报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[4] 报告的核心观点 自营业务持续向上，机构业务稳中向好 - 前三季度,公司实现投资业务收入40.95亿元,同比增长69.10%,其中第二季度实现收入14.68亿元,同比+300%,系受低基数效应和债券市场表现良好影响;第三季度实现收入18.28亿元,同比+102%,系受益于市场回暖。[2] - 公司银行间现券交易量同比增长26.1%,交易所债券交易量同比增长81.4%,有望受益于权益市场回暖及固收类自营交易业务规模增长。[2] 权益融资下滑明显，债券承销规模和份额提升 - 前三季度,股权融资整体下滑76%,受此影响,公司实现投行业务收入8.30亿元,同比下降30.15%。[2] - 但公司债券承销业务表现良好,合计承销3,742亿元,同比+22.5%,市场份额为3.70%,较去年同期提升0.65pct。[2] 经纪和信用拖累业绩，财富业务有拓展空间 - 前三季度,市场日均交易额为7,955亿元,同比-10%,受此影响,公司实现经纪业务收入15.97亿元,同比下降25.96%。[2] - 公司实现信用业务收入9.17亿元,同比下降30.91%,主因系受外部利率下降影响。[2] - 三季度末,公司货币资金1,003.19亿元,较2024年6月末增长20.7%,主因系公司持续拓宽获客渠道,同时市场回暖带动客户资金增加,公司有望从中受益。[2] 资管业务加大改革，持续推进国际化进程 - 公司实现资管业务收入10.17亿元,同比下降37.11%。[2] - 公司联营企业汇添富基金新加坡子公司开业,为客户提供跨境财富需求,公司同时加大被动指数产品研发,匹配业内趋势。[2] 财务数据总结 营业收入 - 2024年前三季度,公司实现营收140.79亿元,同比+2.81%。[2] - 第三季度,公司实现营收55.08亿元,同比+10.16%。[2] 归母净利润 - 2024年前三季度,公司实现归母净利润33.02亿元,同比+15.57%。[2] - 第三季度,公司实现归母净利润11.91亿元,同比+24.58%。[2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.0/32.0/33.6亿元,同比增长9.0%/6.6%/4.9%。[3] 估值水平 - 当前股价对应的PE为29.4/27.6/26.3x,PB为1.2/1.2/1.1x。[3]