报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现稳健 - 2024H1 公司实现营收 33.39 亿港元(+0.2%)，归母净利润 6.86 亿港元(+7.4%) [5] - 毛利率 55.2%(-3.1pp)，净利率 20.5%(+1.4pp) [5] - 费用控制合理，销售费用率 22.7%(-4.9pp)，管理费用率 4.2%(+0.1pp)，财务费用率 1.9%(+0.1pp) [5] 大输液业务表现强劲 - 2024年上半年大输液业务实现收入 21.85 亿港元(+5.6%)，销量 11.39 亿瓶袋(+21.7%) [14] - 重点治疗性输液产品销量大幅增长，如氨溴索氯化钠注射液销量增长 135% [14] 原料药业务短期承压 - 咖啡因价格低位运行，原料药收入 3.99 亿港元(-12.1%) [17] - 集采产品盐酸溴己新降价，安瓿注射液收入 3.67 亿港元(-19.0%) [10] 研发成效显著 - 上半年获批 29 个制剂品种，14 个原料药品种 [20] - 自主研发的创新药SYN-045和ADN-9进入临床试验阶段 [20] 财务预测与估值 - 下调2024-2026年盈利预测，预计营收 65.32/70.86/76.85 亿港元，归母净利润 13.41/14.98/16.51 亿港元 [21] - 维持"优于大市"评级，当前公司正处在制剂品种的密集获批阶段，有望为未来稳健增长提供支撑 [21]