东方证券股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|------------------------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|------------------------------------------| | | | | | | | | | | 特定对象调研 | | | | | | | | □媒体采访 | | | | | 业绩说明会（2024 年半年度业绩说明会） | | 投资者关系活 | □新闻发布会 | | | | | | | 动类别 | □现场参观 | | | | | | | | 其他 （电话会议） | | | | | | | 参与单位名称 | 参与公司 2024 | | | | | 年半年度业绩说明会的投资者、分析师和媒体 | | | | | | | | | | 时间 | 2024 年 8 月 30 日 | | | | | | | 地点 | 上证路演中心 | | | | | ...

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 累，归母净利润同比-38%》2024.05.03 《四季度各业务条线收入下滑，自营转亏 为业绩最大拖累》2024.03.29 《三季度自营环比显著增长，前三季度归 母净利润同比+42.7%》2023.12.17 市场表现 [Table_QuoteInfo] | --- | --- | |------------------------------------------------------------------|------------| | 股票数据 | | | [ 09 Table_StockInfo 月 03 日收盘价（元） ] | 8.46 | | 52 周股价波动（元） | 7.19-10.00 | | 股本结构 | | | [ 总股本（ Table_CapitalInfo 百万股） ] | 8497 | | 流通 A 股（百万股） | 7469 | | B 股 /H 股（百万股） | 0/1027 | | 相关研究 [Table_ReportInfo] 《债券承销规模同比提升，受自营等拖 | | 东方证券 海通综指 -24.85 ...

东方证券（600958.SH） 投资收益和降本增效支撑业绩，买方投顾转型深化 2024 年 08 月 31 日 投资评级：买入（维持） ——东方证券 2024 中报点评 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/8/30 | | 当前股价 ( 元 ) | 8.42 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 10.18/7.19 | | 总市值 ( 亿元 ) | 715.42 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 626.00 | | 总股本 ( 亿股 ) | 84.97 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 74.35 | | 近 3 个月换手率 (%) | 26.14 | 股价走势图 -32% -24% -16% -8% 0% 8% 2023-08 2023-12 2024-04 东方证券 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《财富管理业务稳健发展，估值具有 安全边际—东方证券 2023 年报点评》 -2024.3.28 《手续费型业务承压，自营投资逆势 增长— ...

股 票 研 究 [table_Authors] 刘欣琦(分析师) 王思玥(研究助理) 吴浩东(分析师) 021-38676647 021-38031024 010-83939780 liuxinqi@gtjas.com wangsiyue028676@gtjas.com wuhaodong029780@gtjas.com [当前价格： Table_CurPrice] 8.42 登记编号 S0880515050001 S0880123070151 S0880524070001 公 司 更 新 报 告 52 周内股价区间（元） 7.29-10.35 总市值（百万元） 70,097 总股本/流通A股（百万股） 8,497/7,469 流通 B 股/H 股（百万股） 0/1,027 股东权益（百万元） 80,113 每股净资产（元） 9.43 市净率（现价） 0.9 净负债率 -135.94% [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 1% 3% -19% 相对指数 3% 13% -9% 证 券 研 究 报 告 投资业绩超预期，资管优势巩固 东方证券(600958) [Table_Indu ...

公司代码：600958 2024 东方证券股份有限公司 半年度报告 SEMI ANNUAL REPORT 目 录 CONTENTS 关于我们 01 004 重要提示 006 释义 008 公司简介和主要财务指标 02 经营分析 020 管理层讨论与分析 03 公司治理 052 公司治理 059 环境与社会责任 062 重要事项 079 股份变动及股东情况 085 优先股相关情况 086 债券相关情况 04 财务报告及备查文件 100 财务报告 251 证券公司信息披露 252 备查文件目录 1 关于我们 x 乐后证 E ���� ���� ���� ll/ 重要提示·004 释义·006 公司简介和主要财务指标·008 » 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人金文忠、主管会计工作负责人舒宏及会计机构负责人（会计主管人员）尤文杰 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的 ...

