业绩总结 - 贵州茅台2024年一季度实现营业收入457.8亿元，同比增长18.1%[1] - 24Q1茅台酒实现收入397.1亿元，同比增长17.7%，系列酒实现收入59.4亿元，同比增长18.4%[2] - 公司销售费用率为2.5%，管理费用率为4.5%，销售净利率为54.4%[3] 未来展望 - 维持2024-2026年EPS预测为70.11、80.54、91.59元，目标价为2096.94元，维持买入评级[5] - 营业收入预计在2026年将达到2294.63百万元，呈现稳步增长趋势[6] - 贵州茅台的净利润预计在2026年将达到1193.4百万元，保持稳定增长[6] - 公司的ROE在2026年预计为33.5%，表现稳健[6] - 营业利润率在2026年预计为13.7%，保持在较高水平[6] 其他新策略 - 本报告暂停对特定行业给予投资评级，投资者需注意之前的评级信息已不再有效[13] - 报告提醒投资者过往表现不代表未来，投资涉及风险，投资者需自行承担风险[18] - 本公司不对使用报告内容导致的任何损失负责，投资者需自主决策并承担风险[19]

财务数据 - 贵州茅台2024年一季度营业收入为457.76亿元，同比增长18.11%[1] - 贵州茅台2024年一季度归母净利润为240.65亿元，同比增长15.73%[1] - 贵州茅台2024年一季度毛利率为92.60%，同比提升0.23%[2] - 贵州茅台2024-2026年预计营业总收入分别为1736.07/1970.91/2213.05亿元，同比增速分别为15.31%/13.53%/12.29%[2] - 贵州茅台2024年目标价格为2,088.90元，维持买入评级[2] - 贵州茅台2024年市盈率为30倍PE[2] - 贵州茅台2024年归母净利润预测分别为874.64/1002.97/1138.19亿元，同比增速分别为17.03%/14.67%/13.48%[3] - 贵州茅台2024年EPS预测分别为69.63/79.84/90.61元/股[3] - 贵州茅台2024年市净率为8.6，市盈率为24.6[3] - 公司2026年预计营业收入将达到22.13亿元，较2022年增长73.1%[4] - 公司2026年预计净利润为12.34亿元，较2022年增长88.8%[4] - 公司2026年预计ROE为33.82%，呈现稳定增长趋势[4] - 公司2026年预计净利率为54.90%，保持较高水平[4] - 公司2026年预计EV/EBITDA为12.1，较2022年下降50.4%[4] 投资建议 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将本报告作为唯一参考依据[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

财务数据 - 贵州茅台24年一季度营业总收入为464.85亿元，同比增长18.0%[1] - 24Q1茅台酒营收同比增长17.7%至397.07亿元，系列酒营收同比增长18.4%至59.36亿元[1] - 24Q1销售回款和经营性现金流同比分别增长29.3%和75.2%[1] - 24Q1批发代理渠道收入同比增长25.8%，直销渠道收入同比增长8.5%[1] - 24Q1毛利率维持稳定在92.7%，销售费用率和管理费用率分别同比增长0.53%和减少0.67%[1] - 预计公司2024-2026年EPS分别为70.32、81.45、94.35元/股，给予公司2024年25-30倍PE，对应合理价值区间为1758.10-2109.72元[2] - 公司2022-2026年营业收入和净利润呈稳定增长趋势，全面摊薄EPS逐年增长[4] - 可比公司估值表显示贵州茅台的PE和PB值在合理范围内，相对其他公司具有较高的估值[5] 未来展望 - 贵州茅台2026年预计每股收益为94.35元，净资产为290.07元[7] - 贵州茅台2026年预计营业总收入为2337.78亿元，营业利润为1644.52亿元[7] - 贵州茅台2026年预计资产负债率为14.2%，流动比率为6.30[7] 其他信息 - 分析师声明具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[8] - 分析师负责的股票研究范围包括贵州茅台、伊利股份、农夫山泉等公司[9] - 投资评级标准中，优于大市表示预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[9] - 市场基准指数的比较标准中，A股市场以海通综指为基准[10] - 法律声明中指出本报告仅供海通证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[11] - 市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[13] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[14] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[14]

财务数据 - 公司24Q1实现营业总收入464.8亿元，同比增长18.0%[1] - 公司24Q1归母净利润为240.7亿元，同比增长15.7%[1] - 公司24Q1茅台酒和系列酒分别实现收入397.1亿元和59.4亿元，同比分别下降14%和增长17.7%[2] - 公司24Q1毛利率为92.6%，税金及附加费用占营业总收入比例由13.9%上升至15.5%[3] - 公司2024年定调营收增速目标为15%左右[3] 未来展望 - 2026年预计净利率将达到52.6%，较2022年增长1.3%[6] - 2026年每股收益预计为91.31元，较2022年增长41.38元[6] - 公司对于2026年的ROE预计为29.1%，较2022年下降2.7%[6] - 公司的P/E比率预计将从2022年的34.59下降至2026年的18.77[6] - 2026年的总资产周转率预计为0.48，较2022年下降0.02[6]

