轻工制造 / 行业投资策略周报 / 2024.08.25 美国零售数据显韧性，地产去库持续推进 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -29% -22% -14% -7% 1% 8% 轻工制造 沪深300 分析师 吕明璋 SAC 证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人 何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1. 《多城拟收储商品房，去库存持续推 进》 2024-08-18 2. 《各地积极跟进收储，关注相关家居 转债》 2024-08-18 3. 《7 月家具社零同比-1.1%，增速转负》 2024-08-15 核心观点 轻工行业周报 证券研究报告 本周行情回顾：本周（2024.8.19-2024.8.23）申万轻工指数收报 1560.80 点， 周涨跌幅为-3.11%，跑输沪深 300 指数 2.56pct，在 31 个申万一级行业中排名 第 22。本周轻工制造细分板块普跌，造纸/家居用品/包装印刷/文娱用品分别- 2.58%/-2.65%/-3.81%/-4.29%。 美国 7 月零售数据向好，关注轻工出口链。据 Wind 数据，2024 年 7 ...

电子 / 行业投资策略周报 / 2024.08.24 电子行业周报：继续重视 AI 算力+终端主线 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -24% -17% -9% -2% 5% 12% 电子 沪深300 上证指数 分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 zhangym02@ctsec.com 联系人 王矗 wangchu01@ctsec.com 相关报告 1. 《半导体市场稳步复苏，下半年有望 继续发力》 2024-08-21 2. 《AI 催化交换机配套升级，PCB 行 业有望受益》 2024-08-16 3. 《AI 引领增长，行业复苏向上》 2024-06-28 2024.8.19-2024.8.23 核心观点 证券研究报告 ❖ 行情回顾：本周电子板块表现跑输大盘，消费电子板块表现相对亮眼。 本周（2024 年 8 月 19 日至 2024 年 8 月 23 日），中信电子指数下跌 2.25%， 上证指数下跌 1.36%，深证成指下跌 2.09%。分板块来看，中信半导体指数下 跌 4.30%，中信消费电子指数上涨 0.90%。具体标的来看，中小市值标的表现 领先，传音 ...

投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-23 | | 收盘价(元) | 3.85 | | 流通股本(亿股) | 33.13 | | 每股净资产(元) | 1.85 | | 总股本(亿股) | 43.24 | 最近 12 月市场表现 -42% -30% -19% -7% 4% 16% 大北农 沪深300 分析师 余剑秋 SAC 证书编号：S0160522050003 yujq01@ctsec.com 相关报告 1. 《创新为基石拓展产业链，生物育种 厚积薄发》 2023-11-17 大北农(002385) / 饲料 / 公司点评 / 2024.08.24 上半年归母净利大幅减亏，种业发展可期 证券研究报告 ❖ 事件：公司 2024H1 营收-16.4%，归母净利同比大幅减亏。2024Q2 营 收-19.0%，归母净利同比扭亏为盈。公司 2024H1 实现营业收入 130.9 亿 元，归母净利润-1.6 亿元；分季度来看，2024Q2 实现营业收入 63.9 亿元，归 母净利润 0.5 亿元；2 ...

世运电路(603920) / 元件 / 公司点评 / 2024.08.24 业绩高增，通过主业优势地位向新业务延伸 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-23 | | 收盘价(元) | 18.87 | | 流通股本(亿股) | 5.41 | | 每股净资产(元) | 7.52 | | 总股本(亿股) | 6.59 | 最近 12 月市场表现 -28% -10% 7% 25% 42% 60% 世运电路 沪深300 元件 分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 zhangym02@ctsec.com 分析师 吴姣晨 SAC 证书编号：S0160522090001 wujc01@ctsec.com 相关报告 1. 《预告业绩亮眼，地方国资入主赋能 PCB 业务》 2024-07-10 2. 《近四十年沉淀，造就 PCB 业务璀 璨前景》 2024-03-10 3. 《去伪存真》 2021-01-09 ❖ 风险提示：下游需求不及预期风险、汇率风险、行业竞争加剧等风险。 盈利 ...

沪电股份(002463) / 元件 / 公司点评 / 2024.08.24 业绩创历史新高，股权激励顺利推进 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-23 | | 收盘价(元) | 33.42 | | 流通股本(亿股) | 19.14 | | 每股净资产(元) | 5.28 | | 总股本(亿股) | 19.15 | 最近 12 月市场表现 -25% 0% 24% 48% 73% 97% 沪电股份 沪深300 元件 分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 zhangym02@ctsec.com 分析师 吴姣晨 SAC 证书编号：S0160522090001 wujc01@ctsec.com 相关报告 1. 《业绩持续高增，AI 训练侧+网络侧 前景可观》 2024-07-13 2. 《业绩符合预期，算力需求支持高端 PCB 增长》 2024-03-28 3. 《保持强劲成长势头，高壁垒塑造优 秀盈利能力》 2024-02-02 证券研究报告 ❖ 事件：公司发布半年报， ...

天岳先进(688234) / 半导体 / 公司点评 / 2024.08.23 8 英寸产线助力公司毛利率仍有上行空间 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-23 | | 收盘价(元) | 47.25 | | 流通股本(亿股) | 2.64 | | 每股净资产(元) | 12.16 | | 总股本(亿股) | 4.30 | 最近 12 月市场表现 -25% -10% 4% 18% 33% 47% 天岳先进 沪深300 半导体 分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 zhangym02@ctsec.com 分析师 吴姣晨 SAC 证书编号：S0160522090001 wujc01@ctsec.com 相关报告 1. 《800V SiC 密集上车，产能完成调整 业绩现拐点》 2024-01-03 盈利预测： | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|---------|--------| ...

