经营业绩稳中有升 - 2024年上半年实现营业收入21.74亿元，较上年同期增长14.86% [3][4] - 实现归属于上市公司股东的净利润8.43亿元，较上年同期增长15.37% [4] - 年化加权平均净资产收益率9.84%，较上年同期提升0.30个百分点 [4] 业务规模稳步增长 - 总资产2,103.95亿元，较年初增加135.06亿元，增幅6.86% [4][5] - 各项存款余额1,591.60亿元，较年初增加149.58亿元，增幅10.37% [4][5] - 各项贷款余额1,216.96亿元，较年初增加83.14亿元，增幅7.33% [5] 资产质量保持平稳 - 不良贷款率0.97%，较年初持平 [5] - 拨备覆盖率323.79%，较年初上升19.67个百分点 [5] - 拨贷比3.15%，较年初上升0.19个百分点 [5] 高质量发展战略推进 - 聚焦高站位坚守主责主业不动摇，加大对"三农"、小微等普惠领域的金融支持力度 [4][6] - 深化并迭代形成"1235"高质量发展战略体系，推进六大"必赢之战"和"一基四箭"业务策略落地 [6][7] - 践行高标准深化银政合作，打造"银政联盟合力推进、企业百姓可见可感、改革路线独辟蹊径、成果成效标杆引领"的柯桥区金融助力政务服务增值化改革新范式 [6][7] - 坚持高要求提升服务质量，持续打响瑞丰极致客户体验系列品牌 [7] 管理能力持续提升 - 强化"强总行、活支行"管理模式转型，以"赋能型、专业型"总行垂直化赋能支行 [7] - 系统实施降本增效十大举措，突出息差、人均效能、费用三大重点指标管控 [7][8] - 转变风险经营理念，实施授信审批机制改革，加速数字风控建设 [7][8] 未来发展展望 - 将围绕主责主业，全力以赴打好贷款业务"增长仗"、存款业务"增效仗"、异地空间"增量仗" [8][9] - 将围绕管理能力，锚定服务转型、风险转型、管理转型这三大核心任务 [9] - 将围绕降本增效，扎实推进业务成本、管理成本、运营成本的稳步压降 [9] - 通过发行可转债进一步夯实资本实力，增强抵御风险的能力 [10][11]

1 证券代码：601528 证券简称：瑞丰银行 浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------|---------------------------------------------|----------|---------------------------------------------|-------------------------------------------| | 序号 | 投资者关系活动 类别 | 时间 | 活动形式 | 参与单位名称 | 上市公司接待人员姓名 | | 1 | R 特定对象调研 | 2024 年 8 月 6 日 14：00-16 ： 00 | 现场会议 | 华创证券、趣时资产、平安证券自营、 高毅资产 | 董事会秘书吴光伟、证券 事务代表曹驰 | | 2 | R 券商策略会 | 2024 年 8 月 28 日 13：30-14： 30 | 现场会议 | 华福证券、创金合信、海通资管 | 董事会办公室主任冯新 红、证券 ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 银行 2024 年 08 月 28 日 瑞丰银行 (601528) 公 司 研 究 / 公 司 点 评 ——业绩领跑有支撑，区域布局成效显，维持买入评级 报告原因：有业绩公布需要点评 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | | | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 8.87 | | 资产负债率 % | 91.61 | | 总股本/流通 A 股(百万 ) | 1,962/1,705 | | 流通 B 股 /H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 08-2809-2810-2811-2812-2801-2802-2803-2804-2805-2806-2807-28 -20% -10% 0% 10% 瑞丰银行 沪深300指数 (收益率) 证券分析师 郑庆明 A0230519090001 zhengqm@swsresearc ...

