公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 银行 II 浦发银行（600000） ＃investSuggestion 增持 ＃(＃ investS uggesti onChan ge＃ 维持 ) ＃分析师： relatedReport＃ ＃陈绍兴assAuthor＃ SAC：S0190517070003 chenshaox@xyzq.com.cn 曹欣童 SAC：S0190522060001 caoxintong@xyzq.com.cn ＃title＃ 利润亮眼，资产质量持续改善 ——浦发银行 2024 年半年报点评 ＃createTime1＃ 2024 年 8 月 21 日 投资要点 ＃⚫ summary 扩张积极＃ +息差企稳+信用成本节约，驱动 Q2 业绩超预期。2024H1 营收/ 归母净利润同比分别-3.3%/+16.6%，Q2 单季度同比分别为-0.5%/+30.9%， Q2 单季度业绩增速靓丽领跑，主要受益于贷款增速提升+息差企稳+信用 成本节约。具体来看：1）净利息收入同比-3.9%（Q2 同比-1.5%），其中 贷款扩张积极，增速增量预计同业靠前；息差环比企稳，同比降幅持续收 窄 ...

报告评级 - 报告给予浦发银行"增持"评级 [3] - 上次评级也为"增持" [3] - 目标价格为11.05元,较当前价格9.02元上涨22.2% [3] 报告核心观点 - 浦发银行中报利润增速表现靓丽,资产质量延续改善态势 [9] - 公司积极变革,全年利润释放弹性可期,上调目标价至11.05元 [9] - 24Q2单季营收、归母净利润增速分别为-0.5%、30.9%,资产质量延续改善态势,不良双降、拨备提升 [10] - 24Q2贷款延续强劲增长态势,同比增速达6.8%,单季增量超过2022、2023全年 [10] - 不良额率双降,对公改善、零售承压,整体资产质量继续向好 [10] 财务数据分析 - 2022-2026年营业收入分别为188,622百万元、173,434百万元、172,539百万元、174,035百万元、178,668百万元 [8] - 2022-2026年归母净利润分别为51,171百万元、36,702百万元、44,506百万元、47,000百万元、50,742百万元 [8] - 2022-2026年每股净资产分别为20.03元、20.95元、22.09元、22.97元、23.96元 [8] - 2022-2026年净资产收益率分别为7.5%、5.2%、6.0%、6.1%、6.4% [8] - 2022-2026年市净率分别为0.45、0.43、0.41、0.39、0.38 [8] 行业分析 - 浦发银行所属行业为商业银行/金融行业 [2]

华福证券 浦发银行（600000.SH） 资产质量持续改善，信贷投放力度加大 股份制银行Ⅲ 2024 年 08 月 20 日 买入（维持评级） 当前价格： 9.02 元 目标价格： 11.02 元 | --- | --- | |------------------------------------|---------------------| | 基本数据 | | | 总股本/流通股本(百万股) | 29,352.18/29,352.18 | | 流通A股市值(百万元) | 264,756.64 | | 每股净资产(元) | 21.65 | | 资产负债率(%)一年内最高/最低价(元) | 91.85 9.07/6.36 | 一年内股价相对走势 团队成员 分析师： 张宇(S0210524050005) zy30521@hfzq.com.cn 分析师： 郭其伟(S0210523080001) gqw30259@hfzq.com.cn 分析师： 付思雨(S0210524080005) fsy30287@hfzq.com.cn 相关报告 1、利润弹性释放，风险持续出清——2024 年半 年度业绩快报点评——202 ...

