报告行业投资评级 报告维持汽车行业"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 7月汽车销量同比下滑5.2%,环比下滑11.4%,主要受到传统淡季和新能源车型交付周期错位的影响。[2] 2) 政府出台新的促消费政策,将汽车报废更新补贴标准提高至最高2万元,有效支撑下半年汽车销量。[2] 3) 汽车出口延续高景气度,7月出口同比增长19.6%,其中新能源车出口同比增长2.2%。[2] 分车型总结 1) 乘用车7月销量同比下滑5.1%,环比下滑10.0%,但1-7月累计销量同比仅微降0.2%。[2] 2) 商用车7月销量同比下滑6.6%,环比下滑20.4%,受到季节性因素影响。[2] 3) 新能源车7月销量同比增长27.0%,占汽车总销量的43.8%。[2]

行业点评报告 · 公用事业行业 明确能源转型量化目标，完善绿色转型价格与市场机制 《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》点评 2024 年 8 月 13 日 o 事件：中共中央、国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》 （以下简称《意见》）。《意见》提出，以碳达峰碳中和工作为引领，协同推 进降碳、减污、扩绿、增长，深化生态文明体制改革，健全绿色低碳发展机制， 加快经济社会发展全面绿色转型。 。 加强煤电调节支撑价值，积极安全有序发展核电。传统能源方面，《意见》 提出加快现役煤电机组节能降碳改造、灵活性改造、供热改造"三改联动" 合理规划建设保障电力系统安全所必需的调节性、支撑性煤电。 "三改联动" 增强调峰、调频等调节性价值，有望带动容量补偿、辅助服务收入占比提升。 随着电改推进，我们测算至 2030 年煤电将有 50%左右收入来自边际成本低、 稳定性高的容量补偿和辅助服务，其或将成为煤电主要且稳定的利润来源，煤 电公用事业属性将显著提升。《意见》同时提出积极安全有序发展核电，保持 合理布局和平稳建设节奏，我们预计核电建设有望按每年 8-10 台推进，预计 2025、2030、2035 年我国 ...

每日息报 银河观点集萃 o 宏观：CPI 好于预期，PPI 维持弱势——7 月 CPI、PPI 数据分析。下半年通 胀延续温和走势：CPI 低位温和回升，服务支出韧性支撑核心 CPI 小幅上行。 首先，下半年猪价总体将呈上涨走势，但大幅上涨可能性较小；其次，服务消 费支出的韧性有助于推动核心 CPI 上行；最后，高基数效应逐步消退。PPI 年 内难以转正，回暖需要政策发力。首先，５月开始 PPI 翘尾因素影响明显缓解， 但新涨价因素未能同步回升拖累同比增速进一步改善；其次，全球经济和需求 前景疲弱，担忧借绪有增无减，或成为制约油价反弹的主要利空；最后，7 月 政治局会议强调宏观政策要更加给力，在加快存量政策落地要求下，需关注后 续"两重"项目的加速落地对基建的支持。 。 银行：强化逆周期调节，畅通货币政策传导机制。货币政策转宽，逆周期调节 力度有望加码，降准降息仍有空间，防范化解金融风险导向延续，为经济持续 复苏和银行资产质量有带来积极支撑。货币政策框架转型和利率市场化受关 注，银行资产端定价仍有下行空间，但息差层面压力可控，存款挂牌利率调降 持续推动负债端成本优化。在资产荒的环境之下，银行板块红利价值延续， ...

公司点评报告 · 北交所 营收同比增长，特种工程塑料项目稳步推进 华密新材点评报告 2024 年二季度公司营收同环比增长：公司发布 2024 年半年报，报告期内 公司实现营业收入 19,056.14 万元，同比增长 0.44%； 实现归母净利润 2,059.20 万元，同比下降 12.52%；实现扣非净利润 1,902.28 万元，同比下降 13.61%。其中二季度单季实现营业收入 10,045.87 万元，同比增长 0.39%, 环比增长 11.49%；实现归母净利润 996.47 万元，环比下降 6.23%；实现扣 非净利润 899.05 万元，环比下降 10.38%。 。 毛利率同比增加，期间费用率有所上升：报告期内公司毛利率为 30.32%, 比上年同期增加 1.76pct; 净利率为 10.78%，比上年同期减少 1.63pct，主要 系公司为贴近客户，报告期内在长春成立分公司，近年来在青岛、西安、沈阳 等地成立技术分中心，期间费用率较去年同期有所增加。报告期内公司销售费 用率为 4.57%，管理费用率为 6.12%，财务费用率为 0.33%，期间费用率为 11.02%，比上年同期增加 3.11 p ...

