香港交易所(00388) / 非银金融 / 公司跟踪研究报告 / 2024.09.12 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-09-11 | | 收盘价 ( 港元 ) | 220.80 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 12.68 | | 每股净资产 ( 港元 ) | 39.02 | | 总股本 ( 亿股 ) | 12.68 | | 最近 12 月市场表现 | | -28% -21% -13% -6% 2% 9% 香港交易所 恒生指数 分析师 许盈盈 SAC 证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 分析师 刘金金 SAC 证书编号：S0160524050001 liujj01@ctsec.com 相关报告 1. 《二季度交投活跃显著改善，上半年 整体业绩稳健》 2024-08-21 2. 《业绩继续改善，美联储降息交易或 重返市场主线》 2024-07-12 3. 《交投活跃度进一步改善，阿尔法优 势仍在》 2024-06-14 ❖ 市场环境方面：1）现货方面，8 月港股市场触 ...

"细"节定成败 ——美国大选辩论及 8 月通胀数据解读 证券研究报告 分析师 陈兴 SAC 证书编号：S0160523030002 chenxing@ctsec.com 联系人 马乐怡 maly@ctsec.com 相关报告 1. 《低通胀稳固降息预期——7 月美国 通胀数据解读》 2024-08-15 2. 《降息条件达成——6 月美国通胀数 据解读》 2024-07-12 3. 《通胀有所降温——5 月美国通胀数 据解读》 2024-06-13 宏观月报 / 2024.09.12 核心观点 ❖ 哈里斯首次辩论占优。哈里斯和特朗普进行首次总统竞选辩论，辩论结束 后，PredictIt 数据显示哈里斯的胜算从 53%上升至 57%。不过，从摇摆州形势 来看，特朗普或仍有余地，目前哈里斯仅在三个摇摆州领先，此外在票数最多 的宾夕法尼亚州，两人支持率持平。本次辩论中，两人均基本延续了此前竞选 活动中的主要政治主张，政见增量较少，但哈里斯宣传更细。对外关系方面， 哈里斯强调加强与盟友关系，并明确认为和中国是竞争关系，通过投资保证美 国在科技领域获胜；而特朗普仍然注重于贸易关税手段。 ❖ 能源项带动 CPI 大幅降温 ...

高精定位设备与解决方案龙头企业 - 公司成立于2003年,总部位于上海,深耕卫星导航定位领域,主要业务包括高精度GNSS接收机、测量系统、地理信息系统（GIS）、无人机导航和自动驾驶。[1] - 公司近五年收入持续增长,盈利能力稳步提升。2023年,公司营业收入/归母净利润分别为26.78、4.49亿元,同比分别增长19.77%、24.32%。[2][3] - 公司近五年海外业务收入增速（2019年至2023年CAGR为41.54%）显著高于国内（19.33%）,主要源于公司积极拓展产品出海,寻求差异化路线,并不断培养海外经销商网络,持续扩大海外业务规模。[4][5] "北斗+"稳健增长,积极探索新业务 - 全球GNSS市场将从2023年的2600亿欧元增长到2033年的5800亿欧元左右,CAGR为8.35%。其中,增值服务相较设备市场将增长更加迅速,其收入预计将从2023年的约1900亿欧元增长到2033年的4600亿欧元以上。[19][20] - 北斗产业化（北斗+）和产业北斗赋能（+北斗）是"十四五"时期北斗战略实施的重点。近年来,"北斗+"为整个行业带来了持续增长;未来数年,"+北斗"的创新预计会拓展整个卫星定位行业的发展空间。[20] - 公司目前具备高精度GNSS算法、三维点云与航测、GNSS信号处理与芯片化、自动驾驶感知与决策控制等完整算法技术能力,在业内处于领先地位。[39][40] 低空经济打开第二成长曲线 - 2024年,低空经济首次写入政府工作报告,作为战略性新兴产业引来新的发展机遇。赛迪顾问在2024年4月1日发布的《中国低空经济发展研究报告（2024）》显示,我国低空经济在2023年总体规模为5059.5亿元,同比增速33.8%,预计到2026年低空经济规模有望突破万亿元,达到10644.6亿元。[33][34] - 低空经济目前在我国的发展面临的主要问题之一是低空空域资源难以被最大化利用。无人机监管与业务保障两方面对飞行器定位的精确性与空域内空间信息的完善度与准确性都提出了高要求。[39][41] - 公司在高精定位与空间信息收集领域具备竞争优势,目前具备高精度GNSS算法、三维点云与航测、GNSS信号处理与芯片化、自动驾驶感知与决策控制等完整算法技术能力,在业内处于领先地位。[39][40] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年实现营业收入33.16、42.11、53.44亿元,实现归母净利润5.74、7.39、9.58亿元,对应PE为28x、21x、17x。[4][5][43][44][45][46] - 费用率方面,我们预期公司费用率将呈现下降趋势。公司销售费用率由于组织管理优化,可能持续下降。由于公司业务增长带来的规模效应,我们预计管理费用率也会出现一定下降。[44][45] - 所得税率预测:我们预期公司所得税率将伴随市场情况的稳定而表现稳定,我们预测公司2024-2026年所得税率将保持在3.00%的水平。[45] 风险提示 - 市场竞争风险:近年来公司所在的卫星导航,智能农林基建,自动驾驶等行业都面对一定的市场竞争,存在市场竞争加剧的风险。[47] - 汇率波动风险:2023年,海外收入占公司主营业务收入的30%,且占比预计将持续增长。由于汇率受国内外政治、经济环境等众多因素的影响,若未来人民币对美元汇率呈现较大波动,有可能影响公司的盈利水平。[47] - 行业政策变化风险:公司所在行业与国家宏观经济政策、产业政策导向、行业管理等法律、法规、政策关联性较高,如果国家宏观经济形势变化、产业政策导向、相关法律法规调整,将对其正常经营造成不利影响。[47]

