公司投资评级 - 报告给予浦发银行首次覆盖评级为“增持”[6] 报告的核心观点 - 新领导班子就任以来，浦发银行积极推进战略转型，聚焦"五大赛道"，发展动能正在改善。风险逐步出清后，业绩表现改善可期，首次覆盖给予增持评级[8] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2022年至2026年，浦发银行的营业收入和净利润呈现波动，但总体趋势向好。具体来看，2022年营业收入为1886.22亿元，净利润为511.71亿元；2023年营业收入为1734.34亿元，净利润为367.02亿元；2024年预计营业收入为1736.33亿元，净利润为402.25亿元；2025年预计营业收入为1768.69亿元，净利润为413.58亿元；2026年预计营业收入为1823.78亿元，净利润为429.14亿元[3] 市场和交易数据 - 浦发银行52周内股价区间为6.50元至9.04元，总市值为2459.71亿元，总股本和流通A股均为293.52亿股，无流通B股和H股[10] 资产负债表摘要 - 截至2024年3月末，浦发银行资产总额为90072.47亿元，贷款总额为5017.754亿元，存款总额为5060.344亿元，核心一级资本充足率为12.94%[11] 投资建议 - 新一届管理层带领浦发银行进入转型新阶段，呈现发展新气象，叠加存量风险处置接近尾声，后续经营效益和财务表现有望见底回升。预计公司2024-2026年净利润增速为9.60%、2.82%、3.76%，EPS为1.37、1.41、1.46元/股，BVPS为22.05、22.98、23.95元/股。首次覆盖给予增持评级，目标价9.86元，对应2024年0.45倍PB[13] 公司基本情况 - 浦发银行成立于1992年，1999年在上海证券交易所上市。经过三十年的发展，已构建起国际化、综合化的经营服务格局，拥有42家一级分行和1700余家营业机构，覆盖内地所有省级区域及香港特别行政区、新加坡和伦敦。截至2024年3月末，总资产规模达9.05万亿元，2024年一季度实现营收453亿元，实现净利润177亿元，均位居股份行第四[37] 新管理层就位 - 董事长张为忠具备丰富的对公业务管理经验，2023年9月被任命为浦发银行党委书记，并在2024年2月被核准为董事长。行长谢伟同样起步于建设银行，且多年深耕对公业务，2009年起调任浦发银行总行，先后在发展管理部、投行业务部、资产管理部和金融市场部等担任要职，熟悉浦发行内情况。高管团队已就位，公司战略有望在新班子带领下持续推进[44][48] 股权结构 - 浦发银行股权结构稳定，以国资为主导。截至2024年3月末，上海国资委下属的上海国际集团有限公司与控股子公司上海上国投资产管理有限公司、上海国鑫投资发展有限公司合计持有浦发银行29.5%的股份，为合并持股第一大股东。前十大股东中国资合计持股比例达53%，民营股东富德生命人寿合计持有19.8%的股份，股权结构较为集中[58] 新发展战略 - 新领导班子上任后，浦发银行明确了新的发展战略，坚定"数智化战略"转型，在"科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融"五大赛道全速发力。新发展战略与浦发银行自身优势紧密结合，提高了战略实施的有效性与可行性[63] 风险化解成效 - 浦发银行通过"控新降旧"等方式竭力控制不良，风险化解成效显现。新生成不良压力减小，2021年以来，不良贷款生成率呈下行趋势，2023年末不良贷款生成率降至1.14%，较2017年的高点下降了1.13个百分点。成都分行案件影响基本消退，重组贷款余额恢复至较低水平[94][109][112] 财务表现 - 浦发银行盈利能力的几大特征包括净利息收入和净手续费收入表现较弱，其他非息收入与股份行平均水平基本一致，管理费用有略微优势，信用成本拖累明显。但随着风险有序出清，浦发银行信用成本有所下降，后续有望驱动业绩回升[144]