局部流动性风险缓和，有色金属有望修复 有色金属行业周报 核心观点 。 市场行情回顾 : 截止到 8 月 9 日周五收市 : 本周上证指数-1.48%, 报 2862.19 点；沪深 300 指数-1.56%，报 3331.63 点；SW 有色金属行业指数-2.85%, 报 3944.74点。分子行业来看，本周有色金属行业 5 个二级子行业中，工业金 属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.36%、 -6.39%、-1.72%、-2.75%、-2.18%。 。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 71,670 元 /吨、19,125 元/吨、22,605 元/吨、17,905 元/吨、130,900 元/吨、257,300 元 /吨，较上周变动幅度分别为-3.07%、-0.44%、-1.12%、-2.16%、+0.35%、 +3.63%。本周伦敦 LME 铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 8,831 美元/吨、 2,295 美元/吨、2,741 美元/吨、2,040 美元/吨、16,300 美元/吨、31,180 美元 /吨，较上周变动幅度分别为-2.48%、+1 ...

报告行业投资评级 报告维持行业"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 2024年农夫山泉推出新品"绿瓶水"并在旺季快速铺货与开启促销活动,部分投资者担心行业竞争格局步入新一轮变动期。但报告认为不必过于担忧,从历史复盘来看包装水格局变化并不罕见,并且往往呈现周期性规律,头部品牌最终可以穿越周期实现长期增长。[3][9] 2) 报告复盘了包装水行业近20年4次竞争格局之变,总结了2点共性规律:1)竞争格局呈现周期性变化,往往由宏观需求周期、品类周期、成本周期以及龙头策略共振引发;2)无论竞争周期如何变动,最终结果均是行业集中度提升,其中农夫山泉与华润怡宝能够穿越多轮周期。[16][19][22][25][29] 3) 报告认为本轮竞争的本质是质价比消费趋势叠加包装水消费需求愈加多元化,在这一背景下农夫山泉积极布局下沉市场与其他品类的发展机遇,通过费用投放培育新品以实现扩张,进而引发新一轮竞争格局松动。[86][87][90][97][103] 分组1 1) 2012-2015年,宏观需求增速放缓与成本宽松背景下,怡宝加速全国化引发行业竞争趋紧,同时包装水国标出台加速格局变动,虽然行业费用投放升温,但利润率具备一定支撑。[33][34][44][49][58] 2) 2012-2015年,行业竞争趋紧,但CR5保持稳中有进,农夫与怡宝错位竞争:华润怡宝加大费用投放实现全国化推动市场份额提升,农夫山泉强产品力与品牌力支撑市占率稳定,后期重心向内调整渠道与研发新品、盈利能力改善、同时为下一轮增长蓄力。[69][70][72][73][74] 分组2 1) 报告认为本轮竞争的本质是质价比消费趋势叠加包装水消费需求愈加多元化,在这一背景下农夫山泉积极布局下沉市场与其他品类的发展机遇,通过费用投放培育新品以实现扩张,进而引发新一轮竞争格局松动。[86][87][90][97][103] 2) 报告认为本轮竞争周期最终仍将是市场份额向头部集中,而农夫与怡宝有望走向不同战略方向,将决定本轮竞争或相对可控。[115][116] 3) 报告预计24Q3短期农夫山泉提升市场份额的诉求较强、新品推广前期需要费用投入,但后续竞争或相对趋缓,需持续观察农夫与怡宝的战略,以及跟踪需求复苏节奏、行业成本压力。[121][122] 重点公司 1) 农夫山泉: - 新品绿瓶水有望补全产品矩阵、助力份额提升与渠道下沉,叠加舆论降温以及公司在渠道采取积极行动,目前公司包装水收入增速逐渐回升,未来趋势有望延续。[139] - 即饮茶、功能饮料与果汁具备增长空间,公司研发实力雄厚、品牌优势明显,长期有望稳健增长。[140] 2) 华润饮料: - 在南方市场与核心渠道的壁垒较为稳固,长期体育营销投入塑造品牌粘性,能有力应对包装水竞争格局之变。[146] - 积极提升自有产能占比、实现精细化管理,有望推动盈利能力改善;此外公司持续积极布局饮料品类,菊花茶等第二增长曲线初具雏形。[147][150]

行业周报 政策有望加码，银行业二季度息差平稳 银行业周报 (2024.08.05-2024.08.11) 2024 年 08 月 11 日 核心观点 。 银行板块表现略优于市场：本周沪深 300 指数下跌 1.56%，银行板块下跌 1.04%。细分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别下跌 0.68%、 0.6%、1.69%、3.48%。个股方面，仅北京银行 (1.13%)、浦发银行 (0.71%)、 工商银行（0.68%）、建设银行（0.27%）、招商银行（+0.15%）上涨。截至 8 月 9 日，银行板块 PB 为 0.6 倍，股息率为 5.31%。 o 央行发布二季度货币政策执行报告：我们认为有以下几点值得关注： (1) 信 贷总基趋于合理增长，结构优化，定价下行。6 月末，金融机构本外币贷款余 额、人民币贷款余额同比分别增长 8.3%、8.8%。虽点领域中，普惠小微和制 造业中长期贷款同比分别增长 16.5%和 18.1%，均超全部贷款增速。新发放 贷款加权平均利率为 3.68%，同比下降 0.51 个百分点。（2）政策有望加码， 着力支持经济增长。报告指出稳健的货币政策要增强宏观政策取向一致性 ...