报告评级 - 瑞丰银行维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 1) 瑞丰银行2024年上半年收入和利润增速均较一季度基本持平，分别为14.9%和15.4% [8] 2) 利息净收入同比下滑2.4%，主要是受贷款收益率下降的影响 [8] 3) 非息收入大幅增长94%，主要来自投资收益的增加 [8] 4) 资产质量整体稳定，但零售端不良压力仍存在 [8] 5) 资产负债结构持续优化，贷款结构改善 [8] 分类总结 财务表现 1) 2024年上半年营业收入22亿元，同比增长14.9% [8] 2) 2024年上半年归母净利润8亿元，同比增长15.4% [8] 3) 2024年上半年息差为1.54%，较一季度下降6个基点 [8] 4) 2024年上半年非息收入同比高增94% [8] 资产质量 1) 2024年6月末不良率0.97%，环比持平 [8] 2) 2024年上半年不良生成率为0.49%，较去年提升12个基点 [8] 3) 2024年6月末拨备覆盖率和拨贷比分别为324%和3.15%，环比提升 [8] 资产负债 1) 2024年6月末总资产2104亿元，较年初增长6.9% [8] 2) 2024年6月末贷款余额1217亿元，较年初增长7.3% [8] 3) 2024年6月末存款余额1592亿元，较年初增长10.4% [8] 4) 贷款结构持续优化，票据压降明显 [8]

报告公司投资评级 瑞丰银行的投资评级为增持[6]。 报告的核心观点 1) 2024年上半年瑞丰银行营收同比增长14.86%,归母净利润同比增长15.37%,主要得益于投资净收益的大幅增长[4] 2) 截至2024年6月末,瑞丰银行总资产同比增长10.8%,贷款同比增长8.6%,金融投资同比增长26.7%,风险加权资产同比增长11.4%,核心一级资本充足率为13.03%,较年初上升35个基点[4] 3) 截至2024年6月末,瑞丰银行不良率为0.97%,环比持平,其中零售贷款不良率为1.77%,较年初上升28个基点,关注率为1.56%,环比上升19个基点,拨备覆盖率为323.79%,环比上升约19个百分点[4] 4) 2024年上半年,瑞丰银行净息差较年初下降19个基点,贷款收益率较年初下降39个基点,存款成本率较年初下降4个基点,其中企业贷款较年初下降31个基点,零售贷款较年初下降50个基点[4] 5) 考虑整体信贷需求偏弱以及定价环境等因素,我们调整了2024年-2025年的盈利预测,归母净利润分别为19.12亿元和21.52亿元,对应的同比增速分别为10.73%和12.53%[4]

报告评级 - 瑞丰银行维持"推荐"评级 [2] 营收和利润情况 - 2024年上半年公司实现营业收入21.74亿元,同比增长14.9% [4] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润8.43亿元,同比增长15.4% [4] - 预计公司2024-2026年营收增速为6.71%/10.57%/14.48%,净利润增速为11.07%/11.36%/13.46% [7] 资产质量 - 2024年二季度末不良贷款率环比持平于0.97%,拨备覆盖率环比上升19pct至323.8% [4][6] - 资产质量保持稳定,预计将继续保持稳定 [4] 息差情况 - 2024年二季度息差(期初期末口径)环比收窄5bp至1.51%,主要是资产端定价下行,负债端成本保持平稳 [4] - 预计息差仍有所承压 [4] 业务结构 - 2024年二季度贷款结构中,对公贷款增速有所放缓,按揭提前还款对零售贷款仍有所拖累 [4] - 三季度信贷需求有望回暖 [4] 投资建议 - 维持"推荐"评级,目标价6.6元 [4] 风险提示 - 经济增长动能不足下银行息差进一步承压 - 银行信贷投放不及预期 [4]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司上半年实现营收21.74亿元(同比增长14.9%)，归母净利润8.43亿元(同比增长15.4%)，年化加权平均ROE为9.84%,同比提升0.3个百分点 [1] 2) 业绩增长主要受益于非息收入高增(同比增长94.4%)和递延所得税费用的影响 [1] 3) 资产质量稳健,期末不良率0.97%,较3月末持平,拨备覆盖率达324%,较3月末提升19个百分点 [1] 4) 公司已形成"一基四箭"区域经营格局,期末柯桥区以外区域贷款比重达31.5%,通过积极参股收购实现空间拓源,成长空间广阔 [1] 5) 预测公司2024-2026年归母净利润分别为19.4/21.9/25.1亿元,同比增速为12.1%/12.9%/14.9%,当前股价对应2024-2026年PE为4.9x/4.3x/3.8x,PB为0.52x/0.47x/0.43x,估值处于低位 [5][6] 财务指标总结 1) 营业收入:2024年预计为4,132百万元,同比增长8.6% [5] 2) 归母净利润:2024年预计为1,936百万元,同比增长12.1% [5] 3) 总资产:2024年预计为226,422百万元,同比增长15.0% [6] 4) 贷款:2024年预计为122,321百万元,同比增长11.0% [6] 5) 存款:2024年预计为166,370百万元,同比增长13.0% [6] 6) 不良贷款率:2024年预计为0.92% [6] 7) 拨备覆盖率:2024年预计为305% [6] 8) 核心一级资本充足率:2024年预计为12.08% [6] 9) ROA:2024年预计为1.17% [6] 10) ROE:2024年预计为11.3% [6]

财务表现 - 2024年上半年营业收入为2,173,672千元，同比增长14.86%[11] - 2024年上半年净利润为854,679千元，同比增长15.53%[11] - 2024年上半年基本每股收益为0.43元/股，同比增长16.22%[1] - 2024年上半年加权平均净资产收益率为9.84%，同比增加0.30个百分点[1] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为1,325,647千元，同比下降93.36%[11] - 2024年上半年净利差为1.45%，同比减少0.34个百分点[15] - 2024年上半年净息差为1.54%，同比减少0.32个百分点[15] - 2024年上半年国内生产总值达到61.7万亿元，同比增长5.0%[22] - 2024年上半年货物进出口总额达到21.2万亿元，同比增长6.1%[22] - 2024年上半年浙江省生产总值达到4.09万亿元，同比增长5.6%[22] - 2024年上半年浙江省进出口总额达到2.56万亿元，同比增长7.8%[22] - 2024年上半年人民币贷款余额达到250.85万亿元，同比增长8.8%[23] - 2024年上半年小微企业贷款余额达到78万亿元，其中普惠型小微企业贷款余额32万亿元，同比增长17.1%[23] - 2024年上半年商业银行累计实现净利润1.3万亿元，同比增长0.4%[23] - 2024年上半年商业银行贷款损失准备余额为7万亿元，较年初增加3,738亿元[23] - 2024年上半年绍兴市实现地区生产总值3,823亿元，增长7.0%，居浙江省首位[26] - 2024年上半年柯桥区实现地区生产总值1,020.88亿元，增长7.4%，规模以上工业增加值增长11.1%[26] - 公司营业收入为2,173,672千元，同比增长14.86%[37] - 公司净利润为854,679千元，同比增长15.53%[38] - 公司非利息净收入为657,495千元，同比增长94.42%[44] - 公司业务及管理费为591,644千元，同比下降1.77%[39] - 公司成本收入比为27.24%，同比下降4.60个百分点[36] - 公司越城区域营业收入占比13.64%，同比增长43.02%[40] - 公司越城区域营业利润占比27.94%，同比增长60.51%[41] - 公司利息净收入为1,516,177千元，同比下降2.45%[42] - 公司投资收益为535,977千元，同比增长213.87%[45] - 公司发放贷款及垫款利息收入为2,605,609千元，同比下降0.59%[42] - 