证券研究报告 经营预测指标与估值 港股通 中国通号 (3969 HK/688009 CH) 轨交"大脑"制造厂有望迎更新机遇 华泰研究 首次覆盖 2024 年 12 月 15 日│中国内地/中国香港 运输设备 风险提示：铁路基建投资不及预期；更新节奏不及预期；海外市场发展受阻。 首次覆盖中国通号并给予"买入"评级，基于 A/H 股 18/9 倍 PE，给予公 司 A/H 目标股价 7.56 元/4.12 港币。公司是全球领先的轨交控制系统解决方 案提供商，国内铁路/城轨通信信号系统市占率稳居首位。在轨交新增需求 持稳情况下，通信信号系统更新改造有望为公司带来业绩增厚，海外业务与 低空经济有望开辟公司远期增长曲线。 铁路行业新增需求持稳下更新改造贡献增量，通信信号系统龙头持续受益 受益于固定资产投资/新建里程数/客运量稳中有升，我们预计铁路投资与建 设有望至 2028 年维持高景气，公司铁路通信信号系统市占率超 60%，充分 受益于行业高景气度。更新改造方面，高铁通信信号系统此前尚未开始大规 模更新，但预计已有约超 1.1 万公里线路亟待更新，有望在 25 年逐步开始， 25-27 年中国通号高铁控制系统更新收 ...