业绩总结 - 公司2024Q1实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%[1] - 公司预计2024年总营收增长约15%，产品、渠道和营销体系共同驱动业绩增长[1] - 公司的营业总收入预计在2026年达到2326.97亿元，呈现稳定增长趋势[2] - 公司的净利润预计在2026年达到1187.24亿元，净资产收益率在2026年为32.3%[2] 财务指标 - 公司的经营利润率持续稳定在高位，2024年预计达到69.4%[1] - 公司的净资产收益率稳定在33.9%，投入资本回报率预计为33.6%[1] - 公司的PE、PB、EV/EBITDA等估值比率在不断下降，市值为2147382百万元[2] - 公司的毛利率、EBIT率、净利润率等利润率指标保持在较高水平，运营能力较强[2] 财务状况 - 公司的资产负债率、净负债率逐年下降，财务状况稳健[2] - 公司的收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率等指标表现良好，具有较高的成长性[2] - 公司的现金流量表显示自由现金流逐年增长，经营现金流稳定增长[2] - 公司的投资现金流、融资现金流、现金流净增加额等财务指标表现良好[2]

财务数据 - 贵州茅台2024年第一季度营业总收入为464.8亿元，同比增长18.0%[1] - 预计2024年全年贵州茅台营收将达到2238.1亿元，同比增长12.0%[4] - 公司预计2024年归母净利润为1143.6亿元，同比增长12.6%[4] - 贵州茅台单季度销售毛利率为92%[11] - 贵州茅台2026年预计每股净资产为192.27元[12] 投资评级 - 国信证券投资评级中，买入级别表示股价表现优于市场指数20%以上[14] 证券投资咨询业务 - 证券投资咨询业务是指机构提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务的活动[17] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，包括对证券及相关产品的分析和投资评级意见[18] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[19]

财务数据 - 贵州茅台2024年第一季度营业收入为457.76亿元，归母净利润为240.65亿元，扣非归母净利润为240.51亿元，同比增长分别为18.11%、15.73%和15.75%[1] - 公司毛利率和净利率略有变动，主要原因是渠道结构变化和税率问题，24Q1税金及附加占收入比约为15.73%[3] - 公司经营性现金流表现优秀，销售费用率和管理费用率有所变动，经营性现金流为91.87亿元，销售商品收现为462.57亿元[3] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到215,061.10百万元，较2022年增长269.5%[4] - 营业收入预计2026年将达到230,162.87百万元，年均增长率为14.20%[4] - 公司净利率预计2026年将达到50.62%，较2022年增长1.45个百分点[4] - 公司每股收益预计2026年将达到92.74元，年均增长率为13.81%[4] - 公司资产负债率预计2026年将降至13.10%，较2022年下降6.32个百分点[4] 产品和市场 - 茅台酒收入占比稳定在86.99%，茅台酒收入增速优秀，主要原因是飞天出厂价上调约20%和非标产品量预计实现双位数增长[1] - 系列酒收入占比提升幅度同比下降，主要受到23Q1系列酒受1935量增影响增速偏高的影响[2] 风险提示 - 本报告中的信息来源于公开资料，天风证券不对信息的准确性和完整性做出保证[7] - 天风证券的意见和预测可能会随时更改，过往表现不代表未来表现[8] - 天风证券可能持有报告中提及公司的证券并提供金融服务，投资者需考虑潜在利益冲突[10] - 天风证券的投资评级分为买入、增持、持有和卖出，根据预期股价相对收益和行业指数涨幅进行评级[11]

财务数据 - 贵州茅台2024年Q1营收457.8亿元，同比增长18.1%[1] - 归母净利润240.7亿元，同比增长15.7%[1] - 茅台酒实现收入397.1亿元，同比增长17.7%[2] - 系列酒收入59.4亿元，同比增长18.4%[2] - 2024Q1直销渠道收入193.2亿元，同比增长8.5%[3] - 批发代理收入263.2亿元，同比增长25.8%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到2317.75百万元，较2022年增长81.4%[6] - 2026年预计净利润为1275.51百万元，较2022年增长95.2%[6] - ROE预计2026年为25.7%，较2022年下降6.2个百分点[6] - 营业利润率预计2026年为16.4%，较2022年下降1.2个百分点[6] - 每股收益预计2026年为97.21元，较2022年增长94.6%[6] 其他信息 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[15] - 报告基于已公开信息，不保证信息准确性或完整性，仅供客户参考[16] - 开源证券可能参与、投资或持有报告涉及的证券，存在业务关系[18]

业绩总结 - 公司24Q1营业总收入为464.85亿元，同比增长18.05%[1] - 公司24Q1归母净利润为240.65亿元，同比增长15.73%[1] - 公司24Q1净利率同比下降1.04%[4] - 贵州茅台2026年预计营业收入将达到2320.83亿元，较2023年增长约54.1%[11] - 2026年预计净利润为1225.12亿元，较2023年增长约58.1%[11] - 2026年预计每股收益为94.02元，较2023年增长约58.1%[11] 评级体系 - 本报告以不同市场指数为基准，定义了行业和公司的评级体系[16] - 行业评级体系包括增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月的投资收益率与市场基准指数的涨跌幅来划分[16] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的涨跌幅来划分[16]