建筑材料 / 行业专题报告 / 2024.09.11 投资评级:看好(维持) | --- | --- | |--------|----------------------------------| | | 月市场表现 \n建筑材料 沪深 300 | | -8% 0% | | | -15% | | | -23% | | | -31% | | | -38% | | 分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com | --- | --- | |--------------------------|------------| | | | | | | | | | | | | | 相关报告 | | | 1. 《建材行业策略周报》 | 2024-09-02 | | 2. 《建材行业策略周报》 | 2024-08-26 | | 3. 《建材行业策略周报》 | 2024-08-20 | B 端消费建材减值计提专题研究——涂料篇 证券研究报告 地产仍处调整期，计提减值压力依存 核心观点 ❖ 背景：地产开启下行周期，涂料企业情况各异，整体计提压力依存。 2020 年 7 月开始，为了调 ...

汽车行业周报 单击或点击此处输入文字。 汽车 / 行业投资策略周报 / 2024.09.11 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 | --- | --- | |-------|----------| | | | | | 上证指数 | | 1% 7% | | | -5% | | | -11% | | | -17% | | | -23% | | 分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 1. 《上海市电动自行车以旧换新补贴政 策点评》 2024-09-05 2. 《8 月重卡行业洞察》 2024-09-05 3. 《8 月新能源汽车行业洞察》 2024- 09-05 新能源车及汽车出口带来市场增量 证券研究报告 核心观点 ❖ 板块表现： 9 月 2 日-9 月 6 日沪深 300 指数涨幅-1.03%，申万行业指数中，一级行业汽车 相对收益为 3.70%，二级行业中，汽车零部件相对收益为 2.94%，汽车服务相 对收益为 2.68%，摩托车及 ...

食品饮料 / 行业投资策略报告 / 2024.09.11 投资评级:看好(维持) | --- | --- | --- | |------------------------|-------|-----------------------| | 最近 12 \n食品饮料 | | 月市场表现 \n沪深 300 | | -6% 0% | | | | -12% | | | | -19% | | | | -25% | | | | -31% | | | 分析师 吴文德 SAC 证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 分析师 李茵琦 SAC 证书编号：S0160523020001 liyq03@ctsec.com 分析师 赵婕 SAC 证书编号：S0160523100002 zhaojie@ctsec.com 分析师 任金星 SAC 证书编号：S0160524010001 renjx@ctsec.com 相关报告 1. 《24Q2 食品饮料基金持仓分析》 2024-07-23 2. 《食品饮料 2024 年半年报前瞻》 2024-07-03 3. 《啤酒行业研究专题报告》 2024- 06 ...

