报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩 - 24Q1-Q3营收、归母净利润同比增速分别为14.7%、14.6%，保持两位数增长 [2] - 息差同比降幅收窄，非息收入高增长支撑业绩 [2] 资产质量 - 截至24Q3末不良率0.97%、拨备覆盖率329.96%，资产质量保持稳定 [3] - 24Q1-Q3信用成本1.25%，较24H1下降0.2pc [3] 资产负债 - 24Q3贷款净增33亿元，其中零售贷款投放同环比明显转好 [4] - 24Q3存款净减48亿元，主要由于高成本存款压降 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予瑞丰银行"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 瑞丰银行营收、归母净利润分别同比增长14.67%、14.57%，较1H24分别下降0.19、0.8pct，维持半年报营收、利润双高增趋势，营收增速领跑上市银行 [1] - 利息净收入增速同比下降1.34pct，较1H24同比增速降幅收窄1.11pct，利息净收入占营收比重为68.66%，较1H24下降1.07pct，非息收入对营收支撑作用进一步加大 [1] - 中收净收入由负转正，逐季实现收入增加，前三季度总计确认0.36亿元；其他非息业务表现亮眼，同比增长73.87%，主要为投资净收益大幅高增贡献 [1] - 总资产、贷款、存款规模分别同比增长9.88%、9.51%、8.22%，较1H24增速小幅放缓，主要由于季节性投放回落原因 [1] - 3Q24贴现规模较1H24压降1.45亿元，体现投放结构向零售倾斜 [1] - 3Q24净息差为1.56%，较1H24环比下降2bps，2024年前三季度共下降21bps，息差降幅较前两季度收窄 [1][3] - 资产质量保持稳健，3Q24不良率0.97%连续4个季度环比持平，拨备覆盖率329.96%较1H24环比提升6.17pcts，安全垫不断增厚 [4] 投资建议 - 瑞丰银行在绍兴柯桥区覆盖率最高，存贷款市占率常年领先，近三年异地经营成效显著，中长期来看经济结构转变下县域金融增量市场广阔 [5] - 短期来看受益于绍兴柯桥经济强劲增长，产业集聚效应加强，信贷景气度有望率先提升 [5] - 资本充足率处于上市银行第一梯队，通过入股浙江农信兄弟行进一步增厚利润、资本，进入内生增长周期 [5] - 预计公司2024-2026年营业收入分别同比增长8.43%/8.23%/7.96%，归母净利润分别同比增长12.45%/10.44%/10.47%，维持"买入"评级 [5] 风险提示 - 利率风险：市场利率持续下行，优质资产竞争加剧，息差收窄 [6] - 市场风险：宏观、区域经济大幅下行造成资产质量恶化，不良大幅提高 [6] - 经营风险：经济增长不及预期，融资需求大幅下降拖累信贷增速 [6]

营收增速夺冠、业绩领跑同业，维持买入评级 - 9M24 瑞丰银行营收同比增长 14.7%，归母净利润增长 14.6%，营收增速位居同业第一 [6][7] - 其他非息收入支撑营收高增长，补贴收益逐步确认为其添色 [7] - 利息净收入仍有承压但降幅持续收敛，息差收窄拖累营收增速 [7] - 降本增效优化管理，成本收入比下行反哺利润 [7] - 继续增提贷款及非信贷拨备增厚蓄水池，为可持续的业绩增长蓄能 [7] 三季报关注点 - 四季度预计补贴收入逐步确认还将支撑营收双位数增长 [8] - 信贷增长小幅提速，资产定价下降压力仍存，但得益于成本改善成效兑现，息差环比趋稳 [8][9] - 资产质量维持出色表现，不良率低位持平，拨备蓄水池持续夯实 [8] 投资评级与风险提示 - 维持"买入"评级，预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为15.2%、11.7%、12.3% [11] - 风险提示：经济复苏低于预期，息差持续承压；参股认购落地存在不确定性；小微等尾部风险暴露，资产质量超预期劣化 [11]

