东鹏饮料(605499.SH) - 东鹏饮料是能量饮料龙头,持续推进全国化扩张 [5] - 能量饮料是公司的基本盘,需求高景气,行业格局进入寡头竞争阶段 [5] - 公司积极培育补水啦、大咖、鸡尾酒等新品,打造新的增长极 [5] - 预计2024/2025/2026年公司归母净利润32.16/41.94/53.09亿元,给予"优于大市"评级 [5] 燕京啤酒(000729.SZ) - 燕京啤酒是国内第四大啤酒企业,深化改革促进效益释放 [6] - 啤酒行业已进入存量竞争时代,龙头合力推动高端化是行业发展主线 [6] - 公司战略大单品U8持续放量,加速优化产品结构、提升盈利能力 [6] - 关厂提效、人员优化、机制改善,深化改革促进效益释放 [6] - 预计2024-2026年公司实现营业总收入148.69/158.40/168.57亿元,归母净利润10.1/12.9/15.3亿元,维持"优于大市"评级 [6][7] 化工行业 - 2025年制冷剂配额方案发放,二代制冷剂履约加速削减,三代制冷剂R32同比增发4.5万吨 [10] - 空调生产、排产大幅提升,二代制冷剂R22等品种供需偏紧,三代制冷剂R32供需也将保持紧平衡 [10] - 关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业 [10] 洛阳钼业(603993.SH) - 公司主力矿山实现满产超产,扩产计划稳步推进 [11] - 2024-2026年预计公司铜产量将比2022年翻一倍,钴产量增长200%,有望成为全球前10大铜生产商、全球第一大钴生产商 [11] - 维持"优于大市"评级 [11] 中金黄金(600489.SH) - 公司三季度矿产金量价齐增,矿山铜量和价有所调整,经营业绩总体保持平稳 [12] - 收购莱州中金后,纱岭金矿建设项目将大幅提升公司黄金产量 [12] - 维持"优于大市"评级,预计2024-2026年公司营业收入634/716/728亿元,归母净利润36.55/46.18/49.91亿元 [12] 驰宏锌锗(600497.SH) - 主力矿山会泽铅锌矿完成智能化改造,产量环比增加 [13] - 锗价大涨带来增利,公司是全球最大锗生产商 [13] - 维持"优于大市"评级,预计2024-2026年公司归母净利润22.93/26.18/27.24亿元 [13] 洽洽食品(002557.SZ) - 第三季度收入恢复正增长,毛利率和盈利能力改善 [14] - 瓜子业务随着渠道扩张及营销策略调整,预计仍能实现持续增长 [14] - 维持"优于大市"评级,预计2024-2026年公司实现营业总收入74.6/81.9/89.7亿元,归母净利润9.3/10.5/11.7亿元 [14] 青岛啤酒(600600.SH) - 第三季度销量同比下滑,盈利能力承压 [16] - 公司保持高端化战略定力,重视长期增长质量,静待需求改善 [16] - 维持"优于大市"评级,预计2024-2026年公司实现营业总收入322.2/325.2/328.6亿元,归母净利润44.5/47.4/49.9亿元 [16][17] 仙乐健康(300791.SZ) - 公司是保健品ODM龙头,研发效率领先 [18] - 美洲区延续高增长,软糖和硬胶囊剂型收入增速亮眼 [18] - 首次覆盖给予"优于大市"评级,预计2024-2026年公司实现营业总收入43.18/49.31/55.74亿元,归母净利润3.52/4.46/5.50亿元 [18] 盐津铺子(002847.SZ) - 第三季度收入同比增长26.2%,盈利能力受税率波动影响 [18] - 公司全渠道布局巩固发展基础,培育品类品牌增强成长动力 [18] - 维持"优于大市"评级,预计2024-2026年公司实现营业总收入52.2/65.1/78.9亿元,归母净利润6.6/8.5/10.5亿元 [18][19] 迎驾贡酒(603198.SH) - 第三季度主动降速释放渠道压力,蓄力新财年 [20] - 维持"优于大市"评级,预计2024-2026年公司收入75.43/85.20/98.19亿元,归母净利润27.05/31.47/37.48亿元 [20][21] 三全食品(002216.SZ) - 国内速冻面米行业龙头,积极开拓新品类与渠道 [22] - 短期看,随着下游消费力持续复苏、公司B端布局加快,预计业绩逐步修复 [22] - 首次覆盖给予"中性"评级,预计2024-2026年公司实现营业总收入67.7/70.6/75.1亿元,归母净利润5.6/5.9/6.3亿元 [22] 千味央厨(001215.SZ) - 第三季度收入同比减少1.17%,盈利能力短期承压 [23][24][25] - 2024下半年维持稳定为主,积极蓄势2025年 [25] - 维持"优于大市"评级,预计2024-2026年公司实现营业总收入19.9/22.0/24.2亿元,归母净利润1.2/1.5/1.6

