报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司核心管理层落定，经营战略稳步推进，资产质量改善将持续反哺利润增长 [3] - 预计2024-2026年公司营业收入、归母净利润、每股净资产均呈现增长趋势 [4] - 公司估值具有性价比，9月6日收盘价的PB估值为0.33-0.29倍 [4] 公司经营情况总结 规模扩张稳步推进，信贷投放量质齐升 - 截至报告期末，公司贷款总额（不含应计利息）为5.31万亿元，较上年末增长5.92% [3] - 其中对公贷款3.11万亿元，较上年末增长9.49%；零售贷款1.85万亿元，较上年末下降1.11% [3] - 公司科技金融、供应链金融、跨境金融、制造业中长期贷款、绿色信贷等重点领域均实现两位数增长 [3] - 个人信贷结构继续优化，互联网贷款及信用卡现金分期等高风险业务占比持续下降 [3] 净息差具备韧性 - 报告期内公司净息差为1.48%，同比下降8个基点，较上年末下降4个基点 [3] - 资产端新增贷款及重定价贷款利率降低带动资产收益率下降，生息资产平均收益率为3.71%，同比下降17个基点 [3] - 负债端计息负债平均成本率为2.29%，同比下降6个基点，其中客户存款平均成本率为2.06%，同比下降13个基点 [3] 资产质量改善，信用成本下降有效支撑利润增长 - 截至报告期末，公司不良率为1.41%，较上年末下降7个基点，较24Q1下降4个基点 [3] - 其中房地产业不良率明显改善，报告期末为2.74%，同比下降1.37个百分点 [3] - 公司持续强化风险压降，报告期内计提减值准备同比下降59.29亿元，贷款年化信用成本率同比下降25个基点至0.93% [3]