报告评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 核心观点 - 中信银行在"稳息差""拓中收"双轮驱动下,前三季度营收增速季环比提升1.1pct,盈利增速回正 [4] - 息差环比改善主要受益负债成本有效压降,后续存量按揭利率调降、LPR下调等因素仍将对资产端定价形成压制,但银行体系持续推动负债成本管控有助于对息差收窄压力形成一定对冲 [7] - 非息收入同比增长11.2%,增速较24H1小幅提升0.7pct,其中投资收益是重要提振因素 [8] - 资产质量稳健,不良率较上季末下降2bp至1.17%,拨备覆盖率较上季末提升9.2pct至216% [8] 财务数据总结 - 1-3Q营业收入同比增长3.8%,较24H1提升1.1pct;归母净利润同比增长0.8%,较24H1提升2.4pct [3] - 生息资产、贷款同比增速分别为3.2%、3%,较上季末分别小幅下降0.5、0.9pct [5] - 计息负债、存款同比增长2.9%、2.8%,增速较上季末分别提升0.8、3.2pct [6] - 1-3Q净息差为1.79%,较24H1提升2bp,主要受益负债成本改善 [7] - 1-3Q非息收入占营收比重为32.2%,较24H1下降1.2pct [8] - 24Q3末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.17%、216% [8] - 24Q3末核心一级/一级/资本充足率分别为9.5%/11.61%/13.78%,较2Q末分别提升7/4/9bp [8] 盈利预测与估值 - 根据中期分红方案,每10股派发股息1.847元(含税),分红比例29.2% [8] - 2024-2026年EPS预测维持1.29/1.34/1.39元,当前股价对应PB估值分别为0.51/0.47/0.44倍 [8][9] - 维持"增持"评级,预计公司后续仍有较强的业绩实现诉求,可转债转股有助于内源性资本补充 [8]