公司业绩 - 中国中车1Q24业绩超预期，收入321.83亿元，同比减少0.6%[1] - 公司铁路装备收入大幅增长，动车组业务交付增长，动车组收入同比增加113%至79.48亿元[2] - 公司毛利率大幅增长至24.9%，主要由于高毛利的铁路装备占比增加，动车组毛利率最高[3] - 公司净利率同比增加1.2ppt至3.1%，经营活动现金净流入144.88亿元，销售业务回款大幅增加[4] - 公司预计2024年动车组招标有望进一步增长，动车组维保需求有望释放，扣非后净利润预测为9,095亿元[5] 未来展望 - 公司维持跑赢行业评级，上调2024年EPS预测至0.44元，目标价7.88元/5.11港元，A/H股分别对应13%/19%上行空间[6] - 公司股息收益率预计逐年增长，资产和净资产收益率稳定在较高水平[7] - 2025年预计公司营业收入将增长3.3%[9] - 2025年预计公司净利润率将达到5.4%[9] - 公司资产负债率在2025年预计将保持在58.0%[9] - 2025年预计每股净利润将达到0.47元[9] - 公司市盈率预计在2025年将降至14.9[9] 公司股市表现 - 中国中车在上海和香港股市表现稳定，股价分别为6.99和4.28元[12] - 时代电气在香港股市表现较好，股价为28.35港元[12] - 永贵电器在深圳股市表现突出，股价为17.68元[12] - 新益昌在上海股市表现优异，股价为65.73元[13] - 美亚光电在深圳股市表现稳定，股价为17.92元[13] - 京山轻机在深圳股市表现一般，股价为14.31元[13] - 埃斯顿在深圳股市表现较好，股价为16.15元[13] - 绿的谐波在上海股市表现出色，股价为118.89元[13] - 科德数控在上海股市表现突出，股价为73.03元[13] - 科沃斯在上海股市表现稳定，股价为49.55元[13]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现收入321.83亿元，同比下降0.60%[1] - 公司24Q1毛利率为24.92%，同比增长3.41个百分点[1] - 预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润141.57亿元、167.11亿元、197.08亿元[1] - 公司2023年至2026年的营业收入分别为234261.51、266799.12、294867.80、320568.35百万元[3] - 公司2026年预计营业收入将达到320568.35百万元[4] 用户数据 - 公司24Q1铁路装备业务收入133.17亿元，同比增长54.11%[1] - 公司2026年预计净利润为24635.38百万元[4] - ROE预计在2026年将达到10.58%[4] 未来展望 - 预计公司2024-2026年对应EPS为0.49、0.58、0.69元[1] - 公司2026年预计净利率为6.15%[4] 新产品和新技术研发 - 公司24Q1机车/客车/动车组/货车业务收入分别为24.35/7.75/79.48/21.59亿元[1] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入将达到320568.35百万元，较2023年增长37.0%[4]

