证券研究报告 ＃industryId＃ 银行 II 中信银行（601998） ＃investSuggestion 增持 ＃(＃ investS uggesti onChan ge＃ 维持） 中期分红率提升＃title， ＃息差企稳回升 ——中信银行 2024 年半年报点评 ＃createTime1＃ 2024 年 8 月 29 日 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 中期分红率提升。公司发布公告，董事会审议通过《中信银行股份有限公司 2024 年中期利润分配方案》，每 10 股派息（含税） 1.847 元，现金分红总额 98.73 亿元，分红率（占归属于普通股股东净利润的比例）为 29.20%，较 2023 全年分红率（28.01%）小幅提升。 ⚫ 营收保持正增长，利润增速略有放缓。公司 2024 年上半年营收/归母净利润 同比增速分别为+2.7%/-1.6%（Q2 单季度增速分别为+0.8%/-3.7%）。拆分 2024 年上半年收入结构来看：（1）净利息收入同比-0.8%，下滑幅度较一季度收窄， 主要得益于 Q2 息差环比上行。（2）手续费净收入同比-14.2%，主要与代销保 险、代销信托以及理财业务收入下 ...

报告评级 - 报告维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 2Q24 单季营收同比增长0.8%,增速环比下降3.9pct,主要受二季度规模增速放缓(贷款增速环比下降0.5pct至3.97%)和中收下滑影响 [1] - 上半年归母净利润同比-1.6%,同比增速较1Q24下降1.85pct,主要由于业务成本有所上升,2Q24成本收入比较1Q24上升0.67pct至27.66% [1] - 信贷需求走弱,主动调优结构压缩票据,信贷规模增速有所放缓,总贷款同比增长3.97%,增速环比下降0.5pct [1] - 单季净息差超预期企稳回升,主要是资产端结构优化,负债端成本压降成效显著,2Q24净息差(期初期末口径)环比上升13bp至1.81% [1] - 资产质量保持稳定,不良率环比略升1bp至1.19%,主要是零售端风险有所抬升 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收增速为0.52%/2.16%/3.41%,2024-2026年净利润增速为1.37%/2.86%/3.79% [3] - 中期分红每股股息0.1847元(含税),分红率高达29.2%,若年末维持当前分红率,则以8月28日收盘价测算,股息率可达5.5% [1] - 当前估值仅0.5x24PB,维持"推荐"评级,目标价为7.64元 [1] 风险提示 - 经济增长动能不足下银行息差进一步承压 [1] - 银行信贷投放不及预期 [1]

中信银行（601998.SH）2024 年半年报点评 息差边际回升，中期分红兑现 2024 年 08 月 29 日 事件：8 月 28 日，中信银行发布 24H1 财报。24H1 实现营收 1090 亿元，YoY +2.7%；归母净利润 355 亿元，YoY-1.6%；不良率 1.19%，拨备覆盖率 207%。 ➢ 营收维持正增长，Q2 单季净利息收入同比正增。24H1 营收、归母净利润 同比增速较 24Q1 分别-2.0pct，-1.8pct。具体来看，中报业绩亮点有：1）息差 回升对净利息收入形成支撑，24Q2 单季净利息收入同比+2.9%；2）在对债市 行情的较好把握下，公司投资收益、公允价值变动损益表现较好，24H1 其他非 息收入同比+44.3%。但同时，中收仍对营收形成负贡献，24H1 中收同比-14.2%； 所得税费用对净利润形成拖累，24H1 实际所得税率 18.0%，较 24Q1 提升 6.5pct。 ➢ 扩表速度放缓，信贷结构优化。24H1 末总资产、贷款总额同比+3.1%、 +4.0%，增速较 24Q1 分别-0.2pct、-0.5pct，24 年内资产规模扩张速度明显放 缓。不过信贷结 ...

