证券代码：688009 证券简称：中国通号 中国铁路通信信号股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|------------------------------|--------------------------------------|--------|------------------------------------|----------| | | | | 编号： | | 2024-004 | | 投资者关系活动 | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | | | | | □ 媒体采访 ■业绩说明会 | | | | | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | | | | | | | | | | □ 现场参观 □一对一沟通 | | | | | | | □其他 | | | | | | 参与单位及人员 | 投资者 | | | | | | 时间 | 2024 年 11 月 13 | 日 13:00-14:00 | | | | | 地点 | 网络远程 | | | | | | 接 ...

报告公司投资评级 中国通号的投资评级为"增持"（首次）[3] 报告的核心观点 1. 公司充分受益于轨交更新改造及新建扩充市场规模,聚焦主业获得高质量发展 [1][2] 2. 海外项目落地表现优秀,全球影响力逐步提升 [1] 3. 政策标准陆续发布,低空经济迎来快速发展期,公司依托核心技术进行战略布局 [1] 4. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为36.90、40.42和44.46亿元,对应PE分别为18、16和15倍 [3] 财务数据总结 1. 2024年前三季度实现营业收入208.14亿元,同比-15.48%;实现归母净利润23.59亿元,同比-8.09% [1] 2. 2024年前三季度毛利率为30.06%,同比增长4.73个百分点,主要由于相对高毛利率的轨交控制系统业务占比提升 [1] 3. 2024年前三季度期间费用率为15%,同比增长3.24个百分点,主要由于公司着力开拓市场并加大新领域的研发力度 [1] 4. 预计公司2024-2026年营业收入分别为350.47、356.79和364.63亿元,归母净利润分别为36.90、40.42和44.46亿元 [3]

报告公司投资评级 - 中国通号(股票代码:688009.SH)维持推荐评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现收入209.40亿元,同比下降15.17%;归母净利润23.59亿元,同比下降8.09% [4] - Q3单季度归母净利润增速同比转正,铁路和海外业务延续上半年增长态势 [4] - 业务结构优化,盈利能力持续改善,前三季度毛利率30.06%,同比提升4.73个百分点;净利率13.08%,同比提升1.10个百分点 [4] - 看好铁路更新替换需求释放,城轨有望受益政府化债,公司在低空经济领域业务布局不断加速 [4] - 预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润35.30亿元、37.95亿元、43.33亿元,盈利水平持续改善 [4][7] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司营业收入209.40亿元,同比下降15.17% [4] - 2024年前三季度归母净利润23.59亿元,同比下降8.09% [4] - 2024年前三季度毛利率30.06%,同比提升4.73个百分点;净利率13.08%,同比提升1.10个百分点 [4] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别为36,995百万元、39,010百万元、42,641百万元,收入增速分别为-0.25%、5.45%、9.31% [7] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为3,530百万元、3,795百万元、4,333百万元,利润增速分别为1.51%、7.50%、14.19% [7] - 预计2024-2026年公司每股收益将分别为0.33元、0.36元、0.41元,对应PE为18.69倍、17.39倍、15.23倍 [7]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 公司业绩拐点已现,盈利能力明显提升。第三季度归母净利润同比增长2.33%,扭转了连续三个季度业绩同比下滑的趋势,主要系铁路和海外业务增长且持续降本增效。盈利能力方面,24Q3销售毛利率31.60%,销售净利率13.15%,同比均显著提升。[3] - 现金流继续改善,存货及合同资产维持高位。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额达34.01亿元,同比实现转正;其中,Q3经营活动产生的现金流量净额4.28亿元,同比高增。截至2024年9月底,公司存货38.0亿元、合同资产370.4亿元,环比Q2末均有所提升,为Q4订单交付确收奠定了保障。[3] - 海外市场快速增长,有望成为公司长期发力点。前三季度公司海外业务领域实现营收17.7亿元,同比增长65.9%;新签合同额39.11亿元,同比增长95.4%,且公司中标巴西圣保罗城际铁路北轴线信号系统等项目。[3] - 更新替换需求逐步增长,增量环节弹性更大。高铁轨道交通控制系统的生命周期一般在10-15年左右,部分室外设备系统受环境因素影响更新周期更短;京广高铁武广段966公里整线改造招标有望逐步落地。公司为我国绝大多数已开通运营的高铁提供核心列控技术和装备,占据国内城市轨道交通控制系统40%左右市场份额。[3] - 公司积极布局低空经济等新兴领域,与多个城市签署战略合作协议,抢占低空经济发展高地。[4] 财务数据 - 2024-2025年公司预计分别实现归母净利润35.8、40.4亿元,对应PE分别为18、16倍。[4]

