宏观月报 / 2024.09.19 降息步入"快车道" ——9 月美联储议息会议解读 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------|-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 分析师 陈兴 | | 证券研究报告 核心观点 | | SAC 证书编号： S0160523030002 chenxing@ctsec.com | | ❖ 就业疲软促使美联储降息。 本次议息会议中，美联储决定将基准利率下调 | | | | 50bp 至 4.75%-5% 的目标范围内，并按原有节奏继续缩表。 9 月所公布的点阵 | | 联系人 马乐怡 maly@ctsec.com | | 图显示， 2024 年目标利率的预期中值为 ...

常熟银行(601128) / 农商行Ⅱ / 公司点评 / 2024.09.18 业绩稳定高增，资产质量保持稳健 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-09-13 | | 收盘价 ( 元 ) | 6.14 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 29.08 | | 每股净资产 ( 元 ) | 8.52 | | 总股本 ( 亿股 ) | 30.15 | | 最近 12 月市场表现 | | -16% -9% -2% 6% 13% 20% 常熟银行 沪深300 分析师 刘斐然 SAC 证书编号：S0160522120003 liufr@ctsec.com 相关报告 1. 《业绩维持优异，资产质量稳定》 2023-10-27 2. 《资产质量优异，净息差保持韧性》 2023-08-26 3. 《业绩一贯优秀的小微标杆行》 2023-08-15 证券研究报告 ❖ 事件：8 月 20 日，常熟银行披露 2024 年中报。1H24 实现营收 55.06 亿元， 同比增长 12.0%，增速同 1Q24 ...

建筑材料 / 行业投资策略周报 / 2024.09.18 单击或点击此处输入文字。 建材行业策略周报 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -37% -30% -22% -14% -7% 1% 建筑材料 沪深300 分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 相关报告 1. 《下游需求未见起色，盈利能力亦 有承压》 2024-09-13 2. 《B 端消费建材减值计提专题研究— —涂料篇》 2024-09-11 3. 《建材行业策略周报》 2024-09-02 地产宽松政策延续，旺季需求待验证 证券研究报告 核心观点 ❖ 消费建材：9 月首周一二线城市成交较弱，宽松经济利好房地产的逐 步企稳。9 月供应延续低位持稳态势，虽然"金九"历史看是成交旺季，但 目前房企推盘积极性一般。据克而瑞，9 月 28 个重点城市预计新增商品住宅 供应面积 703 万方，环比下降 4%、同比下降 59%，绝对量不及二季度月 均，与一季度月均 699 万方基本持平。近期陆续提出的上海房屋养老计划、 调整中小套型住房建筑面积标准等，也印证了这一趋势，后续政策有望从利 率端、 ...

汽车 / 行业点评报告 / 2024.09.18 8 月份中国车市运行回顾 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -23% -17% -11% -5% 1% 6% 汽车 沪深300 上证指数 分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 1. 《汽车及零部件行业 2024 年中报总 结》 2024-09-13 2. 《理想汽车公布 2024Q2 财报》 2024-09-11 3. 《汽车行业周报》 2024-09-11 ❖ 风险提示：行业竞争加剧风险；汽车出海进度不及预期；新能源汽车渗透率 提升不及预期。 汽车销量环比有所回暖，出口维持高增速 证券研究报告 核心观点 ❖ 汽车销量环比增长，海外需求持续强劲：8 月份汽车行业整体产销分别完 成 249.2 万辆和 245.3 万辆，环比分别增长 9%和 8.5%，同比分别下降 3.2%和 5%。1-8 月汽车行业整体产销分别完成 1867.4 万辆和 1876.6 万辆，同比分别 增长 2.5%和 ...

计算机 / 行业投资策略周报 / 2024.09.17 生成式 AI 开启新篇章，算力需求景气加速 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -35% -26% -18% -10% -1% 7% 计算机 沪深300 上证指数 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师 李宇轩 SAC 证书编号：S0160524080001 liyx02@ctsec.com 相关报告 1. 《北美 CSP 如何看待 AI 投入——谷 歌》 2024-09-08 2. 《特斯拉 FSD 计划入华，与国内智驾 同台竞争》 2024-09-08 3. 《加州 AI 法案落地在即，平衡安全 与创新》 2024-09-07 核心观点 证券研究报告 OpenAI 大模型重磅迭代，Scaling Law 转移至推理阶段。9 月 13 日， ChatGPT 中的 o1 系列模型向 ChatGPT Plus 和 Team 用户开放，其中包括 o1- preview 和 o1-mini 两个版本。本次模型迭代开辟了基座模型发展新方向，通 过强化学习构建内部思维链，在编码、数学、 ...