(II)史信银行 CHINA CITIC BANK 让 [00] 有 财 唄 度 中信银行股份有限公司 二〇二四年半年度报告 (A股 股票代码 601998) 2024年8月28日 中信银行 2024 年半年度报告（A 股） 重要提示 本行董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本行2024年半年度报 告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 本行董事会会议于2024年8月28日审议通过了本行2024年半年度报告全文及 摘要，会议应出席董事9名，实际出席董事9名。本行监事和高级管理人员列席了 本次会议。 中期利润分配预案：本报告第三章"公司治理－2024年中期利润分配"披露 了经董事会审议通过的，拟提交临时股东大会审议的2024年中期普通股利润分配 方案，每10股派发现金股息1.847元人民币（含税），按截至2024年6月30日本行A 股和H股总股本数53,456,539,588股计算，分派2024年中期普通股现金股息总额为 人民币9,873,422,861.90元（含税）。由于本行发行的可转换公司债券处于转股期， 若本行总股本在本次分红派息的股权登记 ...

工商银行、建设银行等标杆银行股创年内新高，低波红利属性的银行板块下半年有望继续优异表现，分 析师最新跟踪这家优质股份行，基本面支撑强劲+股息率近5%，当前仅仅0.5倍pb。 中信银行（601998）精要： ①国金策略认为银行板块ROE处于近年来最低水平，但相比其他行业ROE下降幅度较低，数值整体较高 且稳健，稳拿股息的"类债"属性下半年仍可持续关注； ②开源证券刘呈祥认为，中信银行近年基本面支撑愈加强劲，2023Q1营收增速转正且增速为已披露年 报的上市股份行第二高，增长韧性持续较好； ③手工补息禁令出台后，公司存款成本或受益较大，或下降12BP，预计有望改善息差缩窄的趋势； ④2023年度现分红比例维持28%以上且近期已发布拟中期分红公告，刘呈祥认为当前分红确定性凸显 投资价值，维持2024-2026年归母净利润分别为721/793/829亿元，YoY+7.5%/10.0%/4.6%，当前股价 对应2024-2026年PB分别为0.5/0.4/0.4倍； ④风险提示：宏观经济增速下行等。 低波红利属性的银行板块下半年有望继续优异表现，分析师最新跟踪这家优质股份行，基本面支撑强劲 +股息率近5%，当前仅仅0. ...

银行/股份制银行Ⅱ 中信银行(601998.SH) 关注红利主线扩散的优质绩优标的 2024 年 07 月 08 日 ——0708 中信银行跟踪更新 投资评级:买入(维持) | | | |--------------------|-----------| | 日期 | 2024/7/8 | | 当前股价(元) | 6.71 | | 一年最高最低(元) | 8.00/5.17 | | 总市值(亿元) | 3,586.93 | | 流通市值(亿元) | 2,588.34 | | 总股本(亿股) | 534.57 | | 流通股本(亿股) | 385.74 | | 近 3 个月换手率(%) | 12.15 | 股价走势图 中信银行 沪深300 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2023-07 2023-11 2024-03 数据来源:聚源 相关研究报告 《基本面稳中向好,业务支撑更趋多 元 — 0417 中 信 银 行 跟 踪 更 新 》 -2024.4.18 | | | |-------------------------|-------------------------| | 刘呈祥(分析师) ...

