报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司拟收购控股股东陕煤集团持有的陕煤电力集团全部股权,有利于公司煤电一体化,盈利稳定性有望进一步增强 [4][5] - 收购标的陕煤电力集团现有电力装机约10.8GW,2023年实现度电净利0.043元,ROE约12.2% [4] - 收购有望一定程度形成煤电一体化,覆盖比例约9%,有望提升公司盈利稳定性 [5] - 公司资源禀赋优质,可采储量丰富,抗风险能力优于行业平均水平,此次收购有望进一步提升公司业绩稳定性 [5] 公司财务分析 - 公司2024~2026年归母净利预计分别为217/214/210亿元,对应EPS为2.24/2.21/2.16元 [6] - 公司2024年毛利率预计为36.4%,净资产收益率预计为22.2% [6][9] - 公司2024年营业收入预计为1654.3亿元,同比下降3.2% [6][7] - 公司2024年EBIT预计为41.6亿元,同比下降5.7% [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 24年上半年煤炭销量小幅增长,煤价同比承压 [5] - 公司实施中期分红回报股东 [5] - 结合公司2024年中报,调整盈利预测,维持"买入"评级 [5] 公司经营情况总结 - 24年上半年,公司实现营业收入847.37亿元,同比下滑6.5%;实现归属于上市公司股东的净利润105.56亿元,同比下降8.8% [4] - 24年上半年,公司实现煤炭销量13154.99万吨,同比增长2.29%;公司实现商品煤产量8640.67万吨,同比增长2.78% [5] - 受煤价波动影响,24年上半年公司自产煤售价538.2元/吨,同比下降9.51%;外购煤售价638.6元/吨,同比下降14.33% [5] - 公司发布2024年中期利润分配方案,以公司股本96.95亿股为基数,拟向公司股东每10股派发现金股利1.09元(含税),共计现金分红金额10.56亿元 [5] 财务数据及盈利预测 - 预计24-26年归母净利润分别为213.28/241.45/249.84亿元 [5] - 当前市值对应24-26年PE分别为11X、10X、9X [5]

报告公司投资评级 - 报告给予陕西煤业"买入"评级 [1] 报告的核心观点 煤炭主业 - 公司拥有丰富的煤炭资源储量,可开采年限达70年以上,煤炭品质优异、开采成本低 [1] - 公司煤炭产量稳步提升,未来随着新矿井建设,公司煤炭主业有望行稳致远 [1] 电力资产 - 公司控股的陕煤电力集团拥有较好的盈利能力,得益于煤炭资源协同供应,公司入炉标煤单价较主要火电公司具有明显优势 [1] - 公司在建及待建煤电项目合计达932万千瓦,全部建成后装机容量可实现翻倍增长,有望受益于区域电力供需格局 [1] 煤电一体化 - 公司收购陕煤电力集团是打造"煤电一体化"运营模式的重要举措,有利于熨平煤炭价格波动和电力需求变化,提升公司业绩和盈利确定性 [1][2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为216/223/232亿元,维持"买入"评级 [1]

| --- | --- | |---------------------------------|------------------------| | | | | 左前明 能源行业首席分析师 | | | 执业编号： S1500518070001 | | | 联系电话： 010-83326712 | | | 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com | | | 李春驰 电力公用联席首席分析师 | | | 执业编号： S1500522070001 | | | 联系电话： 010-83326723 邮 箱： | lichunchi@cindasc.com | | | | | 邢秦浩 电力公用分析师 | | | 执业编号： S1500524080001 | | | 联系电话： 010-83326712 邮 箱： | xingqinhao@cindasc.com | | | | | | | | 信达证券股份有限公司 | | 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 陕西煤业(601225.SH) 投资评级 买入 上次评级 买入 ...

报告公司投资评级 - 公司资源禀赋行业领先,成本优势明显,现金奶牛属性强,长期投资价值高,维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司拟收购控股股东陕煤集团旗下电力资产,打造煤电一体化运营模式,有利于公司稳健运行 [2] - 以A股28家火电板块平均估值测算,陕煤电力股权价值为129亿元,公司资金实力雄厚,预计采取现金收购方式 [2] - 公司煤炭主业在全国范围内具有较强竞争优势,长协比例较高使得公司经营业绩有望维持稳健态势,股息回报仍处较高水平 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为219.99/235.88/244.66亿元,对应EPS为2.27/2.43/2.52元/股,PE为11/10/10倍 [3] 分析报告目录 事件概述 - 公司拟收购控股股东陕煤集团旗下电力资产,交易有利于公司打造煤电一体化运营模式 [2] - 陕煤集团电力装机容量941.8万千瓦,2023年实现营业收入152.47亿元,净利润15.28亿元 [2] 估值分析 - 以A股28家火电板块平均估值测算,陕煤电力股权价值为129亿元,公司资金实力雄厚,预计采取现金收购方式 [2] 公司经营分析 - 公司煤炭主业在全国范围内具有较强竞争优势,长协比例较高使得公司经营业绩有望维持稳健态势 [2] - 公司股息回报仍处较高水平,预计2024-2026年EPS为2.27/2.43/2.52元/股,PE为11/10/10倍 [3] 风险提示 - 煤价大幅下行;下游需求改善不及预期;成本超预期上升;资产收购存在不确定性 [2]

