报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 经营质效提升，业绩弹性释放 - 2024年上半年营业收入增速为-3.3%,二季度单季增速为-0.5%,较一季度提升5.2pct [3] - 2024年上半年归母净利润增速为16.6%,二季度单季增速为30.9%,较一季度提升20.9pct [3] 困境反转，资产质量向好 - 2024Q2末公司不良率为1.41%,较2024Q1末下降4bp;关注率为2.30%,较2024Q1末下降5bp [4] - 2024H1公司不良贷款生成率（年化）为1.22%,已处于近10年来低位 [4] 信贷投放力度加大，重点领域、重点区域持续发力 - 2024Q2末贷款同比增长6.78%,增速较一季度末提升2.6pct [5] - 上半年科技金融、供应链金融、跨境金融、制造业中长期贷款、绿色信贷等重点领域、重点赛道均实现两位数增幅 [5] - 公司半年末长三角地区贷款较年初增长7.49%,位列股份制同业第一位 [5] 净息差降幅收窄，走势优于可比同业 - 上半年集团口径净息差为1.48%,较2023年全年收窄4bp,母公司口径净息差较一季度上升2bp [6] - 贷款收益率下降23bp至4.03%,但生息资产收益率仅下降11bp至3.71% [6] - 存款成本下降10bp至2.06%,对净息差企稳形成一定支撑 [6] 盈利预测与投资建议 - 预测公司2024-2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%,归母净利润增速为25.64%、7.94%、7.67% [7] - 维持公司2024年目标PB 0.5倍,对应目标价11.02元,维持"买入"评级 [7]

浦发银行(600000) 报告日期：2024 年 08 月 20 日 经营动能好于预期 ——浦发银行 2024 年中报点评 投资要点 ❑ 浦发银行规模扩张提速，息差环比提升，不良实现双降，经营动能好于预期。 ❑ 数据概览 浦发银行 24H1 归母净利润同比增长 16.6%，增速较 24Q1 回升 6.6pc；营收同比 下降 3.3%，降幅较 24Q1缩小 2.5pc。浦发银行 24Q2末不良率较 24Q1末下降 4bp 至 1.41%，拨备覆盖率较 24Q1 末回升 3pc 至 175%。 ❑ 营收动能改善 浦发银行 24H1 归母净利润同比增长 16.6%，增速较 24Q1 回升 6.6pc；营收同比 下降 3.3%，降幅较 24Q1 缩小 2.5pc。剔除出售上投摩根的一次性影响之后， 24H1 营收同比增长 1.45%，增速环比下降 2pc；扣非净利润同比高增 31.5%，增 速环比微升 0.9pc。驱动因素来看：规模扩张提速，息差拖累改善。（1）规模： 总资产同比增长 3.6%，增速环比提升 1.4pc，而同期股份行资产增速环比下行， 浦发银行规模扩张动能继续修复，资产组织表现好于同业；（2）息差：2 ...

银行评级 - 上海浦东发展银行位列全球银行 1000 强第 19 位，居上榜中资银行第 10 位[22] - 上海浦东发展银行位列"财富世界 500 强"第 292 位，居上榜中资银行第 8 位[23] - 上海浦东发展银行位列"全球企业 2000 强"第 159 位，居上榜中资银行第 10 位[23] - 上海浦东发展银行品牌价值 98.76 亿美元，位列"全球银行 500 强"第 31 位，居上榜中资银行第 11 位[24] - 上海浦东发展银行 ESG（环境、社会及公司治理）评级为 A[24] - 穆迪给予上海浦东发展银行长期存款评级为 Baa2，短期存款评级为 Prime-2，评级展望稳定[25] - 标准普尔给予上海浦东发展银行长期发债人信用评级为 BBB，短期发债人信用评级为 A-2，评级展望稳定[26] - 标准普尔给予上海浦东发展银行长期发行人违约评级为 BBB，评级展望稳定[26] 财务数据 - 公司资产总额为92,537.78亿元，比上年末增加2,465.31亿元，增长2.74%[37] - 公司贷款总额为53,149.36亿元，比上年末增加2,971.82亿元，增长5.92%[37] - 公司存款总额为49,962.36亿元，比上年末增加116.06亿元，增长0.23%[37] - 公司实现营业收入882.48亿元，同比减少29.82亿元，下降3.27%[38] - 公司实现利润总额301.70亿元，同比增加36.03亿元，增长13.56%[38] - 公司归属于母公司股东的净利润269.88亿元，同比增加38.50亿元，增长16.64%[38] - 