报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [10] 报告的核心观点 - 2024Q1-3公司实现营收19.55亿(+33.9%)、归母净利润5.54亿(+50.2%)、扣非归母净利润5.81亿(+41.3%)。公司产品派格宾在提高乙肝临床治愈率以及显著降低肝癌发生风险方面的研究证据进一步得到专家和患者的认可,产品持续放量,带来收入的快速增长 [5][1] - 公司毛利率为93.4%(同比-0.2pp)、净利率28.3%(同比+3.1pp);销售费用率39.8%(同比-1.5pp)、管理费用率9.7%(同比-0.7pp)、研发费用率9.9%(同比+0.1pp)、财务费用率-0.2%(同比+0.1pp),期间费用率整体为59.3%(同比-2.0pp) [8] - 公司于2024年8月公布股权激励草案,计划共分3个归属期,考核年度分别对应2024~2026年,以2023年净利润为基数(5.55亿元),2024~2026年净利润增长率分别不低于30%/70%/120%,对应净利润分别不低于7.22/9.44/12.21亿元,对应复合增速为30% [2] - 公司与康宁杰瑞独占许可协议取得进展,将KN069作为第一授权产品;公司与藤济生物达成合作,获得其NM6606在中国开发和商业化权益 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润分别为7.95/11.25/15.14亿元,目前股价对应PE分别为40/29/21x [10] - 2024-2026年公司营收分别为28.09/36.72/46.98亿元,同比增长分别为34%/31%/28% [9] - 2024-2026年公司毛利率维持在93.5%左右,净利率分别为33.8%/36.0%/37.3% [9] - 2024-2026年公司EBIT Margin分别为33.8%/36.0%/37.3%,ROE分别为31.0%/31.9%/31.4% [9]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[5] 报告的核心观点 业绩表现亮眼，盈利能力提升显著 - 2024年前三季度公司实现营收12.52亿元(+76.51%)，归母净利润3.50亿元(+281.90%)，扣非归母净利润3.55亿元(+301.43%)[1][2] - 2024Q3单季营收4.21亿元(+36.31%)，归母净利润1.23亿元(+146.86%)，扣非归母净利润1.25亿元(+176.27%)[1] - 利润端增速快于收入端,主要系规模效应体现以及高毛利产品占比提升所致[1][2] 盈利能力提升显著，研发费用率有所提升 - 2024年前三季度公司毛利率69.32%(+8.63个百分点),主要系规模效应体现以及高毛利率的多肽原料药产品收入占比提升所致[2] - 销售费用率3.71%(-2.75个百分点),管理费用率16.45%(-5.20个百分点),研发费用率13.80%(+1.76个百分点),四费率35.22%(-6.02个百分点),得益于规模效应,销售和管理费用率有所下降,研发费用率提升明显[2] - 归母净利率27.97%(+15.04个百分点),盈利能力提升显著[2] 多肽产能布局领先，BD拓展持续带来订单突破 - 连云港工厂现已有吨级多肽原料药产能,新建601多肽车间预计2024年底完成,将实现多肽产能5吨/年,新建602多肽车间预计2025年上半年完成,将再释放5吨/年产能,届时公司多肽原料药产能将达数吨级[3] - 公司持续推进矩阵式BD拓展,在外部合作及订单方面取得突破,2024年10月在第35届世界制药原料展览会上与全球合作伙伴达成多项重大战略合作[3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收17.4/24.4/32.5亿元,同比增速68%/40%/34%,归母净利润4.7/6.4/8.6亿元,同比增速188%/37%/35%[3] - 当前股价对应PE=24/18/13x[3]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[4] 报告的核心观点 自营业务持续向上，机构业务稳中向好 - 前三季度,公司实现投资业务收入40.95亿元,同比增长69.10%,其中第二季度实现收入14.68亿元,同比+300%,系受低基数效应和债券市场表现良好影响;第三季度实现收入18.28亿元,同比+102%,系受益于市场回暖。[2] - 公司银行间现券交易量同比增长26.1%,交易所债券交易量同比增长81.4%,有望受益于权益市场回暖及固收类自营交易业务规模增长。[2] 权益融资下滑明显，债券承销规模和份额提升 - 前三季度,股权融资整体下滑76%,受此影响,公司实现投行业务收入8.30亿元,同比下降30.15%。[2] - 但公司债券承销业务表现良好,合计承销3,742亿元,同比+22.5%,市场份额为3.70%,较去年同期提升0.65pct。[2] 经纪和信用拖累业绩，财富业务有拓展空间 - 前三季度,市场日均交易额为7,955亿元,同比-10%,受此影响,公司实现经纪业务收入15.97亿元,同比下降25.96%。[2] - 公司实现信用业务收入9.17亿元,同比下降30.91%,主因系受外部利率下降影响。[2] - 三季度末,公司货币资金1,003.19亿元,较2024年6月末增长20.7%,主因系公司持续拓宽获客渠道,同时市场回暖带动客户资金增加,公司有望从中受益。[2] 资管业务加大改革，持续推进国际化进程 - 公司实现资管业务收入10.17亿元,同比下降37.11%。[2] - 公司联营企业汇添富基金新加坡子公司开业,为客户提供跨境财富需求,公司同时加大被动指数产品研发,匹配业内趋势。