[Table_MainInfo] 公司研究/煤炭 证券研究报告 陕西煤业（601225）公司半年报点评 2024 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-----------------------------------------------------|---------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 03 日收盘价（元） ] | 24.62 | | 52 周股价波动（元） | 17.38-28.03 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 9695/9695 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 238691/238691 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《业绩稳健增长，分红潜力充足》 | 2024.05.02 | | 《 非 经 拖 累 业 绩 ， 下 半 年 仍 可 期 待 》 | | | 2023.09.11 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] 陕西煤业 海通综指 -4.38% 7.62% 19 ...

证券研究报告 | 2024年09月02日 陕西煤业（601225.SH） 优于大市 煤炭主业控本增量维持稳健，中期分红回报投资者 公司发布 2024 年半年报：2024H1 公司实现营收 847.4 亿元（-6.5%），归母 净利润 105.6 亿元（-8.8%），扣非归母净利润 111.8 亿元（-18.0%）；其 中2024Q2公司实现营收442.9亿元（-3.4%），归母净利润59.0亿元（+26.5%）， 扣非归母净利润 58.3 亿元（-8.4%）。 自产煤产/销量增长、吨煤成本下降抵消部分煤价下行影响，主业保持稳健。 2024H1 公司煤炭产量 8640.7 万吨，同比+2.8%；煤炭销量 13155.0 万吨，同 比+2.3%，其中自产煤销量 8338.6 万吨，同比+0.7%；自产煤售价 538.2 元/ 吨，同比-56.6 元/吨；公司持续推进"大成本"管控，上半年原选煤单位完 全成本 281.4 元/吨，同比-16.4 元/吨，其中外委业务费减少 3.1 元/吨，材 料减少 3.0 元/吨，相关税费减少 5.9 元/吨。2024Q2 公司煤炭产量 4495.2 万吨，同比+4.0%；自产煤 ...

报告公司投资评级 - 报告给予陕西煤业"买入-A"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 2024上半年公司实现营业收入847.37亿元,同比-6.54%;归母净利润105.56亿元,同比-8.83%;扣非后归母净利润111.82亿元,同比-17.97% [1] - 2024H1公司煤炭产销量同比提升,吨煤售价小幅回落,成本持续改善 [1] - 非主营业务变化影响净利润,主要原因为权益法核算的联营企业的长期股权投资收益较大,以及本期因市场波动公允价值浮亏较大影响所致 [1] - 公司拟进行中期分红,拟向公司股东每10股派发现金股利1.09元(含税),共计分红10.56亿元,占上半年归母净利润的10% [2] - 预计公司2024-2026年分别实现营业收入1587.91亿元、1591.74亿元、1613.99亿元,净利润分别为219.31亿元、224.44亿元、236.37亿元 [2] 财务数据总结 - 2024H1公司实现煤炭产量8640.67万吨,同比+2.78%;实现煤炭销量13154.99万吨,同比+2.29% [1] - 公司煤炭售价574.96元/吨,同比-11.33%;原选煤单位完全成本281.39元/吨,同比-5.50% [1] - 公司2024年6月30日总资产2224.45亿元,总负债817.37亿元,资产负债率36.7% [3] - 公司2024年6月30日每股收益2.26元,每股净资产9.42元 [7]

报告公司投资评级 报告给予陕西煤业"买入"评级(维持)。[1] 报告的核心观点 1. 产销量稳中有增。2024年上半年公司产煤销量分别为1.48亿吨和1.47亿吨，同比分别增长5.16%和1.73%。产销量整体保持稳中有增态势。[4] 2. 价格下降,盈利收窄。2024年上半年公司煤炭销售均价为575元/吨,同比下降11.33%。自产煤单吨税前净利润为257元/吨,同比减少40元/吨(-13.5%)。煤价及成本均有下降,盈利空间有所收窄。[4] 3. 投资亏损影响减小。2024年上半年公司公允价值变动亏损6.4亿元,较2023年同期大幅减少。随着投资规模的收缩和会计核算方式变更,投资对公司利润的影响将进一步减小。[5] 4. 中期分红10%。公司拟进行中期分红,派发现金红利0.109元每股(含税),占上半年归母净利润的10%。[6] 5. 盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入分别为1598/1649/1702亿元,归母净利润分别为211.65/226.51/240.79亿元,同比0%/+7%/+6%。[7]

非经损益大幅改善，经营业绩符合预期 陕西煤业(601225.SH）/煤炭 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 30 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------|--------------------|---------|---------|--------------------------|---------| | [Table_Title] 评级：买入（维持） [Table_Industry] \n市场价格 :23.90 元 | [Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：杜冲 | 营业收入（百万元） | 166,848 | 170,872 | 185,391 | 189,315 ...