宏观经济观察 - 上周央行净投放流动性-11916.0亿元[2] - 银行间市场质押回购平均日均成交7.12万亿，较前一周增加1.02万亿[2] - 上周政府债券净融资-543.9亿元，同业存单净融资4657.2亿元[2,3] - 上周人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周下行0.03至97.92[4] 货币政策分析 - 联邦资金利率期货隐含9月美联储FOMC降息25bp的可能性为69%[6] - 国信货币政策力度指数较前一周下降0.1至101.81[7,8,9] - 短端利率普遍下行,隔夜利率和七天利率分别下降0.1bp和5.5bp[16,17] 流动性状况 - 上周央行缩量续作,7天逆回购净投放-11916.0亿元[9,25] - 银行间市场隔夜回购占比上升至88.3%[2,25] - 上周政府债券和企业债券净融资均大幅减少[37,39,40]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现稳健 - 2024H1 公司实现营收 33.39 亿港元(+0.2%)，归母净利润 6.86 亿港元(+7.4%) [5] - 毛利率 55.2%(-3.1pp)，净利率 20.5%(+1.4pp) [5] - 费用控制合理，销售费用率 22.7%(-4.9pp)，管理费用率 4.2%(+0.1pp)，财务费用率 1.9%(+0.1pp) [5] 大输液业务表现强劲 - 2024年上半年大输液业务实现收入 21.85 亿港元(+5.6%)，销量 11.39 亿瓶袋(+21.7%) [14] - 重点治疗性输液产品销量大幅增长，如氨溴索氯化钠注射液销量增长 135% [14] 原料药业务短期承压 - 咖啡因价格低位运行，原料药收入 3.99 亿港元(-12.1%) [17] - 集采产品盐酸溴己新降价，安瓿注射液收入 3.67 亿港元(-19.0%) [10] 研发成效显著 - 上半年获批 29 个制剂品种，14 个原料药品种 [20] - 自主研发的创新药SYN-045和ADN-9进入临床试验阶段 [20] 财务预测与估值 - 下调2024-2026年盈利预测，预计营收 65.32/70.86/76.85 亿港元，归母净利润 13.41/14.98/16.51 亿港元 [21] - 维持"优于大市"评级，当前公司正处在制剂品种的密集获批阶段，有望为未来稳健增长提供支撑 [21]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"优于大市"的投资评级 [4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩出色,收入和利润实现强势双增长 [5] - 公司在手订单大幅增长,优质客户持续增加 [9] - 公司技术迭代加速,创新合作引领行业前沿 [11] - 公司基地扩建有序推进,产能持续提升 [12] 财务数据总结 - 2024年上半年公司主营业务收入16.65亿元,同比增长67.6% [5] - 2024年上半年公司归母净利润4.88亿元,同比增长175.5% [5] - 2024年上半年公司毛利率32.15%,净利率28.72%,盈利能力提升显著 [5] - 预计2024/2025/2026年公司主营业务收入分别为31.27/46.14/61.80亿元,同比增速47.3%/47.5%/33.9% [13] - 预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为6.11/9.72/13.82亿元,同比增速115.5%/59.1%/42.2% [13]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 财务表现 - 2024H1 营收保持稳健,但利润同比下滑 [5][6][7][8][9][10] - 费用结构保持稳健,销售费用率、管理费用率、财务费用率均有所变动 [9][10] 业务发展 - "跟随并赢得分子"战略持续推进,在手订单维持历史高位 [11][12][13] - 全球战略布局升级,助推国际业务拓展 [13] - 药物发现技术与生产技术加速突破,取得重要进展 [14][15][16] 财务预测与估值 - 维持2024-2026年盈利预测,预计归母净利润增长12.4%/17.3%/18.7% [16] - 公司估值水平与同行可比公司相当 [17]

纺织服装 9 月投资策略 优于大市 头部制造企业中报亮眼，看好下半年景气度延续 行情回顾：8 月 A 股大盘下行，港股、美股大盘上行；A 股纺织服装板块优 于大盘，其中纺织制造板块好于品牌服饰；港股纺织服装板块涨幅与大盘接 近。制造出口和运动企业基于优异的中期业绩表现，股价涨幅领先，重点关 注公司中，华利集团、健盛集团、开润股份、伟星股份、安踏体育、特步国 际、361 度、裕元集团、晶苑国际 8 月股价涨幅均大于 5%。 品牌服饰：7-8 月服装零售持续承压，8 月各品牌线下流水基本维持 7 月 趋势。7 月服装社零同比下降 5.2%，环比 6 月降幅扩大，线下客流下滑 对零售影响较大。7 月女装、家纺行业电商增速较快，天猫+京东+抖音 三平台销售额分别同比+19%/+17%，其中主要受抖音平台增长带动。 纺织制造：7 月越南鞋类出口维持高增长，纺织品和鞋类分别增长 4.7%和 13.5%，环比 6 月增速均提升。7 月中国纺织品出口同比上升 3.5%，服装/鞋 类出口同比下降 4.4%/5.3%。柯桥纺织景气指数 8 月环比上升 1.8%；8 月外 棉价格转正增长，内外棉价差收窄；美元兑人民币汇率小幅下降。 ...

