报告行业投资评级 - 报告维持农林牧渔行业的"看好"评级 [1] 报告的核心观点 生猪养殖 - 猪价窄幅震荡,价格周期反转。天气转凉需求改善预期增强,二次育肥询价增加,供需博弈下猪价窄幅震荡。中长期,产业情绪谨慎,产能回补较慢,企业盈利弹性可期,持续推荐生猪养殖。[10][11][14] - 9月能繁母猪存栏回补较慢,月环比+0.53%。[11] - 商品猪出栏价为17.41元/kg,周环比-3.22%。规模场15公斤仔猪出栏价469元/头,周环比+2.18%。猪肉价为22.47元/kg,周环比-2.18%。[15] 禽类养殖 - 白鸡价格震荡。9月祖代鸡引种较为稳定,13.80万套,环比+40.82%,同比+130%,其中美国品种占比49.28%。随着猪周期反转,后续商品代价格有望和猪价形成共振。[19][20][21][22] 动保 - 行业需求有望触底回升,潜在成长性持续催化。从养殖周期角度,猪价开启上行有望推动行业触底回升,从行业批签发数据来看,2024年Q1/Q2/Q3/9月,圆环同比-18%/-7%/+5%/+24%,伪狂犬同比-44%/-36%/-19%/-22%。从产品周期角度,非瘟疫苗、猫三联等新品研发上市的持续推进,有望进一步打开行业成长空间。[2] 种业 - 转基因产业化不断推进,关注各公司Q3预收款情况。基础农产品方面,10月USDA报告大豆和玉米全球产量调减。转基因方面,持续关注转基因种子的价格、行业竞争格局转变以及各公司业绩的量价齐升。[23][24] 宠物 - 外销方面,出口数据逐步改善,2024年1-9月零售包装狗食或猫食饲料出口同比分别为+37.9%/+28.4%/+7.1%/+14.7%/+25.4%/+37.3%/+19.9%/+33.4%/+10.1%。内销方面,双十一宠物赛道开门红,宠食上市公司三季报亮眼。我们持续看好行业增长以及头部公司在国内市场市占率的提升。[25] 根据报告目录分别总结 农林牧渔行情概览 - 本周农林牧渔收于2605.78,周环比+3.98%,沪深300周环比+0.79%。自2024年1月2日以来,农林牧渔涨跌幅-8.96%,沪深300涨跌幅+15.31%。本周农林牧渔细分板块普遍上涨,其中动物保健涨幅最大为+7.56%,农产品加工涨幅最小为+2.00%。[7][8] 生猪养殖数据跟踪 - 9月能繁母猪存栏回补较慢,月环比+0.53%。[11] - 商品猪出栏价为17.41元/kg,周环比-3.22%。规模场15公斤仔猪出栏价469元/头,周环比+2.18%。猪肉价为22.47元/kg,周环比-2.18%。[15] - 自繁自养养殖利润仍处高位,2024年8月规模养殖生猪头均净利润726元/头,散养生猪565元/头。[18] 禽类养殖数据跟踪 - 9月祖代鸡引种较为稳定,13.80万套,环比+40.82%,同比+130%,其中美国品种占比49.28%。随着猪周期反转,后续商品代价格有望和猪价形成共振。[19][20][21][22] - 10月25日,白羽肉鸡主产区平均价为7.53元/kg,周环比+1.35%;毛鸡养殖利润-2.29元/羽。[19][20] 种业数据跟踪 - 转基因产业化不断推进,关注各公司Q3预收款情况。基础农产品方面,10月USDA报告大豆和玉米全球产量调减。[23][24] 宠物数据跟踪 - 外销方面,出口数据逐步改善,2024年1-9月零售包装狗食或猫食饲料出口同比分别为+37.9%/+28.4%/+7.1%/+14.7%/+25.4%/+37.3%/+19.9%/+33.4%/+10.1%。内销方面,双十一宠物赛道开门红,宠食上市公司三季报亮眼。[25]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 第三季度有所承压,但展望第四季度营收有望得到改善 [3] - 化债政策有利于提升地方政府数字经济投资能力,政府项目需求有望抬升,从而加快公司To G业务回暖,业绩有望企稳提升 [3] - 化债有利于改善公司应收账款回收、坏账计提冲回,从而改善现金流水平、增厚运营利润 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司实现营业收入329.91/367.39/416.57亿元,归母净利润34.39/39.01/46.75亿元,对应PE分别为15.75/13.88/11.58倍 [3] - 2022-2026年公司营业收入、营业利润、净利润、EBITDA、EBIT、NOPLAT等主要财务指标的增长情况 [2] - 2022-2026年公司主要财务比率如毛利率、营业利润率、净利润率、EBITDA/营业收入、EBIT/营业收入等 [2] - 2022-2026年公司主要运营效率指标如固定资产周转天数、流动营业资本周转天数、流动资产周转天数、应收账款周转天数、存货周转天数、总资产周转天数、投资资本周转天数等 [2] - 2022-2026年公司主要投资回报指标如ROE、ROA、ROIC等 [2] - 2022-2026年公司主要偿债能力指标如资产负债率、负债权益比、流动比率、速动比率、利息保障倍数等 [2] - 2022-2026年公司主要分红指标如DPS、分红比率、股息收益率等 [2] - 2022-2026年公司主要估值指标如EPS、BVPS、PE、PB、P/FCF、P/S、EV/EBITDA、PEG、ROIC/WACC等 [2]