浦发银行(600000) 报告日期：2024 年 08 月 20 日 经营动能好于预期 ——浦发银行 2024 年中报点评 投资要点 ❑ 浦发银行规模扩张提速，息差环比提升，不良实现双降，经营动能好于预期。 ❑ 数据概览 浦发银行 24H1 归母净利润同比增长 16.6%，增速较 24Q1 回升 6.6pc；营收同比 下降 3.3%，降幅较 24Q1缩小 2.5pc。浦发银行 24Q2末不良率较 24Q1末下降 4bp 至 1.41%，拨备覆盖率较 24Q1 末回升 3pc 至 175%。 ❑ 营收动能改善 浦发银行 24H1 归母净利润同比增长 16.6%，增速较 24Q1 回升 6.6pc；营收同比 下降 3.3%，降幅较 24Q1 缩小 2.5pc。剔除出售上投摩根的一次性影响之后， 24H1 营收同比增长 1.45%，增速环比下降 2pc；扣非净利润同比高增 31.5%，增 速环比微升 0.9pc。驱动因素来看：规模扩张提速，息差拖累改善。（1）规模： 总资产同比增长 3.6%，增速环比提升 1.4pc，而同期股份行资产增速环比下行， 浦发银行规模扩张动能继续修复，资产组织表现好于同业；（2）息差：2 ...

上海浦东发展银行股份有限公司 2024 年半年度报告 二〇二四年八月 重要提示 1. 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别及连带的法律责任。 2. 公司于 2024 年 8 月 16 日在上海召开第七届董事会第七十四次会议审议通过本报告，全体董事亲自出席会议并 行使表决权。 3. 公司半年度报告中分别按照企业会计准则和国际财务报告准则编制的财务报表未经审计，但已经毕马威华振会 计师事务所（特殊普通合伙）分别根据中国注册会计师审阅准则和国际审阅准则审阅，并出具了标准无保留结论 的审阅报告。 4. 公司董事长张为忠、分管财务工作的副行长刘以研及会计机构负责人张健声明：保证半年度报告中财务报告的 真实、准确、完整。 5. 本报告期公司不进行利润分配，不实施公积金转增股本。 6. 公司不存在被控股股东及其关联方非经营性占用资金情况。 7. 公司不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况。 8. 前瞻性陈述的风险声明：本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺， 投资者及相关人士均应当对此保持 ...

公司投资评级 - 报告给予浦发银行首次覆盖评级为“增持”[6] 报告的核心观点 - 新领导班子就任以来，浦发银行积极推进战略转型，聚焦"五大赛道"，发展动能正在改善。风险逐步出清后，业绩表现改善可期，首次覆盖给予增持评级[8] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2022年至2026年，浦发银行的营业收入和净利润呈现波动，但总体趋势向好。具体来看，2022年营业收入为1886.22亿元，净利润为511.71亿元；2023年营业收入为1734.34亿元，净利润为367.02亿元；2024年预计营业收入为1736.33亿元，净利润为402.25亿元；2025年预计营业收入为1768.69亿元，净利润为413.58亿元；2026年预计营业收入为1823.78亿元，净利润为429.14亿元[3] 市场和交易数据 - 浦发银行52周内股价区间为6.50元至9.04元，总市值为2459.71亿元，总股本和流通A股均为293.52亿股，无流通B股和H股[10] 资产负债表摘要 - 截至2024年3月末，浦发银行资产总额为90072.47亿元，贷款总额为5017.754亿元，存款总额为5060.344亿元，核心一级资本充足率为12.94%[11] 投资建议 - 新一届管理层带领浦发银行进入转型新阶段，呈现发展新气象，叠加存量风险处置接近尾声，后续经营效益和财务表现有望见底回升。预计公司2024-2026年净利润增速为9.60%、2.82%、3.76%，EPS为1.37、1.41、1.46元/股，BVPS为22.05、22.98、23.95元/股。首次覆盖给予增持评级，目标价9.86元，对应2024年0.45倍PB[13] 公司基本情况 - 浦发银行成立于1992年，1999年在上海证券交易所上市。经过三十年的发展，已构建起国际化、综合化的经营服务格局，拥有42家一级分行和1700余家营业机构，覆盖内地所有省级区域及香港特别行政区、新加坡和伦敦。截至2024年3月末，总资产规模达9.05万亿元，2024年一季度实现营收453亿元，实现净利润177亿元，均位居股份行第四[37] 新管理层就位 - 董事长张为忠具备丰富的对公业务管理经验，2023年9月被任命为浦发银行党委书记，并在2024年2月被核准为董事长。行长谢伟同样起步于建设银行，且多年深耕对公业务，2009年起调任浦发银行总行，先后在发展管理部、投行业务部、资产管理部和金融市场部等担任要职，熟悉浦发行内情况。高管团队已就位，公司战略有望在新班子带领下持续推进[44][48] 股权结构 - 浦发银行股权结构稳定，以国资为主导。截至2024年3月末，上海国资委下属的上海国际集团有限公司与控股子公司上海上国投资产管理有限公司、上海国鑫投资发展有限公司合计持有浦发银行29.5%的股份，为合并持股第一大股东。前十大股东中国资合计持股比例达53%，民营股东富德生命人寿合计持有19.8%的股份，股权结构较为集中[58] 新发展战略 - 新领导班子上任后，浦发银行明确了新的发展战略，坚定"数智化战略"转型，在"科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融"五大赛道全速发力。新发展战略与浦发银行自身优势紧密结合，提高了战略实施的有效性与可行性[63] 风险化解成效 - 浦发银行通过"控新降旧"等方式竭力控制不良，风险化解成效显现。新生成不良压力减小，2021年以来，不良贷款生成率呈下行趋势，2023年末不良贷款生成率降至1.14%，较2017年的高点下降了1.13个百分点。成都分行案件影响基本消退，重组贷款余额恢复至较低水平[94][109][112] 财务表现 - 浦发银行盈利能力的几大特征包括净利息收入和净手续费收入表现较弱，其他非息收入与股份行平均水平基本一致，管理费用有略微优势，信用成本拖累明显。但随着风险有序出清，浦发银行信用成本有所下降，后续有望驱动业绩回升[144]

