公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持评级[2] 报告的核心观点 - 贵州茅台2024年上半年业绩稳中有进，分红规划提振市场信心[8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 2024年8月9日收盘价为1436.80元，52周股价波动范围为1361.30元至1898.58元[3] - 总股本和流通A股均为1256百万股，总市值和流通市值均为1804904百万元[3] 市场表现 - 贵州茅台相对于海通综指的表现：1个月绝对涨幅为0.8%，相对涨幅为2.5%；2个月绝对涨幅为-9.8%，相对涨幅为-3.3%；3个月绝对涨幅为-17.2%，相对涨幅为-9.3%[5] 业绩表现 - 2024年上半年实现营业总收入819.31亿元，同比增长17.8%，归母净利润416.96亿元，同比增长15.9%[8] - 第二季度单季实现营业总收入369.66亿元，同比增长17.0%，归母净利润176.30亿元，同比增长16.1%[8] 产品与渠道分析 - 茅台酒和系列酒营收分别同比增长15.7%和30.5%至685.67亿元和131.47亿元，其中第二季度单季分别同比增长12.9%和42.5%至288.60亿元和72.11亿元[9] - 直销和批发代理渠道营收分别同比增长7.3%和26.5%至337.28亿元和479.86亿元，其中第二季度单季分别同比增长5.8%和27.4%至144.09亿元和216.62亿元[9] 财务指标 - 2024年上半年和第二季度毛利率分别为91.9%和90.9%，同比略有下降[10] - 2024年上半年和第二季度归母净利率分别为49.96%和47.69%，同比略有下降[10] 分红规划 - 规划2024-2026年每年度实施两次现金分红，红利总额不低于当年实现归母净利润的75%[12] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为68.78元、77.70元和86.56元，给予2024年25-30倍PE，对应合理价值区间为1719.44-2063.32元，维持“优于大市”评级[13] 主要财务数据及预测 - 2024年预计营业收入为174803百万元，同比增长16.1%；净利润为86398百万元，同比增长15.6%；全面摊薄EPS为68.78元，毛利率为92.4%，净资产收益率为33.6%[14]