财务表现 - 2024年第一季度，中国中车营业收入为32,182,793千元，较上年同期减少0.60%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1,008,287千元，较上年同期增长63.86%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为14,487,790千元[5] - 公司总资产为471,534,809千元，较上年度末略有下降[6] 业务表现 - 铁路装备业务营业收入增长54.11%，主要是动车组和客车收入增加所致[11] - 城轨与城市基础设施业务营业收入减少24.33%，主要是城轨地铁车辆和城市基础设施收入减少[11] - 新产业业务营业收入减少19.32%，主要是风电零部件和储能系统等产品收入减少[11] - 现代服务业务营业收入减少13.23%，主要是股权转让使租赁业务收入减少[11] - 公司新签订单约408亿元人民币，其中国际业务签约额约63亿元人民币[11] 股权情况 - 中国中车集团有限公司报告期末普通股股东总数为565,592股，其中前十名股东持股情况中，中国中车集团有限公司持股数量最多，为14,587,578,250股，持股比例为50.83%[12] - 中车集团持有公司14,765,441,250股股份，约占公司已发行总股本的51.45%。中车集团计划增持公司A股股份，已累计增持29,188,800股，约占公司已发行总股本的0.1%[14] 高管任命 - 公司董事会任命马云双先生为公司总裁，林存增先生、王锋先生、刘可安先生为公司副总裁。马云双先生还被增补为公司第三届董事会执行董事和董事会战略委员会委员、提名委员会委员[16] 资产负债情况 - 中国中车2024年第一季度流动资产总额为313,298,654千元，较上一季度略有下降[17] - 公司2024年第一季度非流动资产总额为158,236,155千元，相比上一季度有所增长[17] - 中国中车2024年第一季度流动负债总额为248,456,445千元，较上一季度有所下降[18] - 公司2024年第一季度非流动负债总额为25,074,582千元，相比上一季度有所增长[18] 现金流情况 - 2024年第一季度，中国中车股份有限公司经营活动现金流入小计为66,803,001千元，较去年同期增长约60.5%[21] - 吸收存款及同业存放净减少额为878,623千元，较去年同期增长约66.4%[21] - 2024年第一季度，中国中车股份有限公司投资活动现金流出小计为7,377,168千元，较去年同期减少约77.6%[22] - 中国中车股份有限公司2024年第一季度母公司现金及现金等价物净增加额为13,243,663千元，较去年同期增长约375.9%[26] 财务综述 - 公司2024年第一季度营业总收入为32,182,793千元，与去年同期持平[19] - 公司2024年第一季度营业总成本为31,162,476千元，较去年同期略有下降[19] - 中国中车2024年第一季度净利润为1,519,245千元，较去年同期有所增长[19] - 公司2024年第一季度综合收益总额为1,530,878千元，较去年同期有所增长[20]

公司业务概况 - 公司是全球轨交设备龙头，轨道交通装备业务收入稳居全球第一[6] - 公司主要产品包括动车组、机车、客车、货车、城市轨道车辆等[10][11] - 公司业务主要布局在铁路装备业务、城轨与城市基础设施业务、新产业业务和现代服务业务四大板块[9] 公司财务表现 - 公司2019-2023年期间毛利率和净利率保持稳定，盈利能力稳定[19] - 公司研发费用率逐年增长，费用率曲线态势平缓稳定[19] - 公司2023年动车组和客车营业收入增长迅速，分别同比增长43.4%和55.7%[21] - 公司2023年新签订单约2986亿元，同比增长7.0%，在手订单约2703亿元，同比增长8.1%[25] 国内铁路行业发展 - 2023年全国铁路客运量达38.5亿人次，同比增长130.4%，2023年全年客运量相比2019年同期增长5.3%[34][35] - 全国铁路货运量连续7年增长，但增速呈下滑趋势[36][37] - 高铁新增里程占比不断提升，2023年新增高铁里程超过七成[37] - 2023年全国铁路完成固定资产投资7645亿元，同比增长7.5%[38] - 2023年国家铁路完成运输总收入9641亿元，同比增长39%，利润总额创历史最好水平[40] 公司国际业务 - 公司是全球轨交设备龙头，海外新签订单创近7年来最高值[2] - 公司在全球市场占有率超过50%，加拿大庞巴迪、法国阿尔斯通和德国西门子市场份额合计为27.9%[72] - 公司海外业务连续三年实现两位数同比增长，海外业务占比不断提升[73] - 公司持续创新国际业务商业模式，实现国际市场可持续拓展[75]

业绩总结 - 公司24年一季度实现收入321.83亿元，同比下降0.6%[1] - 公司24年一季度归母净利润为10.08亿元，同比增长63.86%[1] - 公司24年一季度毛利率为24.92%，同比提升3.41个百分点[2] - 公司24-26年预计收入分别为2588/2852/3128亿元，归母净利润为137/154/167亿元[4] 未来展望 - 2026年主营业务收入预计达到312,833百万元，增长率为9.7%[6] - 2026年净利润预计为19,340百万元，净利率为5.4%[6] - 2026年每股收益预计为0.583元[6] - 2026年每股净资产为6.568元[6] - 2026年每股经营现金净流为1.019元[6] - 2026年每股股利为0.233元[6] - 2026年净资产收益率为8.88%[6] - 2026年总资产收益率为3.12%[6] - 2026年投入资本收益率为6.16%[6] 投资评级 - 最终评分为1.50，属于中性评级[8] - 历史推荐和目标定价中，第一次评级为买入，市价为5.88元，目标价为7.32元[8] - 投资评级说明中，买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[8]