公司实现投资收益5.36亿元，同比增长213.87%，主要系处置其他债权投资的投资收益增加[46][47] - 业务及管理费为5.92亿元，同比下降1.77%，主要系员工费用及折旧与摊销费用减少[48][49] - 信用减值损失为8.31亿元，同比增长45.41%[50][51] - 2024年半年度净利润为854,679，同比增长15.5%[200] - 归属于母公司股东的净利润为842,561，同比增长15.4%[200] - 综合收益总额为1,135,347，同比增长27.8%[200] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为1,123,229，同比增长27.7%[200] - 基本每股收益为0.43元/股，同比增长16.2%[200] - 稀释每股收益为0.43元/股，同比增长16.2%[200] - 信用减值损失为830,842，同比增长45.4%[200] - 其他综合收益的税后净额为280,668，同比增长88.5%[200] - 营业利润为745,157，同比增长6.1%[200] - 利润总额为819,694，同比增长7.6%[200] 资产负债情况 - 2024年6月30日资产总额为210,394,834千元，同比增长6.86%[12] - 2024年6月30日存款总额为159,159,554千元，同比增长10.37%[12] - 2024年6月30日贷款总额为121,695,916千元，同比增长7.33%[12] - 2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为17,398,344千元，同比增长4.63%[12] - 2024年6月30日核心一级资本为17,487,549千元，同比增长4.56%[12] - 2024年6月30日贷款损失准备为3,830,042千元，同比增长14.15%[12] - 2024年6月30日归属于上市公司股东的每股净资产为8.87元，同比增长4.72%[12] - 2024年6月30日不良贷款率为0.97%，与2023年末持平[15] - 2024年6月30日拨备覆盖率为323.79%，同比增加19.67个百分点[15] - 2024年6月30日资本充足率为14.22%，同比增加0.34个百分点[16] - 2024年6月30日一级资本充足率为13.04%，同比增加0.35个百分点[16] - 2024年6月30日核心一级资本充足率为13.03%，同比增加0.35个百分点[16] - 2024年6月30日流动性覆盖率为118.39%[21] - 公司总资产达到2,103.95亿元，较年初增加135.06亿元，增幅6.86%[31] - 各项存款余额为1,591.60亿元，较年初增加149.58亿元，增幅10.37%[31] - 贷款余额为1,216.96亿元，较年初增加83.14亿元，增幅7.33%[31] - 不良贷款率为0.97%，与年初持平；拨备覆盖率为323.79%，较年初上升19.67个百分点[31] - 绿色贷款余额为39.47亿元，较年初增长110.17%，在人民银行绿色金融评价中位居绍兴地区金融机构第一位[32] - 普惠小微贷款余额为485.63亿元，较年初增加33.58亿元，增幅7.43%[32] - “共富贷”余额为67.96亿元，较年初增长14.08%[32] - 越城、义乌、滨海和嵊州四大业务板块存款日均分别增长23.71%、39.53%、19.12%、9.12%，贷款日均分别增长20.28%、22.62%、10.23%、5.47%[33] - 国际业务结算量为24.69亿美元，服务外贸企业覆盖率与市场份额位居区域第一位[34] - 发放贷款和垫款为1180.29亿元，同比增长7.11%[52] - 交易性金融资产为88.34亿元，同比增长38.80%，主要系公募基金投资规模增加[52] - 债权投资为254.57亿元，同比增长23.89%[52] - 吸收存款为1620.82亿元，同比增长10.09%[52] - 负债合计为1927.48亿元，同比增长7.07%[53] - 