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 营收和净利润增速提升 [1] - 净息差较上半年持平 [1] - 三季度存在明显的票据冲量行为 [1] - 县域金融保持较好增长 [1] - 不良率持平,拨备覆盖率在对标行保持前列 [1] 公司财务指标总结 - 2024-2026年净利润预测分别为2795/2945/3120亿元,同比增速为3.8%/5.3%/6.0% [2] - 2024-2026年PB值为0.64x/0.59x/0.55x,PE为6.0x/5.7x/5.4x [3] - 2022-2026年营业收入、利息净收入、手续费净收入、归母净利润的同比变化情况 [4] - 2022-2026年资产、贷款、存款的同比变化情况 [4] - 2022-2026年不良贷款率、信用成本率、拨备覆盖率的变化情况 [4] - 2022-2026年ROA、ROE、资本充足率的变化情况 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 营收和利润情况 - 公司2024年前三季度实现营业收入6264亿元,同比下降3.8%,降幅较上半年收窄2.2个百分点 [1] - 公司前三季度实现归母净利润2690亿元,同比增长0.1%,由负转正 [1] - 前三季度加权平均净资产收益率9.8%,同比下降0.8个百分点 [1] 资产规模和质量 - 2024年三季度末总资产同比增长8.7%至48.4万亿元,规模增速从二季度开始较前期两位数的增速回落,增长更加稳健 [1] - 公司三季度末不良率1.35%,较年初和二季度末均持平 [1] - 三季度末拨备覆盖率220%,较年初上升6个百分点,环比二季度末上升2个百分点 [1] 净息差情况 - 公司披露的前三季度日均净息差1.43%,同比降低24bps,较上半年持平 [1] - 三季度单季净息差1.43%,较二季度回升5bps,预计四季度仍有小幅下行压力,但下行压力较前期减小 [1] 非息收入情况 - 公司前三季度实现手续费净收入903亿元,同比减少9.0% [1] - 其他非息收入594亿元,同比增长17.5%,主要是公允价值变动收益增长较多 [1]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告的核心观点 - 第三季度收入增长64%,主要受益于原有箱包代工业务、品牌业务收入增长提速,以及嘉乐并表 [1] - 第三季度毛利率下降3个百分点至22.0%,主要由于嘉乐毛利率比公司原有业务低约10个百分点 [1] - 扣非归母净利润同比增长27.1%至0.7亿元,归母净利润同比增长57.5%至0.7亿元 [1] - 费用率下降,主要因品牌收入占比下降 [1] - 存货金额同比增加96.2%至8.4亿元,主要系上海嘉乐并表所致 [1] - 资本开支同比增加17.7%至0.4亿元,未来2年公司将加大印尼箱包和服装产能扩建 [1] 分业务表现总结 代工业务 - 上半年箱包代工收入同比增长22.0%,毛利率同比提升3.1个百分点 [1] - 第三季度持续受益于下游核心客户订单增速较好,预计箱包代工收入仍将维持较高增速,且毛利率较上半年更高 [1] - 嘉乐第三季度开始并表,收入端贡献较大增量,但净利润贡献有限 [1] 品牌业务 - 上半年品牌业务营收同比下滑2.5%,毛利率同比下降1.2个百分点至25.2% [1] - 第三季度品牌端预计主要受小米带动,收入恢复增长,同时毛利率较上半年有所改善 [1] 未来展望 - 看好中长期开拓服装代工第二增长曲线,以及盈利改善空间 [7] - 未来两年公司印尼箱包和服装产能将持续扩建和爬坡,代工业务规模有望快速增长 [7] - 嘉乐目前盈利水平较服装代工优秀同行以及公司原有业务仍有较大差距,未来随产能爬坡、规模效益提升,利润率有较大提升空间 [7] - 维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别3.9/3.5/4.0亿元,同比增长151.3%/19.9%/14.3% [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"中性"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入1298亿元,同比下降2.2%,降幅较上半年小幅收窄1.1个百分点 [1] - 公司2024年前三季度实现归母净利润352亿元,同比增长25.9%,增速较上半年提高9.3个百分点 [1] - 