报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 - 2023年公司煤炭产量稳步增长,但销售价格整体承压[2][3] - 公司维持高分红以回报股东,股息率达到5.25%[4] - 2024年一季度公司煤炭产量和销量均有增长,但受2023年一季度高基数影响,业绩增速承压[5] - 由于当前动力煤价较2022年中枢下降,预测2024-2026年公司盈利有所下调,但仍维持"买入"评级[6] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入1708.72亿元,同比增长2.4%;归属于上市公司股东的净利润212.39亿元,同比下降39.7%[2] - 2023年公司自产煤销售收入940.36亿元,同比减少99.82亿元,主要受煤价波动影响[2] - 2023年公司贸易煤销售收入569.08亿元,同比增加67.80亿元[3] - 2024年一季度公司实现营业收入404.49亿元,同比下降9.7%;归母净利润46.52亿元,同比下降32.7%[2][5] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为216.04亿元、249.43亿元和250.93亿元[6]

业绩总结 - 陕西煤业2023年营业收入为1708.72亿元，同比增长2.41%[1] - 2024年一季度，陕西煤业实现营业收入404.49亿，同比下降9.73%[1] - 2023年陕西煤业煤炭产量为1.64亿吨，同比增长4.10%[1] 用户数据 - 2023年陕西煤业煤炭销量为2.53亿吨，同比增长12.60%[1] 未来展望 - 2026年营业收入预计为161,398.7百万元[4] - 2026年净利润预计为23,636.6百万元[4] - 2026年EBITDA/营业收入预计为37.8%[4] - 2026年ROE预计为21.6%[4] 新产品和新技术研发 - 2026年营业成本为98,261.4百万元[4] 市场扩张和并购 - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 风险评级分为A和B两个等级，A为正常风险，B为较高风险[5] 其他新策略 - 报告内容仅反映当日判断，不保证信息及资料保持最新状态[8]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为1708.7亿元，同比增长2.4%[1] - 公司2023年归母净利润为212.4亿元，同比下降39.7%[1] - 公司2024Q1实现营收404.5亿元，同比下降9.7%[1] - 公司2024Q1归母净利润为46.52亿元，同比下降32.7%[1] - 公司2024年资本开支计划为23.33亿元，同比减少21.91%[1] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为216/228/242亿元[6] - 公司2026年预计营业收入为166505百万元，较2023年增长2.3%[8] - 公司2026年预计净利润为39102百万元，较2023年增长6.2%[8] - 公司2026年预计ROE为20.4%[8] 其他新策略 - 公司推荐投资评级为"买入"[10] - 公司履行信息披露义务，可在www.xyzq.com.cn查询相关信息[11] - 本报告仅供客户参考，不构成证券买卖出价或征价邀请[13] - 过往业绩表现不应作为日后回报的预示[13] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并进行交易，存在利益冲突[14]

扣非业绩符合预期，股息率维持较高水平 陕西煤业(601225.SH）/煤炭 证券研究报告/公司点评 2024年4月25日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格:25.22元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 166,848 170,872 185,391 189,315 191,293 分析师：杜冲 增长率yoy% 10% 2% 8% 2% 1% 执业证书编号：S0740522040001 净利润（百万元） 35,123 21,239 22,157 24,507 25,332 电话： 增长率yoy% 66% -40% 4% 11% 3% 每股收益（元） 3.62 2.19 2.29 2.53 2.61 Email：duchong@zts.com.cn 每股现金流量 5.79 3.98 5.20 5.09 5.09 联系人：鲁昊 净资产收益率 25% 17% 14% 12% 11% 电话： P/E 7.0 11.5 11.0 10.0 9.7 P/B 2 ...

