报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q1-Q3实现营业收入11.57亿元,同比增长10.86%;归母净利润2.58亿元,同比下滑14.07% [1] - 2024Q3实现营业收入4.50亿元,同比增长55.68%,环比增长5.94%;归母净利润8867万元,同比增长49.91%,环比下滑20.21% [1] - 下游客户去库存影响结束,业绩逐季改善显著,但汇兑损益和股份支付导致利润端环比下滑 [1] 业务发展 - 多元化业务布局逐步进入收获期,第二成长曲线胰岛素笔进展顺利 [1] - 胰岛素笔项目进展顺利,2023年下半年具备完整的全自动化生产交付能力,2024H1已逐步小批量向客户交付,Q3实现批量交付 [1] - 海内外产能持续释放,提升全球服务能力 [1] 财务预测 - 预计2024-2026年营收分别为16.14、19.75、24.06亿元,同比增长20.7%、22.4%、21.8% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.80、4.65、5.75亿元,同比增长21.3%、22.3%、23.7% [2] - 对应PE分别为33X、27X、22X [2]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"，上次评级也为"买入" [1] 报告的核心观点 下游去库影响消退，多项新业务助力成长 - 2024年前三季度公司实现营业收入11.57亿元，同比增长10.86%；归母净利润2.48亿元，同比下降11.15%。单三季度实现营业收入4.5亿元，同比增长50%，环比增长 [1] - 大客户去库影响消退，公司家用呼吸机业务已经达到产销平衡的稳定状态，与客户A合作紧密，家用呼吸机业务未来有望保持稳健发展 [1] - 公司布局的新业务也逐步发力，其中血糖管理板块中的胰岛素注射笔经过小批量交付后获得客户认可，三季度已实现批量交付，业务发展势头良好，未来有望成为公司的第二增长曲线 [1] - 公司在精密模具及自动化设备上具备充足的技术储备，积极探索IVD等新领域，多项新业务逐步放量，公司未来有望步入较快增长轨道，长期成长可期 [1] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为16.73、20.84、25.88亿元，同比增速分别为25.0%、24.6%、24.2% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.93、4.94、6.17亿元，同比增长25.5%、25.7%、24.8% [2] - 维持公司"买入"评级，对应当前股价PE分别为33、27、21倍 [2] 风险因素 - 未提及 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 其他 - 报告作者为唐爱金(医药行业首席分析师)、曹佳琳(医药行业分析师) [1]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 - 公司基石业务家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件业务保持稳健发展,家用呼吸机业务下游客户库存压力逐季消解,2024年前两个季度业务逐步恢复,第三季度已经达到产销平衡的稳定状态,前三季度实现了较好的业绩表现 [1] - 公司前瞻性布局的多元化赛道布局开始逐步进入2024年收获期,血糖管理板块已有海外B端客户的订单,体外诊断板块聚焦于高端耗材领域,心血管板块在技术研发突破、团队建设、业务拓展等方面稳步推进中,相关业务也正在有序开展 [1] - 公司胰岛素注射笔业务发展势头良好,2023年下半年已具备完整的全自动化生产交付能力,2024年前两个季度已逐步小批量向客户交付,三季度实现批量交付 [1] - 公司多个生产基地的产能得到进一步的释放,惠州生产基地产能不断增强和扩充,马来二期NPI能力建设和产能扩产,深圳总部在建,马来三期工程开始建设,马来工厂的毛利率水平随着产能的释放将稳步提升,整体的经营效果较好 [1] - 预计公司2024~2026年营收分别为16.93/21.16/26.59亿元,同比增速为26.5%/25.0%/25.7%;归母净利润分别为3.97/5.05/6.41亿元,同比增速为26.6%/27.3%/26.9%;对应2024~2026年EPS为0.98/1.24/1.58元/股,对应PE为36x/28x/22x [2] 财务报表与盈利预测 - 公司2023-2026年主要财务指标如下: - 营业收入:1338/1693/2116/2659百万元 [2] - 归属母公司净利润:313/397/505/641百万元 [2] - 毛利率:41.2%/41.0%/41.7%/41.5% [2] - ROE:9.8%/11.1%/12.4%/13.6% [2] - 每股收益:0.77/0.98/1.24/1.58元 [2] - P/E:47.79/35.83/28.14/22.17 [2] - P/B:4.70/3.98/3.48/3.01 [2] - EV/EBITDA:35.33/21.98/16.80/13.30 [2] 现金流量表 - 公司2023-2026年经营活动现金流分别为351/441/569/676百万元 [4] - 公司2023-2026年投资活动现金流分别为-73/-231/-224/-233百万元 [4] - 公司2023-2026年筹资活动现金流分别为-153/-7/0/0百万元 [4] - 公司2023-2026年现金净增加额分别为133/200/346/443百万元 [4]