报告公司投资评级 - 报告给予瑞丰银行"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 瑞丰银行前三季度营业收入同比增长14.7%,归母净利润同比增长14.6% [1] - 资产质量有所改善,不良率环比持平,拨备覆盖率环比上升 [1] - 预计公司2024-2026年营收增速为6.7%/6.4%/10.8%,净利润增速为10.8%/9.4%/10.0% [1] - 当前估值仅0.51x25PB,给予目标价6.73元 [1] 财务数据总结 - 2023年营业收入38.03亿元,同比增长7.92%;归母净利润17.27亿元,同比增长13.02% [5] - 2024年预计营业收入40.56亿元,同比增长6.65%;归母净利润19.14亿元,同比增长10.83% [6][7][8] - 2025年预计营业收入43.14亿元,同比增长6.36%;归母净利润20.93亿元,同比增长9.35% [9] - 2026年预计营业收入47.78亿元,同比增长10.76%;归母净利润23.03亿元,同比增长10.03% [10] - 不良率维持在0.96%-0.98%,拨备覆盖率在302%-308% [4] - 资本充足率在13.54%-15.84%之间,核心资本充足率在11.82%-13.54%之间 [4] 行业研究团队介绍 - 金融组研究主管、首席分析师为徐康,曾获得多项行业分析师奖项 [11] - 高级研究员贾靖,曾供职于中泰证券,获得多项银行业分析师奖项 [12] - 研究员林宛慧,曾任职于长城证券,2024年加入华创证券研究所 [15]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩亮眼 - 2024年前三季度实现营收33.22亿元(同比增长14.67%)，归母净利润14.42亿元(同比增长14.57%) [1] - 前三季度年化加权平均ROE为11.13%，同比提升0.32个百分点 [1] 净息差降幅收窄，贷款投放边际改善 - 前三季度公司净利息收入同比下降1.3%，较上半年2.4%的降幅有所收窄 [1] - 前三季度公司净息差为1.52%，同比下降23bps，较上半年下降2bps，降幅明显收窄 [1] - 三季度贷款投放速度有所提升 [1] 非息收入高增 - 前三季度实现非息收入10.4亿元，同比增长77.9%，占营业收入的31.3% [1] 资产质量稳定，加大拨备计提力度 - 期末不良率0.97%，关注率1.56%，均与6月末持平，资产质量稳健 [1] - 前三季度信用资产减值损失计提同比高增47.9%，期末拨备覆盖率330%，较6月末提升6.2个百分点 [1] 根据目录分别总结 基础数据 - 投资评级为"优于大市"(维持) [3] - 合理估值收盘价为5.09元 [3] - 总市值/流通市值为9987/8681百万元，52周最高价/最低价为5.97/4.33元，近3个月日均成交额为85.60百万元 [3] 市场走势 - 无具体描述 [3] 财务预测与估值 - 预测2024-2026年归母净利润分别为19.4/21.9/25.1亿元，同比增速为12.1%/12.9%/14.9% [4] - 当前股价对应2024-2026年PE值为5.2x/4.6x/4.0x，PB值为0.55x/0.50x/0.45x，估值处在低位 [1] 资产质量指标 - 预测2024-2026年不良贷款率分别为0.92%/0.90%/0.90%，信用成本率为0.60%/0.55%/0.53% [4] - 预测2024-2026年拨备覆盖率分别为313%/319%/321% [4] 资本与盈利指标 - 预测2024-2026年ROA分别为0.93%/0.91%/0.92%，ROE分别为11.2%/11.6%/12.1% [4] - 预测2024-2026年核心一级资本充足率分别为12.08%/11.63%/11.31%，一级资本充足率分别为12.09%/11.64%/11.32% [4]

2024 年第三季度报告 1 证券代码：601528 证券简称：瑞丰银行 浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司 2024 年第三季度报告 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司（以下简称"本行"或"公司"） | | | 董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 | | | 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | | 重要内容提示 1.公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不 存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.法定代表人、董事长吴智晖，行长、主管会计工作负责人陈钢梁及计划财务部总经理、会计机 构负责人（会计主管人员）胡建芳保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 3.第三季度财务报表未经审计。 2024 年第三季度报告 单位：千元 币种：人民币 | --- | --- | --- ...