公司归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润268.06亿元，同比增加64.22亿元，增长31.51%[38] - 公司平均总资产收益率为0.30%，加权平均净资产收益率为4.17%，成本收入比为26.60%[38] - 公司不良贷款率为1.41%，较上年末下降0.07个百分点[30] - 公司贷款减值准备对不良贷款比率为175.37%，较上年末上升1.86个百分点[30] 经营管理 - 加强资产负债表管理，实现净息差企稳，母公司口径净息差较一季度上升2bps[39] - 持续加大信贷投放力度，报告期集团信贷净增量创同期历史新高，达2,972亿元[39] - 负债结构持续调优，结算性存款占比提升，付息率管控取得成效[39] - 主动把握投资交易机遇，积roupother非利息收入增加10.80亿元，增幅6.41%[39] - 通过精细化、精益化管理实现降本增效，报告期集团业务及管理费同比下降3.22%[39] - 持续加大存量不良资产处置力度，不良贷款余额、不良贷款率较一季度末实现"双降"[40] - 公司充分利用跨境业务平台，稳步推进国际化经营，境外及附属机构实现营收36.08亿元[41] 业务发展 - 聚焦科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融"五大赛道"[42] - 公司在长三角、京津冀、粤港澳大湾区等重点区域持续加大资源投入力度[43][44][45] - 公司科技金融贷款余额超5,500亿元，绿色信贷余额5,953.18亿元[46][47] - 公司在基本养老金领域持续优化各地特色社保卡申领服务，扩大服务覆盖[51] - 在职业年金和企业年金领域，推进年金管理数字化转型，托管各类年金资产超4,454亿元，服务6,000余家企业[51] - 在个人养老金领域，服务个人养老金账户规模及入金规模稳步增长[51] - 通过养老产品供给，与各类金融机构开展合作，提供个人养老金理财、基金、保险等养老适配产品[51] - 持续加大养老产业信贷投放力度，为相关企业发展提供"一站式"综合金融支持[51] - 打造"浦掌柜"业务品牌，以解决收款场景为基础，形成文旅、学校、物业等场景化的综合解决方案[52] - 个人手机银行客户8,332.49万户，较去年同期增长10%；交易笔数1.56亿笔，交易金额5.43万亿元[53] - 公司数据资产规模72.45PB，较上年末增长15.90%，建设"数据+算法+场景"的服务型数据资产428个[55] - 公司服务科技型企业超6.4万户，科技金融贷款余额超5,500亿元[59] - 公司供应链金融业务累计服务供应链核心客户2,781户，上下游供应链客户22,998户[60] - 公司"数智普惠"金融服务体系正式发布，持续扩大客户触达面和覆盖面，普惠两增口径贷款余额达4,498亿元[62] - 公司跨境金融服务体系"6+X"推出，跨境活跃客户数超3万户，累计实现跨境业务量超2万亿元[63] - 个人客户（含信用卡）近1.63亿户，AUM个人金融资产余额（含市值）3.55万亿元，个人存款余额超1.48万亿元[64] - 信贷总量创同期历史新高，对公信贷、科技金融、供应链金融等重点领域实现两位数增幅[66] 风险管理 - 公司将持续完善风险运营体系，坚持控新降旧，全面强化风险资产管控，压降存量风险，遏制增量风险[75] - 公司将建立"营销协同、绿色

公司投资评级 - 报告给予浦发银行首次覆盖评级为“增持”[6] 报告的核心观点 - 新领导班子就任以来，浦发银行积极推进战略转型，聚焦"五大赛道"，发展动能正在改善。风险逐步出清后，业绩表现改善可期，首次覆盖给予增持评级[8] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2022年至2026年，浦发银行的营业收入和净利润呈现波动，但总体趋势向好。具体来看，2022年营业收入为1886.22亿元，净利润为511.71亿元；2023年营业收入为1734.34亿元，净利润为367.02亿元；2024年预计营业收入为1736.33亿元，净利润为402.25亿元；2025年预计营业收入为1768.69亿元，净利润为413.58亿元；2026年预计营业收入为1823.78亿元，净利润为429.14亿元[3] 市场和交易数据 - 浦发银行52周内股价区间为6.50元至9.04元，总市值为2459.71亿元，总股本和流通A股均为293.52亿股，无流通B股和H股[10] 资产负债表摘要 - 截至2024年3月末，浦发银行资产总额为90072.47亿元，贷款总额为5017.754亿元，存款总额为5060.344亿元，核心一级资本充足率为12.94%[11] 投资建议 - 新一届管理层带领浦发银行进入转型新阶段，呈现发展新气象，叠加存量风险处置接近尾声，后续经营效益和财务表现有望见底回升。