公用事业 / 行业投资策略周报 / 2024.09.17 绿证核发量激增，碳市场行业范围扩大 投资评级:看好(维持) 证券研究报告 最近 12 月市场表现 -15% -10% -4% 2% 8% 13% 公用事业 沪深300 上证指数 分析师 张一弛 SAC 证书编号：S0160522110002 zhangyc02@ctsec.com 相关报告 1. 《绿证 CCER 衔接机制出台，充分明 确市场边界》 2024-09-12 2. 《绿电环境溢价增值，绿证市场建设 提速》 2024-09-11 3. 《三行业碳市场工作方案征求意见稿 发布》 2024-09-10 公用事业周报(2024.09.09-2024.09.14） 核心观点 ❖ 8 月全国绿证核发及交易数据：2024 年 8 月，国家能源局核发绿证 9.52 亿 个。截至 2024 年 8 月底，全国累计核发绿证 18.41 亿个。其中，风电 6.82 亿 个，占 37.05%;太阳能发电 4.13 亿个，占 22.45%;常规水电 6.29 亿个，占 34.13%; 生物质发电 1.16 亿个，占 6.3%;其他可再生能源发电 128 万个，占 0 ...

宏观深度报告 / 2024.09.17 财政收支缺口还有多大？ ——财税重塑系列之二 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------|-------------------------------------------------------------|-------------------|-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

基建投资趋势 - 国内基建投资总量或趋稳，新基建及沿海、西部地区或成为投资重点[3] - 传统基建网络已基本完善，未来投资或呈现结构性景气特征[3] - 新能源、5G等新基建项目以及沿海城市基建升级和西部地区补短板仍有投资机会[3] 建筑企业发展方向 - 过去依靠"垫资"撬动工程的商业模式面临挑战，企业应从"重规模"向"重质量"转变[3] - 拥有核心竞争力且重视现金流的建筑央企和民企有望在行业出清后迎来发展机遇[4] - 融资渠道相对多元的建筑央企具有更强抗风险能力[4] 投资建议 - 建议关注隧道股份、中国建筑、中国化学等融资渠道相对多元的建筑央企[4] - 建议关注鸿路钢构、江河集团等拥有核心竞争力且负债率相对不高的民企[4] 风险提示 - 稳增长力度不及预期风险[4] - 政策效果不及预期风险[4] - 经济恢复不及预期风险[4]

社会服务 / 行业投资策略周报 / 2024.09.16 把握底部机会，关注成长标的 证券研究报告 核心观点 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -37% -30% -22% -15% -7% 0% 社会服务 沪深300 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 相关报告 1. 《短期核心关注美国大选边际变化对 薪酬就业的影响》 2024-09-10 2. 《关注中报超预期标的，把握底部布 局机会》 2024-09-03 3. 《就业是风向标，人口是底层趋势， 出海是持续方向》 2024-08-25 ❖ 文旅：行业方面关注 9 月节假日催化，个股方面关注近期三特索道新项目规 划与西域旅游资源整合预期。目前建议关注三个主题：1、东北、西北在下半 年潜在的冰雪游话题度。2、机构关注度高、成长性好的个股的波段机遇，核 心关注有新项目/交通改善的九华旅游、峨眉山 A、黄山旅游等。3、低空经济 重塑景区交运产品矩阵机遇。 ❖ 酒店：9 月第一周量价数据均 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 部分下游行业增速放缓,且公司验收较慢,短期业绩承压 [4] - 液态包装线布局完整,饮料类包装产线稳步增长 [4] - 乳品行业虽然短期承压,但进口替代仍有看点 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入32.58/40.32/50.88亿元,归母净利润1.14/2.34/3.91亿元,对应PE分别为24.30/11.88/7.09倍 [5][6] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为1.5%、14.4%、3.6%、23.7%、26.2%,净利润增长率分别为4.8%、-74.0%、60.7%、104.6%、67.4% [6] - 公司2022-2026年毛利率分别为29.7%、29.9%、28.4%、28.6%、29.8%,营业利润率分别为12.0%、2.5%、4.3%、6.8%、8.7%,净利润率分别为9.9%、2.0%、3.5%、5.8%、7.7% [6] - 公司2022-2026年ROE分别为10.8%、2.8%、4.4%、8.4%、12.8%,ROA分别为4.3%、1.0%、1.4%、2.7%、4.1% [6]