公司报告 | 半年报点评 24Q2 业绩超预期（现金流&合同负债优秀），三年分 红承诺超预期 24Q2 公司总营业收入/营业收入/归母净利润分别 369.66/361.55/176.30 亿 元（yoy+16.95%/+17.31%/+16.10%），（营收+合同负债）同比+20.95%，业 绩超预期，或积极催化板块表现。 24Q2 茅台酒延续双位数增长，系列酒收入占比创新高。24Q2 茅台酒/系列 酒实现收入 288.60/72.11 亿元（yoy +12.92%/+42.52%），系列酒收入占比环 比/同比变动+6.99/+3.46 个百分点： 一、茅台酒收入增速表现优秀，或主因：①飞天出厂价+20%（100ml 飞天 投放增加）；②非标产品量增等。展望 24：预计 24 年茅台酒或将投放 4.5WT 左右，同时将重点加大精品/生肖/小规格茅台等产品市场投入。 二、系列酒收入占比提升幅度同/环比双升，或主因：内部结构升级持续叠 加 1935 放量。24 年公司或将提升卡位 600 元价位带汉酱地位。 24Q2 利润率同比小幅下滑，主因渠道结构&产品结构变化。24Q2 公司毛 利率/净利率分别同比变动-0. ...