单击或点击此处输入文字。 国防军工 / 行业专题报告 / 2024.09.10 按图索骥——构架低空从政策端到产业链的桥梁 （系列之三：华中、西南、西北、东北篇） 证券研究报告 投资评级:看好(维持) | --- | --- | |-----------|------------| | 最近 12 | 月市场表现 | | 国防军工 | 沪深 300 | | 0% | | | -7% | | | -13% | | | -20% | | | -26% | | | -33% | | 分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 shewc@ctsec.com 相关报告 1. 《国防军工周报 (2024/08/31- 2024/09/07)》 2024-09-09 2. 《军工行业业绩分化明显，航海装备 景气持续》 2024-09-05 3. 《按图索骥——构架低空从政策端到 产业链的桥梁（系列之二：华东篇）》 2024-09-02 核心观点 各地低空经济发展白皮书 ❖ 政策扶持下低空经济高速发展，相关监管持续完善：中央层面，低空经 济作为重要新质生产力，自 2021 年国务院首次将"低空经济"写入 ...

公用事业 / 行业投资策略周报 / 2024.09.10 绿电环境溢价增值，绿证市场建设提速 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------|------------------------|-------|-------|-------|-----------------------| | | 最近 12 \n公用事业 | | | | 月市场表现 \n沪深 300 | | 8% 13% | | | | | | | -10% -4% 2% | | | | | | | -16% | | | | | | 分析师 张一弛 SAC 证书编号：S0160522110002 zhangyc02@ctsec.com 相关报告 1. 《中电联发布 2024 年 1-7 月份全国 电力市场交易简况》 2024-09-02 2. 《关于推动新型信息基础设施协调 发展有关事项的通知》 2024-09-04 3. 《可再生能源绿色电力证书核发和 交易规则》 2024-09-05 公用事业周报(2024.09.02-2024.09.07） 核心观点 证券研究报告 ❖ 7 月全国 ...

公用事业 / 行业点评报告 / 2024.09.10 三行业碳市场工作方案征求意见稿发布 投资评级:看好(维持) | --- | --- | |-----------|------------| | | | | | 月市场表现 | | | 沪深 300 | | 13% | | | 2% 8% | | | -4% | | | -16% -10% | | 分析师 张一弛 SAC 证书编号：S0160522110002 zhangyc02@ctsec.com 相关报告 1. 《能源转型白皮书出台，绿证交易数 据公布》 2024-09-06 2. 《核电核准创新高 绿电交易新规落 地》 2024-08-30 3. 《国家能源局发布 7 月绿证核发与交 易数据》 2024-08-30 核心观点 碳市场跟踪 证券研究报告 ❖ 生态环境局发布水泥、钢铁、电解铝碳市场工作方案：近日，生态环境 局办公厅发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案 （征求意见稿）》（后文简称"《方案》"），提出积极稳妥有序将水泥、钢铁、电 解铝行业纳入全国碳排放权交易市场覆盖范围。《方案》包括总体要求、工作 目标、实施重点排放单 ...

化工行业周报 基础化工 / 行业投资策略周报 / 2024.09.10 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -28% -23% -17% -11% -5% 1% 基础化工 沪深300 上证指数 分析师 梅宇鑫 SAC 证书编号：S0160524070002 meiyx@ctsec.com 分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com | --- | --- | --- | |-------|------------------|------------| | | | | | | 相关报告 | | | 1. | 《化工行业周报》 | 2024-09-03 | | 2. | 《化工行业周报》 | 2024-08-27 | | 3. | 《化工行业周报》 | 2024-08-19 | 原油价格大跌，川恒股份新设全资子公司 证券研究报告 核心观点 ❖ 本周行情：本周市场综合指数整体下行，上证综指报收 2765.81，本周下跌 2.69%，深证指数本周下跌 2.61%，A 股指数下跌 2.69%；其中化工板块下跌 2.42%。 ❖ 化工公司行情：本周涨幅前五的 ...