报告公司投资评级 - 报告给予浦发银行"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 浦发银行2024年上半年营收同比下降3.27%,但较2024年第一季度上升2.5个百分点,剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后,营业收入同比增长1.45% [3] - 浦发银行2024年上半年归母净利润同比增长16.64%,增速较2024年第一季度上升6.6个百分点,领跑国股行,业绩增速超预期 [3] - 利润增速较营收高约20%,主要得益于信用成本自然压降,去年同期公司加大拨备计提,信用成本率明显高于新不良生成,主要用于存量不良资产处置,随着存量历史包袱压力缓解,今年公司信用成本率向新不良生成水平回归,从而对利润形成额外正贡献 [3][4] - 资产端,2024年上半年总资产和贷款总额同比分别增长3.6%、6.8%,分别较2024年第一季度上升1.4个百分点、2.6个百分点,贷款增速显著高于总资产增速,资产结构中信贷占比提高,对息差也会形成结构性贡献 [3][4] - 负债端,2024年上半年总负债同比增长3.5%,增速较2024年第一季度末提升1.5个百分点,总存款同比下降0.1%,2024年第二季度存款单季度增量698.82亿元,可能由于公司强化负债管理、调优负债结构 [3][4] - 2024年上半年末不良贷款率1.41%,环比2024年第一季度下降4个基点;拨备覆盖率175.37%,环比2024年第一季度上升2.53个百分点,拨贷比2.47%,环比2024年第一季度末下降0.03个百分点,公司坚持风险"控新降旧"并举,持续加大存量不良资产处置力度,风险压降成效初显 [4] 根据目录分别总结 1. 报告公司投资评级 - 报告给予浦发银行"买入"评级 [6] 2. 报告的核心观点 - 浦发银行2024年上半年营收同比下降3.27%,但较2024年第一季度上升2.5个百分点,剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后,营业收入同比增长1.45% [3] - 浦发银行2024年上半年归母净利润同比增长16.64%,增速较2024年第一季度上升6.6个百分点,领跑国股行,业绩增速超预期 [3] - 利润增速较营收高约20%,主要得益于信用成本自然压降,去年同期公司加大拨备计提,信用成本率明显高于新不良生成,主要用于存量不良资产处置,随着存量历史包袱压力缓解,今年公司信用成本率向新不良生成水平回归,从而对利润形成额外正贡献 [3][4] - 资产端,2024年上半年总资产和贷款总额同比分别增长3.6%、6.8%,分别较2024年第一季度上升1.4个百分点、2.6个百分点,贷款增速显著高于总资产增速,资产结构中信贷占比提高,对息差也会形成结构性贡献 [3][4] - 负债端,2024年上半年总负债同比增长3.5%,增速较2024年第一季度末提升1.5个百分点,总存款同比下降0.1%,2024年第二季度存款单季度增量698.82亿元,可能由于公司强化负债管理、调优负债结构 [3][4] - 2024年上半年末不良贷款率1.41%,环比2024年第一季度下降4个基点;拨备覆盖率175.37%,环比2024年第一季度上升2.53个百分点,拨贷比2.47%,环比2024年第一季度末下降0.03个百分点,公司坚持风险"控新降旧"并举,持续加大存量不良资产处置力度,风险压降成效初显 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"中性"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入882亿元,同比下降3.3%,但剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后,营业收入同比增长1.45% [1] - 公司2024年上半年实现归母净利润270亿元,同比增长16.6%,增速较一季度回升6.0个百分点 [1] - 公司2024年上半年实现基本每股收益0.89元,同比增长17.1% [1] - 