其他债权投资为352.90亿元，同比下降3.72%[52] - 其他负债为5.96亿元，同比增长9.73%[53] - 公司贷款总额为613.10亿元，占比50.38%，较上年末增加69.91亿元[55] - 个人贷款总额为528.06亿元，占比43.39%，较上年末增加10.46亿元[56] - 住房按揭贷款期末余额为105.27亿元，占比8.65%，较期初减少11.38亿元[56] - 制造业贷款期末余额为245.19亿元，占比20.15%，不良率为0.35%[58] - 批发和零售业贷款期末余额为147.45亿元，占比12.12%，不良率为0.80%[58] - 绍兴地区贷款期末余额为1096.70亿元，占比90.12%，不良率为0.91%[59] - 前十名贷款客户合计贷款金额为45.86亿元，占期末贷款总额的3.79%[62] - 正常贷款期末余额为1186.12亿元，占比97.47%，拨贷比为1.63%[63] - 关注贷款期末余额为19.01亿元，占比1.56%，拨贷比为42.82%[63] - 次级贷款期末余额为4.42亿元，占比0.36%，拨贷比为80.46%[63] - 正常类贷款迁徙率为1.23%，较上年下降0.34个百分点[64] - 关注类贷款迁徙率为24.04%，较上年下降6.22个百分点[64] - 次级类贷款迁徙率为37.86%，较上年下降23.31个百分点[64] - 可疑类贷款迁徙率为49.09%，较上年上升27.09个百分点[64] - 重组贷款期末余额为396,006千元，占比0.33%[66] - 逾期贷款期末余额为2,155,419千元，占比1.77%[66] - 贷款损失准备期末余额为3,805,989千元，本期计提684,731千元，本期核销261,202千元[67] - 其他债权投资期末余额为35,289,653千元，占比50.65%[69] - 总存款期末余额为1,591.60亿元，较上年增加149.58亿元，增幅10.37%[73] - 股东权益合计期末为17,646,440千元，本期增加1,135,347千元，本期减少358,935千元[76] - 公司开出的保函担保余额为人民币4.66亿元[141] - 公司作为原告的诉讼或仲裁案件176笔，涉及金额406,183千元[143] - 公司作为被告的诉讼或仲裁案件2笔，涉及金额1,222千元[143] - 公司2024年半年度报告未经审计[142] - 公司无重大诉讼、仲裁事项[143] - 公司无控股股东、实际控制人[143] - 公司董事、监事、高级管理人员未受到重大处罚[143] - 公司2024年度日常关联交易预计额度已通过股东大会审议[144] - 绍兴市柯桥区建设集团有限公司2024年预计授信额度为50,000万元，截至2024年6月末非信贷用信余额5,000万元[144] - 绍兴市柯桥区福全未来社区开发建设有限公司2024年预计授信额度为20,000万元，截至2024年6月末用信余额19,400万元[144] - 绍兴中国轻纺城商务总部园投资开发经营有限公司截至2024年6月末用信余额为18,700万元，其中固定资产贷款用信3,700万元，流动资金贷款用信15,000万元[145] - 绍兴市柯桥区力恒新材料有限公司截至2024年6月末用信余额为8,390万元，均为固定资产贷款用信[145] - 绍兴市柯桥区国有资产投资经营集团有限公司截至2024年6月末无余额[145] - 绍兴市柯桥区金融控股有限公司截至2024年6月末用信余额为19,850万元，均为固定资产贷款用信[145] - 绍兴市柯桥区聚富供应链管理有限公司截至2024年6月末用信余额为4,990万元，均为流动资金贷款用信[145] - 索密克汽车配件有限公司截至2024年6月末用信余额为21,248.41万元，其中流动资金贷款用信2,200万元，贴现用信19,048.41万元[145] - 绍兴安途汽车转向悬架有限公司截至2024年6月末用信余额为14,990万元，均为流动资金贷款用信[145] - 浙江和裕实业投资有限公司截至2024年6月末用信余额为6,950万元，均为流动资金贷款用信[145] - 