报告投资评级和核心观点 - 报告给予大华股份"增持"评级(维持) [1] - 报告认为公司业绩或将持续温和改善,数字化发展长期向好 [9][13] 公司近期经营情况 - 2024年上半年,公司实现营收148.67亿元,同比+1.59%;实现归母净利润18.10亿元,同比-8.42% [10] - 2024年Q2收入86.86亿元,同比+0.79%,环比+40.52%;归母净利润12.49亿元,同比-15.68%,环比+122.54% [11] 境内外业务表现 - 境外业务持续增长,实现营收74.85亿元,同比+9.08% [11] - 境内业务受政府需求释放缓慢影响,To G实现营收17.68亿元,同比-15.07%;To B实现营收39.01亿元,同比+1.11% [12] - 分销业务实现营收17.13亿元,同比-6.47%;创新业务实现营收24.61元,同比+8.95% [12] 未来发展前景 - 公司布局多维感知、智能计算、数据通信等领域,持续推出新产品,业绩或将持续温和改善 [13] - 预计2024-2026年实现营收342.01/376.80/425.61亿元,实现归母净利润38.06/43.31/50.58亿元,对应PE为11.34/9.97/8.53倍 [13] 风险提示 - 地缘政治环境风险、全球经济下行风险、汇率波动风险等 [13]

学大教育(000526) / 教育 / 公司深度研究报告 / 2024.08.23 个性化教育高增，布局职教第二增长曲线 投资评级:增持(首次) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-22 | | 收盘价(元) | 58.10 | | 流通股本(亿股) | 1.19 | | 每股净资产(元) | 5.40 | | 总股本(亿股) | 1.23 | 最近 12 月市场表现 -15% 17% 49% 81% 113% 145% 学大教育 沪深300 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 联系人 李天阳 lity02@ctsec.com 相关报告 证券研究报告 ❖ 学大教育：稳固传统教培业务，积极布局职教业务。公司深耕教育行业 二十余载，自 2001 年创立以来公司一直秉持着"以人为本，因材施教"的教 育理念，制定和实施以学生为中心的教学体系及模式。公司已累计服务超 100 万的学生，覆盖 100 多个城市。自"双减"政策后，公司巩固个性化教育业务， 积极 ...

报告投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 公司作为锂电割草机龙头品牌,优先受益于割草机需求回暖,业绩回暖持续性强 [10][13] - 公司股份奖励计划规模可观,持续回购凸显管理层信心 [11] - 公司海外产能持续拓展,供应链抗风险能力增强 [12] 公司基本情况 - 公司2024年8月22日收盘价为17.58港元,流通股本5.11亿股,每股净资产2.01美元 [1] - 公司最近12个月市场表现优于恒生指数 [2] - 分析师为于健,联系人为谷亦清 [3][4] 公司业绩预测 - 预计公司2024-2026年实现收入15.3/17.5/19.6亿美元,归母净利润0.9/1.3/1.5亿美元,对应PE 13/9/8倍 [13][15] - 公司2023-2026年营收增速分别为-30.89%、11.00%、14.86%、12.05%,净利润增速分别为-126.65%、343.07%、47.09%、13.99% [15] 行业及市场情况 - 根据海关数据,2024年7月我国割草机出口同比增长67.5%,1-7月累计同比增长29.5%,反映终端需求旺盛 [9][10] - 公司锂电割草机品牌EGO行业影响力突出,有望持续受益于行业需求回暖 [10] 风险提示 - 海运价波动风险 - 汇率波动风险 - 海外消费不振 - 中美贸易关系大幅波动 [14]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [10] 报告的核心观点 收入实现稳健增长 - 1H2024公司实现营业收入93.25亿元,同比增长18.91% [6] - B/C端业务表现亮眼,教育产品和服务收入增长25.14%,开放平台收入增长47.92%,智能硬件收入增长56.61%,汽车智能网联相关业务收入增长65.49% [7] - 2Q2024毛利率达到41.56%,同比提升2.45pcts,环比提升3.50pcts [7] - 教育产品和服务收入占比达到30.66%,毛利率达到51.76%,同比提升3.12pcts [7] 坚持大模型研发投入 - 销售、管理、研发费用率分别下降1.12pcts、下降0.60pcts、提升1.39pcts,研发投入持续加大 [8] - 携手华为,宣布首个支撑万亿参数大模型训练的万卡国产算力平台"飞星一号"正式启用 [8] - 基于"飞星一号"平台,先后发布了千亿参数模型讯飞星火V3.5和基于"飞星一号"的讯飞星火V4.0 [8] 星火大模型持续迭代 - 2024年8月19日,公司发布星火语音大模型,实现极速超拟人交互功能 [9] - 该功能可实现极速响应自由打断、情绪感知情感共鸣、表达方式随心可控、多种人设任意切换等,将推动大模型在生活场景、情感陪护、游戏等方面的应用 [9] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入235.20/272.60/328.84亿元,实现归母净利润3.65/8.22/11.93亿元 [10] - 对应PE分别为210/93/64倍 [10] 风险提示 - AI技术落地不及预期 - 行业需求增长不及预期 - 债务风险 [10]