财务数据 - 贵州茅台2024年一季度营收464.85亿元，同比增长18.04%[1] - 茅台酒和系列酒分别实现营收397.07亿和59.36亿元，同比增长17.7%和18.4%[2] - 公司直销和批发渠道收入分别为193.19亿和263.24亿元，同比增长8.5%和25.8%[2] - 公司一季度收入略超预期，实现开门红，营业收入逐年增长[5] - 公司资产负债表显示流动资产逐年增加，资产总计逐年增长[5] - 公司利润表显示营业利润和净利润逐年增长，销售收入增长率稳定[5] 公司信息 - 公司具有专业的金融分析师团队，提供行业和公司评级，为投资者提供策略建议[6][7] - 公司地址分布在北京、上海、深圳和广州，提供投诉电话和邮箱[8] - 公司重要声明强调报告信息来源公开资料，不构成对证券买卖的出价或询价，版权归公司所有[9]

财务数据 - 公司在2024年第一季度实现营业收入457.76亿元，同比增长18.11%[1] - 归母净利润168.96亿元，同比增长15.73%[1] - Q1末合同负债95.23亿元，同比增长14.33%[2] - 销售收现462.57亿元，同比增长29.34%[2] - 茅台酒和系列酒分别实现营业收入397.07亿元和59.36亿元，同比增长17.75%和18.39%[3] 未来展望 - 贵州茅台2026年预计营业总收入将达到232,656百万元，较2023年增长约54.5%[9] - 贵州茅台2026年预计每股收益将达到94.76元，较2023年增长约59.3%[9] 分析师信息 - 德邦证券分析师熊鹏具有丰富的行业研究经验，曾在多家知名证券公司任职，加入德邦证券研究所于2022年12月[10] 报告特点 - 报告作者独立客观，根据市场公开信息提供准确的分析观点，不受第三方影响[11] - 投资评级中，买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[12] - 行业投资评级中，优于大市表示预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上，弱于大市表示预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下[13] 风险提示 - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[16] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[17]

业绩总结 - 贵州茅台24Q1实现营业收入、净利润分别为457.8/240.7亿元，同比增长分别为18.1%/15.7%[1] - 茅台酒量价齐升，期内茅台酒/系列酒收入分别为397.1/59.4亿元，同比增长分别为17.7%/18.4%[1] - 预计贵州茅台24-26年净利润分别有望实现878/1,019/1,171亿元的预测，维持目标价2,000元，买入评级[2] 未来展望 - 2026年预测营业收入为226,886百万元，预计增长率为14.5%[3] - 2026年预测营业利润率为72%，ROE为40%[3] - 2026年预计净利润为121,508百万元，归母净利润率为52%[3] - 2026年预测资产负债率为20%，总资产/股本比率为125%[3] - 2026年预计现金及现金等价物净增加额为45,618百万元[3]

贵州茅台业绩总结 - 贵州茅台2024年第一季度营收达458亿元，同比增长18.1%[1] - 贵州茅台2024年1季度营业收入同比增长18.1%，毛利率保持稳定在92.6%左右，净利润同比增长15.7%[6] - 贵州茅台2024-2026年营收增速预测分别为16.1%、15.2%、13.3%，归母净利增速分别为16.6%、15.8%、13.4%[3] - 2026年预计公司营业总收入将达到2268.15亿元人民币，净利润为1186.15亿元人民币[7] 贵州茅台渠道和业务展望 - 茅台酒和系列酒齐头并进，传统渠道占比提升，1Q24茅台酒营收397亿元，同比增17.7%，系列酒营收59亿元，同比增18.4%[1] - 1Q24传统渠道实现营收263亿元，同比增25.8%，直销渠道营收193亿元，同比增长高达25.8%[1] - 贵州茅台预计未来两年业绩增长确定性高，维持买入评级[2] - 茅台酒渠道利润较高，公司对渠道有较强的管控能力，预计未来两年营收将维持15%以上的增速[3] 贵州茅台风险和指标展望 - 渠道库存超预期和宏观经济波动是贵州茅台面临的主要风险[4] - 公司的净现金流在2022年为-262.63亿元人民币，到2026年预计将增长至707.36亿元人民币[7] - 公司的P/E、P/B、EV/EBITDA、价格/现金流等估值比率在2022-2026年间逐年下降[7]

业绩总结 - 贵州茅台2024年Q1实现收入457.76亿元，同比增长18.11%[1] - 归母净利润为240.65亿元，同比增长15.73%[1] - 贵州茅台2026年预计营业收入将达到2339.9亿元，较2022年增长83.4%[3] - 营业利润率预计在2026年达到70.8%，较2022年提高1.9个百分点[3] - ROE预计在2026年达到32.8%，较2022年增长7.0个百分点[3] - 贵州茅台的PE值预计在2026年为18.0，较2022年下降16.2个百分点[3] - 营运活动产生的现金流量在2026年预计将达到1310.0亿元，较2022年增长257.1%[3] 公司评级 - 贵州茅台公司维持买入-A评级，6个月目标价为2400元[1] - 贵州茅台公司评级体系包括收益评级和风险评级[4] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[4] - 风险评级分为A和B两个等级，分别代表正常风险和较高风险[4]