其他纺织 华利集团（300979.SZ） 买入-A(维持) 24Q1业绩超市场预期，销售毛利率提升显著 2024年4月30日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  4月25日，公司披露2024年一季报，2024Q1，公司实现营业收入47.65亿元， 同比增长30.15%，实现归母净利润7.87亿元，同比增长63.67%，实现扣非净利润7.77 亿元，同比增长64.34%。 事件点评  2024Q1公司业绩超市场预期，销量恢复至2022年同期约九成水平。2024Q1，公 资料来源：最闻，山西证券研究所 司实现营收47.65亿元，同比增长30.15%，销售数量方面，2024Q1，公司鞋履销售量 市场数据：2024年4月29日 0.46亿双（恢复至2022Q1销售量的89%），同比增长18.36%。销售均价方面，2024Q1 收盘价（元）： 64.47 鞋履人民币均价103.6元/双，同比增长约10.3%，剔除美元兑人民币升值影响，预计美 年内最高/最低（元）： 68.66/39.35 元均价提升幅度超过6%。2024Q1，公司实现归母净利润7.87亿元，同比增长63.67%， 流通A股/总股本（ ...

未经允许，严禁在如雪球或个人公众号等媒体转载，对于侵犯公司权益的行为，公司将保留追究法律责任的权利。 时间：2024年4月25日 嘉宾：董秘方总 公司已经公布24Q1财报，业绩非常好。收入增长30%，利润增长64%，美元口径的收入增长在25%-26%。华利在除了外 部环境非常糟糕的2020年和2023年之外，一直保持业绩的稳健增长。23年下半年去库存接近尾声，公司的业绩迅速复 苏，24年还是会比较稳健成长。 24Q1收入端增速比较高，主要是23Q1基数较低，有部分出货单因为客户指令问题，延迟到了23Q2确认收入。去年上半 年，两个季度的收入需要稍微调整下。 毛利率和费用率指标： 24Q1毛利率28.37%，很高，有点出乎意料。反复复核，数据没有错误。毛利率提升较快，主要是公司内部改善在持续 加强，从20Q1到24Q1这么长周期，4年，毛利率经历20年疫情洗礼上了台阶，23年又是一次洗礼，上台阶；但不意味 着28.37%是个常态，看过往，这个数据有点高。第一，确实是23年做了很多改善的工作；第二，Q1配置是很好的状 态，包括员工人数有点下降，还是有开新厂，新厂有招募员工的情况下还是有下降，说明原来老厂的员工边际 ...

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 纺织服装 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d 华yCo 利mp 集any＃团 （ 300979 ） investSug 买入 ( 维ges持tion ）Ch 000009 ＃title＃ 华利集团2024年一季报点评：业绩大超预期，龙头alpha持续兑现 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 4月 26日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃⚫ sum公ma司ry＃发 布2024年一季报，业绩大超预期。2024Q1公司实现营业收入/归母 司 日期 2024/4/26 净利润/扣非归母净利润47.65/7.87/7.77亿元，分别同比 点 收盘价（元） 64.00 +30.15%/+63.67%/ +64.34%。2024Q1销量同比增长18.36%至0.46亿双， 评 总股本（百万股） 1,167 人民币ASP同比增长10%至104元/双。业绩增长得益于运动品牌产品库存 报 流通股本（百万股） 146 趋于正常，订单逐步恢复增长。 告 净资产（百万元） 15,770 ⚫ 2024Q1 盈 ...

证券研究报告 | 2024年04月26日 华利集团（300979.SZ） 买入 一季度收入增长 30%，毛利率净利率显著提升 核心观点 公司研究·财报点评 一季度受量价驱动收入同比增长30%。2023年下半年，随下游运动品牌的 纺织服饰·纺织制造 库存水平趋于正常，公司订单在2023年第四季度开始恢复正向增长， 证券分析师：丁诗洁 证券分析师：关竣尹 在2024年第一季度订单和收入增长进一步提速。2024年第一季收入同 0755-81981391 0755-81982834 dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cn 比+30.2%至47.6亿元，收入增长主要受量价共同驱动；归母净利润同 S0980520040004 S0980523110002 比+63.7%至7.9亿元。 证券分析师：刘佳琪 产能利用率恢复、工厂效率提升带动毛利率、净利率增长。受益于订单快 010-88005446 速恢复、产能利用率提升，以及公司内部管理改善、工厂效率提升，2024 liujiaqi@guosen.com.cn S0980523070003 年第一季度毛利率提升5百分 ...

上 市 公 司 纺织服饰 2024年04月27日 华利集团 (300979) 公 司 研 究 ——利润率弹性大超预期，24Q1 归母净利润高增 64% 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持） ⚫ 公司发布2024年一季报，业绩超预期。24Q1实现营收47.6亿元，同比增长30.2%，归 母净利润7.9亿元，同比增长63.7%，扣非归母净利润7.8亿元，同比增长64.3%。考虑 证 市场数据： 2024年04月26日 到美元兑人民币平均汇率在24Q1同比升值约4%，推算公司24Q1美元口径营收、利润 券 收盘价（元） 64 增速略低于人民币口径，环比23Q4增长提速，且优于丰泰企业、裕元制鞋部门同期营收 研 一年内最高/最低（元） 68.66/39.35 分别同比增长单位数、略下滑的表现，彰显自身成长性。 究 市净率 4.7 报 息率（分红/股价） - 告 流通A股市值（百万元） 74688 ⚫ 23Q4 量增提速、均价再上台阶，订单快速恢复且高价值化趋势明显。根据公司公告，分 上证指数/深证成指 3088.64/9463.91 拆量价：1）销量：24Q1销量0.46亿双，同比 ...