证券研究报告 | 2024年09月09日 机械行业 2024 年 8 月投资策略 优于大市 关注业绩较好、估值处于历史低位的优质个股 8 月行情回顾&重要数据跟踪：8 月制造业 PMI 指数 49.10%，低于荣枯线 8 月机械行业（申万分类）指数下跌 4.51%，跑输沪深 300 指数 1.01 个 pct。机械行业 TTM 市盈率/市净率约为 23.46/1.82 倍。2024 年 1 月以 来钢价/铜价/铝价指数环比变动-17.46%/+6.58%/+2.35%。 证券分析师：吴双 证券分析师：王鼎 0755-81981362 0755-81981000 wushuang2@guosen.com.cn wangding1@guosen.com.cn S0980519120001 S0980520110003 市场走势 PMI（国家统计局 8 月 31 日数据）：8 月制造业采购经理指数（PMI）为 49.1%，比上月降 0.3 个百分点。 工程机械（工程机械杂志 8 月 26 日数据）：2024 年 8 月预计各类挖掘 机共销售 1.43 万台左右，同比增长 9%，其中国内 0.66 万台，同比增长 1 ...

家电行业 2024 年中报综述暨 9 月投资策略 优于大市 外销景气延续、内销回落，白电龙头韧性十足 24Q2 家电上市公司经营景气有所回落，但依然实现稳健增长，H1 家电公司 整体营收同比增长 7.0%，Q2 增长 4.8%。盈利能力持续向上，H1 及 Q2 归母 净利率均提升 0.4pct，经营质量稳步优化。下半年随着以旧换新政策效果陆 续释放，家电内销有望积极改善，外销随降息及通胀减弱有望延续良好增长。 家电行业：二季度景气回落，盈利稳步提升。我们统计的 43 个家电上市公 司 2024H1 实现营收 6369 亿/+7.0%，毛利率同比+0.5pct 至 28.1%；实现归 母净利润 570 亿/+11.4%，归母净利率+0.4pct 至 8.9%。Q2 实现营收 3382 亿 /+4.8%；毛利率为 28.5%，同比基本持平，毛销差同比-0.1pct；归母净利率 +0.4pct 至 9.8%。Q2 家电上市公司营收增速环比 Q1（+9.5%）出现回落，预 计主要受内销影响；毛利率在原材料成本上涨的压力下维持稳定，利润受益 于费用提效，Q2 净利率增幅环比 Q1 持平，盈利依然保持较好提升趋势。 白电 ...

证券研究报告 | 2024年09月09日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|--------------------|-------|----------------------------------------------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 传媒行业中报回顾暨 | | 月投资策略 | | | | | | | 9 | 业绩与估值、配置低位，超跌反弹与景气回暖可期 | | | | | | | | | | | | | | | | 行业研究 · 深度报告 | | | | | | 传媒 · 传媒 | | | | | | | | | | 投资评级：中性（维持） | | | | | | 证券分析师：张衡 | | 证券分析师：陈瑶蓉 | | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 报告摘要 8月跑赢市场。1）8月份传媒板块（申万传媒指数）下跌1.65%，跑赢沪深300指数1.86百分点，在申万一级31个行业中，传媒板块排名第3位；2） ...

证券研究报告 | 2024年09月09日 公用环保 202409 第 2 期 优于大市 绿证核发和交易规则发布，CCER 重启后第一批项目公示 市场回顾：本周沪深 300 指数下跌 2.71%，公用事业指数下跌 2.73%，环保 指数下跌 1.73%，周相对收益率分别为-0.02%和 0.98%。申万 31 个一级行业 分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 20 和第 12 名。分板块看，环保板 块下跌 1.73%，电力板块子板块中，火电下跌 3.27%；水电下跌 0.36%，新能 源发电下跌 6.87%；水务板块下跌 1.64%；燃气板块上涨 0.34%。 重要事件：国家能源局印发《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》 的通知，对可再生能源绿色电力证书的核发、交易、划转、核销的全生 命周期流程进行了规范，有助于促进绿色电力消费提升。全国温室气体 自愿减排注册登记系统及信息平台发布了首批项目与减排量的公开信 息，在 CCER 重启后全国第一批项目公示中共有 4 类项目，包括碳汇造 林、红树林修复、并网海上风电和并网光热发电，共计 31 个项目。 专题研究：四川省能源资源丰富，是能源建设、生产和消费大省，近年 ...

证券研究报告 | 2024年09月09日 无锡银行（600908.SH）2024 年半年报点评 中性 营收增速回升，资产质量优异 上半年营收增速较一季度回升。公司上半年实现营收 25.57 亿元 （YoY,+6.53%），实现归母净利润 13.32 亿元（YoY,+8.25%）。其中，二季 度实现营收 12.53 亿元（YoY,+8.14%），实现归母净利润 7.33 亿元 （YoY,+7.31%）。公司上半年营收增速较一季度回升 1.5pct，归母净利润增 速较一季度收窄 1.2pct。公司上半年年化加权平均 ROE 为 13.11%，同比下 降 0.27pct。 上半年规模保持较好增长。公司上半年总资产同比增长 10.06%至 2501 亿元， 增速较为稳健。资产端，上半年贷款同比增长 10.82%至 1526 亿元。上半年 累计新增信贷投放 96 亿元，分项来看，对公/个人/票据贷款分别投放 67/-10/39 亿元，其中对公贷款同比增长 11.52%，个人贷款同比下降 5.67%， 对公贷款保持相对较好增长。6 月末，公司贷款、存款（均不含应计利息） 分别较年初增长 6.72%、8.20%。6 月末， ...