报告投资评级 - 浦发银行投资评级为“增持（维持）”[2] 报告核心观点 - 浦发银行2024年前三季度营收同比-2.2%，归母净利润同比+25.9%（Q3单季度分别为+0.01%、+69.9%），单季度营收增速转正，利润增速低基数下高达70%（去年同期利润同比-53%）[2] - 规模方面，信贷快速增长，2023Q4以来贷款增速由2.2%逐季提升至9.1%，对公贷款增速高达16.4%，前三季度新增贷款约3500亿元，对公贷款新增约3340亿元，贡献增量的96%，Q3单季度零售贷款较上半年边际回暖[3] - 息差方面，前三季度净息差1.46%，较2024上半年-2bp，较上年末-6bp，母公司存款付息率同比-17bp[3] - 资产质量方面，不良双降，拨备增厚，不良率环比-3bp至1.38%，拨备覆盖率环比+8pct至184%，拨贷比环比+6bp至2.53%，关注率环比+3bp至2.33%[3] - 小幅调整盈利预测，预计公司2024年和2025年EPS至1.54元和1.57元，预计2024年底每股净资产为22.19元，以2024年11月4日收盘价计算，对应2024年底的PB为0.45倍[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度营收同比-2.2%，归母净利润同比+25.9%（Q3单季度分别为+0.01%、+69.9%），单季度营收增速转正，利润增速低基数下高达70%（去年同期利润同比-53%）[2] - 净利息收入同比-4.8%（Q3单季度同比-6.5%），手续费收入同比-8.8%（降幅收窄），投资相关收入同比+13.5%（Q3同比+36.8%），资产减值损失同比-11.5%，综合信用成本略降至0.81%[2] 规模情况 - 信贷快速增长，2023Q4以来贷款增速由2.2%逐季提升至9.1%，对公贷款增速16.4%，前三季度新增贷款约3500亿元，对公贷款新增约3340亿元，贡献增量的96%，Q3单季度零售贷款较上半年边际回暖[3] 息差情况 - 前三季度净息差1.46%，较2024上半年-2bp，较上年末-6bp，母公司存款付息率同比-17bp，其中公司客户、零售客户存款付息率分别下降19bp、11bp[3] 资产质量 - 不良双降，拨备增厚，不良率环比-3bp至1.38%，不良贷款余额较上半年下降，拨备覆盖率环比+8pct至184%，拨贷比环比+6bp至2.53%，关注率环比+3bp至2.33%[3] 盈利预测 - 预计公司2024年和2025年EPS至1.54元和1.57元，预计2024年底每股净资产为22.19元，以2024年11月4日收盘价计算，对应2024年底的PB为0.45倍[4]