营业收入情况 - 本季度营业收入6563845030.93元较上年同期减少17.89%年初至报告期末20814154316.65元较上年同期减少15.48%[2] - 2024年前三季度营业总收入为209.3982108289亿元较2023年同期的246.8425326334亿元有所下降[13] - 2024年前三季度营业收入为14.44亿元较2023年年同期的19.58亿元下降[24] - 2024年1 - 9月铁路终端市场营业收入1202889.46万元较上年同期增长2.19%[9] - 2024年1 - 9月城市轨道终端市场营业收入505080.13万元较上年同期下降12.28%[9] - 2024年1 - 9月海外业务终端市场营业收入176959.56万元较上年同期增长65.90%[9] - 2024年1 - 9月工程总承包终端市场营业收入191722.57万元较上年同期下降67.76%[9] - 2024年1 - 9月其他业务终端市场营业收入4763.71万元较上年同期下降43.17%[9] 净利润情况 - 本季度归属于上市公司股东的净利润759533438.23元较上年同期增长2.33%年初至报告期末2358597314.66元较上年同期减少8.09%[2] - 2024年前三季度净利润为27.2246392588亿元较2023年同期的29.5115998662亿元有所下降[15] - 2024年前三季度净利润为21.19亿元2023年同期为22.89亿元[25] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为2358597314.66元2023年前三季度为2566083697.03元[16] 扣非净利润情况 - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润712812254.73元较上年同期减少3.88%年初至报告期末2273106474.18元较上年同期减少7.45%[2] 研发投入情况 - 本季度研发投入413684241.05元较上年同期减少14.45%年初至报告期末1202614132.81元较上年同期增长0.17%[3] - 2024年前三季度研发费用为11.6149069179亿元[15] - 2024年前三季度研发费用为2851.68万元较2023年同期的5427.17万元下降[24] 研发投入占比情况 - 本季度研发投入占营业收入比例为6.30%较上年同期增加0.25个百分点年初至报告期末为5.78%较上年同期增加0.91个百分点[3] 资产情况 - 本报告期末总资产117882254667.59元较上年度末减少0.93%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益47390633589.99元较上年度末增长1.24%[3] 每股收益情况 - 本季度基本每股收益0.07元/股年初至报告期末0.22元/股较上年同期减少8.33%[2] - 2024年前三季度基本每股收益为0.22元/股2023年前三季度为0.24元/股[17] - 本季度稀释每股收益0.07元/股年初至报告期末0.22元/股较上年同期减少8.33%[3] 加权平均净资产收益率情况 - 本季度加权平均净资产收益率1.49%较上年同期减少0.06个百分点年初至报告期末4.91%较上年同期减少0.67个百分点[3] 新签合同情况 - 2024年1 - 9月累计新签外部合同总额291.28亿元较上年同期下降42.76%[9] - 2024年铁路领域新签合同额146.27亿元较上年同期增长1.09%[9] - 2024年城市轨道交通领域新签合同额48.71亿元较上年同期下降48.68%[9] - 2024年海外业务领域新签合同额39.11亿元较上年同期增长95.39%[9] - 2024年工程总承包及其他领域新签合同额57.18亿元较上年同期下降77.05%[9] 营业成本情况 - 2024年前三季度营业总成本为178.5437046091亿元[13] - 2024年前三季度营业成本为12.52亿元较2023年同期的16.99亿元下降[24] 其他收支情况 - 2024年前三季度其他收益为2.1478661373亿元[15] - 2024年前三季度投资收益为0.7051277043亿元[15] - 2024年前三季度信用减值损失为-1.3996353294亿元[15] - 2024年前三季度投资收益为21.38亿元2023年同期为22.06亿元[24] 现金流量情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为23737546542.64元2023年前三季度为21445126718.47元[18] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3400521960.21元2023年前三季度为 -800975967.86元[18] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 -2065312970.88元2023年前三季度为 -503802008.70元[20] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 -4099302783.76元2023年前三季度为 -1072379896.12元[20] - 经营活动现金流入小计2933226051.72元[27] - 经营活动现金流出小计3166487162.31元[27] - 经营活动产生的现金流量净额-233261110.59元[27] - 投资活动现金流入小计2548772469.99元[27] - 投资活动现金流出小计1800168046.85元[27] - 投资活动产生的现金流量净额748604423.14元[27] - 筹资活动现金流入小计2000000000元[27] - 筹资活动现金流出小计3823601486.47元[27] - 筹资活动产生的现金流量净额-1823601486.47元[27] 特定日期资金情况 - 2024年9月30日货币资金为8499287634.07元2023年12月31日为9618021072.64元[21] - 2024年9月30日应收账款为1702498366.50元2023年12月31日为1642075530.34元[21] - 2024年9月30日预付款项为260845341.53元2023年12月31日为227165875.59元[21] 综合收益情况 - 2024年前三季度综合收益总额为21.16亿元2023年同期为22.88亿元[25] 销售费用情况 - 2024年前三季度销售费用为5.4780620395亿元[15] 管理费用情况 - 2024年前三季度管理费用为14.6654129632亿元[15] 财务费用情况 - 2024年前三季度财务费用为-0.5463377629亿元[15] - 2024年前三季度财务费用为-5147.23万元2023年同期为-13395.01万元[24] 税费返还情况 - 2024年前三季度收到税费返还为5953.78万元2023年同期为5494.52万元[25] 期末现金及现金等价物余额情况 - 期末现金及现金等价物余额5570136455.25元[27]

