财务数据 - 公司2023年实现营业收入1709亿元，同比增长2.41%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入404亿元，同比下降9.73%[2] - 公司2023年实现归母净利212亿元，同比下降39.67%[1] - 公司2024年资本开支计划23.33亿元，较去年下降48%[6] - 公司2024年资本开支计划较去年下降22亿元，同比降幅48%[6] - 公司2024年资本开支主要用于小保当、神渭管道等项目[6] - 公司2023年宣布派发现金股利127亿元，分红率为60%[7] - 公司资产负债率为34%，短期借款已全部偿还，长期借款仅29亿元[6] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为235/250/267亿元，维持“买入”评级[8] - 报告中显示，2026年预计公司的营业总收入将达到194,656百万元，同比增长5.0%[11] - 公司2026年预计净利润为45,974百万元，同比增长6.8%[11] - 公司2026年预计ROE为23.6%[11] 产量数据 - 公司一季度煤炭产量4145万吨，同比增长1.49%[4] 公司信息 - 研究团队成员包括具有CFA等专业资格的专业人士[12][13][14][15][16][17] - 分析师声明中指出，负责报告内容的分析师具有证券投资咨询执业资格，并独立客观地出具报告[18] - 报告由信达证券制作并发布，公司具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[19] - 报告是针对签约客户的专属研究产品，提供辅助和参考，双方对权利与义务有严格约定[20] - 本报告提醒投资者证券市场存在风险，建议投资者深入了解市场风险并谨慎行事[27] - 信达证券不保证报告中信息的准确性和完整性，投资者应独立评估信息和意见[28] - 信达证券可能持有报告中涉及公司的证券并提供投资银行服务[23]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 陕西煤业(601225.SH) 2024年04月26日 陕西煤业（601225.SH）：扣非 买入（维持） 所属行业：煤炭/煤炭开采 业绩符合预期，长投价值显著 当前价格(元)：25.06 证券分析师 投资要点 翟堃 资格编号：s0120523050002 事件：公司发布 2023 年年报和 2024 年一季报。2023 年，公司实现营业收入  邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 1708.72亿元，同比+2.41%；归母净利润212.39亿元，同比-39.67%；扣非后归 薛磊 母净利润246.80亿元，同比-16.89%。2024年Q1，公司实现营业收入404.49亿 资格编号：S0120524020001 元，同比-9.73%；归母净利润46.52亿元，同比-32.69%；扣非后归母净利润53.54 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 亿元，同比-26.33%。 研究助理 煤炭业务：2023年量增价跌拖累毛利，成本管控优异。1）产销量：2023年公司 谢佶圆  自产煤产量为16372万吨，同比+4.1%；自产煤销量为1636 ...

财务数据 - 公司2023年营业收入为1708.7亿元，同比增长2.41%[1] - 公司2023年归母净利润为212.4亿元，同比下降39.67%[1] - 公司2023年扣非后归母净利润为246.8亿元，同比下降16.89%[1] - 公司2023年第四季度营业收入为434.4亿元，环比增长18.1%，同比增长19.8%[2] - 公司2024年第一季度营业收入为404.5亿元，环比下降6.9%，同比下降9.7%[3] 产销数据 - 公司2023年原煤产量为1.64亿吨，同比增长4.10%[4] - 公司2023年煤炭销量为2.53亿吨，同比增长12.60%[4] 财务展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为1653/1683/1713亿元，同比增长2%/4%/4%[10] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为2.25/2.34/2.44元，对应当前股价PE为11.23/10.78/10.35倍[10] 投资评级 - 陕西煤业2024年的投资评级为买入，股价为25.22元[13] 财务指标 - 2023年至2026年的ROE分别为24%，22%，21%，20%[13] - 2023年至2026年的EPS分别为2.19，2.25，2.34，2.44[13] - 2023年至2026年的P/E分别为9.54，11.23，10.78，10.35[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1708.7亿元，同比增长2.41%[1] - 公司2024年第一季度实现营业收入404亿元，同比下降9.73%[1] - 公司2024年预计营业收入将下降16.8%[3] 用户数据 - 公司煤炭资源储量丰富，煤炭储量181.41亿吨，可开采储量104.41亿吨，可开采年限70年以上[2] 未来展望 - 公司预计2024年~2026年实现归母净利分别为207亿元、223亿元、233亿元，对应PE为11.8X、11.0X、10.5X，维持“买入”评级[2] 新产品和新技术研发 - 2024年预计每股收益为2.13元[3] - 2024年预计每股经营现金流为4.04元[3] 市场扩张和并购 - 2024年预计ROE为22.9%[3] - 2024年预计ROIC为30.4%[3] - 2024年预计资产负债率为30.4%[3] - 2024年预计净负债比率为-31.1%[3]

