纺织服饰/纺织制造 公 司 研 华利集团（300979.SZ） Q1 业绩超预期，毛利率大幅改善，新工厂顺利投产 究 2024年04月25日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 张霜凝（联系人） lvming@kysec.cn zhoujiale@kysec.cn zhangshuangning@kysec.cn 日期 2024/4/25 证 书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790122070037 当前股价(元) 63.39  2024Q1业绩超预期，毛利率大幅改善，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 68.66/39.35 2024Q1营收47.65亿元（同比+30.2%，下同），其中量增18.36%/价增10.3%， 司 信 总市值(亿元) 739.76 归母净利润7.87亿元（+63.7%），扣非归母净利润7.77亿元（+64%），归母净 息 流通市值(亿元) 92.60 利率16.5%（+3.4pct）。美金口径下，2024Q1收入增长约26%，利润增长约50%。 更 总股本(亿股) 11 ...

中山华利实业集团股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：300979 证券简称：华利集团 公告编号：2024-026 中山华利实业集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04月 18日 华利集团（300979.SZ） 弱市下保持盈利能力稳定，预期未来有望改善 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 增持（维持评级） 营业收入（百万元） 20,569 20,114 23,149 26,453 29,565 股票信息 增长率yoy（%） 17.7 -2.2 15.1 14.3 11.8 归母净利润（百万元） 3,228 3,200 3,747 4,297 4,878 行业 纺织服装 增长率yoy（%） 16.6 -0.9 17.1 14.7 13.5 2024年4月18日收盘价（元） 66.56 ROE（%） 24.5 21.2 21.5 20.7 20.0 总市值（百万元） 77,675.52 EPS最新摊薄（元） 2.77 2.74 3.21 3.68 4.18 流通市值（百万元） 9,722.91 P/E（倍） 23.0 23.2 19.8 17.3 15.2 总股本（百万股） 1,167.00 P/B（倍） 5.6 4.9 4.3 3.6 3.1 流通股本（百万股） 146.08 资料来源：公司财 ...

业绩总结 - 华利集团23Q4收入为58.1亿，同比增长12%[1] - 公司前五大客户销售额占比为82.4%，分别为76.1亿、40.6亿、23.7亿、14亿、11亿[1] - 公司23Q4归母净利为9亿，同比增长17%[1] - 公司23年期间费率同比减少0.35%[1] - 预计公司24-26年收入分别为238亿、274亿、304亿[1] 未来展望 - 预计公司24-26年归母净利分别为37亿、43亿、49亿[1] - 预计公司24-26年EPS分别为3.2元、3.7元、4.2元/股[1] - 公司2022-2026年的营业收入、EBITDA、归属母公司净利润、EPS等数据呈现逐年增长趋势[3] - 营业收入预计在2024年至2026年间将稳步增长[4] - 公司净利率在2022年至2026年间呈现逐年增长的趋势[4] 风险提示 - 风险提示包括下游需求不及预期、原材料与人工成本波动上升、海外疫情反复、汇率波动等[2] 投资评级 - 天风证券提醒投资者，报告中的意见和预测仅代表当时观点，不构成未来表现的保证[8] - 报告中的投资评级分为买入、增持、持有和卖出，根据预期股价相对收益和行业指数涨幅来确定[11] - 投资者应注意天风证券可能持有报告中提及公司的证券并提供金融服务，存在潜在利益冲突[10]

业绩总结 - 华利集团23年营收为201.1亿元，同比下降2.2%[1] - 23年Q4营收为58亿元，同比增长11.7%[1] - 公司2023年营业收入为20114万元，2024年预计达到23901万元，增长18.8%[7] - 公司2023年归母净利为3200万元，2024年预计达到3748万元，净利润增长率为17.1%[7] 用户数据 - 公司前五大客户销售占比下降至82.37%[4] - 预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上，给予"买入"评级[9] 未来展望 - 预计2024-26年归母净利润分别为37.48/43.53/49.89亿元，对应PE分别为20/17/15X[5] - 公司展望年末在手订单增加，看好24年基本面向上趋势明确，制造龙头长期增长路径不变[4] 市场扩张和并购 - 公司预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上，看好行业发展[8]

业绩总结 - 公司2023年收入为201.1亿元，同比下降2.2%，但收入下滑幅度明显好于同行[1] - 公司四季度收入同比增长11.7%，达到58.1亿元，净利润为9.1亿元，同比增长16.7%[14] - 公司销售运动鞋单价同比提升13.6%，销量逐季收窄，四季度转正[2] - 公司销售运动鞋数量同比增长4.7%，单价同比增长6.7%[15] 用户数据 - 前五大客户收入占比下降至82%，新客户订单快速增长，2023年合计收入同比翻倍增长[3] 未来展望 - 公司预计2024年净利润为49.6亿元，同比增长13.6%，维持“买入”评级[21] - 2026年预计每股净利润将达到4.25元[1] - 2026年预计每股红利将达到2.12元[1] - 2026年预计每股净资产将达到18.55元[1] - 2026年预计ROIC将达到35%[1] - 2026年预计ROE将达到23%[1] - 2026年预计毛利率将保持在26%[1] - 2026年预计EBIT Margin将保持在21%[1] - 2026年预计EBITDA Margin将保持在23%[1] - 2026年预计资产负债率将保持在22%[1] - 2026年预计息率将达到3.4%[1]