浙江天波物流有限公司截至2024年6月末用信余额为7,800万元，均为流动资金贷款用信[145] - 绍兴柯桥机械弹簧配件有限公司截至2024年6月末用信余额为1,000万元，均为流动资金贷款用信[145] - 浙江艺彩印染有限公司截至2024年6月末用信余额为2000万元，用于流动资金贷款业务和承兑汇票业务[147] - 浙江莎鲨家纺有限公司截至2024年6月末用信余额为2000万元，均为流动资金贷款业务[147] - 浙江永顺窗饰材料有限公司及其关联方截至2024年6月末用信余额为23161万元，其中流动资金贷款用信余额为16011万元，承兑汇票用信余额为5297.31万元[147] - 浙江绍兴华通商贸集团股份有限公司及其关联方截至2024年6月末用信余额为20000万元，均为流动资金贷款业务[147] - 浙江朗莎尔维迪制衣有限公司及其关联方截至2024年6月末用信余额为15100万元，均为流动资金贷款业务[147] - 绍兴柯岩城市建设投资有限公司截至2024年6月末用信余额为19550万元，均为固定资产贷款业务[148] - 绍兴柯岩建设投资有限公司截至2024年6月末用信余额为72800万元，其中固定资产贷款用信余额为49400万元，非信贷融资用信余额为23400万元[148] - 浙江柯岩风景区开发股份有限公司截至2024年6月末用信余额为9350万元，均为流动资金贷款业务[148] - 绍兴中国轻纺城钱清轻纺原料市场开发有限公司截至2024年6

业绩展望和经营计划 - 公司将继续紧扣高质量发展主线,围绕年初制定的经营目标,在进一步夯实内功的基础上,一方面持续加大服务实体的力度、深度和广度,另一方面在息差下行背景下努力通过多元盈利能力的提升和强化落实降本增效,实现效益、规模、结构和质量的协同发展[1][2][3] - 具体策略包括:全力以赴打好贷款业务"增长仗"、存款业务"增效仗"和异地空间"增量仗";锚定服务转型和风险转型这两大战略目标,深耕服务"原点"和打通经营"堵点";围绕降本增效,千方百计降低业务成本、管理成本和运营成本,实现提质增效[2][3] 限售股解禁情况 - 2024年6月25日,公司迎来部分限售股的解禁,首次公开发行前的前14大股东持有的约42%的股份和职工持有的约1.5%的股份解除限售并可以上市流通[2] - 前14大股东大都是与公司相生相伴、共同成长起来的本地企业,他们表示对公司所在区域经济和自身长期积累的竞争优势充满信心,未来愿意继续与公司共同发展、共享成果,目前解禁后未出现减持行为[2] 数字化转型协同 - 公司所在的浙江农商银行系统实行"小法人、大平台"的科技管理服务体系,以省行集约化统筹和"共建、共享、共用"为基本原则,有效解决了成员机构在业务创新过程中存在的科技水平薄弱、数据应用能力不足、创新成本较大、人财物支撑不足等问题[3] - 公司在充分发挥省级大平台的高位协调、统筹发展作用的基础上,有效发挥"小法人"决策链条短优势,积极推进省县融合,提出了"特色应用全面上云、省版系统先行先试、省县项目共研共建"的策略,提高了业务效率和质量[3]

报告评级 - 报告给出瑞丰银行的投资评级为"买入"[13] 报告核心观点 - 瑞丰银行2024年上半年营业收入同比增长14.9%,归母净利润同比增长15.5%,业绩延续高增长[3] - 贷款总额较期初增长7.3%,二季度环比下滑0.7个百分点,主要受按揭、信用卡等拖累,但小微贷款投放良好[8] - 净息差调整充分,未来边际压力较小,存款成本率有显著改善空间[9] - 投资入股浙江优质小银行股权,是长期抬升ROE的有效路径,预计2024年投资收益1.8亿元[10] - 资产质量稳中向好,6月末不良率0.97%,拨备覆盖率323.79%[11] 财务数据分析 - 2024年上半年营业收入同比增长14.9%,归母净利润同比增长15.5%[3] - 2024年预计营收、归母净利润分别同比增长7.9%、13.3%[12] - 2024年6月末贷款总额较期初增长7.3%,存款总额增长10.4%[8] - 2024年6月末不良贷款率0.97%,拨备覆盖率323.79%[28][29] 风险提示 - 投资入股进度不及预期[32] - 净息差超预期大幅下行[33]