财务数据 - 中信银行2024年一季度营收同比增长4.69%，达到537.70亿元[1] - 一季度末总资产同比增长3.23%，达到9.07万亿元[1] - 一季度净利息收入同比下降4.55%，净息差同比下降17bps[1] - 公司一季度末不良贷款率为1.18%，拨备覆盖率为207.79%[2] - 公司一季度末核心一级资本充足率为9.69%[3] 业绩展望 - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为700/720/750亿元，对应同比增速为4.4%/3.0%/4.0%[3] - 预测2024年公司营业收入为201.1亿元，归母净利润为69.97亿元[4] - 预测2025年公司营业收入为204.8亿元，归母净利润为72.04亿元[4] - 预测2026年公司营业收入为215.7亿元，归母净利润为74.95亿元[4] 投资评级 - 报告中的投资评级标准分为买入、增持、中性、卖出和超配等级别[7] 风险提示 - 报告强调了信息的准确性和完整性，提醒投资者注意信息更新和修订[8] - 报告明确指出不构成出售或购买证券的要约或邀请，投资者需自行承担风险[9] 公司资质 - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，提供证券投资分析、预测或建议等服务[10] 研究报告 - 证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，包括对证券价值、市场走势等进行分析[11] 联系信息 - 报告提供了国信证券经济研究所的联系信息，包括深圳、上海和北京的地址和联系方式[12]

财务数据 - 公司2024年一季度营收同比增长4.7%[10] - 公司2024年一季度末总资产同比增长3.2%[11] - 公司2024年一季度净息差同比下降17bp[13] - 公司2024年一季度末核心一级、一级及总资本充足率分别为9.69%、11.44%和13.61%[15] - 公司预计2024、2025年EPS分别为1.35元、1.37元[16] - 公司资产负债表预测显示，2026年总资产预计达到1066.8亿元[17] - 预测2026年营业总收入为210.4亿元[17] - 预测2026年净利润为71.7亿元[17] 业务发展 - 公司聚焦财富管理、资产管理、综合融资三大核心能力建设[12] 投资评级 - 买入建议代表相对同期相关证券市场指数涨幅大于15%[19] 公司总部 - 上海总部地址为上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦，共15层[23] - 北京总部地址为北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元[23] - 深圳总部地址为深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼[23]

财务数据 - 中信银行2024年一季度营业收入为537.7亿，同比增长4.7%[1] - 24Q1净息差较2023年下降8bp至1.70%，主要受资产端拖累，负债成本有所改善[9] - 24Q1非息收入同比增长27.6%至188亿，增速较2023年提升25pct，非息收入占比较上年同期提升6pct至35%[10] - 中信银行不良贷款余额为656.4亿，不良贷款率为1.18%，拨备覆盖率为207.8%[11] - 公司核心一级/一级/资本充足率分别为9.69%/11.44%/13.61%，较年初分别提升69/69/68bp[12] 股息和盈利预测 - 公司2023年拟每10股派发现金股息3.56元，对应分红比例为28%，当前股价对应股息率为5.2%[13] - 公司2024-2026年归母净利润预测为688/716/741亿，当前股价对应2024-2026年PB估值分别为0.54/0.50/0.46倍[13] - 中信银行2026年预计净利润为741.04亿元，同比增长3.5%[15] - 中信银行2026年预计净利润为752.6亿元，同比增长3.51%[17] - 2026年预计每股盈利为1.39元，较2025年略有增长[17] 评级和投资建议 - 光大证券对中信银行的评级为"增持"，预计未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%[18] - 中信金控对所持中信转债实施转股有助于减轻公司资本压力，当前CET1安全边际相对充裕，维持“增持”评级[13]