公司业务概况 - 公司是全球轨道交通装备龙头，业务收入稳居全球第一[6] - 公司主要产品包括动车组、机车、客车、货车、城市轨道车辆等[10][11] - 公司业务主要布局在铁路装备业务、城轨与城市基础设施业务、新产业业务和现代服务业务四大板块[9] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为126.8/140.3/165.4亿元[2] - 公司预计2024-2026年的营收将分别为2508.8/2722.7/2948.2亿元，对应归母净利润分别为126.8/140.3/165.4亿元[96] - 铁路装备营收预计2024年将达到1080.1亿元，同比增长10.0%[96] - 城轨与城市基础设施营收预计2025年将达到568.1亿元，同比增长7.5%[96] - 新产业营收预计2026年将达到1001.0亿元，同比增长10.0%[96] 市场趋势 - 2023年铁路客运量同比增长130.4%，全年客运量达38.5亿人次，相比2019年同期增长5.3%[34][35] - 全国铁路货运量连续7年增长，但增速呈下滑趋势，期间CAGR约为5.2%[36][37] - 高铁新增里程持续增加，2023年新增高铁里程占比超过七成，高铁网持续延展[37][38] 技术研发和市场扩张 - 公司研发费用率逐年攀升，费用率曲线态势平缓稳定[19] - 公司在手订单连续两年增长，中国际业务表现稳健[25] - 公司国际新签订单持续增长，2023年达到近7年来最高值[75] 潜在风险 - 公司面临战略风险，随着国铁运输改革的深化，市场需求可能出现结构性调整[97] - 市场风险增加，轨道交通装备市场竞争激烈，新技术新业态发展迅速[98] - 公司面临汇率风险，国际化经营可能因汇率波动引发各种风险[99]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现归母净利润9.23亿元-10.46亿元，同比增长50%-70%[1] - 公司2024-2026年预计分别实现归母净利润141.57亿元、166.91亿元、196.88亿元，对应EPS为0.49、0.58、0.69元[2] - 公司2026年预计营业收入将达到320568.35百万元，较2023年增长37.0%[5] - 预计2026年净利润将达到24610.50百万元，较2023年增长68.8%[5] - 2026年ROE预计将达到10.56%，较2023年增长3.28个百分点[5] - 公司2026年预计每股收益将达到0.69元，较2023年增长0.28元[5] 市场趋势 - 高铁动车组受益铁路客流量复苏，新造及维修需求向上，2024年新增高铁通车2772公里，累计通车4.5万公里[1] 分析师信息 - 鲁佩是中国银河证券研究院的资深分析师，具有9年证券从业经验[6] 评级标准 - 银河证券提供的报告内容仅供客户参考，不构成投资建议，客户不应单纯依靠报告进行投资决策[8] - 评级标准包括推荐、中性和回避三种评级[9] - 推荐评级表示相对基准指数涨幅在10%以上[9] - 中性评级表示相对基准指数涨幅在-5%～10%之间[9] - 回避评级表示相对基准指数跌幅在5%以上[9]