公司投资评级 - 报告对东方证券的投资评级为“买入”，这是首次评级[7] 报告的核心观点 - 东方证券作为具备资管特色的综合性券商，整体稳健性领先。尽管2023年业绩受市场环境影响有所承压，但公司仍是财富管理和资产管理领域的标杆。行业周期虽处探底过程，但估值已降至历史低位。公司股质减值风险出清，历史包袱逐渐减轻，低基数效应下在市场周期反转过程中弹性可期[2] 公司概况 - 东方证券是一家A+H股上市的综合类券商，业绩表现稳健，资管业务领先。公司通过配股增强了资本实力，股权结构分散，管理层经验丰富，保障了公司的长期可持续发展[7] 业绩概况 - 公司整体经营稳健，2018-2021年营收、归母净利润、ROE稳步增长，2022年以来受市场震荡影响有所回落。2023年公司实现营收和归母净利润分别为170.9亿元和27.5亿元，同比分别下降8.7%和8.5%，ROE为3.45%，同比下降0.71个百分点[8] 业务分析 - 东方证券在资管业务方面表现突出，其他业务较为均衡。截至2023年，公司归母净资产、营收、归母净利润、加权ROE分别位于行业第12/13/13/33名，综合实力居行业中上游。分业务来看，代买、证券承销、资管、利息、自营收入分别位列行业第15、7、5、11、11名[9] 资产管理 - 公司旗下拥有东证资管和汇添富两大资管品牌，资管业务奠定优势。2020-2023年东证资管+汇添富平均合计贡献利润占比54.36%，位居行业前5。尽管2023年受市场波动及公募费率改革等新规影响有所下滑，但仍持续支撑公司业绩[10] 非资管业务转型深化 - 经纪业务加速转型，代销规模稳中有升，买方投顾后来居上。两融聚焦专业客群，股质风险持续压降。投行业务稳健发展，推进集团三投联动。自营业务风格稳健，固收投资规模持续增长筑牢投资收益稳定性[11] 发展展望 - 公司仍是券商在财富管理和资产管理中受益的标杆，当前行业周期仍处探底过程，但估值已降至历史低位。边际变化上，公司股质减值风险出清，24Q1以来显示出转回迹象，历史包袱逐渐减轻，低基数下在市场周期反转过程中弹性可期。预计公司2024-2025年归母净利润分别为29.5亿元和32.7亿元，对应PE分别为23.7和21.4倍，对应PB分别为0.83和0.78倍，给予买入评级[12]

财务表现 - 2024年上半年，公司营业总收入为85.71亿元，较上年同期减少1.43%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为21.11亿元，较上年同期增加11.05%[3] 公司资产状况 - 公司总资产为3,670.29亿元，较上年末减少4.34%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为804.10亿元，较上年末增加2.11%[4]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 2022年一季度收入36亿元,同比下滑18%,净利润8.8-8.9亿元,同比下滑30%以上 [1] - 下滑主要原因是市场环境挑战以及去年一季度基数较高 [1] - 公司将推动三大业务体系发展:财富管理、大投行、机构交易 [2][3] - 未来将提升资本使用效率,谨慎拓展业务,打造综合化客户经营能力 [2] 投行业务表现 - 一季度投行收入基本持平,主要得益于债券承销业务的增长 [4][5] - 股权承销受市场环境影响较大,项目落地较少 [4][5] - 公司投行业务在行业内表现较为稳健,主要得益于长期深耕债券承销业务 [4][5][6] - 公司投行团队以债券为主,股权承销团队相对较小 [6][7] 经纪业务表现 - 一季度经纪业务手续费收入下滑,主要受期货经纪和产品销售收入下降影响 [17][18][19] - 期货经纪收入下降与交易所调整期货佣金政策有关 [18] - 产品销售收入下降与市场环境疲弱、客户交易意愿降低有关 [19] - 公司正在提升经纪业务的综合服务能力,提高对优质客户的吸引力 [20][21] 自营业务表现 - 一季度投资收益和公允价值变动收益有所下滑 [23][24][25] - 主要受股票自营和权益相关衍生品业务影响,债券自营业务表现较好 [23][24][25][26] - 高股息策略带来的投资收益主要集中在二三季度 [26][27] 资管业务表现 - 一季度资管业务收入下滑,主要受管理费率下调和资产规模下降影响 [28][29] - 公司正在推动资管业务的多元化发展,提升投研实力,应对市场挑战 [29][30][31] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Fidelity 提问** 场外衍生品收入下滑是否主要由于雪球产品销售困难和整体业务规模下降？[31] **公司回答** 场外衍生品收入下滑确实与雪球产品销售有关,同时也受整体业务规模下降影响。一季度新增业务规模较少,加上雪球产品销售带来的亏损,共同导致了收入下滑。[32] 问题2 **投资者提问** 公司是否有并购计划,是否考虑收购其他券商？[33][34] **公司回答** 目前公司没有具体的并购计划,主要还是聚焦自身主业发展。公司会谨慎考虑是否有合适的并购标的,需要综合评估标的价值和公司自身发展需求。[33][34]

