报告投资评级 - 维持“增持”评级[5] 报告核心观点 - 报告期内四方股份业绩符合预期，毛利率环比改善，现金流表现较好，应收账款、合同资产增速快于收入，存货相较于年初有明显下降，网内业务稳固，网外业务在新能源领域需求旺盛有望持续贡献业绩[1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年三季报，报告期内实现营业收入50.93亿元，同比+20.22%，归属于母公司净利润6.09亿元，同比+16.82%，扣非后归属于母公司净利润5.94亿元，同比+14.56%单Q3实现营业收入16.16亿元，同比+18.21%，归母净利润1.86亿元，同比+11.66%，扣非后归母净利润1.85亿元，同比+13.33%，单Q3毛利率为34.21%，环比Q2提升1.14pcts[1] - 前三季度，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.97%/4.46%/9.69%/-0.95%，同比变动分别为-1.04pcts/-0.06pcts/0.76pcts/0.01pcts[1] - 经营活动产生的现金流量净额达5.74亿元，同比去年同期的3.81亿元，增长了50.53%[2] - 预计2024 - 2026年实现营收69.39/82.22/93.75亿元，增速分别为20.65%/18.50%/14.03%；对应归母净利润7.26/8.57/10.06亿元，对应EPS分别为0.87/1.03/1.21元，现价对应PE分别为21/18/15倍[5] 业务情况 - 网内业务主网二次跟随电网要求，继保民营龙头地位稳固，配网方面一二次融合逐步突破；网外业务传统发电领域中标出，新能源领域，并网设备、无功补偿设备等需求旺盛，公司中标项目充裕，有望持续贡献业绩[2] 财务状况 - 截至三季度末，存货18.32亿元，相较于年初有明显下降，体现公司经营效率有所提升[2] - 应收账款、合同资产增速快于收入，主要原因是公司加强合同履约交付，主营业务增长良好[2] - 2024E - 2026E的盈利预测包括营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等数据[6] - 2023A - 2026E的资产负债表、现金流量表数据体现公司的财务状况[8][9][10][11]