证券代码:300979 证券简称:华利集团 公告编号:2024-037 中山华利实业集团股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 (一)业绩预告期间:2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 (二)业绩预告情况:预计净利润为正值且同向上升: | --- | --- | --- | |----------------------------|------------------------------------------------------------|--------------------------| | 项 目 | 本报告期(2024 年 1-6 月) | 上年同期(2023 年 1-6 月) | | 归属于上市公司股东的净利润 | 盈利:174,680.22 万元-189,236.90 万元比上年同期增长:20%-30% | 盈利:145,566.85 万元 | 盈利:172,372.48 万元-186,736.86 万元 盈利:143,643.74 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [11] 报告的核心观点 - 公司是行业内比较优质的制造商,行业口碑好,吸引客户主动找公司合作 [7] - 公司的客户策略是优质多客户策略,不会特别限制合作的品牌数量 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利分别为38.9/44.3/49.5亿元,EPS分别为3.3/3.8/4.2元/股,对应PE分别为18/16/14X [7] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为20,569.27/20,113.74/24,007.76/27,632.93/31,031.78百万元,增长率分别为17.74%/-2.21%/19.36%/15.10%/12.30% [9] - 2022-2026年归属母公司净利润分别为3,228.02/3,200.21/3,887.52/4,434.43/4,950.49百万元,增长率分别为16.63%/-0.86%/21.48%/14.07%/11.64% [9] - 2022-2026年毛利率分别为25.86%/25.59%/27.20%/26.75%/26.75%,净利率分别为15.69%/15.91%/16.19%/16.05%/15.95% [16] - 2022-2026年ROE分别为24.46%/21.18%/22.72%/22.52%/22.02%,ROIC分别为53.91%/42.72%/42.76%/56.46%/43.18% [16] 行业订单情况 - 2023年由于客户去库存,订单有一定减少,公司对员工招聘有控制 [3] - 23Q4开始根据新工厂投产安排和订单恢复情况,公司已经在开始新招员工,2024年随着新工厂逐步投产,集团员工招聘力度会加强 [3] - 6月全球制鞋营收延续成长,24Q2增速环比23Q1有所改善,丰泰6月收入同增1%,裕元(制造)6月同增3% [4][5] 产能扩张计划 - 考虑到市场需求,未来几年公司仍会保持积极的产能扩张,未来3-5年将在印尼及越南新建数个工厂 [2] - 2024H1投产的印尼新工厂已开始出货,目前印尼工厂运营管控指标尚未出台,待运营一段时间后将会对同一型体的鞋款在越南和印尼生产进行比较 [1] - 公司产能除通过新建工厂、设备更新提升外,还可通过员工人数和加班时间的控制保持弹性,每年具体产能配置将根据当年订单情况进行调整 [2] 风险提示 - 未提及 [无]

证券代码：300979 证券简称：华利集团 中山华利实业集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-019 投资者关系 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 其他（券商策略会） 国泰君安证券-刘佳昆、曹冬青，泰康资产-镇婕、郭晓燕、卢日欣、周雨桐，闻天投资- 梁悦芹，悟空投资-杨蕊菁，方圆基金-赖少萍，新同方投资-陈作佳，磐泽资产-孙海梦， 融通基金-马春玄，凯丰投资-季忆，Polymer Capital-陈徵因，中信里昂证券-Summer Fang，恒生前海基金-邢程，华泰证券-陶纯慧，南方基金-邵尉，海南宽行私募基金-邱权 参与单位名称 尧，红猫资产-钟小兵，华宝基金-刘娇，融捷集团-冼胜滔，建信理财-徐鹏展，和谐汇一- 及人员姓名 钟卫玮，精砚私募基金-莫启杰，新余善思投资-李莹，中信资管-李有为，富达基金-杨扬 阳，静远资本-沈士竣，信达澳亚基金-马绮雯，高盛资管-温淑涵，中信证券自营-刘宇 昕，信璞投资-林华强，玄甲基金-符雅婷，TX Capital-翁振兴，鹏华基金-罗政，东方基金 -陈诚，旌安投资-李牧恒，宝盈基金-吕 ...

会议主要讨论的核心内容 公司成长性分析 - 公司营收规模和成长性较同行更强 [2][3] - 公司销量和ASP整体呈现稳步增长态势,ASP提升空间充足 [2][3] - 公司客户结构集中度高但单一客户依赖度低,持续拓展优质客户 [3][4][7] - 公司在Nike主品牌的份额提升空间较大 [7] 公司盈利能力分析 - 公司毛利率和净利率处于行业领先水平,持续提升 [8] - 公司生产效率高,人均产量和固定资产周转率领先同行 [8][9] - 公司产能布局集中于越南北部,充分享受成本优势 [9][10][11] - 公司管理效率高,非生产员工占比低 [11] 分析总结 - 公司具有持续强劲的成长性,得益于运动鞋行业渗透率提升、客户拓展能力和ASP提升空间 [12] - 公司盈利能力领先同行,源于生产效率高、管理能力强和低成本产能布局 [12] - 预计公司未来3年利润将持续增长,首次给予"买入"评级 [12][13]

