报告公司投资评级 - 贵州茅台 (600519.SH) 的投资评级为“买入”[1] 报告的核心观点 - 2024年上半年，贵州茅台的营业总收入为834.51亿元，同比增长17.56%；归母净利润为416.96亿元，同比增长15.88%[4] - 系列酒发展强劲，经销渠道受提价带动。上半年，茅台酒/系列酒收入分别为685.67亿元/131.47亿元，同比+15.67%/+30.5%，直销/经销收入分别为337.28亿元/479.86亿元，同比+7.35%/+26.5%[5] - 公司计划2024-2026年度，每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，增强市场信心[9] - 预计公司2024-2026年摊薄每股收益分别为69.05元、80.38元、93.10元，维持对公司的"买入"评级[11] 根据相关目录分别进行总结 相关研究 - 贵州茅台的相关研究包括：“立足长远发展，坚守五大核心”（2024.05.30）、“营收增速创新高，产品矩阵强构建”（2024.04.03）、“市场导向，创新驱动”（2024.01.02）[3] 财务数据 - 2024年上半年，公司营业总收入369.66亿元，同比增长16.95%；归母净利润176.3亿元，同比增长16.1%[6] - 上半年，公司毛利率同比-0.04pct至91.76%，24Q2毛利率同比-0.11pct至90.68%[7] - 上半年，茅台酒/系列酒基酒产量3.91万吨/2.27万吨，同比-12.3%/-5.4%，营业税金及附加占比同比+1.23pct至16.47%，销售费用率同比+0.63pct至3.19%，管理费用率同比-0.82pct至4.68%，归母净利率同比-0.82pct至49.96%[8] 重要财务指标 - 2024-2026年预计营业总收入分别为175,505百万元、203,091百万元、233,823百万元，增长率YoY分别为16.6%、15.7%、15.1%，归属母公司净利润分别为86,743百万元、100,975百万元、116,951百万元，增长率YoY分别为16.1%、16.4%、15.8%，毛利率分别为92.1%、92.2%、92.2%，净资产收益率ROE分别为36.7%、38.8%、40.6%，EPS(摊薄)分别为69.05元、80.38元、93.10元，市盈率P/E分别为20.72倍、17.80倍、15.37倍，市净率P/B分别为7.60倍、6.90倍、6.23倍[12][13][14][15]