公司资产规模稳健增长,总资产同比增长6.9%至9.42万亿元,存款同比增长5.2%至5.29万亿元,贷款总额同比增长9.0%至5.37万亿元 [1] - 公司信贷结构继续优化,互联网贷款及信用卡现金分期等业务在个人贷款中占比逐年下降,对高风险业务依存度持续降低 [1] - 公司资产质量比较稳定,三季度末不良贷款率1.38%,环比二季度末下降0.03个百分点,拨备覆盖率180%,环比二季度末提高5个百分点 [1] 财务指标总结 - 公司2024-2026年归母净利润预测为436/445/458亿元,同比增速18.8%/2.0%/3.0% [3] - 公司2024-2026年摊薄EPS预测为1.30/1.33/1.38元 [3] - 公司2024-2026年PE预测为7.7/7.5/7.2x,PB预测为0.46/0.44/0.42x [3] - 公司2024-2026年总资产收益率预测为0.48%/0.47%/0.46%,净资产收益率预测为6.8%/6.9%/6.8% [3] - 公司2024-2026年营业收入预测为171,259/172,243/177,158百万元,同比变动-1.3%/0.6%/2.9% [3] - 公司2024-2026年不良贷款率预测为1.38%/1.38%/1.45%,信用成本率预测为1.38%/1.26%/1.21% [4] - 公司2024-2026年核心一级资本充足率预测为8.94%/8.89%/8.83%,一级资本充足率预测为10.60%/10.55%/10.49% [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩亮眼 - 2024年前三季度实现营收33.22亿元(同比增长14.67%)，归母净利润14.42亿元(同比增长14.57%) [1] - 前三季度年化加权平均ROE为11.13%，同比提升0.32个百分点 [1] 净息差降幅收窄，贷款投放边际改善 - 前三季度公司净利息收入同比下降1.3%，较上半年2.4%的降幅有所收窄 [1] - 前三季度公司净息差为1.52%，同比下降23bps，较上半年下降2bps，降幅明显收窄 [1] - 三季度贷款投放速度有所提升 [1] 非息收入高增 - 前三季度实现非息收入10.4亿元，同比增长77.9%，占营业收入的31.3% [1] 资产质量稳定，加大拨备计提力度 - 期末不良率0.97%，关注率1.56%，均与6月末持平，资产质量稳健 [1] - 前三季度信用资产减值损失计提同比高增47.9%，期末拨备覆盖率330%，较6月末提升6.2个百分点 [1] 根据目录分别总结 基础数据 - 投资评级为"优于大市"(维持) [3] - 合理估值收盘价为5.09元 [3] - 总市值/流通市值为9987/8681百万元，52周最高价/最低价为5.97/4.33元，近3个月日均成交额为85.60百万元 [3] 市场走势 - 无具体描述 [3] 财务预测与估值 - 预测2024-2026年归母净利润分别为19.4/21.9/25.1亿元，同比增速为12.1%/12.9%/14.9% [4] - 当前股价对应2024-2026年PE值为5.2x/4.6x/4.0x，PB值为0.55x/0.50x/0.45x，估值处在低位 [1] 资产质量指标 - 预测2024-2026年不良贷款率分别为0.92%/0.90%/0.90%，信用成本率为0.60%/0.55%/0.53% [4] - 预测2024-2026年拨备覆盖率分别为313%/319%/321% [4] 资本与盈利指标 - 预测2024-2026年ROA分别为0.93%/0.91%/0.92%，ROE分别为11.2%/11.6%/12.1% [4] - 预测2024-2026年核心一级资本充足率分别为12.08%/11.63%/11.31%，一级资本充足率分别为12.09%/11.64%/11.32% [4]

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 赤峰黄金（600988.SH）——三季报点评 优于大市 前三季度黄金产量持续提升，成本持续优化 公司发布三季报：前三季度实现营收 62.23 亿元，同比+22.93%；实现归母 净利润 11.05 亿元，同比+112.59%；实现扣非归母净利润 10.38 亿元，同比 +84.35%。公司 24Q3 实现营收 20.27 亿元，Q3 环比-13.47%；24Q3 实现归母 净利润 3.95 亿元，Q3 环比-22.61%；24Q3 实现扣非归母净利润 3.99 亿元， Q3 环比-8.13%。金属价格方面，沪金 Q2/Q3 均价分别为 555/571 元/克，Q3 环比+2.84%，Comex 黄金 Q2/Q3 均价分别为 2353/2498 美元/盎司，Q3 环比 +6.15%，公司三季度业绩环比有所下滑，主要是矿产金产销量环比有所减少 影响。 