浦发银行宁波分行处罚情况 - 存在违反账户管理相关规定、违反防范电信网络新型违法犯罪有关事项规定、违反征信管理相关规定、未按规定履行客户身份识别义务、未按规定报送可疑交易报告、违反金融消费权益保护管理相关规定等违法行为类型 [1] - 被中国人民银行宁波市分行警告罚款201.5万元 [1] 相关责任人处罚情况 - 王亮平（时任浦发银行宁波分行零售业务部总经理）因未按规定履行客户身份识别义务被罚款1万元 [1] - 朱小鹏（时任浦发银行宁波分行法律合规部总经理）因未按规定报送可疑交易报告被罚款3.2万元 [1] - 王珍敏（时任浦发银行宁波分行信用卡部总经理）因违反防范电信网络新型违法犯罪有关事项规定被警告罚款5万元 [2] - 吴赟哲（时任浦发银行宁波象山支行公金市场部团队经理）因违反防范电信网络新型违法犯罪有关事项规定被警告罚款5万元 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩显著改善 - 截至2024年前三季度,营收增速、归母净利润增速分别为-2.2%、25.9%,较上半年变化1.0pct、9.2pct,业绩明显进一步改善 [1] - 营收改善主要来自于其他非息收入高增以及中收降幅收窄,净利息收入有所拖累 [1] - 利润改善除上述因素外,还有其他非经常性损益项目和所得税的贡献 [1] 资产质量持续改善 - 公司坚持"控新降旧"并举,存量不良接近出清 [2] - 截至2024年9月末,不良率为1.38%,较6月末下降3bp;关注率为2.33%,较6月末小幅提升3bp;拨备覆盖率为184%,较6月末提升8.5pct [2] 信贷投放力度加大 - 公司对公业务具有传统优势,所处区位经济动能强劲,公司也在持续加大资产投放力度 [3] - 截至2024年9月末,贷款同比增长9.01%,增速较6月末又进一步提升2.2pct [3] - 前三季度贷款新增约3474亿元,同比新增3265亿元 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%,与前值保持一致 [4] - 由于信用成本显著改善,进而释放利润弹性,我们调整归母净利润增速分别为26.85%、9.02%、9.73% [4] - 考虑公司存量风险接近出清、信贷投放力度加大、净息差精细化管控初见成效,增长动能有望显著抬升,PB估值有望提高,维持给予"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"中性"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入1298亿元,同比下降2.2%,降幅较上半年小幅收窄1.1个百分点 [1] - 公司2024年前三季度实现归母净利润352亿元,同比增长25.9%,增速较上半年提高9.3个百分点 [1] - 公司资产规模稳健增长,总资产同比增长6.9%至9.42万亿元,存款同比增长5.2%至5.29万亿元,贷款总额同比增长9.0%至5.37万亿元 [1] - 公司信贷结构继续优化,互联网贷款及信用卡现金分期等业务在个人贷款中占比逐年下降,对高风险业务依存度持续降低 [1] - 公司资产质量比较稳定,三季度末不良贷款率1.38%,环比二季度末下降0.03个百分点,拨备覆盖率180%,环比二季度末提高5个百分点 [1] 财务指标总结 - 公司2024-2026年归母净利润预测为436/445/458亿元,同比增速18.8%/2.0%/3.0% [3] - 公司2024-2026年摊薄EPS预测为1.30/1.33/1.38元 [3] - 公司2024-2026年PE预测为7.7/7.5/7.2x,PB预测为0.46/0.44/0.42x [3] - 公司2024-2026年总资产收益率预测为0.48%/0.47%/0.46%,净资产收益率预测为6.8%/6.9%/6.8% [3] - 公司2024-2026年营业收入预测为171,259/172,243/177,158百万元,同比变动-1.3%/0.6%/2.9% [3] - 公司2024-2026年不良贷款率预测为1.38%/1.38%/1.45%,信用成本率预测为1.38%/1.26%/1.21% [4] - 公司2024-2026年核心一级资本充足率预测为8.94%/8.89%/8.83%,一级资本充足率预测为10.60%/10.55%/10.49% [4]

文章核心观点 - 浦发银行2024年第三季度营业收入增速放缓,但净利润增速稳步提升[1][2] - 浦发银行资产质量持续改善,不良贷款率和不良贷款余额较二季度继续下降[3] - 浦发银行认为四季度LPR调降、存量房贷利率下调等因素可能拖累资产端收益率,但降准、MLF利率调降等因素将会逐步显现正向效果,预计本次利率调整对银行净息差的影响总体保持中性[2] 营业收入和净利润 - 公司前三季度营业收入为1298.39亿元,同比下降2.24%,剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后,同比增加12.65亿元,增长0.98%[1] - 公司前三季度净利润为352.23亿元,同比增长25.86%,其中第三季度净利润为82.35亿元,同比增长69.86%[2] - 公司经营效益增长主要得益于信贷快速增长、结构优化、付息成本管控、投资收益增厚和精细化管理显效[2] 资产质量 - 公司报告期末不良贷款余额为738.44亿元,较上年末减少3.54亿元,较二季度末减少9.14亿元[3] - 公司不良贷款率为1.38%,较上年末下降0.10个百分点,较二季度末下降0.03个百分点[3] - 公司拨备覆盖率为183.85%,较上年末上升10.34个百分点,较二季度末上升8.48个百分点[3] 净息差 - 公司前三季度净息差为1.46%,较上半年下降0.02个百分点[2] - 公司认为LPR调降、存量房贷利率下调等因素可能拖累资产端收益率,但降准、MLF利率调降等因素将会逐步显现正向效果,预计本次利率调整对银行净息差的影响总体保持中性[2]