陕西煤业（601225.SH）2023年年报及2024年一季报点评 扣非净利符合预期，具备长期投资价值 2024年04月26日 ➢ 事件：2024年4月25日公司发布2023年年报及2024年一季报，2023 推荐 维持评级 年实现营业收入1708.72亿元，同比增长2.41%；归母净利润212.39亿元，同 当前价格： 25.22元 比下降39.67%；扣非净利润246.8亿元，同比下降16.89%。 2024年第一季 度实现营业收入404.49亿元，同比下降9.73%；归母净利润46.52亿元，同比 下降32.69%，扣非后净利润53.54亿元，同比下降26.33%。 [Table_Author] ➢ 23Q4 业绩环比增长。23Q4 公司实现归母净利润 50.59 亿元，同比下降 25.77%，环比增长9.97%，实现扣非后净利润56.84亿元，同比下降80.67%， 环比增长5.96%。 ➢ 现金分红60%，股息率5.2%。公司拟每10股派发现金股利13.15元（含 税），累计派发现金股利 127.49 亿元，占 2023 年归母净利润的 60.03%，以 2024年4月25日股价测算，股息率5.2% ...

公司基本信息 - 公司的中文名称为陕西煤业股份有限公司，股票种类为A股，股票上市交易所为上海证券交易所，股票简称为陕西煤业，股票代码为601225[12] 公司财务表现 - 公司2023年度合并报表实现归属于公司股东的净利润为212.39亿元，拟向公司股东每10股分派现金股利13.15元，共计分配现金股利127.49亿元[4] - 公司2023年营业收入为17,087,249.07万元，同比增长2.41%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为2,123,901.54万元，同比下降39.67%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为3,859,815.64万元，同比下降31.23%[13] - 公司2023年第一季度至第四季度的营业收入分别为4,480,912.91万元、4,585,278.11万元、3,677,056.14万元、4,344,001.91万元[15] - 归属于上市公司股东的净利润分别为691,119.35万元、466,763.78万元、460,068.43万元、505,949.97万元[15] - 公司2022年收购神南矿业100%股权，收购价格为2,044,743.86万元[14] 公司经营情况 - 公司2023年煤炭产量为1.64亿吨，同比增长4.10%，煤炭销量为2.53亿吨，同比增长12.60%[21] - 公司2023年非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益、政府补助、金融资产和金融负债公允价值变动损益等[17] - 公司2023年非经常性损益合计为-344,105.01万元，少数股东权益影响额为-7,188.66万元[18] - 公司推动数智化转型，建成了多个“智慧矿区”，实现了协同联动、智慧管理[22] - 公司通过降本增效、治亏创效、对标提效等措施，不断提升经营质量，首次发布行业标杆值提升了公司在行业中的影响力[23] 公司财务情况 - 公司实现营业收入1,708.72亿元，同比增长2.41%[30] - 公司实现利润总额422.74亿元，同比减少215.82亿元，降幅33.80%[30] - 经营活动产生的现金流量净额为3,859,815.64万元，同比减少31.23%[31] - 投资活动产生的现金流量净额为-1,432,516.37万元，同比增加57.89%[31] - 筹资活动产生的现金流量净额为-5,153,321.19万元，同比减少68.94%[31] 公司煤炭业务 - 公司煤炭产量达到16,372.42万吨，同比增长4.10%[29] - 公司煤炭销量达到25,322.12万吨，同比增长12.60%[29] - 公司拥有煤炭储量181.41亿吨，可开采储量104.41亿吨，可开采年限70年以上[26] - 公司煤炭售价为596.10元/吨，同比下降89.37元/吨，降幅13.04%[30] - 煤炭业务实现收入1,650.16亿元，占总收入的96.57%，同比增长1.50%[32] - 煤炭业务成本1,025.54亿元，占比96.58%，同比增长14.50%[32] 公司环保情况 - 公司年度报告中提到，矿井工业场地锅炉房安设了4台20吨燃煤链条锅炉，采用了“布袋除尘、双碱法脱硫、SNCR脱硝”处理工艺，以满足《陕西省锅炉大气污染物排放标准》[163] - 公司地面建有1座矿井水处理站和2座生活污水处理站，井下建有1座矿井水处理站，经过处理后矿井水部分综合利用，冗余部分达到《地表水环境质量标准》Ⅲ类水质要求后排至地面蓄水池，全部供给周边企业作为生产用水[163] - 公司生活区生活污水处理站设计处理能力为600m³/d，实际水量约为250m³/d，工业区生活污水处理站设计处理能力为800m³/d，实际水量约为320m³/d[131]