预计公司2024-2026年净利润增速为9.60%、2.82%、3.76%，EPS为1.37、1.41、1.46元/股，BVPS为22.05、22.98、23.95元/股。首次覆盖给予增持评级，目标价9.86元，对应2024年0.45倍PB[13] 公司基本情况 - 浦发银行成立于1992年，1999年在上海证券交易所上市。经过三十年的发展，已构建起国际化、综合化的经营服务格局，拥有42家一级分行和1700余家营业机构，覆盖内地所有省级区域及香港特别行政区、新加坡和伦敦。截至2024年3月末，总资产规模达9.05万亿元，2024年一季度实现营收453亿元，实现净利润177亿元，均位居股份行第四[37] 新管理层就位 - 董事长张为忠具备丰富的对公业务管理经验，2023年9月被任命为浦发银行党委书记，并在2024年2月被核准为董事长。行长谢伟同样起步于建设银行，且多年深耕对公业务，2009年起调任浦发银行总行，先后在发展管理部、投行业务部、资产管理部和金融市场部等担任要职，熟悉浦发行内情况。高管团队已就位，公司战略有望在新班子带领下持续推进[44][48] 股权结构 - 浦发银行股权结构稳定，以国资为主导。截至2024年3月末，上海国资委下属的上海国际集团有限公司与控股子公司上海上国投资产管理有限公司、上海国鑫投资发展有限公司合计持有浦发银行29.5%的股份，为合并持股第一大股东。前十大股东中国资合计持股比例达53%，民营股东富德生命人寿合计持有19.8%的股份，股权结构较为集中[58] 新发展战略 - 新领导班子上任后，浦发银行明确了新的发展战略，坚定"数智化战略"转型，在"科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融"五大赛道全速发力。新发展战略与浦发银行自身优势紧密结合，提高了战略实施的有效性与可行性[63] 风险化解成效 - 浦发银行通过"控新降旧"等方式竭力控制不良，风险化解成效显现。新生成不良压力减小，2021年以来，不良贷款生成率呈下行趋势，2023年末不良贷款生成率降至1.14%，较2017年的高点下降了1.13个百分点。成都分行案件影响基本消退，重组贷款余额恢复至较低水平[94][109][112] 财务表现 - 浦发银行盈利能力的几大特征包括净利息收入和净手续费收入表现较弱，其他非息收入与股份行平均水平基本一致，管理费用有略微优势，信用成本拖累明显。但随着风险有序出清，浦发银行信用成本有所下降，后续有望驱动业绩回升[144]

报告公司投资评级 - 报告给予浦发银行"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 浦发银行2024年上半年营收同比下降3.27%,但较2024年第一季度上升2.5个百分点,剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后,营业收入同比增长1.45% [3] - 浦发银行2024年上半年归母净利润同比增长16.64%,增速较2024年第一季度上升6.6个百分点,领跑国股行,业绩增速超预期 [3] - 利润增速较营收高约20%,主要得益于信用成本自然压降,去年同期公司加大拨备计提,信用成本率明显高于新不良生成,主要用于存量不良资产处置,随着存量历史包袱压力缓解,今年公司信用成本率向新不良生成水平回归,从而对利润形成额外正贡献 [3][4] - 资产端,2024年上半年总资产和贷款总额同比分别增长3.6%、6.8%,分别较2024年第一季度上升1.4个百分点、2.6个百分点,贷款增速显著高于总资产增速,资产结构中信贷占比提高,对息差也会形成结构性贡献 [3][4] - 负债端,2024年上半年总负债同比增长3.5%,增速较2024年第一季度末提升1.5个百分点,总存款同比下降0.1%,2024年第二季度存款单季度增量698.82亿元,可能由于公司强化负债管理、调优负债结构 [3][4] - 2024年上半年末不良贷款率1.41%,环比2024年第一季度下降4个基点;拨备覆盖率175.37%,环比2024年第一季度上升2.53个百分点,拨贷比2.47%,环比2024年第一季度末下降0.03个百分点,公司坚持风险"控新降旧"并举,持续加大存量不良资产处置力度,风险压降成效初显 [4] 根据目录分别总结 1. 