当，海外交付加速，盈利大幅改善 - 2024前三季度公司综合毛利率为24.3%，同比提升1.3个百分点；销售净利率为12.6%，同比提升3个百分点 [1] - 公司控制费用得当，2024年Q3期间费用率为6.24%，同比下降1.6个百分点 [1] 海外项目收入增长，公司盈利能力有望提升 - 公司继续深化国际化战略，海外市场竞争力持续提升 [1] - 公司成功新签6万等级特大型空分成套装置项目，实现新产品液化石油气(LPG)成套装置突破 [1] - 截至2024年H1，公司海外收入占比为22%，随着海外业务体系完善，海外项目收入增长，有望拉动公司销售规模增加 [1] - 海外业务毛利率高于国内业务，2024年H1海外业务毛利率为32.06%，高于国内13.46个百分点，随着海外营收增加，公司毛利率有望显著提升 [1] 公司回购股份，彰显管理层对未来信心 - 公司于2024年9月14日宣布回购股份方案，拟用自有资金1500万元至3000万元回购股份 [1] - 2024年10月30日，公司完成回购股份158.35万股，占公司总股本的0.99% [1] - 公司回购股份彰显了管理层对未来业绩发展的信心，有助于提振资本市场 [2] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为25.62、30.75、36.91亿元，EPS分别为1.60、2.05、2.63元 [3] - 当前股价对应PE分别为15、12、9倍 [3]

报告公司投资评级 - 福斯达(603173)维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年三季报业绩高增长超预期,主要系海外业务增长拉动 [1][2][3] - 公司业务结构优化、期间费用控制良好,盈利能力提升 [2] - 公司回购股份,彰显未来发展信心 [3] 公司营收及利润情况 - 2024Q1-Q3实现营收16.5亿元,同比增长10.2% [1] - 2024Q1-Q3实现归母净利润2.1亿元,同比增长44.9% [1] - 2024Q3单季营收7.4亿元,同比增长34.4%,环比增长33.2% [1] - 2024Q3单季归母净利润1.0亿元,同比增长113.7%,环比增长165.8% [1] 盈利能力分析 - 2024Q1-Q3综合毛利率为24.3%,同比提升1.3个百分点 [2] - 2024Q1-Q3净利率为12.6%,同比提升3.0个百分点 [2] - 2024Q1-Q3期间费用率为7.7%,同比下降0.8个百分点 [2] - 2024Q3单季毛利率为27.2%,同比提升5.9个百分点 [2] - 2024Q3单季净利率为13.9%,同比提升5.1个百分点 [2] - 2024Q3单季期间费用率为6.2%,同比下降1.6个百分点 [2] 海外业务拓展情况 - 海外市场营收高增长拉动公司业绩增长 [3] - 公司在巩固中东、东南亚、日韩等传统优势市场的同时,成功新开拓南美洲等市场 [3] - 随着公司海外市场深入拓展,有望持续受益于"一带一路"海外出口 [3] 未来发展展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.8、3.7、4.9亿元,对应EPS为1.74、2.29、3.08元 [4] - 当前股价对应PE为12、9、7倍,未来三年归母净利润复合增长率37% [4] - 维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 公司被给予"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司出口业务持续高景气,国内需求有望逐步复苏 [1] - 公司积极响应国家"一带一路"和"走出去"政策,在巩固中东和东南亚等传统优势地区的基础上,向俄罗斯等国家拓展,签订和落地了多个海外项目,海外业务高景气,公司订单饱满 [1] - 受益于海外高毛利项目按期确认,公司收入和盈利能力明显提升,单看24年Q3,毛利率达到27.2% [1] - 国务院发布的《加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》将带动国内空分设备需求复苏 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为2.52、3.26和4.22亿元,对应当前PE分别为14、11和9倍 [3][4] - 2023-2026年营业收入分别为21.56、24.51、29.95和36.24亿元,增长率分别为14.30%、13.69%、22.20%和21.00% [4] - 2023-2026年归母净利润分别为1.91、2.52、3.26和4.22亿元,增长率分别为34.67%、32.05%、29.08%和29.60% [4] - 2023-2026年毛利率分别为22.49%、24.03%、24.54%和24.97%,净利率分别为8.87%、10.30%、10.88%和11.65% [6] - 2023-2026年ROE分别为13.15%、15.57%、17.64%和19.74% [6]

报告评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收16.5亿元,同比增长10.2%;归母净利润2.1亿元,同比增长44.9% [1] - 三季度公司收入和归母净利润均逆势大幅增长,毛利率和净利率同比和环比均有明显提升 [1] - 公司管理水平优异,期间费用率整体同比有所下降 [1] - 公司在手订单充足,合同负债达16.5亿元,较2023年增长2.5亿元,预计随着项目陆续推进,对未来收入有一定支撑 [1] - 公司在高端产品市场竞争优势逐步稳固,海外收入占比已达42.4%,在海外深冷装备行业的市场影响力进一步得到巩固 [1] 财务数据总结 - 2024~2026年公司预计收入分别为23.5、28.6、35.5亿元,同比增长8.8%、21.9%、24.0% [2] - 2024~2026年公司预计归母净利润分别为2.7、3.5、4.5亿元,同比增长42.9%、28.6%、29.2% [2] - 公司2025年预计市盈率为9倍,市净率为1.7倍 [2]