报告投资评级 - 报告给予美好医疗(301363.SZ)公司"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司单Q3业绩持续改善,常规业务持续恢复,2024年单三季度公司收入4.5亿元,同比增长55.68%,环比增长5.94%;归母净利润8867.39万元,同比增长49.91%,环比减少20.21% [3] - 新客户持续落地,公司医疗产品组件已涵盖多个领域,未来公司的新赛道主要围绕血糖管理、体外诊断、心血管、骨科,目前在给药系统、血糖管理领域项目取得突破性进展 [4] - 公司在马来西亚建立配套生产供应链体系,打造海外基地的NPI开发能力,目前顺利完成了一、二期产能建设并投入使用,马来工厂毛利率持续提升 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为16.25、20.01和24.81亿元,归母净利润分别为3.80、4.81和6.01亿元 [5] - 对应当前市值的市盈率为35、27和22倍 [5]

报告投资评级 - 报告维持对美好医疗的"优于大市"评级 [1][6] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收11.57亿元(+10.86%)、归母净利润2.58亿元(-14.07%)、扣非归母净利润2.48亿元(-11.15%) [1] - 2024年第三季度单季营收4.50亿元(+55.68%)、归母净利润0.89亿元(+49.91%)、扣非归母净利润0.85亿元(+55.51%)，业绩同比高速增长 [1] - 毛利率提升至42.97%(+3.04个百分点)，主要系呼吸机组件业务去库存影响出清后规模提升 [2] - 财务费用率上升至2.57%(+4.43个百分点)，主要系汇兑损失增加所致 [2] - 公司多个生产基地产能进一步释放，满足全球化生产供应需求 [3] - 公司发布上市后首次股权激励计划，显示对未来发展信心十足 [3] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年营收分别为16.7/20.8/25.6亿元，同比增速25%/24%/23% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.9/4.9/6.0亿元，同比增速25%/24%/23% [3] - 当前股价对应2024-2026年PE为33/27/22倍 [3]