[2] 财务数据总结 营业收入 - 2024年前三季度,公司实现营收140.79亿元,同比+2.81%。[2] - 第三季度,公司实现营收55.08亿元,同比+10.16%。[2] 归母净利润 - 2024年前三季度,公司实现归母净利润33.02亿元,同比+15.57%。[2] - 第三季度,公司实现归母净利润11.91亿元,同比+24.58%。[2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.0/32.0/33.6亿元,同比增长9.0%/6.6%/4.9%。[3] 估值水平 - 当前股价对应的PE为29.4/27.6/26.3x,PB为1.2/1.2/1.1x。[3]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 营收利润维持正增长 - 公司1-9月实现营收1622.10亿元(同比+3.83%)，实现归母净利润518.26亿元(同比+0.76%)。[1] - 公司前三季度营收增速较上半年回升1.15个百分点，归母净利润增速较上半年回升2.36个百分点。[1] 资产增速平稳，个贷和票据占单季新增贷款九成以上 - 截至9月末，公司总资产同比增长3.78%至9.26万亿元，增速保持平稳。[1] - 公司1-9月新增信贷投放1335亿元，其中对公/个人/票据贷款分别投放2242/545/-1453亿元。[1] - 三季度单季新增信贷381亿元，其中个贷和票据贡献较大，占单季新增贷款九成以上。[1] 净息差持续改善 - 公司前三季度日均净息差1.79%，同比仅下降3个基点，较半年报回升2个基点，自二季度以来持续改善。[1] - 受益于净息差回升等因素，公司1-9月利息净收入同比增长0.67%，较上半年增速回升1.49个百分点。[1] 资产质量整体平稳 - 公司9月末不良贷款率1.17%，较6月末下降0.02个百分点，较年初下降0.01个百分点。[1] - 公司9月末关注率1.69%，较6月末上升0.07个百分点，较年初上升0.12个百分点。[1] - 公司9月末拨备覆盖率216%，较6月末回升9.24个百分点，较年初回升8.41个百分点。[1] 财务预测与估值 - 公司2024-2026年归母净利润预测为678/716/756亿元，对应同比增速为1.2%/5.5%/5.6%。[2] - 公司2024-2026年摊薄EPS预测为1.39/1.46/1.54元。[2] - 公司当前股价对应的PE为5.2/5.0/4.7x，PB为0.54/0.50/0.47x。[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"中性"评级 [2] 报告的核心观点 - 归母净利润保持平稳增长,2024年前三季度实现384亿元,同比增长1.9% [1] - 资产规模审慎扩张,2024年三季度末总资产同比增长0.7%至6.9万亿元 [1] - 净息差同比下降25个基点至1.47%,主要由LPR下降和信贷需求疲弱引起 [1] - 手续费净收入减少20.6%,其他非息收入增长26.8% [1] - 成本收入比小幅上升1.6个百分点至27.6%,信用减值损失同比下降30.7% [1] - 不良率稳定在1.25%,拨备覆盖率下降10个百分点至171% [1] 根据目录分别总结 盈利情况 - 2024年前三季度实现营业收入1024亿元,同比下降8.8% [1] - 其中利息净收入726亿元,同比下降11.0% [1] - 2024年前三季度实现归母净利润384亿元,同比增长1.9% [1] - 加权平均ROE为9.7%,同比下降0.6个百分点 [1] 资产负债情况 - 2024年三季度末总资产6.9万亿元,同比增长0.7% [1] - 贷款总额3.9万亿元,同比增长3.6% [1] - 存款4.0万亿元,同比下降1.6% [1] - 核心一级资本充足率9.67%,较年初提高0.49个百分点 [1] 资产质量情况 - 不良贷款率1.25%,较上年末持平 [1] - 拨备覆盖率171%,较上年末下降10个百分点 [1] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润409/414/426亿元,同比增速0.3%/1.1%/2.9% [3] - 当前股价对应PE为5.2/5.1/4.9x,PB为0.39/0.37/0.35x [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 前三季度归母净利润同比增长90% [6][7] - 毛利率稳中有升,费用率改善 [2][8] - 两款创新药产品获批上市,临床管线进入收获期 [3] 公司营收及利润情况 - 2024Q1-3公司实现营收27.51亿元,同比增长15.4% [6] - 2024Q1-3归母净利润3.82亿元,同比增长90.2% [6][7] - 2024Q1-Q3单季度营收和归母净利润均呈现较快增长 [6][7] 财务指标分析 - 2024年前三季度毛利率72.6%,同比提升1.5个百分点 [2] - 期间费用率整体59.8%,同比下降2.9个百分点 [2] 未来发展展望 - 创新药转型进入收获期,两款新药获批上市 [3][8] - 布局DPP1、THRβ等新靶点,PROTAC等技术平台,管线储备丰富 [3][8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.51/6.59/9.16亿元 [8]