华利集团 20240624_原文 2024年06月26日 00:22 发言人 00:00 它的ASP的提升空间相对来说是比较充足的。那么客户的一个结构也是比较优质的，从这个角度来看的话， 其实它的一个持续的成长性会非常的强。第二点的话是从盈利能力上面去对比。法律它具有生产效率高， 生产基地布局合理以及管理能力优秀这几大优势。共同造就了华丽拥有一个比较稳定，而且持续保持一个 比较高的这样的一个盈利能力。具体到这篇报告的一个内容的话，我们主要是从一个是华丽的一个基本情 况介绍，然后以及这个运动鞋履制造这个行业的情况，还有就是华丽的核心的竞争力几个维度进行，以及 最后是从行业视角去对比剖析华丽的优势。这四个方面出发来去探讨华丽，然后在运动鞋制造这个赛道上 面的优势。 发言人 01:06 首先是这个华丽的一个基本的情况，华丽的话它是成立于1 9990年，也是从事运动鞋产品的开发和设计 生产以及销售。是全球领先的运动鞋专业的制造商，也是同时拥有鞋底厂、模具厂、飞织鞋面厂等全业务 链的少数制鞋之一。公司的主要客户包括了像nike、converse、vans、puma、UGG, ua以及欧卡这些 全球知名的运动鞋品牌。公司 ...

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 华力集团成立于1990年,是全球领先的运动鞋专业制造商,拥有鞋底厂、模具厂、飞织鞋面厂等全业务链 [1][2][3] - 主要客户包括Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、UA等全球知名运动鞋品牌 [3] - 生产制造主要位于越南、多米尼加、缅甸和印尼,贸易中心设在中国香港和中山 [3] - 公司产能从1990年到2022年持续扩张,2022年产量达到2.2亿双 [3][4] 公司核心竞争力 1. 与头部客户保持长期稳定合作关系 [17][18][19] 2. 产能持续扩张,主要集中在成本较低的越南北部地区 [31][32][33] 3. 拥有较高的生产效率和内部管理能力 [30][31][32][33] 4. 持续进行产品研发和工艺创新 [19][20] 5. 快速响应客户需求的交付能力 [20][21] 行业发展趋势 1. 全球运动鞋市场规模持续增长,渗透率不断提升 [9][10] 2. 运动鞋品牌集中度较高,前四大品牌占比超过30% [10][11] 3. 制造环节向东南亚转移,越南成为主要生产基地 [12][13][14] 4. 头部品牌与专业制造商合作更加紧密 [15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 无 **回答内容** 无 问题2 **提问内容** 无 **回答内容** 无 问题3 **提问内容** 无 **回答内容** 无

投资评级 - 报告给予"买入"评级 [3] 核心观点 1. 华利集团是全球领先的运动鞋专业制造商,深耕运动鞋履制造二十余年,为全球知名运动品牌提供开发设计和制造服务 [1][9][10] 2. 公司拥有优质的客户资源,与Nike、VF、Deckers等全球知名运动品牌保持长期稳定合作关系,客户结构相对均衡 [49][50][51][52] 3. 公司在研发、自动化生产等方面具有行业领先优势,持续推进技术创新,提升生产效率和产品质量 [59][61][62][63][67][78][79] 4. 公司产能扩张进展顺利,未来将在印尼新建生产基地,进一步提升运动休闲鞋产能 [68][71][72][75] 5. 公司采用品牌运营与生产制造相分离的模式,专注于专业鞋履制造,规模化生产有助于降低成本 [76][77] 行业分析 1. 运动鞋行业产业链分明,经营模式特点突出,生产工艺繁杂,品牌客户选择供应商门槛高 [23][25][30][32] 2. 全球运动休闲鞋市场规模稳定增长,中国市场发展迅速且潜力大 [34][35][38][40][41] 3. 制鞋产业正向东南亚和南亚国家转移,中国鞋履代工行业竞争激烈,行业渗透率稳步提升 [46][47][48] 财务预测 1. 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持稳定增长 [88] 2. 给予公司2024年25倍PE,目标价格82.85元,首次覆盖给予"买入"评级 [89] 风险提示 1. 国际贸易风险、跨国经营风险 [92][93] 2. 劳动力成本上升风险 [94] 3. 客户集中风险 [95] 4. 盈利预测假设偏离实际情况的风险 [96][97]