财务表现 - 2024年第一季度，陕西煤业营业收入为4044925.41万元，同比下降9.73%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为465189.31万元，同比下降32.69%[4] - 加权平均净资产收益率为5.05%，较上年同期下降1.07个百分点[5] - 研发费用同比减少46.83%，主要因研发投入减少[7] 资产负债表变动 - 预付款项增加、存货增加、长期应收款减少等导致合并资产负债表项目发生变动[7] 现金流量表变动 - 收到的税费返还大幅增加，投资收回现金减少等导致现金流量表项目发生变动[8] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为56714股，前十名股东中陕西煤业化工集团持股比例最高为65.15%[8] 公司资产状况 - 2024年第一季度，陕西煤业股份有限公司的流动资产合计为591.06亿人民币，较上年同期增长18.3%[13] - 2024年第一季度，陕西煤业股份有限公司的非流动资产合计为1428.59亿人民币，较上年同期略有下降[14] - 2024年第一季度，陕西煤业股份有限公司的资产总计为2019.66亿人民币，较上年同期增长4.1%[14] 公司经营情况 - 2024年第一季度，公司营业总收入为404.49亿元，较去年同期448.09亿元有所下降[16] - 公司营业总成本为306.46亿元，其中营业成本为261.97亿元，销售费用为2.03亿元，管理费用为18.30亿元[16] - 公司净利润为79.92亿元，较去年同期112.17亿元有所下降[17] 现金流量情况 - 2024年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为7,622,722,507.75元，较去年同期略有下降[18] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-958,897,187.55元，较去年同期有所减少[18] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-791,410,419.54元，较去年同期有所减少[19]

业绩总结 - 陕西煤业2023年实现归母净利润212.60亿元，同比减少39.59%[1] - 2023年第四季度预计实现归母净利润50.80亿元，同比减少26.24%[2] - 预计2023-2025年归母净利润分别为212.60、245.28、261.36亿元，每股收益分别为2.19、2.53、2.70元[5] - 公司利润表显示净利润为61,142,511百万元[8] - 公司利润增长率为9.56%[8] 用户数据 - 公司资产负债表显示资产总额为432,876,913百万元，负债总额为169,811,110百万元[8] - 公司资产负债表中，非流动负债为51,515,515百万元[8] - 公司动债负债合计为22,426,248,316百万元[8] - 公司权益为2632亿，同比增长3.0853%[9] 未来展望 - 预计2023-2025年营业收入分别为1708.14、1903.76、1968.11亿元[5] - 当前股价25.24元，对应PE分别为11.5X/10.0X/9.4X，维持“买入”评级[5] - 买入评级表示预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[10] 新产品和新技术研发 - 公司持有股票的股息率高达5.21%，具备较高配置价值[4] 市场扩张和并购 - 公司现金流量为6161亿，较上期增长0.1%[9] - EBITDA为40亿[9] 其他新策略 - 本公司基于公开资料或实地调研资料，力求独立客观公正[11] - 市场有风险，投资需谨慎[12] - 本公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[13]

业绩总结 - 陕西煤业2023年实现营业收入1708亿元，同比增长2.38%[1] - 陕西煤业2023年归母净利润为212.6亿元，同比下降39.59%[1] - 陕西煤业2023年扣非后归母净利润为248.0亿元，同比下降16.33%[1] - 陕西煤业2023年第四季度实现营业收入434亿元，环比增长18.0%[2] - 陕西煤业2023年第四季度归母净利润为50.8亿元，环比增长10.4%[2] 公司展望 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为212.6/242.1/252.5亿元，同比-39%/+14%/+4%[8] - 公司预计2023-2025年每股收益分别为2.19/2.50/2.60元[8] - 公司预计2023-2025年P/E分别为11.51/10.11/9.69倍[10] 市场评级 - 该公司股票投资评级为买入，相对沪深300指数涨幅20%以上[14] 未来展望 - 2025年预计ROE为19%，EPS为2.60[11] - 2025年预计销售净利率为14%，P/E为9.69[11]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入为1708.14亿元，同比增长2.38%[1] - 公司2023年归母净利润为212.60亿元，同比下降39.59%；扣非后归母净利润为247.98亿元，同比下降16.33%[1] - 公司2023年四季度营业收入为433.8亿元，同比增长20.1%；归母净利润为50.8亿元，同比下降25.5%[2] - 公司2023年自产煤产量为16373万吨，同比增长4.1%；自产煤销量为16197万吨，同比增长4.2%[3] - 公司2023年贸易煤销量为9124万吨，同比增长31.5%；四季度销量为2784万吨，同比增长254.3%[4] 未来展望 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为212.6、238.6、246.8亿元，对应PE为11.5、10.3、9.9倍，维持“买入”评级[7] - 陕西煤业2022年至2025年的营业总收入预计逐年增长，分别为166,848百万元、170,814百万元、174,388百万元和179,177百万元[10] - 2022年至2025年的每股收益预计分别为3.62元、2.19元、2.46元和2.55元，呈现逐年下降的趋势[10] - 公司的净利润率预计在2022年至2025年间分别为31.8%、20.5%、20.7%和21.2%，净资产收益率也呈现逐年下降的趋势[10] 公司信息 - 公司煤炭资源可采储量高达106.06亿吨，可采年限超过70年；公司已累计分红达554.49亿元，股息率为5.21%[5] - 公司2023年度现金分红规模为127.6亿元，股息率为5.21%；公司自上市以来累计分红达554.49亿元，派息融资比高达1386%[6] 风险提示 - 公司风险提示包括煤炭价格大幅下跌、宏观经济增长不及预期、新项目投产进度不及预期[8] 其他信息 - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[18] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[18]