报告公司投资评级 - 报告给予浦发银行"买入"评级 [6] 2. 报告的核心观点 - 浦发银行2024年上半年营收同比下降3.27%,但较2024年第一季度上升2.5个百分点,剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后,营业收入同比增长1.45% [3] - 浦发银行2024年上半年归母净利润同比增长16.64%,增速较2024年第一季度上升6.6个百分点,领跑国股行,业绩增速超预期 [3] - 利润增速较营收高约20%,主要得益于信用成本自然压降,去年同期公司加大拨备计提,信用成本率明显高于新不良生成,主要用于存量不良资产处置,随着存量历史包袱压力缓解,今年公司信用成本率向新不良生成水平回归,从而对利润形成额外正贡献 [3][4] - 资产端,2024年上半年总资产和贷款总额同比分别增长3.6%、6.8%,分别较2024年第一季度上升1.4个百分点、2.6个百分点,贷款增速显著高于总资产增速,资产结构中信贷占比提高,对息差也会形成结构性贡献 [3][4] - 负债端,2024年上半年总负债同比增长3.5%,增速较2024年第一季度末提升1.5个百分点,总存款同比下降0.1%,2024年第二季度存款单季度增量698.82亿元,可能由于公司强化负债管理、调优负债结构 [3][4] - 2024年上半年末不良贷款率1.41%,环比2024年第一季度下降4个基点;拨备覆盖率175.37%,环比2024年第一季度上升2.53个百分点,拨贷比2.47%,环比2024年第一季度末下降0.03个百分点,公司坚持风险"控新降旧"并举,持续加大存量不良资产处置力度,风险压降成效初显 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"中性"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入882亿元,同比下降3.3%,但剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后,营业收入同比增长1.45% [1] - 公司2024年上半年实现归母净利润270亿元,同比增长16.6%,增速较一季度回升6.0个百分点 [1] - 公司2024年上半年实现基本每股收益0.89元,同比增长17.1% [1] - 公司2024年上半年年化加权平均净资产收益率8.3%,较上年同期上升0.9个百分点 [1] - 公司不良贷款率下降,截至2024年二季度末为1.41%,较上年末下降0.07个百分点,较一季度末下降0.04个百分点 [1] - 公司二季度末拨备覆盖率为175%,与上年末和一季度末相比基本保持稳定 [1] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为404/425/455亿元,同比增速10.1%/5.1%/7.0% [2] - 公司2024-2026年摊薄EPS预测分别为1.19/1.26/1.37元 [2] - 公司2024-2026年ROA预测分别为0.45%/0.47%/0.49% [10] - 公司2024-2026年ROE预测分别为6.5%/6.6%/6.8% [10] - 公司2024-2026年核心一级资本充足率预测分别为9.16%/9.36%/9.57% [10] - 公司2024-2026年一级资本充足率预测分别为10.82%/11.02%/11.23% [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩显著改善 - 2023年四季度公司完成管理层更迭,新任董事长带领公司开启"百日攻坚"、"春季攻坚"等行动,聚焦"一投三收",加大资产投放力度 [3] - 2024年上半年营业收入增速为-3.3%,二季度单季增速为-0.5%,较一季度提升5.2个百分点 [3] - 2024年上半年归母净利润增速为16.6%,二季度单季增速为30.9%,较一季度提升20.9个百分点 [3] 资产质量边际向好 - 公司坚持"控新降旧"并举,存量不良接近出清 [4] - 截至2024年二季度末,不良率为1.41%,较一季度末下降4个基点;拨备覆盖率为175.37%,较一季度末提升2.5个百分点 [4][22] 信贷投放力度加大 - 公司对公业务具有传统优势,所处区位经济动能强劲,新一届管理层干劲十足,自去年四季度起连续发起"百日攻坚"、"春季攻坚"等行动,加大资产投放力度 [5] - 