业绩总结 - 贵州茅台2024年一季度营业总收入同比增长18.04%[1] - 茅台酒和系列酒同步增长，茅台酒营收为397.07亿元，同比增长17.75%[4] - 公司维持盈利预测，预计2024-2026年营收分别为1722/1961/2197亿元，同比增长17%/14%/12%[6] - 公司预测2026年的营业收入将达到219,736百万元，较2023年增长48.7%[8] - ROE预计在2026年将达到33.2%，ROIC为47.0%[8] - 公司建议买入该股票，预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[9] 渠道和市场 - 直销渠道收入占比为42%，预计24年直销渠道收入增长将放缓，各渠道增长更加平衡[5]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现总营收464.85亿元，同比增长18.04%[1] - 茅台酒和系列酒收入均实现双位数增长，茅台酒收入占主营业务收入的86.99%[1] - 盈利能力稳定，24Q1毛利率为92.73%，净利率为53.53%[2] - 公司销售/管理/研发/财务费用率整体保持稳定[3] 未来展望 - 公司将持续优化营销模式，推动“线上+线下”“自营+经销”更加协调平衡的渠道生态[4] - 报告预测公司2026年的营业总收入将达到2309.21亿元，较2022年增长80.7%[6] - 预计2026年公司的净利润为1207.91亿元，同比增长85.2%[6] - 公司的毛利率在未来五年内将保持在92.09%至92.36%之间[6] - ROE指标预计在2026年将达到30.58%，呈现逐年下降的趋势[6] - 预测2026年每股收益将达到93.98元，较2022年增长87.7%[6]

业绩总结 - 贵州茅台2024年一季度实现收入457.8亿元，同比增长18.1%[1] - 24Q1毛利率保持稳定在92.7%，现金流表现优异，销售现金回款同比增长29.3%[1] - 预计2024年净利润为917.83亿元，2025年为1068.07亿元，2026年为1234.01亿元[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为70.44元、81.97元、94.70元，对应动态PE分别为24倍、21倍、18倍，维持“买入”评级[1] - 贵州茅台2024年预计营业收入将达到1755.77亿元，2025年将达到2024.18亿元，2026年将达到2310.23亿元[2] 新产品和新技术研发 - 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供公司签约客户使用[5] 市场扩张和并购 - 西南证券机构销售团队联系方式详细列出，包括座机、手机和邮箱等信息[7] - 销售团队分布在上海、北京、深圳、重庆等地，联系方式齐全[7]

财务数据 - 贵州茅台2024年一季度实现营收457.8亿元，同比增长18.1%[3] - 归母净利润达240.65亿元，同比增长15.7%[3] - 营业总收入预测2024年将达到173,882百万元，同比增长15.49%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为872、1004、1155亿元，同比增长分别为17%、15%、15%[3] - 营业税金率同比下降至15.7%，销售费率同比增至2.5%[2] 未来展望 - 贵州茅台2026年预计营业总收入为227,585百万元，较2023年增长51.1%[6] - 2026年预计净利润为119,808百万元，较2023年增长54.7%[6] - 2026年预计每股净资产为253.49元，较2023年增长47.8%[6] - 贵州茅台2026年预计ROIC为37.31%，ROE为36.27%[6] - 贵州茅台2026年预计P/E为18.59，P/B为6.74[6]

财务表现 - 公司2024年一季度营业总收入同比增长18.04%[2] - 公司现金流表现亮眼，销售商品收到的现金同比增长29.34%[2] - 公司净利率受税金及附加比率上升影响，同比下降1.18%[4] - 公司预计未来净利润率或将保持稳中有升的态势[5] 产品销售 - 2024年一季度茅台酒收入同比增长17.75%[3] - 系列酒收入增长18.39%[3] 股票信息 - 证券代码为600519，股价为1,709.43，投资评级为买入[9] - ROE在2023年为35%，2026年预计将达到37%[9] - 每股收益（EPS）在2023年为59.49，预计2026年将达到90.06[9] - 营业收入在2023年为150,560百万元，预计2026年将达到223,787百万元[9]

业绩总结 - 贵州茅台2024年一季度实现总营收464.8亿元，同比增长18.1%[1] - Q1营收保持稳健，茅台酒同比增长17.7%，主要受春节旺季催化和发货进度加快影响[1] - 现金流表现优异，销售回款同比增长29.3%，经营性现金流净额同比增长75.2%[1] - 贵州茅台2024年一季度财务预测表显示，2026年预计营业总收入将达到227,091百万元，较2023年增长50.6%[3] - 贵州茅台2024年预计净利润为121,374百万元，较2023年增长56.6%[3] - 贵州茅台2024年预计ROE为29.6%，较2023年下降5.1%[3] 分析师团队 - 欧阳予是贵州茅台食品饮料组的组长和首席分析师，拥有7年食品饮料研究经验[4] - 沈昊是贵州茅台白酒研究组的组长和联席首席分析师，拥有5年食品饮料研究经验[5] - 范子盼是贵州茅台大众品研究组的组长和高级分析师，拥有5年消费行业研究经验[8] - 董广阳是贵州茅台研究所所长，拥有15年食品饮料研究经验，曾获得多个最佳分析师奖项[14]