财务数据 - 2024年第三季度营业收入为744,157,475.33元，同比增长34.39%[2] - 2024年前三季度营业收入为1,654,249,289.31元，同比增长10.17%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为103,109,490.89元，同比增长113.74%[2,4] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为207,584,486.11元，同比增长44.85%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为98,816,107.12元，同比增长134.08%[2,4] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为186,212,157.35元，同比增长40.39%[2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为101,465,270.02元，同比下降32.14%[2] - 2024年第三季度基本每股收益为0.65元，同比增长116.67%[4] - 2024年前三季度基本每股收益为1.30元，同比增长41.30%[4] - 2024年第三季度加权平均净资产收益率为6.58%，同比增加3.09个百分点[4] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日的货币资金为11.21亿元[13] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为1.01亿元[13] - 公司2024年9月30日的应收票据为6,608.50万元[13] - 公司2024年9月30日的应收账款为5.03亿元[13] - 公司2024年9月30日的应收款项融资为1,143.53万元[13] - 公司2024年9月30日的预付款项为5.96亿元[13] - 公司2024年9月30日的其他应收款为1,821.05万元[13] - 公司2024年9月30日存货余额为10.78亿元，同比增长67.1%[14] - 公司2024年9月30日合同资产余额为6.27亿元，同比下降2.9%[14] - 公司2024年9月30日流动资产合计为43.67亿元，同比增长11.6%[14] - 公司2024年9月30日非流动资产合计为6.07亿元，同比增长24.9%[14] - 公司2024年9月30日资产总计为49.74亿元，同比增长13.1%[14] - 公司2024年9月30日流动负债合计为33.39亿元，同比增长14.6%[14][15] 股份回购 - 公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份,回购资金总额不低于1,500万元且不超过3,000万元[11][12] - 公司已于2024年10月17日通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式实施了首次回购[12] - 公司回购股份用于员工持股计划或股权激励[11] 经营情况 - 公司2024年前三季度营业收入为16.54亿元，同比增长10.2%[17] - 公司2024年前三季度营业成本为12.52亿元，同比增长7.8%[17] - 公司2024年前三季度研发费用为6,506.36万元，同比下降5.1%[17] - 公司2024年前三季度投资收益为1,651.26万元，同比大幅增长1375.6%[17] - 2024年前三季度营业利润为2.40亿元，同比增长50.2%[18] - 2024年前三季度净利润为2.08亿元，同比增长44.8%[18] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.01亿元，同比下降32.2%[20] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-4.67亿元，主要用于购建固定资产和投资[21] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-0.84亿元，主要用于偿还债务和分配股利[21] - 2024年前三季度收到的税费返还为5,491.23万元，同比增长225.8%[20] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为12.69亿元，同比下降4.5%[20] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为1.38亿元，同比增长21.6%[21] - 2024年前三季度支付的各项税费为5,830.38万元，同比增长67.7%[21] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为5.61亿元[22]

公司经营情况 - 公司2024年上半年实现营业收入91,009.18万元,同比下降3.99%[3] - 归属于母公司股东的净利润10,447.50万元,同比增长9.89%[3] - 公司上半年新签订单合计约21.80亿元,其中取得石化行业2套5万等级大型空分成套装置、化工材料1套5万5等级大型空分成套装置、一带一路沿线国家6万等级特大型空分成套装置项目[3][4] - 公司目前有四个生产基地,其中自有资金投资的海盐生产基地正在投入试生产,将有助于提升公司智能化制造能力[4] 海外业务情况 - 公司上半年外销收入2.32亿元,较去年同期下降,主要是第二季度部分海外项目受地缘政治、国际航运等因素影响导致延迟发货[3] - 目前海运费价格趋稳,部分中东项目、韩国项目已经陆续在7、8月份发货,预计下半年海外项目发货延迟情况会有所缓解[4] 新技术和新产品 - 公司正在开发10万等级特大型空分装置、液化石油气(LPG)装置、稀有气体精制等新技术,积极促进研发成果转化项目落地[4] - 公司去年有签订LNG装置订单,今年没有新签订LNG装置[5] - 公司今年有签订LPG(液化石油气)装置订单[5] 其他情况 - 公司信用减值损失环比、同比下滑,主要是应收票据和应收账款坏账损失计提增加,并不意味着实际损失[6] - 公司已聘请专业律师团队积极应诉日本仲裁案件,目前尚无法判断仲裁结果,预计明年开庭[7] - 从今年签订订单及接触项目来看,今年国内化工行业订单占比高,且呈现出金额较大的特点,公司也在积极争取一些大型煤化工项目订单[8]

