一、宏观经济相关 1. 涉及行业：宏观经济[1][3][4] 2. 核心观点及论据 - CPI方面：7月CPI环比上涨0.5%（前值 -0.2%），同比上涨0.5%（前值0.2%），其中食品项价格环比上涨1.2%（前值 -0.6%），非食品价格环比上涨0.4%（前值 -0.2%）。蔬蛋和猪肉价格上涨带动食品项环比转正，鲜菜和鸡蛋价格分别上涨9.3%和4.4%，合计影响CPI环比上涨约0.20个百分点，占CPI总涨幅的四成，猪肉价格环比上涨2%，影响CPI环比上涨约0.03个百分点。暑期出游需求较旺带动非食品价格超季节性上行，旅游价格环比上涨9.4%。下半年猪价总体将呈上涨走势但大幅上涨可能性较小、服务消费支出韧性有助于推动核心CPI上行、高基数效应逐步消退，使得CPI低位温和回升[3][4] - PPI方面：PPI环比下降0.2%（前值 -0.2%），同比下降0.8%（前值 -0.8%），环比、同比降幅均与上月相同。5月开始PPI翘尾因素影响明显缓解，但新涨价因素未能同步回升拖累同比增速进一步改善，全球经济和需求前景疲弱制约油价反弹，年内PPI难以转正，回暖需要政策发力[3][4] 3. 其他重要内容：7月政治局会议强调宏观政策要更加给力，需关注后续“两重”项目的加速落地对基建的支持[4] 二、银行相关 1. 涉及行业：银行业[6][7][8] 2. 核心观点及论据 - 信贷情况：信贷总量趋于合理增长，结构优化，定价下行。6月末，金融机构本外币贷款余额、人民币贷款余额同比分别增长8.3%、8.8%。信贷结构持续优化，普惠小微和制造业中长期贷款同比分别增长16.5%和18.1%，均超全部贷款增速。6月，新发放贷款加权平均利率3.68%，同比下降0.51个百分点，其中一般贷款加权平均利率、企业贷款加权平均利率分别为4.13%、3.63%，同比分别下降0.35、0.32个百分点[6] - 政策方面：政策有望加码，稳健的货币政策注重平衡多方面关系，增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节。相较一季度报告，跨周期调节表述被删除，受美联储降息预期影响，政策空间打开，力度有望加码，不排除后续仍有降准降息空间。货币政策框架将持续优化，更加关注利率市场化，完善市场化利率形成和传导机制等，目前1年期和5年期LPR已锚定OMO同步调降10BP，MLF政策利率色彩被淡化，存款利率市场化程度和利率传导效率进一步提高。防范化解金融风险导向不变，落实好重点领域风险的各项举措[6][7] - 投资建议：货币政策转宽，逆周期调节力度有望加码，降准降息仍有空间，防范化解金融风险导向延续，为经济持续复苏和银行资产质量带来积极支撑。银行资产端定价仍有下行空间，但息差层面压力可控，存款挂牌利率调降持续推动负债端成本优化。在资产荒环境下，银行板块红利价值延续，配置属性明显，推荐工商银行(601398)、建设银行(601939)、邮储银行(601658)、常熟银行(601128)、成都银行(601838)[8] 3. 其他重要内容：存在经济增长低于预期导致资产质量恶化、利率持续下行导致NIM承压、规模导向弱化导致扩表和营收增速放缓等风险[9]