公司和行业概述 公司概况 - 公司名称为美好医疗 [1] - 2024年前三季度营收实现4.5亿元,创新高 [1] - 2024年前三季度综合毛利率为42.97% [1] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润增长49.91% [1] - 公司经营现金流稳健,2024年前三季度经营净现金流3.01亿元,同比增长12.41% [1] - 公司资产负债率10.27%,资产负债情况稳健 [1] 行业动态 - 美国联储9月降息50个基点,人民币汇率出现被动升值,对公司汇兑损益有一定影响 [2] - 公司采取了一些汇率管理措施,如持有一定规模美元、做结汇和远期保值等,以控制汇率波动对财务的影响 [3] - 公司对未来利润增长保持信心,未来3年股权激励计划有望100%行权 [1] 主要业务及发展情况 主要业务 - 公司主营业务包括医疗器械、IVD和心血管等领域 [6,7,19] - 医疗器械业务中,公司主要从事家用呼吸机、注射笔等产品 [4,5] - IVD和心血管业务是公司未来重点发展方向 [6,19] 业务发展情况 - 家用呼吸机业务: - 2024年前三季度收入保持增长,预计全年将恢复正增长 [7] - 与主要客户合作稳定,产能逐步向海外转移,未来毛利率有望保持稳定 [18] - 注射笔业务: - 公司已具备全自动化生产能力,正在小批量交付,未来将实现批量交付 [4] - 未来将聚焦存量市场、主流企业市场以及新兴企业市场等三大目标市场 [4] - IVD和心血管业务: - 公司已有相关技术储备,正在逐步开拓客户和市场 [6,19] - 将从外围产品开始,逐步进入到核心器械领域 [19] - 未来可能会考虑通过并购等方式进行外延拓展 [19] 其他重要信息 非医疗业务 - 公司除医疗业务外,还有家用消费电子组件等非医疗业务 [15,16] - 非医疗业务毛利率较高,但公司主要战略聚焦在医疗领域 [15,16] - 未来1-2年内非医疗业务收入和毛利预计保持稳定 [16] 产能布局 - 公司已在马来西亚建立生产基地,未来将根据客户需求逐步增加海外产能占比 [18] - 马来产品毛利率与国内基本持平,且享受当地税收优惠政策 [18] 未来展望 - 公司对未来发展保持信心,将持续加大研发投入,拓展新业务 [6,17] - 公司将密切关注宏观经济和贸易政策变化,采取相应的风险管控措施 [11,12] - 公司欢迎投资者持续关注和调研 [20,21]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级(维持)[1] 报告的核心观点 1) 公司三季度业绩符合预期,营收和净利润均实现同比增长[4] 2) 呼吸机业务稳定发展,多方位布局医疗器械产业链[4] 3) 毛利率有序提升,加大投入拓展可及市场[4] 4) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持25%左右的高增长[5] 公司基本情况 1) 2024年10月25日收盘价为34.01元,总市值138.31亿元[3] 2) 2023年前三季度实现营收11.57亿元,归母净利润2.58亿元[4] 3) 资产负债率10.27%,每股净资产8.33元[3]

业绩情况 - 2024年第三季度公司营业收入达到4.5亿元，同比增长49.91% [1] - 前三季度公司营业收入同比增长10.86%，归母净利润同比下降14.07% [1] - 归母净利润下降主要受股份支付费用和汇兑损益影响 [1] 业务发展 - 公司胰岛素注射笔业务发展势头良好，已具备完整的全自动化生产交付能力 [3] - 家用及消费业务营收同比增长，毛利率水平较高 [3] - 公司将在产能富余的情况下，利用技术和设备开展家用及消费板块业务 [3] 产能布局 - 呼吸机组件以马来工厂供应为主，马来工厂毛利率水平较好 [3] - 公司在马来享受税收优惠政策，对经营结果有正向影响 [3] 其他 - 公司经营现金流充裕，资产负债率较低 [1] - 公司将根据客户需求及时调整马来工厂的产能规划 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,目标价格为40.74元 [2] 报告的核心观点 - 营收环比提升,毛利率持续修复。公司三季度营收环比继续改善,前三季度毛利率为41.78%,较2023年全年提高0.59个百分点 [1] - 医疗器械精密组件龙头,技术延展能力充足。公司主要业务为家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件加工,形成的底层技术如液态硅胶、精密模具、自动化等延展能力强,已逐步拓展至监护、介入等其他医疗领域,以及家用消费电子领域 [1] - 产能持续扩充,可满足下游全球化需求。公司积极进行多个生产基地的产能建设,惠州、马来西亚等基地产能不断增强,有效提升了公司的全球化服务能力 [1] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.97、1.23、1.51元,较之前预测略有上调 [2] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润均保持较快增长,2026年分别达到25.05亿元、6.92亿元、6.15亿元 [3] - 公司毛利率维持在42%左右,净利率逐年提升至24.5% [3] - 公司资产负债率较低,流动比率较高,偿债能力较强 [3]

投资评级和核心观点 - 报告给予美好医疗"增持"评级,维持此前评级 [1] - 大客户去库存影响已逐步削弱,公司有望获取大客户更多订单,呼吸机组件业务有望良性发展 [2] - 公司在血糖、体外诊断、心血管等多个细分领域与全球医疗器械龙头企业展开深度合作,新业务拓展顺利 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为16.04/20.07/24.99亿元,归母净利润为3.62/4.53/5.59亿元 [3] - 对应PE分别为30.98/24.76/20.07倍 [3] 风险提示 - 客户集中度高的风险 [3] - 核心人员流失风险 [3] - 贸易及汇率波动风险 [3]