业绩总结 - 华利集团2023年收入同比下降2%，业绩同比下降1%[1] - 华利集团2023Q4收入同比增长12%，业绩同比增长17%[1] - 公司预计2024年产能利用率将逐步改善，继续推进产能建设[2] - 公司预计2024年收入及业绩均有望增长10%~20%，维持“买入”评级[2] - 2024年预计营业收入将持续增长，预计2026年达到30312百万元[3] - 2024年预计净利润将增长至3718百万元，2026年预计将达到4905百万元[3] 销售数据 - 2023年运动鞋销量同比下降14%，人民币单价同比上涨14%[1] - 2023Q4运动鞋销量同比增长5%，人民币单价同比增长6%[1] 财务数据 - 2023年毛利率同比下降0.3个百分点至25.6%[1] - 2023年净利率同比上升0.2个百分点至15.9%[1] - 2023Q4毛利率同比上升0.6个百分点至26.4%[1] - 公司现金流管理良好，应收账款周转天数和存货周转天数均有所提升[2] 财务展望 - 2024年预计每股收益将从2.77元增长至4.21元[3] - 2024年预计ROE将保持在21.3%左右，ROIC将在19.9%左右[3] - 2024年预计资产负债率将下降至18.9%，净负债比率将继续下降[3] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[8] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[8] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[8]

业绩总结 - 公司2023年销售收入为201.14亿元，同比下降2.2%[6] - 公司2023年归母净利润为32亿元，同比下降0.9%[6] - 前五大客户在2023年合计贡献165.68亿元，同比下降8.9%[2] - 公司2023年毛利率为25.6%，净利率为15.9%[3] - 公司2023年经营性现金流净额为36.94亿元，同比增长5.5%[5] 客户情况 - 公司2023年前5大客户收入合计165.68亿元，占比82.37%，同比下降9个百分点[9] 财务状况 - 公司2023年毛利额为51.46亿元，毛利率为25.6%，毛利率略有下降[11] - 公司2023年各费用率整体呈现下降趋势，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.35%、3.43%、1.5%、-0.4%[12] - 公司2023年存货27.41亿，存货周转天数为66天，应付账款17.93亿元，应付账款周转天数为39.5天，应收账款37.65亿元，应收账款周转天数为61.6天，经营性现金流量净额36.94亿元，均呈现良好状态[13] 未来展望 - 公司2023年预计归母净利润为32亿元，分季度营收呈现不同幅度的变化，2024-2025年归母净利润预计为37.3/43.6亿元，维持“买入”评级[15] - 风险提示包括下游客户去库存不及预期和欧美需求疲软[16] 2026年展望 - 公司2026年预计营业收入将达到31059百万元，较2022年增长50.8%[18] - 2026年预计净利润为5024百万元，较2022年增长55.6%[18] - ROE预计2026年为18.5%，较2022年下降6.0个百分点[18] - 公司股本持续稳定在1167百万元[18] 评级及风险提示 - 研报风险等级为R4（中高风险），适用投资者类别为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者[19] - 买入评级预计相对强于市场表现20%以上，中性评级预计相对市场表现在-5%至+5%之间波动[21] - 看好评级预计行业超越整体市场表现，中性评级预计行业与整体市场表现基本持平[22] - 评级标准为报告日后的6~12个月内，相对于市场基准指数的涨跌幅表现[23]

业绩总结 - 公司2023年业绩表现优秀，营业收入为201.14亿元，同比下降2.21%[1] - 公司2023年四季度扣非归母净利率同比提升1.34%，财务费用率下降1.72%[3] - 公司2024年一季度预计业绩表现较好，库存双数预计增长13.8%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到31357百万元，较2023年增长56.2%[7] - 公司2026年预计净利润为4992百万元，较2023年增长56.3%[7] - 公司2026年预计每股收益为4.28元，较2023年增长56.2%[7] - 公司2026年预计ROE为21.5%，稳定增长[7] - 公司2026年预计资产负债率将降至18.3%，财务状况良好[7] 未来展望 - 公司2024年一季度预计业绩表现较好，库存双数预计增长13.8%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到31357百万元，较2023年增长56.2%[7] - 公司2026年预计净利润为4992百万元，较2023年增长56.3%[7] - 公司2026年预计每股收益为4.28元，较2023年增长56.2%[7] - 公司2026年预计ROE为21.5%，稳定增长[7] - 公司2026年预计资产负债率将降至18.3%，财务状况良好[7] 其他新策略 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[12] - 报告中的信息和意见仅供参考，未考虑具体投资目的和财务状况[12] - 过往业绩不应作为日后表现依据，回报预测可能基于假设[12] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[13] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[14]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，23年营收201.1亿元，同比下滑2.2%，归母净利润32.0亿元，同比下滑0.9%[1] - 23Q4营收同比增长11.7%，归母净利润同比增长16.7%[1] - 23Q4毛利率为26.4%，同比提升0.6%，全年归母净利率15.9%，同比提升0.2%[1] - 公司预计24年营业总收入24,032万元，同比增长19.5%，归母净利润3,739万元，同比增长16.8%[5] - 公司维持24年、略下调25年销量同比增速至12%，预计24-26年归母净利润分别为37.4/43.7/50.8亿元[3] 用户数据 - 公司在东南产能储备巨大，预计24H1有望启动加速恢复[2] 未来展望 - 公司预计24年营业总收入24,032万元，同比增长19.5%，归母净利润3,739万元，同比增长16.8%[5] - 公司维持24年、略下调25年销量同比增速至12%，预计24-26年归母净利润分别为37.4/43.7/50.8亿元[3] 新产品和新技术研发 - 风险提示包括下游核心客户订单需求收缩、新建产能进度不及预期、竞争对手大幅扩产等[4] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业总收入将达到31,869百万元，较2022年增长55.1%[7] - 公司2026年每股收益预计为4.36元，较2022年增长57.6%[7]