报告公司投资评级 - 维持推荐评级 [8] 报告的核心观点 - 公司Q2业绩符合预期,预计2024-2026年归母净利润分别为872.0/1010.8/1159.4亿元,同比+16.7%/15.9%/14.7% [8] - 茅台酒批价波动仅影响短期发货节奏,不改铁需格局,公司业绩增长稳健性依然较强 [8] - 常规分红比例提升将增加股票吸引力 [7] 公司经营情况总结 1) 2024年上半年,公司实现营收834.51亿元,同比+17.6%;归母净利润416.96亿元,同比+15.9% [2] 2) 2024Q2,公司实现营收369.7亿元,同比+17.0%;归母净利润176.3亿元,同比+16.1% [2] 3) 茅台酒/系列酒分别实现收入685.7/131.5亿元,同比+15.7%/30.5%;2024Q2分别实现收入288.6/72.1亿元,同比+12.9%/42.5% [4] 4) 直销/批发代理渠道分别实现收入337.3/479.9亿元,同比+7.3%/26.5%;2024Q2分别实现收入144.1/216.6亿元,同比+5.8%/27.4% [5] 5) 2024年上半年,公司毛利率90.1%,同比+0.1pct;销售费用率3.1%,同比+0.6pct;管理费用率4.6%,同比-0.8pct;归母净利率51.8%,同比+0.2pct [6] 6) 2024-2026年,公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%,较以往常规分红比例进一步提高 [7]