分组1 - 报告公司投资评级：买入（首次）[1][3] - 报告的核心观点：中国通号是轨交通信信号系统龙头企业，铁路通信信号系统新建与更新需求共振，城轨通信信号系统新建需求短期承压、更新需求提上日程，工程总承包业务结构调整短期承压、长期有望因境反转；预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为35.69/39.92/44.62亿元，当前股价对应动态PE分别为20/18/16倍[1][2][3] 分组2 - 中国通号相关总结 - 公司基本情况：全球轨交通信信号系统先锋，前身为铁道部通信信号工程公司，股权架构稳定，子公司业务版图明晰；业绩短期承压但经营质量提高，主业订单稳步增长，股利支付率较为稳定[1][14][104] - 业务情况 - 通信信号系统：位于轨交产业链中游，是轨道交通的“大脑”；铁路通信信号系统市场新建需求与更新需求共振，预计2024 - 2025年市场空间将达216/256亿元，分别同比+12%/+19%；城轨通信信号系统新建需求短期承压，老旧线路更新需求提上日程，二者合计市场空间约为405亿元[1][2][14][21][23] - 工程总承包：逐步退出市政房建市场，结构优化轻装再出发；2024年前三季度新签工程总承包订单57亿元，同比 - 77%，同期工程总承包营收为19亿元，同比 - 68%[1][3] - 盈利预测与估值：预计2024 - 2026年营业总收入分别为332.66/351.78/379.46亿元，分别同比 - 10.31%/+5.75%/+7.87%；归母净利润分别为35.69/39.92/44.62亿元，分别同比+2.63%/+11.86%/+11.76%；当前股价对应动态PE分别为20/18/16倍[1][3][202]