报告投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 欧洲新能源汽车销量持续增长渗透率逐步提升，2023年销量同比增长超20%至330万辆，IEA预计2024年同增6%达到350万辆，2024 - 2028年预计从350万辆升至531万辆，CAGR为10.98%，渗透率也将逐步提升[1] - 综合汽车销量规模、新能源汽车渗透率、人均可支配收入、销量的CR5占比四个因素，英国、德国、比利时、荷兰和法国对中国品牌新能源汽车出海吸引力排名前5[1][17] - 政策导向及车企规划推进欧洲电动车发展，如英国设定零排放车辆销售份额目标，欧盟修订CO2排放标准，全球十大汽车制造商设定电气化目标等[2] - 目前欧洲市场新能源汽车渗透率仍有较大提升空间，随着政策推动，销量有望保持较高增速，建议关注重点布局海外市场的整车企业零跑汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车[3][69] 按目录总结 欧洲新能源汽车销量持续增长，渗透率逐步提升 - 2016 - 2019年欧洲汽车总销量缓慢增长，CAGR为1.14%，2022年受疫情影响下降，2023年同增17.71%至1688万辆新能源汽车2020 - 2021年同比增速分别为141%和64%，2023年同增22%至330万辆[9] - 2019 - 2021年欧洲NEV渗透率从3.30%上升至17.00%，2023年提升至21.00%，IEA预测2024年有望继续上升至约25%，预计到2028年将提升至近30%[10] - 尽管欧洲NEV销量增速已从2020年的141%显著放缓至2023年的22%，但未来汽车电动化依然是不可逆转的趋势，2024 - 2028年欧洲新能源汽车销量预计将从350万辆升至531万辆，CAGR为10.98%[11] - 2023年德国汽车总销量增长8%至314万辆，但NEV销量同比下降16%至70万辆，NEV渗透率从2022年的31%下降到2023年的24%，BEV份额从2022年的57%增至2023年的74%，PHEV份额从2022年的43%降至2023年的26%，2024年德国汽车市场品牌集中度较高，CR4为40%[18][19][20] - 2023年英国汽车销量同比增长18%至225万辆，NEV销量同增22%至45万辆，NEV渗透率从2022年的23%上升到2023年的24%，BEV市场份额从2022年的73%降至2023年的69%，PHEV份额从2022年的27%增至2023年的31%，2024年英国汽车市场竞争格局相对分散，CR4总计为30%[21][22][23][24][25] - 2023年法国汽车总销量同比增长15%至221万辆，NEV销量同增38%至47万辆，NEV渗透率从2022年的20%上升至2023年的25%，BEV份额从2022年的62%升至2023年的66%，PHEV份额从2022年的38%降至2023年的34%，2024年法国汽车销售品牌集中度较高，CR4达47%[27][29][30] - 2023年意大利汽车总销量为176万辆，同比增长20%，新能源汽车的销量为13.6万辆，同比增长19%，NEV渗透率仅有9.2%，纯电动汽车和插电式混合汽车的份额相当，2024年菲亚特以12%市场份额位居首位[31][33] - 2023年荷兰汽车销量为37万辆，同比增长19%，新能源汽车销量达到21万辆，同比增速高达53%，2017 - 2023年新能源汽车渗透率从1.80%上升至35%，BEV份额为62%，PHEV份额为38%，2024年起亚、沃尔沃、丰田市场份额均为9%[37][38][39][41] - 2023年瑞典汽车销量同比增长5%至35万辆，新能源汽车销量为17万辆，同比增长5%，远低于2022年21%的增速，NEV渗透率从2022年的54%增长至2023年的60%，BEV份额从2016 - 2023年从22%增至64%，PHEV份额从78%降至36%，2024年品牌CR4为45%[42][43][44][45] - 2023年挪威汽车销量为16万辆，同比下降22%，新能源汽车销量下降至11万辆，同比减少30%，NEV渗透率仍略有增加达93%，BEV份额从2016 - 2023年从53%增至91%，PHEV份额从47%降至9%，2024年大众、丰田和Tesla是市场领导者，所占份额分别为16%/12%/11%[46][49] - 2023年比利时汽车销量为54万辆，同比增长29%，新能源汽车销量为19.3万辆，同比增速高达99%，2024年Q1新能源汽车销量同增35%达6万辆，新能源汽车渗透率为41%，PHEV份额为52%，2024年大众、宝马、梅赛德斯 - 奔驰和奥迪的市场份额分别为10%/9%/8%/7%[52][53][54][55] 四大核心要素衡量欧洲不同国家出海吸引力 - 在汽车总销量高且NEV渗透率高、人均可支配收入较高、行业垄断程度较低的国家，对中国车企出海的吸引力较大，综合四个因素，英国、德国、比利时、荷兰和法国更适合中国品牌新能源汽车进入[14][15][17] 政策导向及车企规划，推进欧洲电动车发展 - 2023年英国通过相关法令设定零排放车辆的年销售份额目标，2024年欧盟修订CO2排放标准，欧洲国家也为购买电动车辆提供补助和其他财政支持[59] - 全球十大汽车制造商均设定了明确的电气化目标，大众将2030年的纯电动车交付占比目标从70%提升至80%，福特、大众等公司承诺将逐步在欧洲市场淘汰内燃机车辆的销售[60] 关税提升或将短期扰动中国企业出海进程 - 俄罗斯对进口汽车征收五项费用，税率及费用按多种指标计算，且2024年4月1日生效的法令将引入新的方法计算从欧亚经济联盟国家进口的汽车价格[62][65] - 英国实施“英国全球关税”，汽车关税维持10%，且目前不会效仿欧盟对从中国进口的电动汽车征收高额关税[65][66] - 欧盟对中国BEV征收临时反补贴税，不同车企税率不同，这或将推动中国企业在海外发展KD工厂及全产业链工厂[67] 投资建议 - 建议关注重点布局海外市场的整车企业零跑汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车[3][69]