报告投资评级 - 报告维持对美好医疗的"优于大市"评级 [1][6] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收11.57亿元(+10.86%)、归母净利润2.58亿元(-14.07%)、扣非归母净利润2.48亿元(-11.15%) [1] - 2024年第三季度单季营收4.50亿元(+55.68%)、归母净利润0.89亿元(+49.91%)、扣非归母净利润0.85亿元(+55.51%)，业绩同比高速增长 [1] - 毛利率提升至42.97%(+3.04个百分点)，主要系呼吸机组件业务去库存影响出清后规模提升 [2] - 财务费用率上升至2.57%(+4.43个百分点)，主要系汇兑损失增加所致 [2] - 公司多个生产基地产能进一步释放，满足全球化生产供应需求 [3] - 公司发布上市后首次股权激励计划，显示对未来发展信心十足 [3] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年营收分别为16.7/20.8/25.6亿元，同比增速25%/24%/23% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.9/4.9/6.0亿元，同比增速25%/24%/23% [3] - 当前股价对应2024-2026年PE为33/27/22倍 [3]

报告公司投资评级 银轮股份(002126.SZ)被评为"优于大市"[1] 报告的核心观点 乘用车业务持续放量 - 受益于新能源的发展,公司新能源业务2021-2023年每年实现翻倍增长,2023年新能源业务占营业收入比重提升至33% [5][7] - 公司墨西哥工厂于2023年第四季度实现盈亏平衡,主要生产供北美客户的新能源汽车热管理产品 [13] - 公司波兰工厂于2023年10月份开始投产,配套北美客户德国工厂以及捷豹路虎批量车型 [13] 商用车业务表现相对疲软 - 2024Q3商用车销量同比下降14.9%,环比下降20.5%,主要受天然气价格上涨和终端需求疲软的影响 [4] 盈利能力持续提升 - 公司持续推进承包经营,提高各经营体积极性,海外经营体盈利改善,2024Q3毛利率17.7%,销售净利率7.8% [8][9] - 2023年公司超额完成股权激励考核目标 [10] 发展第三成长曲线 - 公司成立"数字与能源热管理事业部",专注于数据中心液冷、发电及输变电、储能等智能热管理产品 [14][15][16] - 2024H1数字与能源业务实现营收4.35亿元,同比增长23.5% [14] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 银轮股份被评为"优于大市"[1] 公司业务情况 乘用车业务 - 受益于新能源发展,公司新能源业务2021-2023年实现翻倍增长,2023年占比33% [5][7] - 墨西哥工厂和波兰工厂投产,主要生产供北美和欧洲客户的新能源汽车热管理产品 [13] 商用车业务 - 2024Q3商用车销量下滑,受天然气价格上涨和终端需求疲软影响 [4] 公司盈利能力 - 持续推进承包经营,海外经营体盈利改善,2024Q3毛利率17.7%,净利率7.8% [8][9] - 2023年超额完成股权激励考核目标 [10] 新兴业务发展 - 成立"数字与能源热管理事业部",2024H1实现营收4.35亿元,同比增长23.5% [14][15][16]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4][16] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营收1254.3亿元(-1.6%)、归母净利润159.4亿元(-1.5%)。其中2024Q3公司实现营收406.9亿元(+10.7%,环比-8.1%)、归母净利润53.9亿元(+17.1%,环比-8.8%) [9] - 2024年前三季度煤炭产量12777万吨(+2.8%)、煤炭销量19595万吨(+5.1%)。其中自产煤销量12598万吨(+2.4%) [11] - 2024年前三季度煤炭销售均价618元/吨,同比降低41元/吨,但相比2024年上半年575元/吨有所上涨。吨煤毛利215元/吨,同比降低30元/吨 [12] 公司布局煤电一体化 - 公司控股股东拟将陕煤电力集团有限公司全部股权转让给公司,有利于延伸煤炭产业链、增强经济效益,同时煤电一体经营可平滑业绩波动 [15] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为219/220/223亿元,PE分别为11.1/11.0/10.8 [16] - 考虑公司煤炭资源优势、业绩稳健及股息回报丰厚,维持"优于大市"评级 [16]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"优于大市" [2] 报告的核心观点 - 10月楼市反弹明显,政策"组合拳"持续为市场注入信心 [5] - 10月新房和二手房基本面均有所反弹 [12][15] - 统计局数据显示,商品房销售额和销售面积指标略有改善,但仍处于较低水平 [18] 行业数据分析 - 30城新建商品房当年累计成交同比下降30%,一线城市下降23%,二线城市下降35%,三线城市下降28% [12][15] - 18城二手住宅当年累计成交基本持平,一线城市增10%,二线城市下降4%,三线城市下降3% [15][16] - 商品房销售额和销售面积累计同比分别下降22.7%和17.1%,但降幅较前期有所收窄 [18] - 商品房销售均价累计同比下降6.8%,新房和二手房价格同比均有下降 [20][21][22] 投资策略 - 自9月末以来,政策持续出台支持房地产市场,提振了市场信心 [25] - 虽然基本面仍待修复,但政策预期支撑了地产板块的短期表现,11月推荐保利发展和中国海外发展 [25] 风险提示 - 政策落地效果不及预期、行业基本面超预期下行、房企信用风险事件超预期冲击 [26]