报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 经营质效提升，业绩弹性释放 - 2024年上半年营业收入增速为-3.3%,二季度单季增速为-0.5%,较一季度提升5.2pct [3] - 2024年上半年归母净利润增速为16.6%,二季度单季增速为30.9%,较一季度提升20.9pct [3] 困境反转，资产质量向好 - 2024Q2末公司不良率为1.41%,较2024Q1末下降4bp;关注率为2.30%,较2024Q1末下降5bp [4] - 2024H1公司不良贷款生成率（年化）为1.22%,已处于近10年来低位 [4] 信贷投放力度加大，重点领域、重点区域持续发力 - 2024Q2末贷款同比增长6.78%,增速较一季度末提升2.6pct [5] - 上半年科技金融、供应链金融、跨境金融、制造业中长期贷款、绿色信贷等重点领域、重点赛道均实现两位数增幅 [5] - 公司半年末长三角地区贷款较年初增长7.49%,位列股份制同业第一位 [5] 净息差降幅收窄，走势优于可比同业 - 上半年集团口径净息差为1.48%,较2023年全年收窄4bp,母公司口径净息差较一季度上升2bp [6] - 贷款收益率下降23bp至4.03%,但生息资产收益率仅下降11bp至3.71% [6] - 存款成本下降10bp至2.06%,对净息差企稳形成一定支撑 [6] 盈利预测与投资建议 - 预测公司2024-2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%,归母净利润增速为25.64%、7.94%、7.67% [7] - 维持公司2024年目标PB 0.5倍,对应目标价11.02元,维持"买入"评级 [7]