挖掘现有资源，产销量有所提升：今年前三季度，公司黄金产量达到 10.75 吨，同比+5.05%，销量达到 10.95 吨，同比+4.95%，其中 Q1/Q2/Q3 产量分 别 为 3.59/3.97/3.20 吨 ， Q ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告核心观点 - 2024Q1-Q3公司归母净利润同比下降26%,主要原因是镁价下跌[6] - 公司处于产能加速扩张期,未来将拥有55万吨原镁和60万吨镁合金的规模[1] - 镁性价比凸显,镁合金应用领域越来越广,在固态储能、汽车中大部件及一体化压铸大部件、建筑模板等方面将迎来新的机遇[16][17] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3公司实现营收63.5亿元(+14.1%),归母净利润1.54亿元(-25.9%),扣非归母净利润1.24亿元(-33.7%),经营性净现金流0.58亿元(-73.5%)[6] - 假设2024-2026年镁合金价格分别为20000/20500/21000元/吨,预计2024-2026年归母净利润2.87/4.77/7.34亿元,同比增速-6.5%/66.6%/53.7%[17] - 公司资产负债率2022年为57%,2023年为54%,2024-2026年预计为69%/73%/76%[18]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营收 670.01 亿元,同比+62.15%;实现归母净利润 20.66 亿元,同比+53.57% [7] - 公司矿产金产量大幅增长,今年前三季度产量 35.44 吨,同比+19.58%;未来几年黄金产量有望持续提升 [8][9][10] - 公司完成多项收购整合,增加资源储备和在产矿山,并加快多个扩能改造项目的建设进度 [2][3] 财务数据分析 - 公司资产负债率为 65.10%,较 2023 年末提升 4.67 个百分点;期间费用率有所上升 [11][12][13] - 预计公司 2024-2026 年营业收入和归母净利润将保持较快增长,每股收益也将大幅提升 [4][5]

核心观点 - 热点事件：绿色金融发展加速。国家发展改革委等部门发布《完善碳排放统计核算体系工作方案》,到2025年建立健全碳排放统计核算体系,到2030年碳排放统计核算制度全面建立并有效运转。[1][2] - 国内ESG公募基金规模及资金流动：截至2024年9月末,国内现存566支ESG基金,规模为5568亿元,较2024年6月末增加503亿元。其中,环境保护主题基金规模最大,占38.97%。2024年3季度,ESG基金单季度资金净流入503.1亿元。[9][10] - 国内ESG基金业绩：2024年10月,国内ESG基金大部分取得正收益,收益平均数及中位数分别为0.7%和0.06%。偏股混合型基金涨幅相对较大。[13] ESG重要事件梳理 - 10月8日,国家发展改革委等部门发布《完善碳排放统计核算体系工作方案》,到2025年建立健全碳排放统计核算体系,到2030年碳排放统计核算制度全面建立并有效运转。[2][5] - 10月18日,中国人民银行等四部门发布《关于发挥绿色金融作用 服务美丽中国建设的意见》,从加大重点领域支持力度、提升绿色金融专业服务能力、丰富绿色金融产品和服务、强化实施保障四个方面提出19项重点举措。[6][7] 国内ESG公募基金表现复盘 - 截至2024年9月末,国内现存566支ESG基金,规模为5568亿元,较2024年6月末增加503亿元。其中,环境保护主题基金规模最大,占38.97%。[9] - 2024年3季度,国内ESG基金单季度资金净流入503.1亿元。其中,环境保护主题基金净流入233.08亿元。[9] - 2024年10月,国内ESG基金大部分取得正收益,收益平均数及中位数分别为0.7%和0.06%。偏股混合型基金涨幅相对较大。[13] ESG学术前沿 - 企业ESG表现具有显著的产业链溢出效益,产业链上下游企业ESG表现能够促进焦点企业ESG表现。[27][28] - ESG评级分歧对上市公司绿色创新具有倒逼作用,主要通过影响融资资源、市场竞争资源和管理层绩效压力来激励公司提高绿色创新水平。[27][28] - 良好的ESG表现能够显著提升企业新质生产力,通过促进颠覆性技术创新和提升劳动投资效率两条路径实现。[29][31] - ESG表现显著减少了信贷错配,主要体现在公司层面,而不是宏观层面。[29][31] 风险提示 - 海外低碳经济发展过程中遇到波折; - 全球经济增长和低碳环保间权衡取舍对ESG投资节奏的短期扰动。[32]