业绩总结 - 公司2024年Q1收入为47.65亿元，同比增长30.2%[1] - 公司Q1毛利率为28.37%，同比提升5.03个百分点[1] - 公司2024年营业收入预计为242.11亿元，净利润预计为39.43亿元[1] - 华利集团2026年预计营业总收入将达到31,877百万人民币，较2022年增长55.1%[2] - 公司2026年预计净利润为5,366百万人民币，较2022年增长66.3%[2] 用户数据 - 公司Q1老客户订单恢复，新客户持续高增[1] 未来展望 - 公司预计2024年全年订单恢复情况有望超预期，盈利能力有望超预期[1] - 公司2024年有望投产3个新工厂，奠定全年业绩增长基础[1] 新产品和新技术研发 - 公司2024年市盈率预计为18.76，股息率预计为1.6%[1] 市场扩张和并购 - 公司2024年经营利润率预计为20.4%，净资产收益率预计为22.1%[1] - 华利集团2026年预计PE为13.79，较可比公司平均值低2.21个百分点[3]

业绩总结 - 华利集团2024年一季度归母净利同比增长64%[1] - 运动鞋销量增长18.36%，单价提升10.35%带动营业收入同比增长30.15%[2] - 毛利率同比提升5.03%，费率端表现良好，净利率同比增长3.39%，经营活动现金流同比增长45.11%[3] 未来展望 - 华利集团2026年预计营业总收入将达到29,654百万元，营业收入增长率为11.97%[6] - 公司2026年预计净利润率将达到16.15%，ROA为16.88%，ROE为20.89%[6] - 资产负债率预计将逐年下降，2026年预计为19.20%[6] - 公司2026年预计每股收益将达到4.10元，每股净资产为19.64元[6]

业绩总结 - 华利集团2024年Q1营业总收入为47.65亿元，同比增长30.15%[1] - 公司2024年Q1归母净利润为7.87亿元，同比增长63.67%[1] - 公司2024年Q1每股收益为0.67元，同比增长63.41%[1] - 公司2024年Q1销售运动鞋0.46亿双，同比增长18.4%[2] - 公司2024年Q1运动鞋均价为103.6元，同比增长10.3%[2] 财务指标 - 公司2024年Q1毛利率为28.4%，较上年同期增长5.0个百分点[1] - 公司2024年Q1归母净利率为16.5%，较上年同期增长3.4个百分点[1] - 公司2024年Q1营运费用率分别为0.5%/5.2%/1.7%/0.1%，较上年同期有所变化[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为232.8/267.6/302.1亿元人民币，同比增长16%/15%/13%[7] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为38.4/44.8/51.5亿元人民币，同比增长20%/17%/15%[7] 股票信息 - 该公司股票代码为300979，股价为63.39，投资评级为买入[8] - 2023年至2026年，ROE分别为21%，22%，21%，20%[8] - 2023年至2026年，EPS分别为2.74，3.29，3.84，4.42[8] - 2023年至2026年，BVPS分别为12.95，14.65，18.41，22.57[8]

业绩总结 - 华利集团2024年一季度营业收入为47.6亿元，同比增长30.2%[1] - 公司一季度归母净利润为7.9亿元，同比增长63.7%[1] - 公司24Q1鞋履销量为0.46亿双，同比增长18.4%[2] - 公司24Q1鞋履ASP为103.6元，同比增长10.0%[2] - 公司24Q1毛利率为28.4%，销售费用率为0.5%，管理费用率为5.2%[3] - 公司预计2024年-2026年归母净利润分别为37.3亿元、43.8亿元和50.8亿元[4] 投资评级 - 报告中的投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[8] - 买入评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[8] - 增持评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间[8] - 中性评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[8]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业总收入同比增长19.94%[1] - 公司24Q1毛利率同比提升5.03%[1] - 公司24Q1收入增长主要来自老客户订单恢复、新客户订单增长和同期基数偏低[1] - 公司24Q1销量同比增长17.9%[1] - 公司24Q1归母净利润率同比增长3.38%[1] - 公司24Q1业绩超预期，将24-25年归母净利润预测值上调至39.2/46.7亿元[1] - 华利集团2026年预计营业总收入为329.26亿元，较2023年的201.14亿元增长63.5%[2] - 2026年预计净利润为54.56亿元，较2023年的32亿元增长70.5%[2] - 2026年预计每股净资产为25.27元，较2023年的12.95元增长95.1%[2] 用户数据 - 公司24Q1人民币单价同比增长10.3%[1] 未来展望 - 公司24-26年PE分别为19/16/14X，维持“买入”评级[1] 新产品和新技术研发 - 无相关信息 市场扩张和并购 - 部分客户订单仍承压，海外经济疲软是风险提示[1]