财务数据 - 公司2023年实现营业收入1709亿元，同比增长2.41%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入404亿元，同比下降9.73%[2] - 公司2023年实现归母净利212亿元，同比下降39.67%[1] - 公司2024年资本开支计划23.33亿元，较去年下降48%[6] - 公司2024年资本开支计划较去年下降22亿元，同比降幅48%[6] - 公司2024年资本开支主要用于小保当、神渭管道等项目[6] - 公司2023年宣布派发现金股利127亿元，分红率为60%[7] - 公司资产负债率为34%，短期借款已全部偿还，长期借款仅29亿元[6] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为235/250/267亿元，维持“买入”评级[8] - 报告中显示，2026年预计公司的营业总收入将达到194,656百万元，同比增长5.0%[11] - 公司2026年预计净利润为45,974百万元，同比增长6.8%[11] - 公司2026年预计ROE为23.6%[11] 产量数据 - 公司一季度煤炭产量4145万吨，同比增长1.49%[4] 公司信息 - 研究团队成员包括具有CFA等专业资格的专业人士[12][13][14][15][16][17] - 分析师声明中指出，负责报告内容的分析师具有证券投资咨询执业资格，并独立客观地出具报告[18] - 报告由信达证券制作并发布，公司具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[19] - 报告是针对签约客户的专属研究产品，提供辅助和参考，双方对权利与义务有严格约定[20] - 本报告提醒投资者证券市场存在风险，建议投资者深入了解市场风险并谨慎行事[27] - 信达证券不保证报告中信息的准确性和完整性，投资者应独立评估信息和意见[28] - 信达证券可能持有报告中涉及公司的证券并提供投资银行服务[23]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 陕西煤业(601225.SH) 2024年04月26日 陕西煤业（601225.SH）：扣非 买入（维持） 所属行业：煤炭/煤炭开采 业绩符合预期，长投价值显著 当前价格(元)：25.06 证券分析师 投资要点 翟堃 资格编号：s0120523050002 事件：公司发布 2023 年年报和 2024 年一季报。2023 年，公司实现营业收入  邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 1708.72亿元，同比+2.41%；归母净利润212.39亿元，同比-39.67%；扣非后归 薛磊 母净利润246.80亿元，同比-16.89%。2024年Q1，公司实现营业收入404.49亿 资格编号：S0120524020001 元，同比-9.73%；归母净利润46.52亿元，同比-32.69%；扣非后归母净利润53.54 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 亿元，同比-26.33%。 研究助理 煤炭业务：2023年量增价跌拖累毛利，成本管控优异。1）产销量：2023年公司 谢佶圆  自产煤产量为16372万吨，同比+4.1%；自产煤销量为1636 ...

财务数据 - 公司2023年营业收入为1708.7亿元，同比增长2.41%[1] - 公司2023年归母净利润为212.4亿元，同比下降39.67%[1] - 公司2023年扣非后归母净利润为246.8亿元，同比下降16.89%[1] - 公司2023年第四季度营业收入为434.4亿元，环比增长18.1%，同比增长19.8%[2] - 公司2024年第一季度营业收入为404.5亿元，环比下降6.9%，同比下降9.7%[3] 产销数据 - 公司2023年原煤产量为1.64亿吨，同比增长4.10%[4] - 公司2023年煤炭销量为2.53亿吨，同比增长12.60%[4] 财务展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为1653/1683/1713亿元，同比增长2%/4%/4%[10] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为2.25/2.34/2.44元，对应当前股价PE为11.23/10.78/10.35倍[10] 投资评级 - 陕西煤业2024年的投资评级为买入，股价为25.22元[13] 财务指标 - 2023年至2026年的ROE分别为24%，22%，21%，20%[13] - 2023年至2026年的EPS分别为2.19，2.25，2.34，2.44[13] - 2023年至2026年的P/E分别为9.54，11.23，10.78，10.35[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1708.7亿元，同比增长2.41%[1] - 公司2024年第一季度实现营业收入404亿元，同比下降9.73%[1] - 公司2024年预计营业收入将下降16.8%[3] 用户数据 - 公司煤炭资源储量丰富，煤炭储量181.41亿吨，可开采储量104.41亿吨，可开采年限70年以上[2] 未来展望 - 公司预计2024年~2026年实现归母净利分别为207亿元、223亿元、233亿元，对应PE为11.8X、11.0X、10.5X，维持“买入”评级[2] 新产品和新技术研发 - 2024年预计每股收益为2.13元[3] - 2024年预计每股经营现金流为4.04元[3] 市场扩张和并购 - 2024年预计ROE为22.9%[3] - 2024年预计ROIC为30.4%[3] - 2024年预计资产负债率为30.4%[3] - 2024年预计净负债比率为-31.1%[3]