公司2024年上半年年化加权平均净资产收益率8.3%,较上年同期上升0.9个百分点 [1] - 公司不良贷款率下降,截至2024年二季度末为1.41%,较上年末下降0.07个百分点,较一季度末下降0.04个百分点 [1] - 公司二季度末拨备覆盖率为175%,与上年末和一季度末相比基本保持稳定 [1] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为404/425/455亿元,同比增速10.1%/5.1%/7.0% [2] - 公司2024-2026年摊薄EPS预测分别为1.19/1.26/1.37元 [2] - 公司2024-2026年ROA预测分别为0.45%/0.47%/0.49% [10] - 公司2024-2026年ROE预测分别为6.5%/6.6%/6.8% [10] - 公司2024-2026年核心一级资本充足率预测分别为9.16%/9.36%/9.57% [10] - 公司2024-2026年一级资本充足率预测分别为10.82%/11.02%/11.23% [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩显著改善 - 2023年四季度公司完成管理层更迭,新任董事长带领公司开启"百日攻坚"、"春季攻坚"等行动,聚焦"一投三收",加大资产投放力度 [3] - 2024年上半年营业收入增速为-3.3%,二季度单季增速为-0.5%,较一季度提升5.2个百分点 [3] - 2024年上半年归母净利润增速为16.6%,二季度单季增速为30.9%,较一季度提升20.9个百分点 [3] 资产质量边际向好 - 公司坚持"控新降旧"并举,存量不良接近出清 [4] - 截至2024年二季度末,不良率为1.41%,较一季度末下降4个基点;拨备覆盖率为175.37%,较一季度末提升2.5个百分点 [4][22] 信贷投放力度加大 - 公司对公业务具有传统优势,所处区位经济动能强劲,新一届管理层干劲十足,自去年四季度起连续发起"百日攻坚"、"春季攻坚"等行动,加大资产投放力度 [5] - 2024年上半年末贷款同比增长6.78%,增速较一季度末提升2.6个百分点 [5] - 一季度新增1685亿元贷款,同比多增约930亿元;二季度新增约1287亿元,同比多增约1274亿元;上半年累计新增约2972亿元,同比多增约2204亿元 [5] 财务预测与估值 - 预测公司2024-2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45% [10] - 预测2024-2026年归母净利润增速为25.64%、7.94%、7.67%,对应ROE为7.32%、7.48%、7.63% [10] - 采用可比公司估值法,给予公司2024年目标PB 0.5倍,对应目标价11.02元 [6]

浦发银行(600000.SH)/银行 证券研究报告/公司点评 2024 年 08 月 07 日 [Table_Industry] [Table_Title] 评级：增持(维持) 市场价格：8.31 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email： daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email： dengmj@zts.com.cn 研究助理 乔丹 Email： qiaodan@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |------------------|---------| | 总股本(百万股) | 29,352 | | 流通股本(百万股) | 29,352 | | 市价(元) | 8.31 | | 市值(百万元) | 243,917 | | 流通市值(百万元) | 243,917 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 根据年报 详解浦发银行 1H24 业绩快报：信贷投放与业绩增速双提升 [Table_Finance] 公 ...