投资评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级 [2] - 预计公司2024-2026年实现营收54.02/61.06/69.61亿元,同比+5.11%/+13.03%/+14.02%,实现归母净利润7.45/8.89/10.71亿元,同比-56.10%/+19.36%/+20.51%,EPS分别为0.95/1.14/1.37元 [4] 收入端分析 - 三季度营收同比微增2.23%,主要是鸡精鸡粉同比增长 [3] - 公司正在推进改革,包括推出减盐、零添加酱油、开拓C端大规格产品、聚焦优质经销商、开拓定制化客户等 [3] - 四季度在低基数下有望延续改善态势 [3] - 分品类看,2024Q3酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品收入分别同比+0.47%/+13.99%/-9.16%/-9.05% [3] - 分渠道看,2024Q3分销/直销渠道收入分别同比-0.90%/+22.60% [3] 利润端分析 - 2024Q3毛利率为38.82%,同比+4.95pct [3] - 销售/管理/研发/财务费率同比-1.86/+1.10/-0.72/+0.17pct [3] - 净利率为18.94%,同比+4.90pct,主要得益于营销费效比提升、原料采购单价下降、生产费用下降 [3] - 四季度盈利有望延续改善趋势 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收增长5.11%/13.03%/14.02%,归母净利润-56.10%/19.36%/20.51% [4] - 预计2024-2026年EPS为0.95/1.14/1.37元,对应PE为25.10/21.03/17.45x [4] - 预计2024-2026年ROE为14.37%/15.55%/16.85% [5] 风险提示 - 政策落地不及预期风险 [4] - 食品安全风险 [4] - 原材料价格波动风险 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司明星业务智能锁等保持较快增长 [2] - 公司第三季度毛利率有所下降,主要受到产品结构调整、原材料成本上升、竞争等因素影响 [2] - 公司在新品投放、渠道拓展等方面营销费用投入增加及独立办公大楼入驻产生一定费用,导致第三季度净利润短期承压 [2] - 公司实控人电科集团全资子公司电科投资拟增持公司股份,体现了集团层面对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认同 [2] - 公司在国内双十一电商节和第44届GITEX GLOBAL展会上表现亮眼,彰显了公司在智能家居领域的创新研发实力和技术优势 [3] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年实现营业收入55.06/65.03/78.97亿元,归母净利润4.78/7.83/9.06亿元 [4] - 公司2024-2026年预计PE分别为55.62/33.96/29.36倍 [4] - 公司2024-2026年预计ROE分别为8.79%/13.30%/14.08% [4] - 公司2024-2026年预计ROIC分别为7.6%/12.0%/12.7% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期,指引稳健增长 [2] - 未来3年公司有望凭借AI技术引领消费电子业务成长,同时汽车和通信业务也有广阔的成长空间 [3] 公司财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为136.04/170.13/202.03亿元,EPS为1.88/2.35/2.80元,对应PE为23.03/18.41/15.51倍 [4] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为265400/296436/335110百万元,收入增长率为14.44%/11.69%/13.05% [4] - 公司2024-2026年净利润增长率预计分别为24.21%/25.06%/18.75% [4] - 公司2024-2026年ROE预计分别为19.45%/19.92%/19.46% [4] 公司业务发展情况 - 公司收入快速增长,主要得益于大客户份额提升以及消费电子、汽车、通信等多个业务领域的驱动 [2] - 公司毛利率同比有所下滑,可能受到立铠大客户头显业务、汇率、模组产品占比增加等多因素影响 [2] - 公司通过收购Leoni扩大了汽车业务的海外市场版图,在通信业务领域连接类产品也受到下游厂商的广泛认可 [3] 风险提示 - 消费电子需求下滑风险 [3] - 汽车、通信业务开拓不及预期风险 [3] - 贸易摩擦风险 [3] - 汇率波动风险 [3] - 股权质押风险 [3] - 客户集中度较高风险 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 茅台酒增长定力十足,直销结构迎来调整 [3] - 毛销差略有收缩,收现质量稳健 [3] - 公司积极开展市值管理,有望在一揽子政策催化下迎来估值修复 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司实现营业收入1732/1942/2152亿元,归母净利润863/976/1089亿元 [4] - 2024-2026年预计公司PE分别为22.7/20.1/18倍 [4] - 2022-2026年公司营业收入、净利润、EBITDA等主要财务指标保持稳定增长 [5][6] - 公司盈利能力和投资回报率较高,ROE在36%-38%之间 [6] - 公司资产负债率较低,流动性较强 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 3Q2024收入总体平稳,SMBG主动去库存拉低整体增速 [2] - PBG下游客户资金紧张有望缓解,EBG持续开拓场景数字化新赛道 [2] - 控股股东增持股份,彰显公司长期投资价值 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司实现营业收入957.34/1049.39/1164.13亿元,归母净利润130.73/140.29/160.76亿元 [3] - 2024-2026年预计公司PE分别为21.86/20.37/17.78倍 [3] - 2024-2026年预计公司ROE分别为16.49%/16.51%/17.58% [4] - 2024-2026年预计公司ROIC分别为14.1%/14.2%/15.2% [5]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入56.50亿元,同比增加28.56%;实现归母净利润8.32亿元,同比增加91.87% [3] - 公司2024年第三季度实现营收20.41亿元,同比增长42.83%,环比增长2.97%;归母净利润3.15亿元,同比增长222.55%,环比增长0.93% [3] - 公司2024年第三季度毛利率为41.77%,同比提升5.41个百分点,环比提升3.62个百分点,主要是由于公司优化了成本结构,减少了高成本库存的比例,高性能产品进入高规格领域,同时公司在成本控制方面取得了一定成效 [3] - 公司增加2024年度与长鑫存储的DRAM产品相关采购代工交易额度,从原预计1.2亿美元增加至1.4亿美元 [3] - 我们预计公司2024-2026年实现营业收入75.40/94.77/112.54亿元,归母净利润11.03/16.14/22.57亿元,对应PE分别为53.83/36.77/26.30倍,维持"增持"评级 [3] 财务数据总结 - 2024年营业收入75.40亿元,同比增长30.9% [2] - 2024年归母净利润11.03亿元,同比增长584.4% [2] - 2024年毛利率39.3%,较2023年提升4.9个百分点 [2] - 2024年营业利润率15.4%,较2023年大幅改善 [2] - 2024年净利润率14.6%,较2023年大幅提升 [2] - 2024年EBITDA/营业收入19.4%,较2023年大幅提升 [2] - 2024年EBIT/营业收入13.3%,较2023年大幅提升 [2] - 2024年ROE 6.8%,较2023年大幅改善 [2] - 2024年ROA 6.2%,较2023年大幅改善 [2] - 2024年ROIC 5.8%,较2023年大幅改善 [2]

投资评级 - 力星股份的投资评级为"增持(维持)" [1] 核心观点 - 力星股份的经营业绩短期承压，但新兴业务稳步推进 [1] 基本数据 - 收盘价为10.40元 [1] - 流通股本为2.30亿股 [1] - 每股净资产为4.25元 [1] - 总股本为2.94亿股 [1] 经营业绩 - 2024年前三季度实现营业收入7.77亿元，同比增长3.56%，归母净利润5071.90万元，同比下降11.09%，扣非净利润4934.10万元，同比下降2.01% [3] - 2024年第三季度实现营业收入2.65亿元，同比增长4.95%，环比下降2.39%，归母净利润1526.61万元，同比下降29.80%，环比下降23.90%，扣非净利润1477.40万元，同比下降25.56%，环比下降25.67% [3] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流为7759.95万元，同比增长192.08% [3] 盈利能力 - 2024年第三季度销售毛利率为17.50%，同比下降2.41个百分点，环比下降1.09个百分点，销售净利率为5.76%，同比下降2.86个百分点，环比下降1.63个百分点 [3] - 2024年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.41%/4.38%/5.60%/0.48%，分别同比下降0.17/+0.04/-0.06/+0.75个百分点 [3] 新兴业务 - 800V平台逐步成为电动汽车主流方案，陶瓷轴承或将成为解决轴承电蚀的最佳选择，陶瓷球作为其核心材料替代传统轴承钢的潜力巨大 [3] - 2023年公司已建成G3级陶瓷球智能研发生产线2条、G5级产业化生产线33条（规划75条），未来陶瓷球将成为公司核心产品，有望引领实现国产替代 [3] 战略合作 - 2024年6月，公司与中科院金属研究所签署战略合作协议，共同推进陶瓷球国产化制备及高精度加工，为高档机床、新能源汽车、工业丝杆、人形机器人、电气、风电等高端装备行业提供优质产品 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年实现归母净利润0.84/1.25/1.72亿元，对应PE为36.3/24.4/17.8倍 [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为1163/1341/1575百万元，收入增长率分别为16.09%/15.29%/17.49% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为84/125/172百万元，净利润增长率分别为40.63%/48.97%/37.25% [5] - 预计2024-2026年EPS分别为0.29/0.43/0.59元 [5]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"增持(维持)" [1] 核心观点 - 报告的核心观点是公司Q3业绩同环比改善，主要得益于产品涨价落地和海外需求的增加 [2] 基本数据 - 收盘价为11.21元 [1] - 流通股本为40.03亿股 [1] - 每股净资产为7.25元 [1] - 总股本为40.03亿股 [1] 最近12个月市场表现 - 中国巨石相对于沪深300指数的表现为-25% [2] Q3业绩表现 - Q3单季度营收为38.93亿元，同比增加8.27% [2] - Q3单季度归属净利润为5.72亿元，同比下降6.38% [2] - Q3单季度扣非后归母净利润为5.28亿元，同比上升49.18% [2] 产品价格和需求 - 2024Q3无碱玻纤粗纱均价为4315元/吨，同比上升2.90% [2] - 2024Q3细纱均价为9199元/吨，同比上升16.66% [2] - 2024年7-8月玻纤及其制品出口37.54万吨，同比增长21.88% [2] - 库存从6月底的62.75万吨上升至9月底的75.58万吨 [2] 财务费用和利润率 - Q3公司毛利率为28.18%，同比增加1.04个百分点 [2] - Q3公司净利率为15.38%，同比下降2.33个百分点 [2] - Q3公司期间费用率为10.94%，同比下降1.29个百分点 [2] 政策和经济环境 - 财政政策和地产政策的出台有利于经济的加速回暖，从而带动各行业需求的恢复，提振玻纤需求，企业盈利也有望逐步好转 [3] 投资建议 - 预计2024-2026年公司分别实现归母净利润25.54/30.77/37.73亿元，同比增长-16.1%/20.5%/22.6% [3] - 最新收盘价对应PE为17x/14x/11x，维持"增持"评级 [3] 财务预测 - 2022A营业收入为20192百万元，收入增长率为2.5% [4] - 2023A营业收入为14876百万元，收入增长率为-26.3% [4] - 2024E营业收入为14378百万元，收入增长率为-3.3% [4] - 2025E营业收入为16165百万元，收入增长率为12.4% [4] - 2026E营业收入为17900百万元，收入增长率为10.7% [4] - 2022A归母净利润为6610百万元，净利润增长率为9.6% [4] - 2023A归母净利润为3044百万元，净利润增长率为-53.9% [4] - 2024E归母净利润为2554百万元，净利润增长率为-16.1% [4] - 2025E归母净利润为3077百万元，净利润增长率为20.5% [4] - 2026E归母净利润为3773百万元，净利润增长率为22.6% [4] 财务指标 - 2022A毛利率为35.6%，营业利润率为40.2%，净利润率为33.8% [5] - 2023A毛利率为28.0%，营业利润率为25.4%，净利润率为21.2% [5] - 2024E毛利率为24.2%，营业利润率为21.5%，净利润率为18.4% [5] - 2025E毛利率为30.0%，营业利润率为23.0%，净利润率为19.7% [5] - 2026E毛利率为33.6%，营业利润率为25.5%，净利润率为21.9% [5] - 2022A ROE为24.0%，ROA为13.6%，ROIC为12.2% [5] - 2023A ROE为10.6%，ROA为5.8%，ROIC为5.5% [5] - 2024E ROE为8.4%，ROA为5.1%，ROIC为4.8% [5] - 2025E ROE为9.4%，ROA为6.2%，ROIC为7.5% [5] - 2026E ROE为10.7%，ROA为7.1%，ROIC为9.0% [5] 偿债能力 - 2022A资产负债率为40.8%，负债权益比为68.9%，流动比率为0.93，速动比率为0.59 [5] - 2023A资产负债率为42.4%，负债权益比为73.6%，流动比率为0.93，速动比率为0.58 [5] - 2024E资产负债率为36.5%，负债权益比为57.4%，流动比率为0.89，速动比率为0.42 [5] - 2025E资产负债率为31.4%，负债权益比为45.9%，流动比率为0.91，速动比率为0.14 [5] - 2026E资产负债率为30.9%，负债权益比为44.8%，流动比率为1.08，速动比率为0.34 [5] 分红指标 - 2022A DPS为0.52元，分红比率为0.32，股息收益率为3.8% [5] - 2023A DPS为0.28元，分红比率为0.36，股息收益率为2.8% [5] - 2024E DPS为0.20元，分红比率为0.30，股息收益率为1.8% [5] - 2025E DPS为0.23元，分红比率为0.30，股息收益率为2.2% [5] - 2026E DPS为0.28元，分红比率为0.30，股息收益率为2.6% [5]