2024 年第三季度报告 上海浦东发展银行股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、重要提示 1. 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别及连带的法律责任。 2. 公司董事长张为忠、行长谢伟及会计机构负责人章蕙声明，保证季度报告中财务报表信息的真实、准 确、完整。 3. 公司第三季度财务报表未经审计。 二、主要财务数据 1.主要会计数据和财务指标 1 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------|---------------------------------|--------------------------------|---------------------------------------|--------------------------------------| | 单位：人民币百万元 | 本报告期 2024 年 7-9 月 | 本报告期比上年 同期增减（ % ） | 年初至报告期末 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司核心管理层落定，经营战略稳步推进，资产质量改善将持续反哺利润增长 [3] - 预计2024-2026年公司营业收入、归母净利润、每股净资产均呈现增长趋势 [4] - 公司估值具有性价比，9月6日收盘价的PB估值为0.33-0.29倍 [4] 公司经营情况总结 规模扩张稳步推进，信贷投放量质齐升 - 截至报告期末，公司贷款总额（不含应计利息）为5.31万亿元，较上年末增长5.92% [3] - 其中对公贷款3.11万亿元，较上年末增长9.49%；零售贷款1.85万亿元，较上年末下降1.11% [3] - 公司科技金融、供应链金融、跨境金融、制造业中长期贷款、绿色信贷等重点领域均实现两位数增长 [3] - 个人信贷结构继续优化，互联网贷款及信用卡现金分期等高风险业务占比持续下降 [3] 净息差具备韧性 - 报告期内公司净息差为1.48%，同比下降8个基点，较上年末下降4个基点 [3] - 资产端新增贷款及重定价贷款利率降低带动资产收益率下降，生息资产平均收益率为3.71%，同比下降17个基点 [3] - 负债端计息负债平均成本率为2.29%，同比下降6个基点，其中客户存款平均成本率为2.06%，同比下降13个基点 [3] 资产质量改善，信用成本下降有效支撑利润增长 - 截至报告期末，公司不良率为1.41%，较上年末下降7个基点，较24Q1下降4个基点 [3] - 其中房地产业不良率明显改善，报告期末为2.74%，同比下降1.37个百分点 [3] - 公司持续强化风险压降，报告期内计提减值准备同比下降59.29亿元，贷款年化信用成本率同比下降25个基点至0.93% [3]

公 司 研 究 银行 股份行 浦发银行 2024 年中报点评：信贷量质齐升，资产质量持续夯实 ◼ 走势比较 (20%) (8%) 4% 16% 28% 40% 23/9/7 23/11/1924/1/3124/4/1324/6/2524/9/6 浦发银行 沪深300 ◼ 股票数据 | --- | --- | |------------------------|---------------| | | | | 总股本/流通(亿股 ) | 293.52/293.52 | | 总市值/流通 (亿元) | 2,474.39/2,47 | | | 4.39 | | 12 个月内最高/最低价 | 9.07/6.36 | 相关研究报告 <<浦发银行年报点评：资产质量边际 改善，估值具有性价比>>--2021-03- 31 <<浦发银行：资产质量改善，估值修 复机会值得关注>>--2019-01-07 <<浦发银行（600000）：不良率增速放 缓，中间业务收入保持高增长>>-- 2016-08-18 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [22] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年营收同比下降3.3%,归母净利润同比增长16.6%,Q2单季度业绩增速领跑同业,主要受益于贷款增速提升、息差企稳和信用成本节约 [7][16] - 2024年上半年新增贷款约3000亿元,超过去年全年增量,其中对公贷款增速提升至13.5% [8][17] - 2024年上半年净息差1.48%,较上年末下降4个基点,主要受益于负债成本压降 [9][18] - 资产质量持续改善,不良率下降,拨备覆盖率小幅提升 [10][19] 业务发展 - 对公贷款增长积极,重点领域如科技金融、供应链金融等实现两位数增长 [8][17] - 零售贷款余额下降,主要是按揭贷款和信用卡贷款下降,降低高风险业务依存度 [8][17] 盈利预测 - 预计2024年和2025年EPS分别为1.45元和1.48元,2024年底每股净资产为21.89元 [22]

报告评级 - 报告给予浦发银行"增持"评级 [3] - 上次评级也为"增持" [3] - 目标价格为11.05元,较当前价格9.02元上涨22.2% [3] 报告核心观点 - 浦发银行中报利润增速表现靓丽,资产质量延续改善态势 [9] - 公司积极变革,全年利润释放弹性可期,上调目标价至11.05元 [9] - 24Q2单季营收、归母净利润增速分别为-0.5%、30.9%,资产质量延续改善态势,不良双降、拨备提升 [10] - 24Q2贷款延续强劲增长态势,同比增速达6.8%,单季增量超过2022、2023全年 [10] - 不良额率双降,对公改善、零售承压,整体资产质量继续向好 [10] 财务数据分析 - 2022-2026年营业收入分别为188,622百万元、173,434百万元、172,539百万元、174,035百万元、178,668百万元 [8] - 2022-2026年归母净利润分别为51,171百万元、36,702百万元、44,506百万元、47,000百万元、50,742百万元 [8] - 2022-2026年每股净资产分别为20.03元、20.95元、22.09元、22.97元、23.96元 [8] - 2022-2026年净资产收益率分别为7.5%、5.2%、6.0%、6.1%、6.4% [8] - 2022-2026年市净率分别为0.45、0.43、0.41、0.39、0.38 [8] 行业分析 - 浦发银行所属行业为商业银行/金融行业 [2]