2024年上半年末贷款同比增长6.78%,增速较一季度末提升2.6个百分点 [5] - 一季度新增1685亿元贷款,同比多增约930亿元;二季度新增约1287亿元,同比多增约1274亿元;上半年累计新增约2972亿元,同比多增约2204亿元 [5] 财务预测与估值 - 预测公司2024-2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45% [10] - 预测2024-2026年归母净利润增速为25.64%、7.94%、7.67%,对应ROE为7.32%、7.48%、7.63% [10] - 采用可比公司估值法,给予公司2024年目标PB 0.5倍,对应目标价11.02元 [6]

报告评级 - 报告给予浦发银行"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 1H24 浦发银行营收同比下降3.3%,负增较一季度进一步收窄2.5个百分点。剔除一次性因素后,1H24营业收入同比正增1.45%,较一季度下降1.95%;归母净利润同比上升16.6%,较一季度提高6.6个百分点 [11] - 浦发银行二季度资产和贷款增速进一步提高,存款单季增长由负转正。1H24贷款余额同比增长6.8%,存款存量同比基本持平 [15] - 不良率持续下降,拨备覆盖率环比提升2.5个百分点至175.37% [19] - 公司2024E-2026E的PB为0.38X/0.36X/0.34X,PE为6.31X/5.87X/5.57X。我们继续维持"增持"评级 [9][22] 财务数据总结 - 1H24营业收入同比下降3.3%,归母净利润同比上升16.6% [11] - 1H24贷款余额同比增长6.8%,存款存量同比基本持平 [15] - 1H24不良贷款率为1.41%,拨备覆盖率为175.37% [19] - 2024E-2026E营收预测为1662.97/1678.72/1693.11亿元,净利润预测为401.86/431.19/453.41亿元 [6][10]

证券所充报告 浦发條行 (60000 CH) 暖价走势图 清反银行 (%) 2 : X 300 21 11 0 (11) (21) Aug-23 Dec-23 Apr-24 Aug-24 取消費服務 ( 美术 ) : 县 茶竹 (人民所) : 全国性股份制餐行 扩大或皮装升，原务类体经济 患本教稱 黃产质量向好，风险压降显效 息基夫勞全總，負債威本悅化 单系研究 2024 年８月０８日 | 中国内地 所究员贺卓亭 SAC No. S0570524070008hevating@htsc.com SFC No. BUB018+(86) 755 8249 2388 联系人 situal SAC No. S0570123070039 puliavi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 45 年 月 46 3 人 SAC No. S0570123090022 lirunling@htsc.com +(86) 21 2897 2228 目标价 (人民币)10.32 收金价 (人人手 桌至 8月7日)8.31 市值 (人民市市方)243,917 6 个月予均日成文領 (人民币币)332.89 52 周 ...

营业收入和净利润 - 公司2024年上半年实现营业收入882.48亿元，同比下降3.27%[10] - 公司2024年上半年归属于母公司股东的净利润为269.88亿元，同比增长16.64%[10] - 公司2024年上半年归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为268.06亿元，同比增长31.51%[10] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.76元/股，同比增长17.11%[4] 资产和负债 - 公司2024年上半年末资产总额为92,537.78亿元，较上年末增长2.74%[11] - 公司2024年上半年末负债总额为85,000.22亿元，较上年末增长2.73%[11] 贷款和存款 - 公司2024年上半年末贷款总额为53,149.36亿元，较上年末增长5.92%[11] - 公司2024年上半年末存款总额为49,962.36亿元，较上年末增长0.23%[12] 贷款质量和风险管理 - 公司2024年上半年末不良贷款率为1.41%，较上年末下降0.07个百分点[13] - 公司2024年上半年末拨备覆盖率为175.37%，较上年末上升1.86个百分点[13]