报告公司投资评级 - 报告给出东方证券的投资评级为"买入"(维持) [1] 报告的核心观点 - 2024 前三季度公司营业总收入/归母净利润为 141/33 亿元,同比+3%/+16%,符合预期 [2] - 自营投资同比高增,手续费收入承压,降本对利润带来正向作用 [2] - 上调市场成交额和自营收益率假设,上修 2024-2026 年归母净利润预测至 47/54/61 亿元 [2] - 公司拥有东方资管和汇添富两大资管品牌,财富管理持续转型深化,具有差异化优势 [2] - 基金产品端降费靴子以及公募降佣政策落地,关注渠道环节收费优化落地 [2] 公司投资评级分析 - 2024-2026 年 PB 分别为 1.1/1.0/0.8 倍,维持"买入"评级 [2] 资管业务分析 - 三季度公司资管业务收入 3.1 亿,同比-35%,环比-11% [2] - 期末东证资管非货/偏股 AUM 1506/993 亿,同比-12%/-20%,环比+6%/+0.4% [2] - 三季度对联营企业和合营企业的投资收益 0.8 亿元,同比-40%,环比-34% [2] - 期末汇添富非货/偏股 AUM 5024/2490 亿元,同比+7%/-5%,环比+3%/+11% [2] 经纪业务分析 - 前三季度经纪业务净收入 16 亿元,同比-26%,单三季度 5.5 亿元,同比-20%,环比-2% [2] - 2024Q3 日均股基成交额 8073 亿元,同比-12%,环比-15% [2] - 期末客户保证金环比+16%,反映 9 月末市场反弹带来的客户入金量增长 [2] 投行业务分析 - 前三季度投行收入 8.3 亿元,同比-30%,单三季度 2.8 亿元,同比-38%,环比+3% [2] 自营投资分析 - 前三季度自营投资收益 41 亿元,同比+69%,单三季度 18 亿元,同比+102%,环比+25% [2] - 主因权益自营带来弹性,自营投资收益率 4.9%（2024H1 为 4.1%） [2] - 期末金融资产规模为 1183 亿元,同比+6%,环比+3% [2] 成本管控分析 - 前三季度管理费用同比-9%,降本效果体现 [2] - 信用减值计提同比-69%,股票质押风险逐渐出清 [2]