报告评级和核心观点 投资评级 - 华利集团维持"买入-A"的投资评级,给予公司2024年25x PE,6个月目标价为83.00元/股。[5] 核心观点 - 华利集团是运动鞋制造领先企业,产业链完整,与多家全球知名运动品牌建立多年合作关系。运动鞋产业景气度高,制造端龙头效应强,华利作为头部企业有望获得份额提升。[5] - 2024Q2收入实现稳健增长,主要因为:1)华利集团在耐克供应链中的占比得以保持,同时其余客户订单表现亮眼;2)上游皮革原材料价格进入下行区间、人民币及越南盾汇率低位,均带动公司毛利率提升。[2][3][4] - 公司2024Q2收入67.1亿元,同比增长20.8%,归母净利润10.9亿元,同比增长11.9%,保持量价齐升的态势。产能利用率重回97.3%的高位,表明公司订单已非常饱满,将有望带动全年收入保持稳健增长。[3] - 2024Q2毛利率28.1%,同比提升2.7个百分点,主要与单双生产成本下降有关。根据国家统计局披露的皮革PPI数据,2024Q2皮革PPI均值为99.6,而华利2024Q2单双生产成本同比下滑2.3%,两者同呈同步下滑趋势,利好毛利率表现。[4]