行业周报 · 汽车行业 政策效果逐渐体现，库存压力有所缓解 汽车行业周报 核心观点 o 本周观点 以旧换新政策力度加大后，逐步传导到消费端，淡季不淡。据商务部数据, 截止 8 月 2 日上午 9 时，全国汽车报废更新补贴申请突破 45 万份，7 月 25 日-8 月 2 日，补贴申请显日均增长超过１万份，以旧换新政策力度加大后对提振内需体现出更明 显的政策效果，考虑到新能源车的交付存在一定周期，叠加行业淡季影响，预计未来补 贴申请量仍有望继续加速增长。 据中国汽车流通协会数据，2024 年 7 月中国汽车经销商库存预警指数为 59.4%, 同比上升 1.6个百分点，环比下降 2.9 个百分点，分品牌来看，豪华及进口品牌经销商 库存预警指数为 53.6%，环比下降 12.8 个百分点，自主品牌今年不断推进高端产品， 取得亮眼市场表现，如小米 SU7、理想 L6 等，传统豪华及进口品牌面临的市场竞争加 剧，进入主动去库阶段，据中汽协数据，1-7 月 25-30 万元、30-35 万元价格区间新能 源乘用车销量同比增速分别为 110.5%和 43.8%，高于市场平均水平，高端市场新能源 对燃油车替代进程加速；主流合 ...

行业投资评级 报告给予计算机行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1) 行业整体呈现良好发展态势,2024年Q1行业收入同比增长约15%,归母净利润同比增长约10%。[3][4][5] 2) 行业内重点公司表现亮眼,EDA、工业软件、气分应用等细分领域公司业绩增长较快。[18][19] 3) 行业龙头公司持续加大在人工智能、工业互联网等领域的投入,有望进一步提升行业竞争力。[37] 行业发展概况 1) 行业整体呈现良好发展态势,2024年Q1行业收入同比增长约15%,归母净利润同比增长约10%。[3][4][5] 2) 行业内重点公司表现亮眼,EDA、工业软件、气分应用等细分领域公司业绩增长较快。[18][19] 3) 行业龙头公司持续加大在人工智能、工业互联网等领域的投入,有望进一步提升行业竞争力。[37] 重点公司动态 1) 公司A在EDA领域表现出色,市占率达到30%左右。[18] 2) 公司B在工业软件领域实现快速增长,收入同比增长约20%。[19] 3) 公司C加大在人工智能和工业互联网等领域的投入,有望带动未来业绩增长。[37]

会议主要讨论的核心内容 中企出海新趋势 [9][10] - 中企产品/服务出海体量保持稳定增长,产能出海规模持续扩大,中国在全球价值链中的分工位置稳步提升 - 中企不仅在传统优势产业如纺织、电力能源以及皮革行业中保持竞争力,还在新能源和人工智能等战略性新兴产业中崭露头角,塑造新优势 - 中企出海呈现多元化的区域拓展战略,除了继续深耕欧美市场外,还逐步扩展至东盟、中东、拉美和非洲等新兴市场 - 中企不仅通过并购,还通过绿地投资、数字技术、服务出海、品牌建设以及承包工程等多种模式协同发展,进一步提升国际竞争力 出海主要风险及应对 [10][11][12] - 下半年美国总统大选决定了未来美国对华政策的走向,地缘政治等因素可能会影响出海企业生存大环境 - 全球经济衰退风险上行,不同国家货币政策分化,投资政策监管施压等方面的潜在变化可能对关键领域的出海企业产生不利影响 - 技术的快速迭代甚至颠覆性变革特性可能对某些行业企业造成毁灭性冲击 - 企业应强化风险管理体系建设,积极开拓多元化国际市场,并适时调整战略以适应不断变化的市场需求 货币政策展望 [14][15][16][17][19] - 货币政策基调转向宽松,目标由金融稳定切换至促进经济增长,为"保5"创造条件 - 央行将强化7天逆回购操作利率的主要政策利率属性,逐步淡化对MLF的锚定,提高LPR报价质量 - 货币政策对于房地产的政策支持重在推动已出台金融政策措施落地见效,盘活存量去库存是主要发力方向 - 未来有可能继续降准、降息,年内降息幅度仍有10-30BP的空间,降准幅度可能在25-50BP