报告公司投资评级 - 优于大市(维持) [4] 报告的核心观点 - 前三季度黄金产量持续提升，成本持续优化 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 前三季度实现营收62.23亿元，同比+22.93%；实现归母净利润11.05亿元，同比+112.59%；实现扣非归母净利润10.38亿元，同比+84.35% [2] - 24Q3实现营收20.27亿元，Q3环比-13.47%；24Q3实现归母净利润3.95亿元，Q3环比-22.61%；24Q3实现扣非归母净利润3.99亿元，Q3环比-8.13% [2] - 金属价格方面，沪金Q3均价571元/克，环比+2.84%；Comex黄金Q3均价2498美元/盎司，环比+6.15% [2] 黄金产量与销量 - 今年前三季度，黄金产量达到10.75吨，同比+5.05%；销量达到10.95吨，同比+4.95% [2] - Q3产量3.20吨，环比-19.37%；Q3销量3.36吨，环比-16.29% [2] - 主要受到海外两座矿山处于雨季影响 [2] 成本控制 - 前三季度全维持成本285.53元/克，同比+3.09%；销售成本281.55元/克，同比-1.68% [2] - 国内矿山销售成本171.16元/克，同比+16.72%；万象矿业销售成本1482.97美元/盎司，同比-4.95%；金星瓦萨销售成本1278.69美元/盎司，同比-1.65% [2] - 两座海外矿山成本预计还有进一步优化的空间 [2] 财务状况 - 截止至三季度，资产负债率为50.74%；在手货币资金23.98亿元，同比+84.13%；在手存货24.50亿元，同比+1.15% [2] - 公司于2024年8月29日向香港联交所递交了公司发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年营收分别为89.56/109.50/128.59亿元，同比增速分别为24.0%/22.3%/17.4%；归母净利润分别为16.97/22.01/25.05亿元，同比增速分别为111.0%/29.7%/13.8%；摊薄EPS分别为1.02/1.32/1.51元，当前股价对应PE为20/15/13X [2] - 坚定国际化发展步伐，黄金产量有望持续增长，且生产成本存在下降空间，对金价享有较高的利润弹性 [2]