业绩展望 - 公司预计2024年第一季度实现归母净利润9.23亿元-10.46亿元，同比增长50%-70%[1] - 公司预计2024-2026年的收入和归母净利润分别为2588/2852/3135亿元和137/154/167亿元，对应PE为14X/13X/12X，维持“买入”评级[4] - 2026年主营业务收入预计达到313,455百万元，增长率为9.9%[6] - 2026年净利润预计为19,340百万元，净利率为5.3%[6] - 2026年每股收益预计为0.583元[6] 业务发展 - 公司预计2024年维保业务高速增长，动车组五级修进入爆发期[3] 市场评级 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分[7] - 市场中相关报告评级比率分析显示，近期投资建议以“中性”为主[7] - 最终评分为2.00，属于中性评级[8] - 历史推荐和目标定价中，第一次评级为买入，市价为5.88元，目标价为7.32元[8] - 投资评级说明中，买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[8]

公司业绩 - 公司2023年实现营收2342.6亿，同比增长5.1%[1] - 公司2023年归母净利润117.1亿，同比增长0.5%[1] - 公司综合毛利率为22.27%，同比提升1.0pp[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为132.7、151.1、168.0亿元，复合增速为13%[3] - 公司2024年PE为18倍，目标价8.28元，首次覆盖，给予“买入”评级[3] - 公司2023年营业收入增长率为5.08%，2024年预计增长率为8.08%[4] - 公司2023年归属母公司净利润增长率为0.50%，2024年预计增长率为13.33%[4] - 公司2023年每股收益为0.41元，2024年预计为0.46元[4] 业务拓展 - 公司深耕轨道交通装备领域，成为全球轨交车辆龙头[7] - 公司主要业务包括铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业、现代服务、国际业务五大类[10] - 2023年，铁路装备业务占比41.9%，城轨与城市基础设施业务占比21.5%，新产业业务占比34.4%[11] - 公司铁路装备业务主要包括动车组、机车、货车、客车等销售和维保业务，预计2024-2026年整体营收增速为15%、19%、14%[23] - 公司城轨与城市基础设施业务主要包括城市轨道车辆销售和车辆车架修业务，预计2024-2026年车辆销售营收增速为-2%、3%、-2%[23] - 公司新产业业务板块下游覆盖风电、新能源汽车、环保等行业，预计2024-2026年相关业务订单增速为5%、5%、5%[23] 财务展望 - 公司2023-2026年的财务预测显示，净利润预计从145.70亿元增长至207.76亿元，ROE预计从7.41%增长至8.50%[27] 风险提示 - 公司面临的风险包括铁路固定资产投资不及预期、海外业务经营风险、新产业发展不及预期[25]

业绩总结 - 公司2023年铁路装备业务实现稳健增长，营收同比增长18.05%[3] - 公司海外市场持续开拓，轨交装备业务营收同比增长13.75%，海外订单同比增长15%[3] - 公司新产业业务实现稳步增长，营收同比增长4.56%[3] - 公司预计2024-2025年归母净利润分别为137亿元和156亿元，对应PE分别为14.4和12.7倍[4] - 公司2026年预计营业总收入为288129百万元，营业利润为23901百万元，净利润为21716百万元[9] - 公司2026年预计每股收益为0.61元，每股经营现金流为-0.03元，市盈率为11.28，市净率为1.06[9] 风险提示 - 铁路投资不及预期可能导致公司铁路装备业务收入下滑风险[6] - 海外业务拓展不及预期可能影响公司境外经营[7] 公司信息 - 公司投资评级标准包括看好、中性和看淡，公司评级标准包括买入、增持、中性和减持[10] - 公司报告中提到的相关证券市场代表性指数包括沪深300指数、新三板市场指数和恒生指数[11] - 公司办公地址分别位于上海、武汉、北京和深圳[12] 免责声明 - 分析师声明中指出报告独立客观，作者报酬与推荐意见无直接或间接联系[13] - 法律主体声明中指出报告由长江证券制作，具有中国证监会许可的投资咨询业务资格[14] - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送的人员[15] - 报告内容的观点和建议未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息并自主决策[15] - 报告中的信息或意见不构成证券的买卖出价或征价，投资决策与公司和作者无关[15] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，不应被视为对特定客户的建议或策略[15] - 报告中的资料、意见及推测仅反映公司在发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[15] - 公司保留一切权利，未经授权刊载或转发本报告的将被追究法律责任[16]