公司概况和业务情况 - 公司是我国轨道交通建设的主力军，为国铁集团、18个铁路局和50多个城市以及诸多厂矿企业的轨道交通建设提供产品和服务，市场占有率领先[2][3] - 公司为我国绝大部分已开通运营的高铁提供核心列控技术和装备，占据国内城市轨道交通控制系统40%左右市场份额[3] - 公司参与北京、上海、深圳等50多个城市的轨道交通控制系统设计、集成、产品、施工项目，是我国首屈一指的城市轨道交通控制系统解决方案供应商[3] 业务发展情况 - 国内城市轨道交通建设仍将保持较大强度，新建项目和更新改造项目为公司带来持续发展机遇[3][4] - 2024年上半年公司新签合同总额210.23亿元，同比下降33.62%，其中铁路领域和海外领域实现同比增长[5] - 公司积极布局低空经济新赛道，与多个城市签署战略合作协议，预计未来将对公司业绩产生积极影响[4][5] - 公司持续推进"走出去"战略，高质量参与共建"一带一路"，海外业务主要分布在东南亚、南美、非洲等地区[5][6] 财务和投资者回报 - 公司近年来保持较高的利润分配比例，2019年-2023年分红占当年净利润的比例在49.54%-55.50%之间[7] - 公司暂未审议2024年中期分红事项，未来将根据当年净利润水平、现金盈余等情况综合考虑现金分红比例[7]

报告公司投资评级 - 维持公司A股和H股"买入"评级 [5] 报告的核心观点 24H1业绩承压,盈利能力不断提升 - 24H1实现营业收入142.5亿元,同比下降14.3%;实现归母净利润16.0亿元,同比下降12.3% [2] - 公司盈利能力持续提升,24H1毛利率为29.4%,同比上升4.4个百分点;净利率为13.0%,同比上升0.4个百分点 [2] 高毛利板块持续发力,海外市场保持增长 - 24H1公司铁路/城市轨道/工程总承包分别实现收入90.4/34.7/11.0亿元,同比分别变化+1.9%/-13.1%/-65.0% [3] - 公司聚焦高质量发展主线任务,加快推动传统产业转型升级,工程项目收入有所减少 [3] - 公司毛利率较高的设备制造、设计集成板块分别实现营收29.1/59.8亿元,同比增长17.6%/8.5% [3] - 24H1公司海外业务实现营业收入6.1亿元,同比增长3.2% [3] 海外订单飞速攀升,有望受益于轨交设备更新换代 - 24H1公司累计新签合同总额210.2亿元,同比下降33.6%;其中海外领域35.5亿元,同比增长156.5% [4] - 截至2024年上半年末,公司在手订单1,223.9亿元 [4] - 随着海外市场的进一步拓展以及国家推行大规模设备更新改造政策,未来公司订单有望回暖 [4]