会议主要讨论的核心内容 公司一季度经营情况 - 公司一季度实现收入36.1亿元,同比下降18%;实现净利润8.8-8.9亿元,同比下降30%以上 [1][2] - 下降主要原因是:1)去年一季度基数较高;2)今年一季度市场波动对业务带来不利影响 [1][2] - 但固收和投行业务表现较好,实现同比增长 [2] - 大财富管理和大自营业务也有亮点,如基金投资规模逆势增长 [2][3] 公司未来发展方向 - 积极响应国家号召,发挥证券行业功能,服务实体经济和居民财富管理 [3] - 推进大财富管理、大投行和大自营三大业务体系发展 [3][4] - 在大财富管理方面,完成组织架构调整,优化投研团队和产品结构 [3] - 在大投行方面,加强与公司其他业务的协同联动,发挥投行功能 [4][25][26] - 在大自营方面,提升销售交易能力,控制风险敞口 [4][7][8] 公司债券投资情况 - 债券投资规模约1300亿元,其中母公司贡献为主,海外子公司规模较小 [12][13] - 债券投资结构为利率债占40-50%,信用债占50-60% [13] - 采取灵活的投资策略,能够较好应对市场波动 [13] 公司财富管理转型进展 - 基金投顾规模约140亿元,行业排名前三 [15][16] - 引入银行螺丝钉团队,加强线上线下服务能力 [19][20][21] - 东方红产品规模有所下降,但公司正在优化投研团队和产品结构 [32][33] - 未来不会将ETF等被动投资产品作为主打,仍会保持主动管理特色 [34] 公司投行业务发展 - 投行业务回归母公司,监管流程正在推进 [23][24] - 公司重视投行业务发展,将其作为三大业务体系之一 [25][26][27] - 在债券承销方面表现较好,股权承销有所下降 [29] - 将加强对客户需求的挖掘,提供更多综合金融服务 [25][26][27] 公司金融科技布局 - 在自营投资、财富管理等领域打造了多个科技赋能平台 [38][39] - 在人工智能方面,目前主要以资源平台建设和前瞻性研究为主 [39][40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问公司股票质押业务的减值压力** - 公司股票质押规模已大幅下降至15亿元左右,未来影响较小 [37][38] 问题2 **提问者询问公司资管业务应对管理费下降的措施** - 管理费下降对公司利润影响约7-8个百分点,公司业务较为分散,影响可控 [31][32] - 东方红产品规模下降,公司正在优化投研团队和产品结构应对 [32][33][34] 问题3 **提问者询问公司在薪酬管理方面的举措** - 公司将在监管要求和业绩表现之间寻求平衡,维护团队稳定性 [35][36] - 整个行业薪酬水平有所下降,公司将根据自身情况进行调整 [35][36]

业绩总结 - 公司2024年一季度累计实现营业收入36.1亿，同比下降18.6%[1] - 公司2024年一季度归母净利润8.9亿，同比下降38%[1] - 公司2024年一季度ROE为1.11%，较去年同期减少0.76个百分点[1] - 公司2024年一季度累计实现经纪业务手续费净收入4.9亿，同比下降30%[2] - 公司2024年一季度累计实现资管业务收入3.6亿，同比下降39%[2] - 公司2024年一季度累计实现投行收入2.7亿，同比下降1%[2] - 预计公司2024年营收为174亿，同比增长2%；归母净利润为29亿，同比增长3.6%[4] - 预计公司2024年EPS为0.34元/股，目标价为11.61元，维持“买入”评级[4] - 公司2024年预计市盈率为24.75，市净率为0.86[5] 未来展望 - 预计公司2024年营收为174亿，同比增长2%；归母净利润为29亿，同比增长3.6%[4] - 预计公司2024年EPS为0.34元/股，目标价为11.61元，维持“买入”评级[4] 投资建议 - 投资建议评级分为买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性、弱于大市[9]