订单情况 - 公司去年新签订单约41亿元（含税），今年上半年新签订单约21.80亿元（含税）[2][3] - 公司国内及海外的在手订单均较为充足，2022年新签订单约37.75亿元（包含国内和海外，含税），由于公司提供大型成套设备的特点，这些订单会在后续根据客户计划及项目进展陆续交付，体现为收入[4] - 2024年上半年，公司实现新签订单合计约21.80亿元（含税）[6] 业务发展 - 公司持续以"客户导向的组织、全面质量的管理、凝聚协同的团队"为指引，围绕公司战略推进落实各项工作，坚持践行"德式品质、浙企风格"的品牌定位[3] - 公司建立系统化品牌推广渠道，积极举办和参加行业活动，加强同产业链上下游企业交流，增强自身品牌影响力，紧抓国产替代机遇，持续攻坚高端化市场[4] - 公司成功新签一带一路沿线国家6万等级特大型空分成套装置项目，实现新产品液化石油气（LPG）成套装置突破，公司首个"类BOT模式"新经营项目在海外顺利落地，"铁粉客户"策略扎实推进为公司国际品牌战略实施打下良好基础[3] - 公司在高端产品市场竞争优势逐步稳固，助力公司高质量可持续发展[4] 技术创新 - 公司自主研制的立式径向流吸附筒首次应用于海外7万等级空分项目并成功开车验收[10] - 200万方/天液化天然气装置核心设备完成生产发货，液化天然气冷能利用制液体空分成功发货并助力绿色低碳循环发展[10] - 超高二氧化碳的空气净化技术和新开发的500m³真空贮槽在项目上顺利应用，峰谷电与空分技术耦合应用于液体空分项目[10] - 公司研究院目前在积极推进10万等级特大型空分装置、液化石油气（LPG）装置、超高纯二氧化碳、制氢、氢净化和液化、异丁烷脱氢、氪氙稀有气体精制等多项技术研发及促进项目落地[10] 市场前景 - 十四五期间，石化行业结构调整持续提升，优化石化产业结构、推动传统化工行业整合与改造提升、加快化工新材料发展、提升现代煤化工可持续发展能力等过程将带来新建项目，尤其是炼化行业趋向大型化、一体化、园区化，将为深冷设备特别是大型及特大型空分设备带来新的增量需求[5] - 在"碳达峰"、"碳中和"的政策背景下，碳排放逐渐趋严，将促进传统行业冶金、化工等高耗能行业改进生产工艺减少能耗、产能置换升级，使得深冷设备存量市场的潜在需求得以释放[5] 公司发展 - 公司重点项目取得积极进展，募投项目"年产15套大型深冷装备智能制造项目"上半年实现收益2,138.95万元，进一步释放产能[5][6] - 公司自有资金投资建设的"年产10套大型模块化深冷化工装备绿色智能制造建设项目"目前已基本完成主体工程施工，并计划在今年下半年投入试生产[6] - 公司将继续秉承精益求精的态度做好产品的研发工作，以优质的产品和技术来持续保持竞争力，夯实内生性发展的基本盘；同时，公司也会积极寻找能为公司带来价值提升的外延式发展机会[8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩基本保持平稳,尽管面临多重挑战,但公司管理水平优异,综合毛利率和净利率维持较高水平 [2] - 公司新签订单充沛,包括国内外多个大型项目,体现了公司在高端产品市场的竞争优势 [2] - 随着订单交付能力提升,公司业绩有望进入高增通道,预计2024-2026年收入和净利润将保持30%左右的高增长 [3] 公司投资价值分析 - 公司是空分设备行业一流企业,兼备"德式品质"和"浙企风格",近年来新签订单和在手订单充沛,同时持续加大海外市场开拓力度 [2] - 公司业绩有望进入高增通道,预计2024-2026年收入和净利润将保持30%左右的高增长 [3] - 参考可比公司估值,给予公司2024年15倍PE,对应目标价为24.2元 [3]

报告公司投资评级 报告给予福斯达(603173.SH)公司"买入"投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 设备更新政策出台,空分设备需求释放。国务院于2024年3月发布相关政策,推动大规模设备更新和技术改造,为深冷设备的需求提供新的增长动力。公司作为国内深冷装备行业内的知名企业,有望充分受益下游需求释放。[1] 2) 持续深化国际化战略,海外业务拓展卓有成效。公司逐步完善海外业务体系,成功新签一带一路沿线国家6万等级特大型空分成套装置项目,实现新产品液化石油气(LPG)成套装置突破,公司首个"类BOT模式"新经营项目在海外顺利落地。未来随着海盐生产基地投产,将进一步提高公司国际市场竞争力。[1] 3) 业绩短期承压,盈利能力逆势提升。公司2024年H1实现营业收入9.10亿元(同比下降3.99%),主要受全球经济增长缓慢、国际形势复杂严峻等因素影响。但利润方面,归属于母公司股东的净利润1.04亿元(同比+9.89%),主要系海外毛利率较高,以及费用管控得当。[1][2] 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为25.62、30.75、36.91亿元,EPS分别为1.60、2.05、2.63元。当前股价对应PE分别为11、8、7倍。[3]