报告公司投资评级 - 维持推荐评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现收入143.32亿元,同比下降14%;归母净利润15.99亿元,同比下降12.32% [1] - 城轨及工程总承包拖累业绩,铁路和海外业务保持增长 [1] - 盈利能力边际改善,毛利率和净利率同比有所提升 [1] - 铁路行业景气上行,大修周期有望开启,带动铁路装备行业景气上行 [1] - 海外市场快速拓展,新签海外订单大幅增长 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润35.30亿元、37.95亿元、43.33亿元,对应EPS为0.33元、0.36元、0.41元,对应PE为16倍、15倍、13倍 [2] - 2024年上半年公司毛利率为29.36%,同比提升4.40个百分点;净利率为13.05%,同比提升0.37个百分点 [1] - 2024年上半年公司新签铁路订单98.9亿元,同比增长1.16%;新签海外订单35.49亿元,同比增长156.45% [1][2]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年营业收入同比下降14.00%,归母净利润同比下降12.32% [1][4][5] - 公司进一步聚焦主责主业,加速退出市政房建业务,工程总承包及其他领域收入同比减少较多 [1] - 城市轨道受订单不足影响,地铁项目工程施工业务量减少,收入有所下降 [1] - 公司持续加大研发投入,积极推进数字化、智能化装备制造产线建设,研发费用同比增长15.68% [1][8] - 轨道交通新签合同总额保持稳定,其中海外领域新签订单实现较好增长,同比增长156.45% [1] - 公司加快退出市政房建业务,业务结构有所调整,预计未来几年公司盈利能力将有所提升 [1][10] 分板块总结 轨道交通控制系统 - 收入131.11亿元,同比下降2.52%,毛利率提升2.97个百分点至31.08% [1] - 高毛利率设备制造/设计集成业务收入实现稳健增长,收入分别为29.07/59.78亿元,同比增长17.57%/8.54% [1] - 低毛利业务系统交付服务收入同比下降22.73%至42.26亿元,毛利率为17.03% [1] 工程总承包业务 - 收入同比下降64.96%至10.98亿元,毛利率下降15.61个百分点至7.23% [1] - 公司坚持聚焦主责主业,力争在三年内退出市政房建业务 [1] 海外业务 - 海外新签订单实现较好增长,同比增长156.45% [1] - 相继承揽几内亚马西铁路"三电"信号及列车运行控制系统采购项目等重大项目 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为36.77/40.81/45.34亿元,对应PE 15/13/12倍 [1][10][11] - 公司ROE预计将在7%-9%之间,毛利率和EBIT利润率也将逐步提升 [9][11] - 公司估值水平合理,维持"优于大市"评级 [1][10]

技术研发与创新 - 公司拥有多项行业领先的核心技术，包括列车运行控制技术[1]、列车自动无人驾驶技术[2]、货运铁路综合自动化技术[3]和行车指挥自动化技术[4][1] - 公司获得多项国家科学技术奖项,包括国家科学技术进步奖一等奖、二等奖和特等奖[39] - 公司获得多项中国专利奖,包括优秀奖和银奖[40][41] - 公司被认定为工业和信息化部的单项冠军示范企业和国家级专精特新"小巨人"企业[42] - 公司核心技术全面应用于铁路列控系统、城际铁路列控系统、城轨列控系统等轨道交通核心系统[38] 技术创新成果 - 公司新增高速铁路信号系统大修及更新改造关键技术,构建高铁信号设备全要素数字化平台[38] - 公司新增编组站综合智能化技术,应用人工智能等新技术实现智能化功能[38] - 公司新增复杂恶劣环境下城轨信号控制和运输组织技术,提升信号系统安全防护能力[38] - 公司新增轨道交通5G关键技术,建立高效、实时、安全的数据传输通道,支持铁路智能化升级[38] - 公司新增基于三维建模与数字孪生的可视化监控技术,实现精细、准确的现场环境状态全域感知[38] 技术创新能力 - 公司拥有4,800多项注册专利,实现列车运行控制核心技术完全自主知识产权和产品100%自主化[1] - 公司是全国轨道交通电气设备与系统标准化技术委员会和铁路行业电气设备与系统标准化通信信号分技术委员会的秘书处单位,主导了多项重要技术标准的建立[1] - 公司构建了3个博士后科研流动工作站、4个院士工作站、12个国家级和行业创新平台、13个国家级创新示范、30多个省部级创新平台[1] - 公司4,309名员工从事科技研发工作,占员工总人数的22.74%,其中43.56%拥有研究生及以上学历[1] 技术创新应用 - 公司核心技术广泛应用于高速铁路、城际铁路、城市轨道交通等领域,为轨道交通安全高效运营提供核心技术保证[1][2][3][4] - 公司新技术在多个轨道交通项目中得到应用和示范,如列车自主运行控制系统在深圳地铁20号线开通,智能客运分析系统在凤凰磁浮等[163] - 公司承担了16项国家级部委支持及20项行业主管单位支持的研究项目,主编3项国际标准[44] - 公司研发成果常年发表在国铁集团主办的《铁道通信信号》、中国铁道学会主办的《铁道学报》等行业内权威期刊[44]