总结要点 投资者关系活动 - 公司接待了国信证券、南方基金、兴业基金等机构的特定对象调研[1][3] - 接待了申万宏源证券、晨燕投资等机构的特定对象调研[1][3] - 接待过程中公司严格按照相关制度规定,未出现信息泄露等情况[3] 净息差展望 - 2024年上半年,公司持续加大对普惠领域的支持力度,但受市场利率下行、贷款重定价效应、区域竞争激烈等因素影响,净息差仍处于下行通道,但单季降幅有所收窄,全年净息差有望企稳[4] - 公司将进一步加大息差管控力度,通过调整资产负债期限结构、优化定价管理、加强主动负债管理等手段提高息差管控能力[4] 贷款投放规划 - 2024年上半年,公司各项贷款余额为1,216.96亿元,较年初增加83.14亿元,增幅7.33%,贷款投放规模稳步增长[4] - 下半年,公司将在"量、价、质"平衡的基础上,持续加大信贷投放力度,优化资产结构,强化配套金融服务,推动信贷规模、效益、风控水平提档升级[4] - 在信贷投向上,一是强化乡村振兴和"三农"金融服务,二是加大对区域内先进制造业集群的金融支持[4][5]

1 证券代码：601528 证券简称：瑞丰银行 浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------|---------------------------------------------|----------|------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------| | 序号 | 投资者关系活动 类别 | 时间 | 活动形式 | 参与单位名称 | 上市公司接待人员姓名 | | 1 | R 券商策略会 | 2024 年 9 月 3 日 14：30-15：30 | 现场会议 | 国信证券、光大证券自营、上海瞰道资 管、工银安盛资管、上海赋格投资 | 董事会办公室主任冯新 红、证券事务代表曹驰 | | 2 | R 特定对象调研 | 2 ...

经营业绩稳中有升 - 2024年上半年实现营业收入21.74亿元，较上年同期增长14.86% [3][4] - 实现归属于上市公司股东的净利润8.43亿元，较上年同期增长15.37% [4] - 年化加权平均净资产收益率9.84%，较上年同期提升0.30个百分点 [4] 业务规模稳步增长 - 总资产2,103.95亿元，较年初增加135.06亿元，增幅6.86% [4][5] - 各项存款余额1,591.60亿元，较年初增加149.58亿元，增幅10.37% [4][5] - 各项贷款余额1,216.96亿元，较年初增加83.14亿元，增幅7.33% [5] 资产质量保持平稳 - 不良贷款率0.97%，较年初持平 [5] - 拨备覆盖率323.79%，较年初上升19.67个百分点 [5] - 拨贷比3.15%，较年初上升0.19个百分点 [5] 高质量发展战略推进 - 聚焦高站位坚守主责主业不动摇，加大对"三农"、小微等普惠领域的金融支持力度 [4][6] - 深化并迭代形成"1235"高质量发展战略体系，推进六大"必赢之战"和"一基四箭"业务策略落地 [6][7] - 践行高标准深化银政合作，打造"银政联盟合力推进、企业百姓可见可感、改革路线独辟蹊径、成果成效标杆引领"的柯桥区金融助力政务服务增值化改革新范式 [6][7] - 坚持高要求提升服务质量，持续打响瑞丰极致客户体验系列品牌 [7] 管理能力持续提升 - 强化"强总行、活支行"管理模式转型，以"赋能型、专业型"总行垂直化赋能支行 [7] - 系统实施降本增效十大举措，突出息差、人均效能、费用三大重点指标管控 [7][8] - 转变风险经营理念，实施授信审批机制改革，加速数字风控建设 [7][8] 未来发展展望 - 将围绕主责主业，全力以赴打好贷款业务"增长仗"、存款业务"增效仗"、异地空间"增量仗" [8][9] - 将围绕管理能力，锚定服务转型、风险转型、管理转型这三大核心任务 [9] - 将围绕降本增效，扎实推进业务成本、管理成本、运营成本的稳步压降 [9] - 通过发行可转债进一步夯实资本实力，增强抵御风险的能力 [10][11]

1 证券代码：601528 证券简称：瑞丰银行 浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------|---------------------------------------------|----------|---------------------------------------------|-------------------------------------------| | 序号 | 投资者关系活动 类别 | 时间 | 活动形式 | 参与单位名称 | 上市公司接待人员姓名 | | 1 | R 特定对象调研 | 2024 年 8 月 6 日 14：00-16 ： 00 | 现场会议 | 华创证券、趣时资产、平安证券自营、 高毅资产 | 董事会秘书吴光伟、证券 事务代表曹驰 | | 2 | R 券商策略会 | 2024 年 8 月 28 日 13：30-14： 30 | 现场会议 | 华福证券、创金合信、海通资管 | 董事会办公室主任冯新 红、证券 ...