报告公司投资评级 - 华利集团首次评级为"买入" [4] 报告的核心观点 鞋履制造龙头，业绩稳健提升 - 公司从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球领先的运动鞋专业制造商 [7] - 2017~2023年公司总营收从100.1亿元增至201.1亿元，6年实现翻倍增长，年复合增速达到12.3% [7][8] - 公司销售鞋数量稳步增长，销售均价相对平稳 [8][9] - 公司毛利率稳中有升且高于同业，休闲运动品类毛利率相对更高 [10][11] - 归母净利CAGR达到19.4%，净利率高于同业 [11][12] 品牌客户合作深化，东南亚优质产能布局 - 公司积累宝贵的全球知名运动鞋履客户资源，核心客户包括Nike、VF、Puma等 [12][13] - 公司Top5客户订单占比在82%~92%之间，相对稳定，且对单一品牌客户的依赖度有限 [12][14] - 公司产能从2017年的1.4亿双增至2023年的2.2亿双，产能利用率基本维持在90%以上 [14][15] - 公司人均产量保持在行业较高水平，2023年为1276双/年 [14][15] - 公司鞋类加工子公司大部分位于越南北部，劳动力相对充沛且劳工成本较低、关税较低，成本优势较为显著 [16] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024~26年分别实现归母净利润38.61亿元、44.62亿元、50.72亿元，分别同比增长21%、16%、14% [18][19] - 考虑到华利集团作为制鞋代工龙头企业，与Nike、Puma等优质国际品牌客户深度绑定，且全部产能布局东南亚，成本优势凸显，首次覆盖予以"买入"评级 [18]

公司概况 - 华利集团是全球领先的运动鞋专业制造商,成立于2004年,同时拥有鞋底厂、模具厂、飞织鞋面厂等全业务链 [1][2] - 公司主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Under Armour、HOKA ONE ONE等全球知名运动品牌提供鞋履开发设计与制造服务 [1][2] - 公司2023年公司营业收入为201.14亿元,同比-2.21%,归母净利润为32.00亿元,同比-0.86% [2] - 2017-2023年营业收入CAGR为12%,归母净利润CAGR为19% [2] 行业分析 - 运动鞋赛道渗透率持续提升,2023年全球运动鞋零售市场规模1647亿美元,过去五年复合增速为4.3% [62][63] - 疫情及科技互联网行业的蓬勃发展是运动服饰渗透率提升的重要催化剂 [64] - 全球运动鞋品牌集中度高,美国品牌占主导地位,2023年全球运动鞋服品牌公司CR4达到32.8%,CR8为42.1% [66][67] - 多维数据验证海外鞋服品牌商去库基本结束,2024年景气度向上 [69][70][71][72][73] 核心竞争力 - 客户资源优质丰富,与Nike、Converse、Vans等全球知名运动品牌建立长期合作关系 [93][94] - 产能主要集中于越南地区,随客户成长持续扩张,产能利用率维持在90%以上 [95][96] - 重视研发与创新,为品牌客户提供专享服务,拥有大量经验丰富的开发工程师和技术人员 [97][98] - 积累多种材料配方和加工技术,不断进行产品创新,在满足产品多样性的同时实现降本增效 [98][99] - 交货可靠快速,拥有完整产业链保证质量和降低成本,持续投建自动化生产设备提升效率 [100][101][102][104][105] 财务分析 - 2017-2023年营业收入和归母净利润CAGR分别为12%和19%,业绩快速增长 [4] - 主营业务以运动休闲鞋为主,2023年占比89%,毛利率维持在25%以上,领先行业 [5][12] - 美国市场销售毛利率处于最高水平,达到23%以上 [13] - 期间费用率持续优化,2023年为4.88%,管理效率较高 [14] - 应收账款周转天数62天,经营活动现金流充沛,现金流状况良好 [15][16] 估值与投资建议 - 公司中长期成长空间高于裕元集团,规模及市场地位高于健盛集团,给予一定估值溢价 [133] - 我们预计2024-2026年公司归母净利润为38.2、43.6、49.1亿元,对应PE为21、18、16倍,首次覆盖,给予"买入"评级 [133] 风险提示 - 国际贸易风险、跨国经营风险、劳动力成本上升风险、客户集中风险、生产基地集中风险 [135][136][137][138][139] - 研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险 [139]

报告公司投资评级 - 行业评级为"行业景气向上"[1] - 6个月内维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 近期多家制鞋台企披露5月数据,营收环比继续提速,显示织造行业景气向上[1] - 公司具备优质行业口碑,吸引客户主动合作,客户结构稳定性强,盈利能力优秀[1] - 公司根据新工厂投产安排及订单恢复情况,已开始新招员工,保证后续订单交付[1] - 公司拟继续保持积极的产能扩张,未来3-5年在印尼、越南新建多个工厂[1] - 维持公司24-26年归母净利预测为38.9/44.3/49.5亿元,EPS为3.3/3.8/4.2元/股[3] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润呈现增长趋势[3] - 公司毛利率维持在25.59%-27.20%,净利率在15.69%-16.19%之间[3] - 公司ROE在21.18%-24.46%之间,ROIC在42.72%-56.46%之间[3] - 公司资产负债率在18.15%-22.88%之间,保持较低水平[3] - 公司每股收益从2.74元增长至4.24元,市盈率从24.47倍下降至15.82倍[3]