资产情况 - 2024年第一季度，中信银行总资产为907.03亿元人民币，较上年末增长0.20%[4] - 2024年第一季度，中信银行资产总额为907.03亿元人民币，较上年末增长0.20%[7] - 本行资产总计为9,070,311百万元，较上年同期增长[32] 存款情况 - 2024年第一季度，中信银行客户存款总额为541.71亿元人民币，较上年末增长0.35%[4] 利润情况 - 2024年第一季度，中信银行归属于本行股东的净利润为191.91亿元人民币，较去年同期增长0.25%[5] - 中信银行2024年第一季度净利润为191.91亿元，同比增长0.25%[8] - 2024年第一季度净利润为19,391百万元，同比增长0.3%[37] 现金流量 - 2024年第一季度，中信银行经营活动产生的现金流量净额为-3331.39亿元人民币，较去年同期大幅增加2516.34%[5] - 中信银行2024年第一季度经营活动现金流入小计为210,205百万元，较去年同期的497,241百万元下降57.7%[39] - 中信银行2024年第一季度经营活动产生的现金净流出为3331.39亿元人民币，较去年同期大幅增加2516.34%[6] - 中信银行2024年1-3月投资活动现金流出小计为856,483百万元，较去年同期的550,567百万元增长55.6%[40] - 中信银行2024年1-3月筹资活动现金流入小计为531,114百万元，较去年同期的206,904百万元增长156.3%[40] 股东情况 - 中信银行普通股股东总数为128,730户，其中A股普通股股东102,330户，H股普通股股东26,400户[20] - 中信银行前十名普通股股东中，中国中信金融控股有限公司持股占比最高，为67.05%[20] - 香港中央结算（代理人）有限公司持有中信银行H股股份占比为22.77%[20] - 中信金控直接持有中信银行股份占比为67.05%[24] - 冠意有限公司通过香港中央结算（代理人）有限公司持有中信银行H股股份占比为4.302%[25] - 青岛凡益资产管理有限公司持有中信银行40,100,000股股份[27] - 上述股东不存在参与融资融券业务或转融通业务的情况[27][28] - 中国工商银行股份有限公司持有华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金的股份数量为22,737,666股，占比0.05%[29] - 中国移动通信集团有限公司持有优先股股份数量为43,860,000股，占比12.53%[29] - 中国平安人寿保险股份有限公司持有优先股股份数量为30,700,000股，占比8.77%[29] - 中信金控通过上海证券交易所系统将持有的263.88亿元中信转债全部转换为本行A股普通股，转股股数为4,325,901,639股[30] - 中信金控及一致行动人持有本行股份数量为32,284,227,773股，占比65.93%；转股后持有本行股份数量为36,610,129,412股，占比68.70%[30] 贷款情况 - 2024年第一季度，中信银行贷款及垫款总额为558.23亿元人民币，较上年末增长1.53%[7] - 本行制造业中长期贷款余额为2,784.59亿元，较上年末增长7.69%[9] - 绿色信贷余额为5,002.23亿元，较上年末增长8.98%[9] - 普惠型小微企业贷款余额为5,726.90亿元，较上年末增加276.14亿元[9] - 个人存款余额为14,942.24亿元，较上年末增加284.08亿元，增长1.94%[8] - 个人客户管理资产余额达4.39万亿元，较上年末增长3.57%[12] - 个人住房按揭贷款业务主要集中在一、二线城市，不良率为0.56%[15] - 不良贷款余额为656.37亿元，不良贷款率为1.18%，拨备覆盖率为207.79%[17] 经营情况 - 营业净收入为537.70亿元，同比增长4.69%[8] - 非利息净收入为188.10亿元，同比增长27.64%[8] - 中信银行2024年第一季度对公客户总数为118.68万户，较上年末增加2.92万户[14] - 零售理财余额同比增加855.24亿元，消费类信秒贷投放量同比增长14.92%[14] - 金融市场业务中，票据业务累计向7784户企业提供贴现融资服务3,540.94亿元，同比增长37.94%[14] - 理财产品总规模为1.78万亿元，较上年末增长2.98%[12] - 综合融资余额为13.16万亿元，较上年末增长0.11%[12] 资本与风险 - 2024年第一季度，中信银行年化加权平均净资产收益率为12.57%，较去年同期下降1.29个百分点[5] - 2024年第一季度，中信银行基本每股收益为0.39元/股，与去年同期持平[5] - 2024年第一季度，中信银行非经常性损益项目合计为87亿元人民币，较去年同期减少30%[5] - 2024年第一季度，中信银行资本充足率分别为9.69%、11.44%和13.61%[18] - 2024年第一季度，中信银行杠杆率为7.24%[19] - 2024年第一季度，中信银