陕西煤业（601225.SH）2023年年报及2024年一季报点评 扣非净利符合预期，具备长期投资价值 2024年04月26日 ➢ 事件：2024年4月25日公司发布2023年年报及2024年一季报，2023 推荐 维持评级 年实现营业收入1708.72亿元，同比增长2.41%；归母净利润212.39亿元，同 当前价格： 25.22元 比下降39.67%；扣非净利润246.8亿元，同比下降16.89%。 2024年第一季 度实现营业收入404.49亿元，同比下降9.73%；归母净利润46.52亿元，同比 下降32.69%，扣非后净利润53.54亿元，同比下降26.33%。 [Table_Author] ➢ 23Q4 业绩环比增长。23Q4 公司实现归母净利润 50.59 亿元，同比下降 25.77%，环比增长9.97%，实现扣非后净利润56.84亿元，同比下降80.67%， 环比增长5.96%。 ➢ 现金分红60%，股息率5.2%。公司拟每10股派发现金股利13.15元（含 税），累计派发现金股利 127.49 亿元，占 2023 年归母净利润的 60.03%，以 2024年4月25日股价测算，股息率5.2% ...

公司基本信息 - 公司的中文名称为陕西煤业股份有限公司，股票种类为A股，股票上市交易所为上海证券交易所，股票简称为陕西煤业，股票代码为601225[12] 公司财务表现 - 公司2023年度合并报表实现归属于公司股东的净利润为212.39亿元，拟向公司股东每10股分派现金股利13.15元，共计分配现金股利127.49亿元[4] - 公司2023年营业收入为17,087,249.07万元，同比增长2.41%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为2,123,901.54万元，同比下降39.67%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为3,859,815.64万元，同比下降31.23%[13] - 公司2023年第一季度至第四季度的营业收入分别为4,480,912.91万元、4,585,278.11万元、3,677,056.14万元、4,344,001.91万元[15] - 归属于上市公司股东的净利润分别为691,119.35万元、466,763.78万元、460,068.43万元、505,949.97万元[15] - 公司2022年收购神南矿业100%股权，收购价格为2,044,743.86万元[14] 公司经营情况 - 公司2023年煤炭产量为1.64亿吨，同比增长4.10%，煤炭销量为2.53亿吨，同比增长12.60%[21] - 公司2023年非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益、政府补助、金融资产和金融负债公允价值变动损益等[17] - 公司2023年非经常性损益合计为-344,105.01万元，少数股东权益影响额为-7,188.66万元[18] - 公司推动数智化转型，建成了多个“智慧矿区”，实现了协同联动、智慧管理[22] - 公司通过降本增效、治亏创效、对标提效等措施，不断提升经营质量，首次发布行业标杆值提升了公司在行业中的影响力[23] 公司财务情况 - 公司实现营业收入1,708.72亿元，同比增长2.41%[30] - 公司实现利润总额422.74亿元，同比减少215.82亿元，降幅33.80%[30] - 经营活动产生的现金流量净额为3,859,815.64万元，同比减少31.23%[31] - 投资活动产生的现金流量净额为-1,432,516.37万元，同比增加57.89%[31] - 筹资活动产生的现金流量净额为-5,153,321.19万元，同比减少68.94%[31] 公司煤炭业务 - 公司煤炭产量达到16,372.42万吨，同比增长4.10%[29] - 公司煤炭销量达到25,322.12万吨，同比增长12.60%[29] - 公司拥有煤炭储量181.41亿吨，可开采储量104.41亿吨，可开采年限70年以上[26] - 公司煤炭售价为596.10元/吨，同比下降89.37元/吨，降幅13.04%[30] - 煤炭业务实现收入1,650.16亿元，占总收入的96.57%，同比增长1.50%[32] - 煤炭业务成本1,025.54亿元，占比96.58%，同比增长14.50%[32] 公司环保情况 - 公司年度报告中提到，矿井工业场地锅炉房安设了4台20吨燃煤链条锅炉，采用了“布袋除尘、双碱法脱硫、SNCR脱硝”处理工艺，以满足《陕西省锅炉大气污染物排放标准》[163] - 公司地面建有1座矿井水处理站和2座生活污水处理站，井下建有1座矿井水处理站，经过处理后矿井水部分综合利用，冗余部分达到《地表水环境质量标准》Ⅲ类水质要求后排至地面蓄水池，全部供给周边企业作为生产用水[163] - 公司生活区生活污水处理站设计处理能力为600m³/d，实际水量约为250m³/d，工业区生活污水处理站设计处理能力为800m³/d，实际水量约为320m³/d[131]